旅游二章二节风险与报酬.ppt
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1、第2章 价值与风险,时间价值观念,风险和收益概念,复利时间价值计算,单利时间价值计算,投资组合风险和收益衡量,单项资产风险和收益衡量,时间价值,风险与收益,理财的两大基本原理,第二节 风险和收益,风险与收益的衡量,投资组合的风险和报酬,资本资产定价模型,第二节 风险和收益,资产的价值在一定时期的增值,绝对数:资产的收益额包括两部分:(1)期限内资产的净收入(利息、红利等)(2)资本利得期末资产的价值相对于真是价值的升值,相对数:资产的收益率(报酬率)资产增值量与期初资产价值或价格的比值包括两部分:利(股)息的收益率资本利得的收益率,六种类型:实际收益率名义收益率预期收益率必要收益率无风险收益率
2、风险收益率,一、资产收益,资产收益的类型,无风险收益率,必要收益率,预期收益率,名义收益率,实际收益率,风险收益率,已经实现或者确定可以实现的,资产合约上标明的,不确定条件下预测未来可能实现的,合理要求的最低收益率,无风险收益率,超过无风险利率的额外收益,纯粹利率和通货膨胀补贴组成,必要收益率-无风险收益率,计算,第二节 风险和收益,二、风险1、风险的概念(理解)风险是发生财务损失的可能性。风险是预期结果的不确定性。(危险、机会)与收益相关的风险才是公司理财中所说的风险。资产的风险:用资产收益率的离散程度来衡量,2、单项资产的风险(掌握)(1)概率概率:用来表示随机事件发生可能性大小的数值。例
3、:ABC公司有两个投资机会,A投资项目和B投资项目经济情况 发生概率 A项目预期报酬 B项目预期报酬 繁荣 0.3 90%20%正常 0.4 15%15%衰退 0.3-60%10%合计 1.0,(2)离散型分布和连续型分布如果随机变量(如报酬率)只取有限值,并且对应于这些值有确定的概率,则称随机变量是离散分布。(前面所举例子就属于离散型分布,它有三个值。)实际上,出现的经济情况远不止三种,随机变量(如报酬率)有无数可能的情况会出现。如果对每种情况都赋予一个概率,并分别测定其报酬率,则可用连续型分布描述。(近似呈正态分布),离散型分布,投资项目A的报酬分布,投资项目B的报酬分布,连续型分布,(3
4、)期望收益(预期值)随机变量的各个取值,以相应的概率为权数的加权平均数,叫做随机变量的预期值(数学期望或均值),它反映随机变量的平均化。报酬的预期=Piki 式中:Pi第i种结果出现的概率;k第i种结果出现后的预期报酬率;n所有可能结果的数目。,(3)预期值(反映平均收益水平,不能用来衡量风险)报酬率的预期值k=pi ki预期报酬率(A)=0.390%+0.415%+0.3(-60%)=15%预期报酬率(B)=0.320%+0.415%+0.310%=15%预期报酬率相同,但报酬率变动范围不同,说明风险不同。为定量衡量风险大小,要使用统计学中衡量概率分布离散程度的指标。,(4)资产风险的衡量(
5、离散程度)表示随机变量离散程度的量数包括平均差、方差、标准差和全距等,最常用的是方差和标准差。方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。标准差也叫均方差,是方差的平方根。,例题中A项目的标准差是58.09%,B项目的标准差是3.87%,它们定量地说明A项目的风险比B项目大。,注意:标准差是一个绝对数,不便于比较不同规模项目的风险大小。两个方案只有在预期值相同的前提下,才能说标准差大的方案风险大。例中:方差(A)=3375 10-4 方差(B)=15 10-4 标准差(A)=58.09%标准差(B)=3.87%3)标准离差率(变异系数、变化系数、标准差系数)变异系数是标准差与预期值的比
6、,即单位预期值所承担的标准差,排除了投资规模的差别,可以比较不同规模的投资项目。(V)=/k,现有两个投资项目甲和乙,已知期望值甲20,期望值乙30,标准离差甲40,标准离差乙50,那么()A甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度 B甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度 C甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度 D不能确定,3、风险控制与偏好,规避风险 减少风险 转移风险接受风险,风险回避者 风险追求者 风险中立者,二、投资组合的风险和报酬(掌握)投资组合理论认为,若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险,投资组合能降低风险。1、资产组合
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