可变与固定汇率制下的价格调节机制.ppt

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1、1,Chapter 16 the Price Adjustment Mechanism with Flexible and fixed Exchange Rates 可变与固定汇率制下的价格调整机制,Main points of this chapter:,Adjustment with Flexible Exchange Rates（可变汇率下的调节）Effect of Exchange Rate Changes on Domestic Prices and the Terms of Trade（汇率变动对国内价格及贸易条件的影响）Stability of Foreign Exchange

2、Markets and the Marshall-Lerner Condition（外汇市场的稳定性与马歇尔-勒纳条件）The J-Curve Effect（J曲线效用）Adjustment Under the Gold Standard（金本位制下的调节）,2,国际收支失衡的调整方式可分为自动调整（价格调整、收入调节和货币调节）和政策调整两种，前者是指通过市场自发力量恢复国际收支平衡的机制，后者则是指通过政府政策的干预恢复平衡的机制。,3,16.2 Adjustment with Flexible Exchange Rates 可变汇率下的调节,Price Adjustment Mechan

3、ism：a depreciation and a devaluation operate on prices to bring about adjustment in the nations current account and the balance of payments,they are both referred as the Price Adjustment Mechanism.价格调整机制：贬值通常是对价格操作以调节一国的经常项目和国际收支。,4,16.2A Balance-of Payments Adjustments with Exchange Rate Changes 国际

4、收支调节与变动汇率,（假设没有资本流动，仅是货物和服务的调整，资本的流动受利率平价公式制约，这反映的是长期趋势）,Figure 16.1：R=1/时，美国有4billions欧元的缺口，R=1.2/时，美国对欧元的供求出现均衡。,5,16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导,（从进出口市场产生对外汇的供给和需求）,1.在汇率R=1/时，欧元的供求有缺口（Figure 16.1）。（1）在汇率R=1/时的欧元需求（P550，Figure 16.2 左图）在汇率R=1/时，有进口需求线

5、DM，进口供给线SM，进口供求均衡在B（QM=12bils，PM=1），这时需要欧元12bils，对应于图16.1的点B。（2）在汇率R=1/时的欧元供给（P550，Figure 16.2 右图）在汇率R=1/时，有出口需求线DX，出口供给线SX，出口供求均衡在A（QX=4bils，PX=2），创汇欧元8bils，对应于图16.1的点A。,6,16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导,（从进出口市场产生对外汇的供给和需求）,（3）在汇率R=1/时欧元缺口4bils 欧元的需求是12

6、bils，供给是8bils，故有缺口4bils，对应于图16.1的AB线段。,7,16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导,2.在汇率R=1.2/时，欧元的供求正好均衡（Figure 16.1）。（1）在汇率R=1.2/时的欧元需求（P550，Figure 16.2 左图）在汇率R=1.2/时，国内的购买力下降，由于收入效应，进口需求曲线下降，有进口需求线DM，进口供给线不变，进口供求均衡在E（QM=11bils，PM=0.9），这时需要欧元9.9bils，约为10 bils,对应

7、于图16.1的点E。（2）在汇率R=1.2/时的欧元供给（P550，Figure 16.2 右图）在汇率R=1.2/时，出口供给增加，有出口供给线SX，出口供求均衡在E（QX=5.5bils，PX=1.8），创汇欧元9.9 bils，约为10bils，对应于图16.1的点E。这时，欧元的供求正好均衡。,8,16.3 Effect of Exchange Rate Changes on Domestic Prices and the Terms of Trade（汇率变动对国内价格及贸易条件的影响）,1.本币贬值，国内产生通胀效应。本币贬值，出口增加（见图16.2），国内的进口替代生产和出口生产

8、增加，同时拉动国内物价水平上升，产生通胀效应。2.本币贬值，贸易条件的变化不定。贸易条件(terms of trade)的变化这主要取决于贸易地位，即在进出口中的大国、小国地位。TOT=Px/Pm,贬值导致出口增加，如果是大国地位的出口产品多，将导致出口价格下降；贬值导致进口减少，如果是大国地位的进口产品多，将导致进口产品的价格下降。,9,16.4 Stability of Foreign Exchange Markets 外汇市场的稳定性,16.4A Stable and Unstable Foreign Exchange Markets 稳定与不稳定的外汇市场稳定的外汇市场：对均衡汇率的扰

