《外汇与汇率》课件.ppt

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1、1,第五章 外汇与汇率,第一篇 范 畴,2,第五章 目录,第一节 外汇第二节 汇率与汇率制度第三节 汇率与币值、汇率的决定第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险,3,第五章 外汇与汇率,第一节 外 汇,4,外汇界说再释,1.前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外币标示的有价证券。2.中华人民共和国外汇管理条例所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权；其他外汇资产。,5,3.现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外币标示的债权债务证明。现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济：任何货币都体现债权债务关系，任何货币支付无不反映

2、债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样，就国际经济关系来说也是如此。,6,外汇流程,中国,美国,中国进口商甲,中国出口商乙,美国进口商B,美国出口商A,出口一批货物,以该美元货币履行支付义务的票据,进口一批货物，并承诺以该美元的货币付款,要求B履行票据的 支付 义务,用人民币购入美国进口商B承诺以该美元货币履行支付义务的票据,寄送票据,B 用美元货币向 A履行支付义务,7,外汇管理与管制,外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。,8,8,外汇管制的对象一般分为两类：1）人：包括自然人和法人。根据法人和自然人居住或营业地的不同可划分为居民与非居民。一般来说，对居民的外汇管

3、制较严，对非居民的外汇管制较松。2）物：指外国货币及相应的有价物，包括纸币、外汇支付凭证、外币有价证券等。有些国家还包括黄金、白银和一些贵金属。,9,案例分析：“外汇管制”拯救越南？,2008年，越南经济的动荡让人们不约而同地把目光集中到这个国家。金融领域出现诸多不稳定现象；通货膨胀严重，5月份通胀率高达25.2%；股市已经下跌59.2%；越南盾随美元走势疲软，自3月下旬急跌后,其汇率持续下滑。,10,按照一般金融危机爆发的逻辑，先是在外国资本的鼓励下本国货币升值和汇率浮动区间放宽，接着就是洪水一般的热钱流入国内市场，引发资产价格泡沫，稍后就是实体经济开始出现通货膨胀，贸易顺差开始急速下降乃至

4、迅速转为逆差，等这些投机热钱赚得盆满钵满时，就迅速撤离，导致该国经济受到重创。,11,学者指出，现在越南的外汇仍是受到政府管制的，紧要关头政府肯定会有所作为，在一个不是完全市场经济的国家，政府的作用是巨大的。越南国家银行6月6日发布通告，加强对外汇市场的控制，努力保持该国金融市场的稳定。通告规定，外汇自由市场只能买进外汇，而不得将外汇卖给个人，各外汇代理点买进的外汇必须上交国家，违规者将予以严惩。分析上述案例，外汇管制的目的是什么？,12,可兑换与不完全可兑换,一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换我国的外汇管理和人民币可兑换问题,13,人民币完全可兑换是指：

5、,人民币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外；人民币可自由进出境；外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为人民币；无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受。人民币的完全可兑换包括经常项目的可兑换和资本项目的可兑换。,14,经常账户，又叫现金账户（Current Account）一国国际收支的主要组成部分，主要包括商品贸易收支，即有形货物的进出口，及服务贸易收支，即诸如旅游、银行及保险等各种服务的往来。经常账户不包含长期借贷和投资的资金流，这些均是资本账户上的项目。,15,1996年底，人民币就实现了在贸易等经常项目下的可兑换，从整体上来看，我国依然实施外汇管制，资本项目并未完全

6、开放，因此，人民币并不是完全可兑换货币。,16,第二节 汇率与汇率制度,17,汇率及其标价法,1.国与国之间货币折算的比率叫汇率；汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一国单位货币的“价格”，因此又称汇价。,18,2.一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和间接标价法 注意：使用直接标价法，汇率变动的数字大小与本币币值高低反方向,19,汇率种种,1.（补充，了解）从外汇买卖的交割期限角度划分：即期汇率、远期汇率。即期汇率指的是目前的汇率远期汇率指的是将来某一时刻的汇率当即期汇率小于远期汇率时，（远期汇率）（即期汇率）升水当即期汇率大于远期汇率时，（即期汇率）（远

7、期汇率）贴水,20,20,2、汇率（补充，了解）从制定汇率方法的角度划分：基本汇率、套算汇率。设有A、B、C等多种外币。一国在折算本国货币的汇率时，先计算出本国货币与A币的汇率，再根据国际外汇市场上A、B、C之间的汇率折算出本国货币对B币和C币等外币的汇率。则本国货币与A币的汇率为基本汇率,本国货币与B、C币的汇率为套算汇率。,21,3.官方汇率、市场汇率、黑市汇率；外汇黑市的两种表现形式通俗地说，外汇黑市是进行非法外汇交易的场所。其表现形式一般有两种：一是街面上零散的“黄牛”。主要是在外汇指定银行附近或涉外活动比较频繁的场所，如旅游地区、涉外宾馆附近等，交易形式也日趋隐蔽，如在街上谈妥之后到

