城市建设投融资.ppt

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1、城镇基础设施投融资交通081 于海立,序言：,基础设施投融资运营模式总体框架（一）城市基础设施特性分类（二）基础设施投融资模式总体框架（三）市政设施类公司不同融资工具比较,（一）城市基础设施特性分类,城市基础设施特性分类,通,供,保,防,用,道路公路,轨道交通,公共交通,静态交通,电信设施,邮政设施,供水设施,供电设施,供气设施,环保设施,绿化设施,环卫设施,防汛设施,防震设施,地下空间设施,消防设施,基础设施配套,文教体卫设施,（二）基础设施投融资模式总体框架,（三）市政设施类公司不同融资工具比较,工具名称,资金来源,优 势,劣 势,运用条件,权益融资,债务融资,创新产品,第一部分 股票融资

2、,一、概 述二、渠 道三、程 序四、案 例,一、股票融资的概括,股票融资的好处 有实力的市政企业上市，可以筹集巨额、低成本、多元化资本，形成好的组织形式，转变公司治理结构，提高运营的效率和业绩，建立现代企业制度,二、股票融资的渠道,（序）、股票融资的运作渠道概括（一）、股票初次公开发行（二）、上市公司发行新股,股票融资的运作渠道概括,主要渠道之一：上市融资（其他资本市场运作的基础）上市融资的三种渠道：（1）发行新股上市融资(initial public offering，IPO)（2）上市公司发行新股。已经公开发行股票的上市公司发行新的股票，称为发行新股(seasoned equity 0ff

3、ering，SEO)（3）通过ST公司向优质基础设施项目“让壳”融资,（一）、股票初次公开发行,股票初次公开发行(initial public offering，IPO)，是公司长期资本融资的一个重要方式。IPO意味着把一部分股票卖给外部投资者，从而使一个非公众公司(closely held corporations)变成一个公众公司(publicly owned corporations)。IPO过程通常被称为上市(going public)。,（二）、上市公司发行新股,1、概念。已经公开发行股票的上市公司发行新的股票，称为发行新股(seasonedequity 0ffering，SEO)，

4、又叫后续发行(followon offering)2、原因。最流行的说法是上市公司面临着需要大额支出的净现值大于零的投资项目，如果要保持比较理想的资本结构，在留存收益不足的情况下，发行新股有利于增加股东的财富。,3、可能性。在很大程度上取决于公司当前投资项目的盈利能力 4、方式。私募（简单来说就是私下销售，是指向一个或几个投资者(一般为机构投资者)出售证券；股票期权、员工持股计划和股利再投资计划；配股；向社会公开发行新股(增发)。,三、股票发行上市流程,第二部分 资本筹措,一、概 述二、资本金制度三、筹 资 主 体四、来 源五、案 例,一、项目资本金概念,现代公司的资金来源构成分为两大部分：1

5、、股东权益资金：以权益方式投资于公司的资金取得公司的产权 2、负债：以负债方式筹集的资金，提供资金方只取得对于公司的债权。（债权人优先于股权受偿，但对于公司没有控制）,项目资本金是指由项目的发起人、股权投资人(以下称投资者)以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。对于提供债务融资的债权人来说，项目的资本金是获得负债融资的一种信用基础，因为项目的资本金后于负债受偿，可以降低债权人债权回收风险。在项目的融资研究中，应根据项目融资目标的要求，在拟定的融资模式前提下，研究资本金筹措方案。,二、项目资本金制度,国家对于固定资产投资实行资本金制度。根据国务院的规定，投资项目资本金占总投资的比例，根据不同

6、行业和项目的经济效益等因素确定，具体规定如表61所示。,表6-1,三、项目资本金筹资主体,采取项目融资方式进行项目的融资，需要组建新的独立法人，项目的资本金是新建法人的资本金，是项目投资者(项目发起人一般也是投资者)为拟建项目提供的资本金。为项目投资而组建的新法人大多是企业法人，包括有限责任公司、股份公司、合作制公司等。有些公用设施项目建设也可能采取新组建事业法人实施。,四、项目资本金主要来源,1、项目法人的自有资金（企业现有的现金;未来生产经营中获得的可用于项目的资金、企业资产变现和企业增资扩股 2、各级政府财政预算内资金、预算外资金及各种专项建设基金；3、国家授权投资机构提供的资金。4、国