9、动能够自动的产生一种力量迫使汇率返回原来的均衡状态。不稳定的外汇市场：对均衡汇率的扰动使汇率进一步远离原来的均衡状态。Figure 16.3 P555 不稳定的外汇市场，本币贬值用于调节收支顺差；本币升值用于调节收支逆差。,10,16.4B the Marshall-Lerner Condition 马歇尔-勒纳条件,通常，贬值会使出口增加，进口减少，并改善国际收支。但是，需要贬值多少才能收支平衡？这需要数量分析。马歇尔-勒纳条件的数学推导：附录16.2中 P573马歇尔-勒纳条件的简化版本：设SM，SX 均水平，无限弹性（见P550），即进口供给是小国，出口供给也是小国，这是一般情况。1.如

10、果，EDM+EDX 1，外汇市场是稳定的，即贬值可以使国际收支恢复平衡。设，EDM 1,EDX=0,EDM 1表明，贬值后，进口产品价格上涨，进口的需求减少，进口用汇减少；EDX=0表明，贬值后，出口价格下降(外币标价不变)，出口产品的需求不变，出口创造汇不变，故国际收支改善。,11,16.4B the Marshall-Lerner Condition 马歇尔-勒纳条件,2.如果，EDM+EDX 1，外汇市场是不稳定的，即贬值不能使国际收支恢复平衡。3.如果，EDM+EDX=1，外汇市场是不稳定的，即贬值使国际收支状况不变。,12,16.5 Elasticities in the Real

11、World 现实世界中的弹性,16.5A Elasticity Estimates 弹性估计 P561，主要国家的短期、长期需求弹性之和均大于1。,13,“J曲线”效应产生的原因,贬值前签订的贸易协议按原来的数量和价格执行。贬值后，凡以外币定价的进口，折成本币后支付将增加；凡以本币定价的出口，折成外币的收入将减少。贸易收支趋向恶化。贬值后签订的贸易协议，出口增长仍受认识、决策、资源、生产周期等的影响。,14,16.5C Currency Pass-Through 货币的传递效应,贬值等于是要进口产品全部涨价，但实际上，进口产品价格的上涨率小于贬值率，因为，外国厂商不想涨价太多而失去市场份额。（

12、贬值的涨价效果有衰减，会被打折扣）,15,16.6 Adjustment Under the Gold Standard（金本位制下的调节）,16,16.6A the gold standard 金本位制,金本位制是指，以贵金属黄金作为商品流通的价值尺度、流通手段、支付手段的货币制度。实行金本位制需要满足三个条件：A、各国的货币供给是由黄金或以黄金做保证的纸币组成；B、各国要用本国货币界定黄金的官方价格，并以此价格买入或卖出黄金；C、各成员国允许黄金的自由进出口。,17,铸币平价(mint parity),在金本位制下，各国每单位货币都规定了一定的含金量，因此各国货币的兑换比率就取决于各国货币

13、所包含的含金量，比如：1 含金量为113.0016盎司黄金，$1含金量为23.22盎司黄金，则：1=$4.87两种货币的含金量之比即为铸币平价。汇率就在黄金输送点内进行波动。黄金输送点=铸币平价运费,+0.03,-0.03,$4.87,$4.9美国购买黄金运往英国,$4.84用英镑购买黄金运回美国,gold export point,gold import point,18,金本位制下的自动调节“价格铸币”流动机制,1752年英国著名的古典经济学家大卫.休莫提出了著名的“价格铸币”流动机制。该机制阐述了在金本位制下国际收支失衡的自动调节功能。,19,逆差,黄金流出,物价下跌,出口增加进口减少,

14、国际收支平衡,顺差,黄金流入,物价上升,出口减少进口增加,“价格-铸币”流动机制（大卫.休谟）,16.6B the Price-Specie-Flow Mechanism“价格铸币”流动机制,20,Sterilize：冲销,Sterilize：冲销 P568 固定汇率下，当外汇市场不平衡时，央行会买卖外汇来维持外汇平衡和固定汇率，但这会导致货币供应量的增加或者减少，如果央行不希望出现货币量的这种变动，它可以采用冲销对策，即用票据的买卖来抵消货币量的变动。,21,Conclusion,浮动汇率制下的国际收支调节取决于该国货币对外价值的变化。金本位制（固定汇率制）下的国际收支调节取决于该国国内物价的变化。,P568,22,Problems:P571 1、5、11,