公司财务管理的基本观念.ppt
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1、1,第二章 公司财务管理的基本观念6,第一节 现金流量的构成与计算第二节 资金时间价值第三节 风险价值,2,第一节 现金流量的构成与计算(教材P247),一、现金流量的构成二、现金流量的计算三、利润与现金流量,3,一、现金流量的构成,现金流量(CF:cash flow)是企业在一定时期内现金流入流出的数量。它是企业长期投资决策中必须考虑的因素。一定时期内的现金流入量减去包括税金在内的现金流出量的差额,称为净现金流量(NCF:net cash flow),有时也称税后现金流量(CFAT:cash flow after taxer)。,4,一、现金流量的构成,按现金流量发生的时间,可把现金流量划分
2、为三个部分:(一)初始现金流量:项目开始投资时新发生的现金流量。包括固定资产投资、流动资产投资、土地等不计价资产的机会成本、其他投资费用(职工培训费、谈判费)。(二)营业现金流量:项目完成后投入使用,在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。以年为单位计算。(三)终结现金流量:投资项目经济寿命完结时所发生的现金流量。包括固定资产残值收入和变价收入、原有垫支在流动资产上资金的收回、停止使用土地的变价收入等。,5,一、现金流量的构成,按现金的流入和流出来表述,可把现金流量划分为两个部分:(一)现金流入量:营业现金收入、固定资产报废后的残值收入或中途的变价收入、期满原有垫支的流动资金的收
3、回(假定回收率为1)。(二)现金流出量:固定资产的投资、流动资产的投资、营业现金支出、税金。每年的净现金流量年现金流入量年现金流出量,6,二、现金流量的计算,主要是计算营业现金流量。它等于销售收入扣除付现成本和所得税后的差额。付现成本是需要支付现金的生产成本和期间费用。折旧一般都计入生产成本和有关期间费用但又不涉及现金的收付,故付现成本等于生产成本加期间费用减折旧费。,7,二、现金流量的计算,如果一个项目的每年销售收入等于营业现金收入,付现成本等于现金支出,则:每年净现金流量年营业现金收入付现成本所得税税后净利润年折旧费。进一步,发生开办费摊销、残值回收、垫支流动资金回收、借入资金利息费用支出
4、等时,每年净现金流量税后净利润年折旧费年摊销费年回收额年利息费,8,三、利润与现金流量,利润是按照权责发生制确定的,而现金流量是按照收付实现制确定的,两者既有联系又有区别。在投资决策中,研究的重点是现金流量,而把利润的研究放在次要地位。,9,原因一:整个投资有效年限内利润总计与现金流量总计是相等的,现金流量可以取代利润作为评价净收益指标。例:某个项目投资总额1000万元,分5年支付工程款,3年以后投产,有效期为5年。投产开始时垫付流动资金200万元,结束时收回。每年销售收入1000万元,付现成本700万元。该项目的现金流量如下表。,10,整个投资年限内静态的利润合计与现金流量合计均为500万元
5、,11,原因二:利润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响,而现金流量的分布不受这些人为因素的影响,可以保证评价的客观性。原因三:在投资分析中现金流量状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定能有多余的现金来用于其他项目的投资。如第4年有利润100万元,而投资方不但拿不到现金,还要拿出100万元投入本项目。一个项目能否维持下去,主要取决于是否有足够的现金用于各种支付。现金一旦支出,不管是否消耗,都不能用于别的目的,只有将现金收回后,才能用来进行再投资。因此在投资决策中更重视现金流量的分析。,12,第二节 资金时间价值,一、货币时间价值的概念二、利息率三、货币时间价值的计算,13,一、资金时间价值
6、的概念,货币时间价值 指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值,即资金在生产经营过程中带来的增值额。一般用相对数即利息率表示。,14,二、利息率的概念、分类与未来利率的预测,利息率指资金的增值同投入资金的价值之比。类别有:(教材P57)1 按利率之间的变动关系分为:基准利率和套算利率。2 按债权人取得的报酬情况分为:实际利率和名义利率。3 按借贷期内是否不断调整分为:固定利率和浮动利率。4 按利率变动与市场的关系分为:官定利率和市场利率。,15,利率通常由三部分构成:(教材P61)纯利率 通货膨胀补偿 违约风险报酬 风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬,16,三、资金时间价值的计算,现
7、金流量表:用表格的形式来反映现金流入或现金流出的特性。表中用列表示不同的时点,用行表示一些相关数量。,17,现金流量图,横轴是时间轴,从左至右表示时间的延续。轴线等分成若干间隔,每一间隔代表一个计息的时间单位,时间轴上的点称为时点,表示该期的期末即下期的期初。轴上的0点表示第一期期初,也就是通常所说的“现在”时刻。与横轴垂直且箭头向上表示现金流入,与横轴垂直且箭头向下表示现金流出,具体金额标在箭头附近。,18,19,符号介绍与计算说明,FV复利终值,(futuer value)指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值,即本利和。PV复利现值,(present value)指以后年份收入或支出资
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