投资证券学-技术分析.ppt
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1、,第二讲 证券投资技术分析假设 技术分析是证券投资分析中极为重要的方面。上百年以来,众多的证券投资者在进行证券投资的实践中,总结出来的多种技术分析方法,在今天看来仍然具有指导意义。,一、技术分析的理论基础 1、技术分析的定义 技术分析:是对证券市场行为所作的分析。技术分析的要点是通过观察分析证券市场中过去和现在的具体表现,应用有关逻辑、统计等方法,归纳总结出过去的历史中所出现的典型的市场行为特点,得到一些市场行为的固定模式,并利用这些模式预测证券市场未来的变化趋势。分析市场行为的重点是分析市场行为的四个要素。分析四个要素差不多可以覆盖市场行为的全部。,2、技术分析的三大假设 技术分析的理论基础
2、是基于三项合理的市场假设:市场行为涵盖一切信息;价格沿趋势移动;历史会重演。第一条假设是进行技术分析的基础。第二条假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。第三条假设是从人的心理因素方面考虑的。,在三大假设之下,技术分析有了自己的理论基础。第一条肯定了研究市场行为就意味着全面考虑了影响股价的所有因素,第二和第三条使得我们找到的规律能够应用于证券市场的实际操作之中。当然,对这三大假设本身的合理性一直存在争论,不同的人有不同的看法。例如,第一个假设说市场行为包括了一切信息,但市场行为反映的信息只体现在股票价格的变动之中,同原始的信息毕竟有差异,信息损失是必然的。正因为如此,在进行技术分析的同时,还应
3、该适当进行一些基本分析和别的方面分析,以弥补不足。再如,第三个假设为历史会重演,但证券市场的市场行为是千变万化的,不可能有完全相同的情况重复出现,差异总是或多或少地存在。,二、技术分析的要素:价、量、时、空 证券市场中,价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。这几个因素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础。(一)价和量是市场行为最基本的表现 市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过去和现在的成交价、成交量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料,以图形分析和指标分析工具来分析、预测未来的市场走势。这里,成交价、成交量就成为技术分析的要素。在某一时点上的
4、价和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为,是双方的暂时均势点。随着时间的变化,均势会不断发生变化,这就是价量关系的变化。,一般说来,买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认。认同程度小,分歧大,成交量大;认同程度大,分歧小,成交量小。双方的这种市场行为反映在价。量上就往往呈现出这样一种趋势规律:价升量增,价跌量减。根据这一趋势规律,当价格上升时,成交量不再增加,意味着价格得不到买方确认,价格的上升趋势就将会改变;反之,当价格下跌时,成交量萎缩到一定程度就不再萎缩,意味着卖方不再认同价格继续往下降了,价格下跌趋势就将会改变。成交价、成交量的这种规律关系是技术分析的合理性所在,因此
5、,价、量是技术分析的基本要素,一切技术分析方法都是以价、量关系为研究对象的,目的就是分析、预测未来价格趋势,为投资决策提供服务。,(二)成交量与价格趋势的关系 1股价随着成交量的递增而上涨,为市场行情的正常特性,此种量增价涨关系,表示股价将继续上升。2在一波段的涨势中,股价随着递增的成交量而上涨,突破前一波的高峰,创下新高后继续上涨,然而此波段股价上涨的整个成交量水准却低于前一波段上涨的成交量水准,价突破创新高,量却没突破创新水准量,则此波段股价涨势令人怀疑,同时也是股价趋势潜在的反转信号。3股价随着成交量的递减而回升,即股价上涨,成交量却逐渐萎缩。成交量是股价上涨的原动力,原动力不足是股价趋
6、势潜在反转的信号。,4有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨,渐渐地走势突然成为垂直上升的喷发行情,成交量急剧增加,股价暴涨。紧随着此波走势,继之而来的是成交量大幅度萎缩,同时股价急速下跌。这种现象表示涨势已到末期,上升乏力,走势力竭,显示出趋势反转的现象。反转所具有的意义将视前一波股价上涨幅度的大小及成交量扩增的程度而定。5在一波段的长期下跌,形成谷底后股价回升,成交量并没有因股价上涨而递增,股价上涨欲振乏力,然后再度跌落至先前谷底附近,或高于谷底。当第二谷底的成交量低于第一谷底时,是股价上涨的信号。,6股价下跌,向下跌破股价形态趋势线或移动平均线,同时出现大成交量,是股价下跌的信号,表明趋
