《公司金融》货币的时间价值PV和FV的练习.ppt
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1、1,货币的时间价值,2,3,多笔现金流的终值一系列现金流的终值就是每笔现金流终值之和。例2:假设某人今年在银行存入10,000元,1年后又存入8,000元,第2年末再次存入银行5,000元。若银行利率为6%,那么从现在开始3年后此人可以利用的存款有多少?,4,例3:若一位客户将1,000元存入该银行,银行的存款年利率为6%。按半年复利计息,一年后期存款价值为:按每季复利计息,一年后的存款终值为:按每月复利计息,一年后的存款终值为:,5,例4:单笔现金流的现值 现在有人想购买一辆价值150,000元的汽车。A汽车公司为他提供一种无偿的信用条件,即现在支付100,000元以及第2年末支付剩余的那部
2、分。B汽车公司只要求他现在支付145,000元。如果年利率为10%,他应该选择哪家公司?,6,注意:不能对不同时点的现金流量进行比较和相加。在比较和相加之前,所有现金流量必须转换成同一时点的现金流量。,7,例5:现在你计划买一辆车,汽车供应商给你两个选择:第一,现在一次性支付购车款150,000元;第二,现在支付50,000元,并在以后的三年内每年分别支付40,000元。假设折现率为8%,那么你是选择一次性付款还是分期付款?,8,贴现率:贴现率体现了:当前的消费偏好(偏好越大,折现率就越高)预期的通货膨胀(通货膨胀率越高,折现率就越高)未来现金流的不确定性(风险越高,折现率就越高),9,例6:
3、假定某银行提供一种存单,条件是现在存入$7938.32,三年后支付$10000。该银行所提供的利率是多少?7938.32=C/(1+r)t=10000/(1+r)3(1+r)3=10000/7938.32=1.2597 r=0.08,10,投资决策原则:投资项目产生的收益率至少应等于 从金融市场获得的收益率。若投资项目的NPV为正,就应实施;若投资项目的NPV为负,就应放弃。,11,四类现金流的计算 1、永续年金 2、永续增长年金 3、年金 4、增长年金,12,永续年金注意点:分子是现在开始起一期后收到的有规律的 现金流,而不是现在时点的现金流。它不同于单一现金流的现值。第1期末支付 的1元的
4、现值是1/(1+r),而无限期支付1元 的永续年金的现值是1/r,两者完全不同。关于时间的假定,在现实经济中,公司的现 金流入或流出是随机的,并且几乎是连续不 断的。但在计算公式中我们假定现金流的发 生是有规律而且是确定的。,13,例7:永续年金 假定利率为10%,计算下述几种每年支付的现金流的现值:(1)一年以后开始,永远每年支付1000美元。(2)两年以后开始,永远每年支付500美元。(3)三年以后开始,永远每年支付2420美元。,14,永续增长年金注意点:分子是现在开始起一期后收到的现金流,而不是目前的现金流。折现率r一定要大于增长率g,这样永续增 长年金的计算公式才有意义。如果增长率
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