期货公司内部培训(五)股指期货交易的风险与控制.ppt

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1、内部培训(五)股指期货交易的风险与控制,正确认识股指期货的风险,沪深300指数期货虽然是以股票市场的指数作为交易的标的，但其实质上仍然是期货，具有期货的高杠杆、高波动、高风险的特性。因此从投机的角度看，它的风险远高于股票交易。从境外股指期货运行的经验来看，股指期货的流动性明显好于证券市场，高杠杆交易更使得风险被放大，加之与证券市场的联动，交易风险具有多样性、广泛性、复杂性。因此，在股指期货推出初期，在多数证券投资者不熟悉股指期货风险的背景下，如何正确认识和控制股指期货交易的风险，对投资者进行股指期货的投资具有非常重要的意义。,股指期货风险的来源,国内证券投资者缺乏期货投资风险意识 价格波动剧烈

2、 杠杆放大的效应 非理性的投机行为 市场机制不健全 境外资金对股指期货市场的冲击,股指期货风险的来源,国内证券投资者缺乏期货投资风险意识目前我国证券市场的投资者接近7500万人，即使按照5的比例计算，参与股指期货的证券投资者就达375万人，这些投资者在扩大了期货市场规模的同时也加大了期货市场的风险。这些证券投资者缺乏对期货市场的了解，缺乏必要的风险意识和控制手段。他们习惯于股票现券的交易节奏和模式，有相当多的不良交易习惯（重仓交易、亏损部位加码、忽视止损等），因此在市场初期，缘于大量证券投资者本身所带来的风险也是相当大的，这需要期货公司和证券公司加强对投资者的教育。,股指期货风险的来源,价格波

3、动剧烈股票市场是国民经济运行的晴雨表，受政治、经济与社会诸多因素的影响，股票价格指数时刻变化。而股指期货市场特有的运行机制和资金集中针对指数进行交易，导致股指期货比股指现货价格波动更加频繁和剧烈，从而产生了较大的风险。即使股指现货不会出现10%的停板情况，但是在某些极端条件下，股指期货的波动可能会出现10%的停板，这也加大了市场的风险。,股指期货风险的来源,杠杆放大的效应股指期货交易实行保证金制度，交易者只要支付相当于期货合约价值的6%10%的保证金即可进行交易，相当于交易资金被放大了十数倍。这种以小搏大的高杠杆效应，既吸引了众多投机者的加入，也放大了价格波动风险，令较小的价格波动也引起了帐户

4、较大的盈亏。当交易状况恶化时，投资者可能面临保证金不足被追加保证金的风险。股指期货保证金制度是区别于其他投资工具的主要标志，也是股指期货市场高风险的主要原因。,股指期货风险的来源,非理性的投机行为投机者是期货交易中不可或缺的组成部分，既是价格风险的承担者也是价格发现的参与者，不仅促进价格合理形式，而且提高市场的流动性。但在某些情况下，投机者受自身利益的驱使，极易利用自身资金实力、信息等优势进行市场操纵等违法违规行为。这种行为即扰乱了市场正常秩序，扭曲了价格，影响了发现价格功能的实现，并造成不公平竞争，损害其他交易者的正当利益。,股指期货风险的来源,市场机制不健全股指期货市场在运作中由于管理法规

5、和机制不健全等原因，可能产生流动性风险、结算风险、交割风险等问题。特别在股指期货运行初期，这种风险可能导致股指期货与股票现货间的套利有效性的下降，并使得股指期货的功能难以正常发挥。,股指期货风险的来源,境外资金对股指期货市场的冲击目前我国QFII的投资额度接近80亿美元，其对股指期货不仅有相当大的套保需求，而且在巨额利润的诱惑下，不排除今后对股指期货进行大规模投机的行为。这些境外资金资本力量雄厚、并且拥有丰富的金融期货及衍生品的交易经验，一旦大量投机于股指期货，必然会造成股指的异常波动和重大风险。,全球期货市场的风险实例,1987年香港交易所失陷于恒指期货 1995年巴林银行倒闭事件 2004