7、势反转形成空头市场。7股价跌一段相当长的时间,出现恐慌性卖出,随着日益扩大的成交量,股价大幅度下跌;继恐慌性卖出之后,预期股价可能上涨,同时恐慌性卖出所创的低价,将不可能在极短的时间内跌破。恐慌性大量卖出之后,往往是空头的结束。8当市场行情持续上涨很久,出现急剧增加的成交量,而股价却上涨乏力,在高位盘旋,无法再向上大幅上涨,显示股价在高位大幅震荡,卖压沉重,从而形成股价下跌的因素。股价连续下跌之后,在低位出现大成交量,股价却没有进一步下跌,价格仅小幅变动,是进货的信号。,9成交量作为价格形态的确认。在以后的形态学讲解中,如果没有成交量的确认,价格形态将是虚的,其可靠性就差一些。10成交量是股价
8、的先行指标。关于价和量的趋势,一般说来,量是价的先行者。当量增时,价迟早会跟上来;当价升而量不增时,价迟早会掉下来。从这个意义上,我们往往说“价是虚的,而只有量才是真实的”。,三、技术分析方法的分类和注意事项(一)技术分析方法的分类 在价、量历史资料基础上进行的统计、数学计算、绘制图表方法是技术分析方法的主要手段。从这个意义上讲,技术分析方法可以有多种。不管技术分析方法是如何产生的,人们最关心的是它的实用性,因为我们的目的是用它来预测未来价格走势,从而为投资决策服务。一般说来,可以将技术分析方法分为如下五类:指标类、切线类、形态类、K线类、波浪类。,1指标类 指标类要考虑市场行为的各个方面,建
9、立一个数学模型,给出数学上的计算公式,得到一个体现证券市场的某个方面内在实质的数字,这个数字叫指标值。指标值的具体数值和相互间关系,直接反映证券市场所处的状态,为我们的操作行为提供指导方向。指标反映的东西大多是无法从行情报表中直接看到的。目前,证券市场上的各种技术指标数不胜数。例如,相对 强弱指标(RSI)、随机指标(KD)、趋向指标(DMI)、平滑异同移动平均线(MACD)、能量潮(OBV)、心理线(PSY)、乖离率(BIAS)等。这些都是很著名的技术指标,在证券市场应用中长盛不衰。而且,随着时间的推移,新的技术指标还在不断涌现。,2切线类 按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画
10、出一些直线,然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势,这些直线就叫切线。切线的作用主要是起支撑和压力的作用。支撑线和压力线的往后延伸位置对价格趋势起一定的制约作用。一般说来,股票价格在从下向上抬升的过程中,一触及压力线,甚至远未触及到压力线,就会调头向下。同样,股价从上向下跌的过程中,在支撑线附近就会转头向上。另外,如果触及切线后没有转向,而是继续向上或向下,这就叫突破。突破之后,这条切线仍然有实际作用,只是名称和作用变了。原来的支撑线变成压力线,原来的压力线变成支撑线。切线类分析主要是依据切线的这个特性。切线的画法是最为重要的,画得好坏直接影响预测的结果。画切线的方法主要有趋势线、通道线
11、、黄金分割线、甘氏线、角度线等。,3形态类 形态类是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态来预测股票价格未来趋势的方法。技术分析第一条假设告诉我们,市场行为包括一切信息。价格走过的形态是市场行为的重要部分,是证券市场对各种信息感受之后的具体表现,用价格图的轨迹或者说形态来推测股票价格的将来是有道理的。主要的形态有M头、W底、头肩顶、头肩底等十几种。,4K线类 K线类的研究手法是侧重若干天的K线组合情况,推测证券市场多空双方力量的对比,进而判断证券市场多空双方谁占优势,是暂时的,还是决定性的。K线图是进行各种技术分析的最重要的图表。单独一天的K线形态有十二种,若干天的K线组合种类就无法计数了。
12、人们经过不断地总结经验,发现了一些对股票买卖有指导意义的组合,而且,新的研究结果正不断地被发现、被运用。K线最初由日本人发明,并在东亚地区广为流行,许多股票投资者进行技术分析时往往首先接触的是K线图。,5波浪类 波浪理论起源于 1978年美国人查尔斯J柯林斯(Charles J Coffins)发表的专著波浪理论。波浪理论的实际发明者和奠基人是艾略特(Ralph Nelson Elliott),他在30年代就有了波浪理论最初的想法。波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下跌看成是波浪的上下起伏。波浪的起伏遵循自然界的规律,股票的价格运动也就遵循波浪起伏的规律。简单地说,上升是5浪,下跌