7、内外企业、事业单位入股的资金；5、社会个人人股的资金；6、项目法人通过发行股票从证券市场上筹集的资金。,有些情况下投资者还可以以准资本金方式投入资金，包括：优先股、可转换债、股东借款等。,引进战略投资者,城市基础设施引进战略投资者可以考虑五个方面：一、在保持国有控股地位的前提下，吸引中外民间资本参股 二、社会资本兴办新企业 三、中外资本合资合作新企业（项目）四、鼓励中外资本投资并购老企业（股权转让）五、其他方式,从经济学意义上讲，引进战略投资者存在两个目的：,第一，具有信息传递的功能，提高IPO的效率第二，引进战略投资者，还能够引进其先进的管理技术、经验和专业的知识，引进其产品开发、创新的流程

8、，引进其市场营销的方案和思路，促进上市公司的完善和发展，提高未来预期收益。,五、资本金筹资案例,案例:郑州市建设投资公司融资模式,背景郑州市位于河南省中部偏北，是全国东、中、西三大经济带的结合部。郑州市政府致力于把郑州建设成为国家区域性中心城市和现代化商贸城，但郑州市建设投资总公司成立后在资金方面力不从心。因此，开展筹融资活动，应是公司起步阶段的重点工作。,长期融资战略,融资方案的实施步骤,第三部分 债务融资,一、贷 款二、债 券三、融资租赁四、案 例,负债融资是指项目融资中除资本金外，以负债方式取得资金。负债融资的资金来源主要有：,商业银行贷款；政策性银行贷款；外国政府贷款；国际金融机构贷款

9、；银团贷款；发行债券；发行可转换债；融资租赁。,一、贷款融资板块,（一）商业银行贷款（二）政策性银行贷款（三）积极发展银团贷款（四）国际金融机构贷款,（一）商业银行贷款,按照贷款期限：商业银行的贷款分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。,审查偿债能力：商业银行为了规避贷款风险，保证信贷资金的安全，需要审查借款人的偿债能力。借款人偿债能力不足时，需要提供必要的保证担保。,贷款要求：项目融资贷款中，银行要求的材料除了一般贷款要求的借款人基本材料之外，还要有项目投资的有关材料,独立的项目评估：评估内容主要包括-项目建设内容、必要性、产品市场需求、项目建设及生产条件、工艺技术及主要设备、投资估算与筹资方案

10、、财务盈利性、偿债能力、贷款风险、保证措施。,（二）政策性银行贷款,我国的政策性银行有：国家开发银行、进出口银行、农业发展银行。（国家开发银行主要提供基础设施建设及重要的生产性建设项目的长期贷款，一般贷款期限较长）从2003年2005年上半年，政府类贷款占全部贷款的比重分别为12.27%、13.26%、13.87%，加上政府背景的打捆贷款，占全部贷款的比重上升为15%以上。,有政府背景的打捆贷款和政府类贷款 两类贷款有七大特点：增长快、比重高、规模大、期限长（大多数5年以上）、利率低（基准利率）、投向集中（城市建设）、风险大（靠财政还钱）。,（三）积极发展银团贷款,大型建设项目融资中，由于融资

11、金额巨大，一家银行难于承担巨额贷款的风险，可以由多家甚至几十家银行组成银团贷款。银团贷款也可以通过招标方式，在多个投标银行组合中选择银团。,组成银团贷款通常需要有一家或数家牵头安排银行，负责联络其他的参加银行，研究考察项目，代表银团成员谈判和拟定贷款条件、起草法律文件。,贷款银团中还需要有一家或数家代理银行，负责监管借款人的账户，监控借款人的资金，划收及划转贷款本息。,使用银团贷款，除了贷款利率之外，借款人还要支付一些附加费用，包括：管理费、安排费、代理费、承诺费、杂费等。,（四）国际金融机构贷款,提供项目贷款的主要国际金融机构有：世界银行、国际金融公司、欧洲复兴与开发银行、亚洲开发银行、美洲

12、开发银行等全球性或地区性金融机构。,国际金融机构的贷款通常带有一定的优惠性，贷款利率低于商业银行贷款利率。贷款期限可以安排得很长。同时，对于贷款资金的使用不附有设备采购对象限制性条件。但也有可能需要支付某些附加费用，例如承诺费。,需要按照规定的程序和方法进行。以世界银行为例，贷款的发放及管理按照项目周期进行，包括：项目的识别(Identify)、项目的准备(Preparation)、项目评估(Appraisal)、项目谈判(Negotia tion)、项目执行(Implementation)、项目后评价(Evaluation)六个阶段。,二、债券融资板块,（一）企业债券（二）可转换债（三）市政

