宣传资料：私募股权投资基金.ppt

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1、2005年8月5日 NASDAQ 353.85%2007年11月6日 香港联交所 192.59%首个互联网市值超过200亿美元,是谁缔造了财富神话？,PE投资获得高额回报,高盛25.8亿美金入股工行，目前市值约79亿美金，帐面增值200,凯雷年均回报率高达34%,KKR平均年回报率27%,黑石企业股权投资年回报率23%，房地产投资年回报率29%,中国的成功案例,凯雷投资携程网800万美元，退出1亿美元，获取15倍的回报,红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%，7号基金的内部回报率为174%,私募股权投资基金,主讲人：许崇丽,私人投 资工具,股票投资基金投资信托产品投资债券投资银行存款或银行

2、理财产品贵金属投资（如黄金）期货、外汇房地产投资私募股权投资,投资者,企业投资者（战略投资者）买鸡卖蛋,财务投资者（金融投资者）买蛋卖鸡,证券投资者（投机投资者）买鸡卖鸡,提要,相关概念、PE特点及分类PE基金的募资及运作模式PE基金的投资和管理PE基金的退出PE在中国的法律政策环境PE在中国投资展望,基金,公募基金:开放式基金、封闭式基金、组合基金,私募基金,对冲基金,私募股权基金PE（广义）,天使基金 AC风险投资基金 VC成长基金 GC并购基金 BF夹层基金 MF重振资本上市前资本 Pre-IPO上市后股权基金 PIPE,二级市场,企业发展阶段,基金分类,狭义PE,PE概念,广义：从投资

3、方式角度看，指通过私募形式对私营企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。狭义：指已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。,私募股权投资（Private Equity）,成长基金（Growth Capital）：基金投资于中后期的企业，投入的资本主要用于增加产量、销量以及研发新产品，从而提升利润空间。并购基金（Buyout Fund）：该基金的投资意在获得企业的控制权。并购基金包含多种形式，

4、其中杠杆收购（Leveraged Buyout）频繁获得应用，MBO、MBI便是其下的收购形式。夹层基金（Mezzanine Fund）：一种介于股权投资和债权投资之间，可以非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司财务增长所带来的股权收益，同时也兼顾了次级债权收益。其投资工具通常为次级债、可转换债权和可转换优先股等金融工具的组合。重振资本（Turnaround）指专门针对已经成熟，但在经营过程中曾受到某方面的打击而遭受挫折的企业进行投资的基金。上市前资本（Pre-IPO）又称过桥资本，是专门针对上市过渡期企业，用于解决目标企业改善财务结构的上市前融资需求而投资的基金。上

5、市后股权基金（PIPE）：是指直接购买上市公司股权的投资基金，包括直接购买股票、配股、增发、资产注入或者私有化上市公司等。,相关概念,死亡谷,早期（13年）天使投资,成长期（35年）风险投资VC,扩张期（58年）PE增长型基金,时间,PE（并购基金）机构投资者公开市场投资者IPO/并购,企业盈利,A轮,B轮,D轮,C轮,成熟期（810年）,盈亏平衡点,创业起跑点,PE的分类投资阶段,企业成长路径及融资方式,中国市场PE格局,中国市场PE的类型国外PE：凯雷、黑石、高盛、红杉、华平官办政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信

6、资本大企业附属基金：达晨、雅戈尔、中科英华纯民营基金：涌金、同华、宝联、银证,凯雷总统俱乐部,旗下有66只基金，掌管的资金超过885亿美元美国前总统乔治布什（George Bush）在1998-2003年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份；上世纪90年代初期，凯雷就雇佣小布什（George W.Bush）担任旗下收购公司Caterair的董事，直至其1994年参选德州州长；前国务卿詹姆斯贝克（James A.Baker III）在1993-2005年间担任公司的资深顾问和合伙人；英国前首相约翰梅杰（John Major）在2001-2004年间担任凯雷欧洲分公司主席克林顿政府的

7、白宫办公厅主任麦克拉提(Thomas McLarty)以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会（SEC）主席阿瑟列维特（Arthur Levitt）都先后为凯雷打过工。在凯雷，无论你是民主党还是共和党，只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系，就能领上高额薪酬。菲律宾前总统拉莫斯（Fidel Ramos）、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷的各种头衔。年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网 中国的投资案例：太保寿险、中科智、聚众传媒、携程网、徐州工程集团（失败）,KKR杠杆并购领袖,中国