8、其他地方交易。,22,二是地下钱庄、黑窝点。这是一种非法组织，替代了银行的部分功能，成为地下银行。它是外汇黑市的一种重要表现形式。外汇黑市长期存在，有供求两方面的原因：从供给方面看，由于外汇黑市价格一般高于银行价格，使黑市供给源源不断。因此，一些手中握有美元而需兑换成人民币的个人，受市场价格因素的影响，宁愿把美元卖给黑市上的“黄牛”也不愿卖给银行。,23,从需求方面看，首先，社会上一些走私、洗钱、非法转移个人资产等行为本身就属于非法交易，无法从正常渠道获取外汇，转而从黑市上买入。这可能是外汇非法交易的主要需求。,24,黄金涨价 黑市举牌者扎堆,随着金价近日再度攀升,汉口江汉路口的黄金外汇黑市交

9、易又红火起来。记者昨天在这里看到,各路口都有人扎堆举牌,他们举着收购黄金、铂金、美元、港币的牌子招揽行人游客。业内人士称黄金外汇黑市充满了陷阱,缺乏这方面知识的人最好还是到正规市场交易,以免上当受骗。,25,26,外汇黑市探访记：最高一笔换过500万元,19日下午，记者来到中国银行济南分行，刚走到门口一位中年男子就迎上来把记者拉到一边，显然这是一个私下买卖外汇的黄牛。“我想要一点美元，你这儿怎么换？”记者顺势说。“买的话是6.81。”这位中等个头、肩挎一个破旧背包的男子对记者说。“那么卖价呢？”“6.80。你到底是买还是卖？”,27,“我不知道是真是假，怎么敢跟你换？”记者反问黄牛。“你要是存

10、款，我现在就和你进去，直接从我账户里转给你。”黄牛指了指不远处的中行大门。交谈间，另一名中年女子走了过来：“给我拿4万。”男子拉开那个破旧的背包，掏出了四捆百元面值的人民币。“一次要这么多钱？”面对记者的惊讶，中年女子笑笑说：“这算少的，前不久还换过500万呢。”,28,4.固定汇率与浮动汇率、汇率市场化：固定汇率，是第二次世界大战后市场经济国家较长时期实行的汇率制度；浮动汇率制度则是在70年代初美元连续两次贬值，固定汇率制度难以继续维持之后，多数国家改行的汇率制度。,29,固定汇率指一国货币的汇率基本固定，同时又将汇率的波动限制在一个规定的范围内的汇率制度。浮动汇率制度是指汇率水平完全由外汇

11、市场的供求决定的、政府不加任何干预的汇率制度。汇率市场化并不意味着实现完全的浮动汇率。汇率市场化是指由供求力量决定汇率水平,30,30,5按计算方法的不同划分：名义汇率、实际汇率。在国际贸易中，各国政府为了达到增加出口、限制进口的目的，经常对各类出口产品进行财政补贴和税收减免，对进口商品征收各种类型的附加税。这样进出口企业的外汇收入与政府公布的汇率产生的外汇收入存在一定的差异。名义汇率：政府公布的汇率实际汇率（名义汇率）（财政补贴和税收减免）,31,人民币汇率制度的演变（了解）1949年至今，人民币汇率经历了有官定汇率到市场决定，从固定汇率导游管理的浮动汇率的演变。1、计划经济时期的人民币汇制

12、度（1949-1978年）2、转轨经济时期的人民币汇率制度（1979-1993年）3、社会主义市场经济时期的人民币汇率制度（1994年-至今）,32,自2005年7月21日起，我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度（掌握）,33,人民币汇率制度包括（了解）：（1）指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；（2）汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；（3）根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；（4）各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。,34,34,外汇市场（补充，了

13、解）,（一）外汇市场：外汇购买方、外汇出售方、买卖外汇的中介机构所构成的交易系统。,卖方,买方,中介机构与运作机制,35,35,(二)按照组织形式分：抽象市场、具体市场。1、外汇抽象市场：又叫无形市场。它没有具体的交易场所，没有统一的交易时间，买卖双方也不是面对面的交易，所有的交易都是通过电话、电报、电传以及其他通讯工具进行。美国、英国、加拿大、瑞士等国家的外汇市场均采用这种方式，因此这种方式被称为英美体制。它是外汇市场的主要组织形式,36,36,外汇具体市场：又叫有形市场，是德国、法国、荷兰、意大利等国遵循的传统的国际汇兑方式。外汇交易者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。由于这