13、是3浪。数清楚了各个浪就能准确地预见到:跌势已接近尾声,牛市即将来临,或是牛市已到了强弩之末,熊市即将来到。波浪理论较之于别的技术分析流派,最大的区别就是能提前很长的时间预计到行情的底和顶,而别的流派往往要等到新的趋势已经确立之后才能看到。但是,波浪理论又是公认的较难掌握的技术分析方法。,6、循环周期法 循环周期法关心价格的起伏在时间上的规律。通过对时间的分析,告诉我们应该在一个正确的时间进行投资。循环周期理论是周期法的重要代表,波浪理论也涉及某一浪经过的时间的长度的分析法。此外还有利用日历、螺旋历法、节气等进行周期分析的方法。循环周期法的出发点是根据历史发现价格波动已经存在的周期性。既然证券
14、市场是经济发展的“晴雨表”,证券市场上的价格起伏就应该与经济发展的周期行为有一定的联系。循环周期法中对时间的考虑分为两种方式。第一种是等周期长度的方式;第二种是固定时间的方式。,以上六类技术分析流派从不同的方面理解和考虑证券市场,有的有相当坚实的理论基础,有的就没有很明确的理论基础,很难说清楚为什么。但它们都有一个共同的特点,即都经过证券市场的实践考验。这六类技术分析方法尽管考虑的方式不同,但目的是相同的,彼此并不排斥,在使用上可相互借鉴。,二)技术分析方法应用时应注意的问题 技术分析作为一种证券投资分析工具,在应用时应该注意以下问题:1技术分析必须与基本面的分析结合起来使用 对于刚刚兴起的不
15、成熟证券市场,由于市场突发消息较频繁,人为操纵的因素较多,所以仅靠过去和现在的数据、图表去预测未来是不可靠的。事实上,在中国的证券市场上,技术分析依然有较高的预测成功率。这里,成功的关键在于不能机械地使用技术分析。除了在实践中不断修正技术分析参数外,还必须注意结合基本面分析。2注意多种技术分析方法的综合研判,切忌片面地使用某一种技术分析结果 投资者必须全面考虑各种技术分析方法对未来的预测,综合这些方法得到的结果,最终得出一个合理的多空双方力量对比的描述。,实践证明,单独使用一种技术分析方法有相当大的局限性和盲目性。如果应用每种方法后得到同一结论,那么依据这一结论出错的可能性就很小,如果仅靠一种
16、方法得到的结论出错的机会就大。为了减少自己的失误,应尽量多掌握一些技术分析方法,掌握得越多肯定是越有好处的。3前人和别人得到的结论要通过自己实践验证后才能放心地使用 由于证券市场能给人们带来巨大的收益,上百年来研究股票的人层出不穷,分析的方法各异,使用同一分析方法的风格也不同。前人和别人得到的结论是在一定的特殊条件和特定环境中得到的,随着环境的改变,前人和别人成功的方法自己在使用时有可能失败。,四、影响证券市场分析的几个理论 1)随机漫步理论(Random Walk)该理论认为,证券价格的波动是随机的,价格下一步的走向完全没有规律可循。该理论的针对目标是每个交易日之内微小的波动。价格的波动走向
17、受到多方面因素的影响,任何微不足道的“小事”也可能对市场产生巨大的影响。从价格走势图上比较短的时间区间看,价格上下起伏的机会差不多是均等的。有人用随机数的方法对价格进行了模拟,其结果同市场上实际的价格波动很想像。从这个意义上讲,随机漫步理论有它合理的一面。从现实的价格的波动看,证券价格的波动肯定不完全是随机的,在一定场合肯定是有规律可循的。,2)循环周期理论(Cycle)该理论认为,价格在波动过程中所形成的局部的高点和低点之间,在时间上存在规律性。无论何种价格波动,都不会向一个方向永远移动下去。价格在波动过程中,必然要产生局部的高点和低点。这些高点和低点的出现,在时间上将会呈现一定的规律性。投
18、资者可以选择低点出现的时间入场,高点出现的时候出场。循环周期理论的重点是时间因素,而且注重长线投资,对价格的高低和成交量是否配合这两个市场行为的重要因素考虑得不够。在实际应用中,循环周期理论的关键是找出那些“被假定存在”的周期的时间长度,也就是一个周期的时间跨度。同时要涉及“时间之窗”的概念。,3)道氏理论(Dow Theory)道氏理论是技术分析的“祖先”,道氏理论之前的技术分析是不成体系的。道氏理论的创始人是美国人查尔斯道(Charles Dow)。为了反映市场总体趋势,Dow与Jones一起创立了著名的道琼斯工业平均指数(DJIA)。道氏理论的主要内容:市场价格指数可以解释和反映市场的大
19、部分行为。这是道氏理论对证券市场的重大贡献。当今世界上,所有的证券交易所都有一个本交易所的价格指数,计算方法大同小异,都是为了反映市场的整体情况。这些都起源于道氏理论中的这一点。,市场波动的三种趋势类型。道氏理论认为,市场中价格的波动尽管表现形式不同,但是,最终可以将波动的趋势分为三种不同“级别”的趋势类型,即主要趋势、次要趋势、短暂趋势。主要趋势体现市场价格波动的最主要方向,而次要趋势是对主要趋势的调整,短暂趋势是价格日常的波动。,成交量在确定趋势中起主要作用。投资行为中,寻找趋势的反转点是确定投资的关键。道氏理论认为,成交量所提供的信息有助于解决一些在实际决策过程中可能遇到的令人困惑的市场
