《外汇衍生交易》课件.ppt

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1、第七章 衍生外汇交易,引子：,金融衍生工具：是指其价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。产生条件:浮动利率和浮动汇率使金融风险加大，为规避风险而出现了衍生金融工具。金融衍生工具代表：期货与期权,主要内容：,第一节 外汇期货交易第二节 外汇期权交易第三节 金融互换交易,第一节 外汇期货交易,一、外汇期货交易发展过程,1984 新加坡；1986 香港1988 日本,二、外汇期货交易的概念、特征,概念：又称货币期货（Currency Futures），是在有形的交易市场内，交易双方在成交后，承诺在未来的日期以事先约定的汇率交割某种特定标准数量外汇的合约。,特征：1.外汇期货是标准化的合约 2.交易

2、双方都要交纳执行保证金 3.一般不进行最后交割 4.需在交易所内通过经纪人进行交易期货交易与远期交易的区别：教材252页,标准化的合约的内容,交易币种和报价：见表1，间接标价法，以美元为标价货币。合约面额：见表1交割月份：3月、6月、9月、12月交割日期：IMM规定为到期月的第三个星期三价格波动：最小价格波动和最高限价一张合约，俗称“一手”,三、外汇期货交易的基本规则,（一）保证金制度初始保证金：交易双方在签订合同时必须存缴，通常为合同金额的5%维持保证金：保证金允许下降的最低水平，一般为初始保证金的3/4。变动保证金：初始保证金与维持保证金之间的差额。,（二）每日清算制度,又称逐日盯市制度，

3、是指交易所根据每天价格的变动对交易者账户按结算价格（收市前一分钟或半分钟的价格平均数）计算盈亏，并将盈亏计入交易者的保证金账户。例子：见教材251页,买方,卖方,经纪公司的帐户行政人员,经纪公司的帐户行政人员,经纪公司在交易大厅的柜台,经纪公司在交易大厅的柜台,交易池,场内经纪人,场内经纪人,外勤,外勤,指令传递,指令传递,发出指令,发出指令,确认,确认,确认,确认,所有交易均在交易池内进行,（三）外汇期货交易的程序,期货交易所图片,四、外汇期货交易的应用,（一）外汇期货的套期保值（二）外汇期货的投机交易（三）套期图利交易,（一）外汇期货的套期保值,1、买进套期保值（多头套期保值）预期未来将在

4、现货市场购入外汇，就先在期货市场上购入该种外汇。到需用外汇时，再在现汇市场买入所需，同时在期货市场上卖出原期货合同，冲抵原期货合同头寸。,买入套期保值图示,例1,2009年2月10日，美国某公司从澳大利亚进口价值300万澳元的农产品，3个月后付款。当时市场汇率为AUD/USD=0.5100，美国公司为了防止澳元升值，在期货市场上买进30份澳元期货合同进行保值避险，交易过程见下表：,买入套期保值例题,2、卖出套期保值（空头套期保值）,预期未来将在现货市场购入外汇，就先在期货市场上购入该种外汇。到期时，再在现汇市场售出该类外汇，同时在期货市场上买进原期货合同，冲抵原期货合同头寸。,例2：,2008

5、年6月1日，美国某进出口公司向日本出口商品，收到3个月日元远期汇票2500万元，当时现汇市场汇率为USD/JPY=120.10，该公司担心在此期间日元兑美元汇率下跌，就在芝加哥外汇期货市场做了卖出套期保值交易。交易过程见下表：,卖出套期保值例题,将来有外汇支出者，或拥有外汇债务的人，为防止外币升值加大自己的成本，进行多头套期保值；在外汇市场有外汇资金流入者，或者拥有外汇债权的人，为防止外汇贬值减少自己的收入，进行空头套期保值。,哪些交易者采用多头套期保值？哪些交易者采用空头套期保值？,（二）外汇期货的投机交易,指交易者在预测汇率波动的基础上，通过低价买进、高价卖出的买空、卖空活动来赚取收益的交

6、易。,例3,某投机商预测欧元兑美元汇率将呈现上升趋势，就在3月5日，以1EUR=USD0.8900的价格，买入9月份到期的欧元期货合约20份，6月18日，投机商觉得获利比较可观，就以1EUR=USD0.8960卖出，将合约对冲。如果每份合约的佣金及其他支出是100美元，则获利过程如下表所示：,（三）套期图利交易,是指利用期货间价格差的变化来获得收益。即同时买进和卖出两种不同种类的期货合约。形式：跨期套利、跨市套利、跨品种套利,第二节 外汇期权交易,一、外汇期权交易的概念二、外汇期权的种类三、外汇期权交易的基本规则四、外汇期权交易的应用和损益分析,一、外汇期权交易的概念,外汇期权又称外汇选择权，

7、是指在一定期间内或一定期间后按协议的价格购买或出售一定数额的某种外汇的权利。,二、外汇期权的种类,三、外汇期权交易的基本规则,1.报价。外汇期权交易的报价以一个外币等于多少美元表示。2.执行价格。又称协定价格或合同价格，是合同中规定交易双方未来行使期权买卖外汇的交割汇价。3.合同到期月与到期日。,4.保险费（Premium）：又称期权费，是由买方支付给卖方，以取得履约选择权的费用。保险费通常有两种表示方法：一种按执行价格的百分比；一种按执行价格的百分比换算的每单位货币折合的美元数。如一笔履约价格为每英镑1.92美元的看涨期权，其期权费可标为4%或每英镑0.0768美元。,四、外汇期权交易的应用

8、和损益分析,1.买入看涨期权 2.买入看跌期权3.买入双向期权,1.买入看涨期权,例4：我国某外贸公司3月1日预计3个月后用美元支付400万马克进口货款，预测马克汇价会有大幅度波动，以货币期权交易保值。已知：3月1日即期汇价$1=DM2.0000（IMM）协定价格DM1=$0.5050（IMM）期权费DM1=$0.01690 期权交易佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权 求：3个月后假设美元市场汇价分别为$1=DM1.7000与$1=DM2.3000两种情况，该公司各需支付多少美元?,2.买人看跌期权,例5：我国某外贸公司向英国出口商品，1月20日装船发货，收到价值100万英镑的3个月远期汇票

9、，担心到期结汇时英镑对美元汇价下跌，减少美元创汇收入，以外汇期权交易保值。已知：1日20日即期汇价1=$1.4885（IMM）协定价格1=$1.4950（IMM）期权费1=$0.0212 佣金占合同金额0.5%，采用欧式期权求：3个月后在英镑对美元汇价分别为1=$1.4000与1.6000的两种情况下，该公司各收入多少美元?,3、买入双向期权,含义：购买这种期权可以使买方获得在未来一定期限内根据合同所确定的价格买进或卖出某种外汇的权利。即买方同时买进了看涨期权和看跌期权。,例6：我国某公司根据近期内国际政治经济形势预测1个月内美元对日元汇价会有较大波动，但变动方向难以确定，决定购买100个日元双向期权合同做外汇投机交易。已知：即期汇价$1=J￥1101 协定价格J￥1=$0.008929.期权费J￥1=$0.000268 佣金占合同金额0.5%求：在市场汇价分别为$1=I￥100和$1=J￥125两种情况下，该公司的外汇投机各获利多少？,思考题：,为什么期权买方和卖方的权利义务不对称，风险和收益也不一致？为什么期权卖方愿意承担高风险以获取有限的权利费？,第三节 金融互换交易,一、金融互换的产生和发展二、金融互换的种类三、金融互换的原理与应用四、金融互换的作用,