14、种方式只流行于欧洲大陆，因而被称为大陆体系。这种外汇市场其交易目的非常有限，不是外汇市场的主要组织形式。,37,37,（三）外汇市场的参与者1、外汇银行外汇银行又叫外汇指定银行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇银行可分为三种类型：专营或兼营外汇业务的本国银行；在本国的外国商业银行分行及本国与外国的合资银行；其他经营外汇业务的本国金融机构，如信托投资公司。,38,38,2、外汇经纪人外汇经纪人是指为外汇交易双方介绍交易以获得佣金的人，其主要任务是利用其已掌握的外汇市场各种行情与银行的密切关系，向外汇买卖双方提供信息，以促进交易的顺利进行，并从中获得佣金。,

15、39,39,3、中央银行当外汇市场波动过大时，各国政府为了防止由于外汇市场波动过大而不利于本国的经济发展，往往会通过中央银行在外汇市场上大量抛售或大量买进外汇，对外汇市场的汇率进行干预。中央银行不仅是外汇市场的参与者，而且还是实际的操纵者。,40,40,4、进出口公司及其他外汇供求者 从事外贸进出口的公司是外汇市场上外汇的主要的实际需求者。其他的外汇供求者是指银行进出口商之外的客户，主要指由运费、保险、旅游、留学、外债本息收付等外汇需求和供给者。,41,41,5、外汇交易商：为专门从事外汇交易的商号，其业务大多是由信托公司或银行兼营。它的经营方式有先买后卖、先卖后买、同时买进和卖出。其交易大部

16、分是通过外汇经纪人接洽，有的则直接向银行买卖。经营目的主要是通过利用外汇汇率的时间差和空间差来赚取利润。,42,42,（四）世界主要外汇市场,1、伦敦外汇市场：2、纽约外汇市场3、东京外汇市场4、其他外汇市场：德国外汇市场、香港外汇市场,43,第三节 汇率与币值、汇率的决定,44,货币的对内价值与对外价值,1.币值是一个常用的概念。从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的“对内价值”；引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的“对外价值”。,45,2.货币的对内价值即货币的购买力。3.中国一方面是严峻的通货膨胀，人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币在对外币的

17、关系中却持续受到升值压力：,46,关于汇率的决定,汇率的决定取决于：1、铸币平价（金本位制度）2、汇率由外汇市场供求决定3、经常账户差额4、通货膨胀的差异5、利率差异 6、汇率预期7、外汇干预8、经济增长率,47,关于汇率的决定,1、铸币平价（金本位制度）包括：（1）金铸币本位制度（补充，了解）（2）金块本位制和金汇兑本位制（补充，了解）,48,（1）金铸币本位制度 在金铸币本位制度下，黄金被用来规定货币能代表的价值。各国均规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，即含金量。两国货币间的比价要用各自的含金量来折算两种货币的含金量之比称为铸币平价,49,49,例如：1929年大危机之前，英国规定

18、1英镑金币的重量为12327447格令（注：1千克=15 432.358352941格令），成色为091667，即1英镑的含金量为123274470916671130020格令。美国规定1美元金币的重量为258格令（Grains），成色为09000，即1美元的含金量为258090002322格令。则英镑和美元的汇率是多少？,50,50,外汇市场的汇率围绕铸币平价波动，波动幅度为黄金输送点。汇率波动处于：,（铸币平价）（黄金输送点）,黄金输送点是黄金在国际贸易的两国之间的输送费用和利息之和。,51,51,（2）金块本位制和金汇兑本位制 第一次世界大战爆发以后，金铸币制度限于崩溃，各国相继实行了金

19、块本位制和金汇兑本位制。黄金逐渐失去流通手段和支付手段的职能，其输出受到很大的限制。在金块本位制下，国内不准铸造、不准流通金币，只发行代表一定含金量的纸币来流通的制度。纸币在规定的条件下可以与金块兑换。允许黄金自由输出入，或外汇自由交换。当大规模支付需要时，黄金以金块的形式参与流通与支付，而一般情况下，黄金很少参与清算和支付。,52,52,在金汇兑本位制度下，政府宣布单位纸币的含金量，并维护纸币与黄金的比价。纸币充当价值尺度、流通手段和支付手段，并能同黄金按政府宣布的比价进行兑换。黄金只发挥储藏手段和稳定纸币价值的作用，不再具有流通手段的职能，输出入受到极大的限制。,53,53,在金块本位制和