20、行为。收盘价是最重要的价格。道氏理论认为,在所有价格中,收盘价是最重要的。甚至认为只用收盘价,不用别的价格。收盘价所表示的是多空双方经过一天的较量而最终达成的共识,是双方的平衡点。而最高价、最低点等其它价格所表示的是某个短暂时间的价格。牛市基本上升趋势。熊市基本下跌趋势。只有当反转信号明确显示出来,才意味着一轮趋势的结束。,道氏理论最大的不足:对大的形势的判断有比较大的作用,而对于每日每时都在发生的小的波动则显得有些无能为力。其另一个不足是可操作性较差,没有比较明确的信号,只有比较笼统的指导。一方面,道氏理论的结论落后于价格的波动,信号太迟;另一方面,理论本身的结论复杂且存在不足,使用者掌握困
21、难,容易产生困惑,得到一些不明确的东西。此外,由于时间太长,道氏理论有相当部分的内容已经过时。,4)相反理论(Contray Opinion Theory)(理念)相反理论认为,只有与大多数参与交易的投资者采取相反的行动才可能获得大的收益。很显然,如果交易行动与大多数投资者相同,一定不是获利最大的,因为市场本身不是产生利润的地方,市场中某些投资者的收益一定来自其它的投资者。如果大多数投资者都获利,则利润的来源就成了问题。要获得大的利益,一定要同大多数的行动不一致。在市场内人员爆满的时候,首先想到的应该是不买入;其次应该想到的是退出市场;在人员稀落的时候,首先想到的应该是不卖出,其次应该想到的是
22、入场。这就是相反理论在交易操作上的具体体现。,五、证券投资分析(一)定义 证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程,是直接投资的重要形式。证券投资分析是通过各种专业性的分析方法和分析手段对来自于各个渠道的、能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析,并判断其对证券价格发生作用的方向和力度。证券投资分析作为证券投资过程不可或缺的一个组成部分,是进行投资决策的依据,在投资过程中占有相当重要的地位。,理性的证券投资过程通常包括以下几个基本步骤:(一)确定证券投资政策(二)进行证券投资分析(三)组建证券投
23、资组合(四)投资组合的修正(五)投资组合业绩评估,(二)证券投资分析的意义 1、提高投资决策的科学性,减少盲目性 在具体实施投资决策之前,投资者需要明确每一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点。只有这样,投资者才可能选择到在风险性、收益性、流动性和时间性方面同自己要求相匹配的、合适的投资对象,提高投资决策的科学性,减少盲目性。,2、降低投资风险,提高投资收益 通过考察分析每一种证券的风险一收益率特性,投资者就可以确定哪些证券是风险较大的证券,哪些证券是风险较小的证券,从而选择风险一收益率特征与自己投资政策相适应的证券进行投资。证券投资分析采用了基本分析和技术分析等证券投资分析方面的
24、专业分析方法和分析手段,通过对影响证券回报率和风险的诸因素的客观、全面和系统的分析,揭示出其作用机制以及某些规律,用于指导投资决策,从而保证在降低投资风险的同时获取较高的投资收益率。,(三)证券投资分析的信息来源 信息在证券投资分析中起着十分重要的作用,是进行证券投资分析的基础。来自各个渠道的信息最终都将通过各种方式对证券的价格发生作用,导致证券价格的上升或下降,从而影响证券的收益率。因此,信息的多寡、信息质量的高低将直接影响证券投资分析的效果,影响分析报告的最终结论。一般来说,进行证券投资分析的信息主要来自于以下三个渠道:,1、历史资料 历史资料是指过去通过各种渠道发布或获得的影响证券市场或
25、对证券投资分析有借鉴意义的信息资料。它包括有关世界政治经济、某个国家的政治经济以及某个地区经济政策方面的信息,还包括某个行业发展状况,某个公司生产、销售、管理、财务、股票状况的信息以及某项产品生产与销售状况的信息。,2、媒体信息 媒体信息主要是指通过各种书籍、报纸、杂志、其他公开出版物以及电视、广播、互联网等媒体获得公开发布的信息。它包括国家的法律法规、政府部门发布的政策信息、上市公司的年度报告和中期报告,等等。媒体信息内容繁多,提供的信息量极为庞大,某些商业机构便将各种信息进行筛选、分类,使用者在支付一定的费用后,可以利用这些经过整理的信息资料,从而节省时间,大大提高工作效率。如会计师事务所
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