13、债券融资,（一）企业债券,发行债券融资可以从资金市场直接获得资金，资金成本(利率)一般应低于向银行借款。以新项目组建的新公司发行债券，必须有很强的第三方担保。为此需要支付担保费。,发行债券通常需要取得债券资信等级的评级。债券评级较高的，可以以较低的利率发行。而较低评级的债券，则利率较高。债券发行与股票发行相似，可以在公开的资本市场上公开发行，也可以私募发行。,（二）可转换债,可转换债是企业发行的一种特殊形式的债券，在预先约定的期限内，可转换债的债券持有人有权选择按照预先规定的条件将债权转换为发行人公司的股权。,在公司经营业绩变好时，股票价值上升，可转换债的持有人倾向于将债权转为股权；而当公司业

14、绩下降或者没有达到预期效益时，则倾向于兑付本息。,可转换债更为接近负债融资，当可转换债是在证券市场公开发行时，购买人是广大公众，受偿顺序通常还要优先于其他债权人。,可转换债的发行条件与一般企业债券类似，但由于附加有可转换为股权的权利，通常可转换债的利率低于一般债券。,（三）、市政债券融资,市政债券是有财政收入的城市政府为筹集城市基础设施建设和社会公益性事业的资金而发行的一种有价债券。市政债券用于公共项目建设，免缴所得税。在发达国家，尤其是美国，市政债券是一种非常重要的融资工具，融资额约占整个基础设施投资额的13。,三、融资租赁板块,（一）租赁的类型（二）融资租赁的特点（三）融资租赁的特殊类型（

15、四）融资租赁的好处,（一）租赁的类型,按照不同的标准进行分类，有以下四种主要类型：（1）经营租赁；（2）融资租赁；（3）售后回租；（4）杠杆租赁。,（二）融资租赁的特点,我国会计制度规定：第一，融资租赁是为了满足承租人对资产的长期需要，租赁资产的风险和报酬通常由承租人承受。第二，租赁期限较长。融资租赁的租期应相当于租赁资产期望寿命的 75以上。这可以看成是一项时间性标准。第三，租金与租赁资产的价值比较接近。租赁开始日承租人最低租赁付款额的现值几乎相当于租赁开始日租赁资产原账面价值，通常不少于90。,第四，在融资租赁下，出租人不提供维修、维护服务。第五，承租人通常拥有在租赁期满后购买该租赁资产的

16、权利。承租人有购买租赁资产的选择权，且订立的购价应低于行使选择权时租赁资产公允价值的5。第六，一般来说，融资租赁合同不能被撤销，因此比较稳定。在典型的融资租赁合同中，由使用设备的公司(承租人)确定所需设备的具体要求，租赁公司按照承租人的要求引入资产，交付承租人使用，承租人通常有在到期日续约的权利。,（三）融资租赁的特殊类型,杠杆租赁：融资租赁下，出租人在购买用于出租的设备时，也可以使用贷款。出租人只投资部分设备价款。通常出租人自己只要以现金支付15一40的价款，可以获得设备价款的8560的贷款，购得设备的所有权，同时将设备抵押给贷款银行。可以取得的贷款比例要由设备本身的特性所决定。这种的融资租

17、赁又称为“杠杆租赁”。,回租租赁：承租人将原来自己所有的设备或其他固定资产卖给出租人，再向出租人以融资租赁方式租用这些资产。回租租赁有两种方式。一种是，承租人首先借入资金买来设备，然后将该设备转卖给租赁公司以归还贷款，最后再从租赁公司租入该设备以供使用。另一种是，承租人将原有的设备甚至生产线、厂房卖给租赁公司，同时即向租赁公司租用同一资产。,（四）融资租赁的好处,飞机、轮船、卫星设备、电信设备租赁等通常采用杠杆租赁。出租人无论是以自有资金还是借入资金购买设备用于租赁，均可按租赁资产的全部价值享受折旧、各种减免税待遇。因此，出租人仅付出一小部分资金就可以获得全部资产价值的折旧、减免税待遇，从而大大降低了出租人的成本，出租人因节约了税收支出而会向承租人收取较低的租金，从而也降低了承租人的租金支出。,The end,交通081 于海立,