20、金汇兑本位制下：各国纸币的含金量是由各国政府法定的，货币汇率由纸币所代表的含金量之比来决定，称为法定平价。实际汇率因供求关系围绕法定平价上下波动。汇率的波动的幅度由政府规定和维护。,54,54,55,2、汇率由外汇市场供求决定 当外汇市场上对某种或某些种其他货币处于供不应求的局面时会升值，反之会贬值,56,3、经常账户差额 经常项目收支差额对汇率变动的影响力也最大。当一国对外收支经常项目处于顺差时，该国货币的汇率趋于上升；反之，其汇率趋于下降。,57,4、通货膨胀的差异 若一国发生通货膨胀，而外国物价水平不变时，则该国货币购买力下降，其货币对外汇率就趋于下降；反之，则上涨。当两国均出现通货膨胀

21、时，若国内的通货膨胀率高于国外的，则本币汇率趋于下降；反之，本币汇率则趋于上升。,58,5、利率差异,一国利率水平提高，可增加资本流入，抑制资本外流，使该国货币的汇率上升；反之亦然。,59,6、汇率预期,对汇率的心理预期正日益成为影响短期汇率变动的重要因素之一。如果交易者预期某国的通货膨胀率将比别国高，实际利率将低于别国等，则交易者会预期到该国货币汇率将呈跌势，并将纷纷抛售该国货币及其所表示的金融资产，使其汇率下跌。,60,7、外汇干预,政府对经济干预的方式很多，其中政府对汇率的短期干预具有更直接的效用。如中央银行直接在外汇市场上买进或卖出外汇，发表直接左右公众心理预期的声明等。各国还可以通过

22、宏观经济政策的变化来影响汇率的变动。各国宏观经济政策对汇率的影响主要反映在各国财政政策和货币政策的“松”与“紧”的搭配上。,61,8、经济增长率,汇率的变动，最终是经济增长率的较量。从长期看，当一国的经济增长率快于另一国家时，该国的汇率趋于上升。反之，则下跌。,62,决定我国人民币汇率的主要因素是,外汇市场市场供求即国际收支状况我国主要经济贸易伙伴国家的汇率水平及其变化中央政府对汇率的调整和管理人民币与各种主要外币的利率差异外汇市场上市场主体对未来人民币汇率的预期,63,种种汇率决定说（了解）,国际借贷说，也称国际收支说购买力平价说汇兑心理说货币分析说金融资产说,64,汇率决定的国际借贷说,1

23、.也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。2.当一国的外汇应收多于外汇应付，外汇的供大于求，外汇汇率如何变化？,65,汇率决定的购买力平价说,1.货币的汇率应由两国货币购买力之比决定的理论。2.货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。（1）绝对购买力平价,66,（2）相对购买力平价,67,3.这一学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。,68,汇兑心理说,1.决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测对国际收支、政府收支、资本流动

24、、外汇管制措施等多方面的预测评价。2.在经济不正常的情况下，人们心理预期确有一定的影响作用。货币分析说金融资产说,69,第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险,70,汇率与利率,汇率与利率之间存在紧密的联系。对外开放的国家，如果利率水平有差别，其他条件不变，货币资本就会从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家；大量货币资本的流出流入，必将引起汇率的波动。钉住汇率的国家和地区，货币资本大量流出流入的冲击，必将使钉住汇率经受挑战直至被迫放弃。,71,汇率与进出口,本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、抑制进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。,72,汇率与物价,1.本币对外贬值，

25、进口商品的国内价格上涨；本币对外升值，进口商品的国内价格降低。2.本币对外贬值，刺激出口，出口品有可能涨价；本币对外升值，有可能获得较廉价的进口品。3.汇率的变动如果导致物价总水平的波动，其后果就不仅限于进出口，而是将影响整个经济进程。,73,汇率与资本流出入,1.汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直接。因为长期资本的流动主要以利润和风险为转移。,74,2.对于短期资本流动，汇率的影响是直接的：当存在本币对外贬值的趋势下，以本币计值的各种金融资产会被转兑成外汇，资本外流；反之，当存在本币对外升值的趋势，会引发资本的内流。,75,汇率风险,1.汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈利），被称为汇率风险。2.主要表现在：进出口贸易的汇率风险；外汇储备风险；外债风险 3.为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施，如远期外汇工作等等。,76,远期外汇交易案例,某英国进口商从美国进口一批货物，价值1亿美元，3个月后货到付款。按当时汇率（即期汇率），1英镑等于2美元，该批货物合5000万英镑，或者说，该英国商人若按现在的汇率算付5000万英镑能买到这批货物。但该英国商人要在3个月后货到付款。,77,3个月后，若汇率变成1英镑等于15美元，则该英国商人需要支付6667万英镑货款；若汇率变成1英镑等于25美元，则该英国商人只需要支付4000万英镑货款。该英国商人应该如何做？,