6、年中航油巨亏事件 2005年国储铜事件,全球期货市场的风险实例,1987年10月19日香港股指期货受全球股市爆跌的影响，出现大幅下跌，香港期交所在停市四天后开市又下跌1100余点达到33%的幅度，创下全球股市单日下跌幅度的记录，做多的投资者全面暴仓，许多会员无法履约，出现大面积同时违约的现象，香港期货结算公司的2250万港元已无济于事，交易所几乎破产。为保证金融市场的稳定，香港政府进行救市，由银行、经纪公司及政府集资40亿港元进行救市，才使市场幸存下来，但此事件直接导致了恒指期货在此后六年的时间内表现低迷，成交地量。,全球期货市场的风险实例,巴林银行集团曾经是英国伦敦城内历史最久、名声显赫的商

7、业银行集团，主要从事企业融资和投资管理，1994年税前利润依然高达1.5亿美元。巴林银行破产的直接原因是新加坡分公司期货经理尼克.里森错误地判断了日本股市的走向。1995年1月份，日本经济呈现复苏势头，里森看好日本股市并大量买进日经指数期货合约，然而日本发生的大地震导致股市大幅度下跌。在日经指数期货多头部位出现重大亏损时，里森不仅向总公司掩盖了亏损的事实，而且继续买进日经指数期货合约，以期股市出现回升从而扳回部分损失。然而日经指数依然直线下跌，最终造成了14亿美元的亏损，导致这间有着233年历史、且拥有良好口碑的银行宣布破产。,全球期货市场的风险实例,2004年3月，中国航油（新加坡）股份有限

8、公司CEO陈久霖面对处于历史高位的原油价格，主观判断油价将会出现大规模下跌，从而在石油期货市场中做了大量的卖出看涨期权的交易。随着国际原油价格的不断上涨，中航油公司帐面上因期权交易出现了大量亏空，但中航油公司在出售了15%的股权换得现金后继续补仓，最终造成5.5亿美元的巨额亏损。,全球期货市场的风险实例,2005年夏季，国家储备局交易员刘其兵对处于历史高位的铜价（3000美元左右）做出了主观下跌的判断，并开始在LME（伦敦金属交易所）大量抛空期铜合约，从而遭至国际基金大鳄的联合围剿。尽管期间中国政府高调抛售储备铜，以期能平抑高涨的铜价，但基金利用国储库存空虚的弱点持续推高铜价，将铜价从3000

9、美金一路拉至8800美金逼迫国储认输，最终国储通过实物交割和平仓相结合的办法逐步了结期铜的空头头寸，但其招致的损失起码在2亿美元以上。,投资者如何控制股指期货交易的风险,正确的交易心态 严格的资金管理 严密的交易计划 良好的交易习惯 先期参与商品期货交易,正确的交易心态,投资者切不可抱着赌博的心态入市，因为期货交易中随时蕴含着风险，投资者不利的头寸也可能会损失全部的本金，因此需要有很强的风险意识。股指期货投资是非常科学的投资，投资者需不断加强自身的学习、提高自身的修养和心理承受能力，以健康、正确的心态进行股指期货的投资,严格的资金管理,资金管理是期货投资中最重要的环节 重仓交易会导致投资者在短

10、时间内出现巨大亏损；即使做对方向，价格小幅的波动也会令投资者先期斩仓出局仓位大小决定了交易者的心态，对于波段投资者，初始仓位建议不超过30%；短线投机可适度重仓，但尽量少隔夜持重仓，且严格止损；只有盈利的部位才能加码，以降低风险,严密的交易计划,计划你的交易，交易你的计划，是期货投资中重要的行为准则 通常交易计划包括：多空方向、建仓价位或者区域、仓位、止损位、止盈位、加码位、风险收益比率等 交易计划的最大优点，提前确定该笔交易承受的最大损失，从而稳定交易心态,良好的交易习惯,良好的交易习惯能确保投资者在多变的行情中长久生存，而恶劣的交易习惯经杠杆放大后可能令投资者在短时间内面临灭顶之灾 良好的交易习惯包括：顺势、轻仓、制订计划、不频繁交易、严格止损、在获利的情况下加码等等 交易习惯可根据各人性格和交易风格逐步改变,先期参与商品期货交易,股指期货的实质不是股票指数，仍然是期货国内商品期货已经较为成熟，可轻微参与，了解期货交易的规则，对期货交易的风险与控制有直观认识，为股指期货先期练兵,谢谢大家,