8、案例,2007年4月，1.5亿美元收购河南天瑞水泥厂；2008年12月，向蒙牛牧业集团投资1亿美元、美国或香港上市；,KKR旗下有14只私募基金，掌管的资金超过598亿美元（截止2008.6.30）.,第一个吃中国螃蟹者华平投资,拥有12只私募基金，管理的资金约达到350亿美元。1994年，华平在香港成立办事处，最早进入亚洲，也是最早进入中国的PE机构；2002年5月，环球基金华平私人资产 53亿美元 10%投向亚洲投资案例：大唐电信、哈尔滨药业、中国电信、中信资本、国美电器、凯房地产、7天酒店连锁等47起,历史最悠久的投资机构高盛,中国投资案例:平安保险、中国连通、中芯国际、海王星辰、分众传

9、媒、工商银行、西部矿业、太子奶、熔盛重工、红狮水泥等,从“傍大行”到大行鼎晖投资,20022005年：鼎晖+国际投行 蒙牛乳业、永乐家电、南孚电池、山东山水集团+摩根斯坦利 分众传媒、双汇集团、皇明太阳能+高盛 雨润食品、李宁体育、速达软件+新加坡政府投资公司2005年之后：百丽女鞋、俏江南、汉庭酒店、现代牧业2008年6月：获得社保20亿元投资，向国内顶级PE过度,国企改制的推手弘毅投资,旗下有1只人民币基金和4只美元基金，管理的资本为200亿元人民币。“八字诀战略”：价值创造，价格实现投资案例：中国玻璃、中联重科、石药集团、神州数码、北方水泥,PE基金的募资和运作模式,PE的主要参与者1、

10、投资企业2、基金管理公司 GP3、投资者 LP4、中介服务机构,（1）公司制基金是一种法人型的基金（2）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司（3）优点：中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资者接受。（4）缺点：无法规避双重征税问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高。案例：中比基金,公司制,曾经的主流，但因税收及权责难对等问题而失势,PE的运作模式一,（1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具。（2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策。（3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清

11、算与风险隔离，基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出。案例:渤海产业投资基金,信托制,一直比较活跃，但退出问题没有根本解决。,PE的运作模式二,（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊的规则使得投资人和管理人价值共同化。（2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担有限责任。（3）基金管理公司一般作为普通合伙人（GP）掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任。（4）GP通常只出总认缴资本的1%-2%（5）盈利来源主要是基金管理费(2%）和20%的利润分红。（6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟。,合伙制,国际通行的模式，因国内合伙企业法而渐成主流。,PE的运作模式

12、三,合伙制,公司制,合伙制特点,项目池,项目分析,初选项目,项目考察,项目立项,尽职调查及商务谈判,项目评估,决策委员会决策,投资文件及交割,投资后管理,退出及分配,法律、财务意见,投资顾问意见,其它中介意见,PE投资流程,Term Sheet,PE基金的管理,基金管理人,基金资产,基金托管人,基 金（合伙人大会）,重大事项报告,重大事项报告,委托保管资产,委托管理资产,提示基金资产运用,监督基金资产运用,保管,管理,投资委员会,权力机构,决策机构,执行机构,委托监管机构,PE基金的退出,股权出售,北京市五部门颁布关于促进股权投资基金业发展的意见,当前我国PE投资,注：人民币基金正渐取代外币基

13、金成为中国创投市场主流。2011年上半年，人民币新募基金共计62支，募集总量达46.68亿美元，双双高于外币基金。,注：同比涨幅为56.3%，已达2010年全年74.0%。退出方面，上半年共有228笔VC退出交易，其中IPO退出达198笔，占比86.8%。在政策环境、本土及外资创投机构、社保基金等各方作用下，人民币基金，未来发展空间巨大。,中国PE业务展望-机遇,为日益活跃的中小企业、民营企业的并购、发展提供资金 内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持银行及公司重组 近10万个国企的改革，国企民营化将是未来PE 的关注点 跨国境的收购兼并 其他领域如不良资产处理，房地产投资等等也为PE提供了绝好的机会,Text,谢 谢！,全国客服电话：400-6509-126 全国客服邮箱：,