各国经济部门的作用.ppt

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1、,第二十章 各国经济部门的作用v【教学目的与要求】通过本章的学习，应当了解国际收支平衡表的构成，掌握汇率与汇率制度的基本知识和J曲线的含义，掌握国际收支均衡曲线的含义，掌握并能够运用ISLMBP模型分析开放条件下宏观经济政策的运用与效果。v【教学重点与难点】汇率与汇率制度的基本知识和J曲线的含义，国际收支均衡曲线，ISLMBP模型。,第一节 汇率和对外贸易v一、汇率及其标价v1、汇率是两个国家（或地区）不同货币之间的兑换比率。v2、汇率通常有两种表示方法：v直接标价法，它以外币作为标准单位，以一定数额的本币表示对单位外币交换的比率。下图为中国银行外汇牌价：2004/11/22,v在直接标价下，

2、汇率直观地表现为交换一个单位的外币所需支付的本币数量，因此汇率又常常被称为外币的价格。汇率上升意味着外币升值，本币贬值，即外币变得更贵，汇率市场上外汇牌价中的数字变大；汇率下降则意味着外币贬值，本币升值，即外币变得更便宜，汇率市场上外汇牌价中的数字变小。v间接标价法，它以本国货币为标准单位折算成一定数额的外国货币。v在本章分析中所指的汇率都是以直接标价法表示的汇率。,二、汇率制度v1、汇率制度是一国货币当局对本国货币与外币交换时汇率确定方法的安排与规定。当今世界上的汇率制度主要有两大类，一种是固定汇率制度，一种是浮动汇率制度。v2、固定汇率制就是两国货币比价基本固定，汇率的波动被控制在一定幅度

3、之内。为了维持固定汇率，一国的货币当局必须经常运用贴现政策工具调控市场汇率，或者动用黄金外汇储备平抑市场汇率的波动。当这些办法仍不能平衡汇率的波动时，货币当局也可以实行外汇管制乃至宣布货币法定贬值或升值来重新调整本币对其他各国货币的比价关系。v3、浮动汇率制就是货币当局不规定汇率波动的幅度，听任外汇市场根据市场供求状况的变化自发决定汇率，政府不承诺维持固定汇率，对外汇市场一般也不进行干预。它又分两种：v自由浮动v管理浮动,三、汇率的决定 汇率的决定根据各国汇率制度的不同而不同。（1）浮动汇率制下的汇率决定。在自由浮动汇率制下，汇率由外汇市场上的供求关系决定。在外汇交易市场上存在着外汇供给和外汇

4、需求两种力量。人们由于购买外国商品、在国外进行投资和投机活动或出于保值等动机而对外汇有需求。外汇需求随着外汇汇率的上升而减少，随着外汇汇率的下降而增加，因此外汇的需求曲线是向右下方倾斜的线，见下图的D线。另一方面，出口商人、从国外抽回投资的经营者以及在外汇市场上的投机者等等构成外汇市场的供方力量，外汇的供给与外汇汇率同方向变动。在下图中，供给曲线S是向右上方倾斜的。在供求两种相反力量的相互作用下，汇率最终在D线与S线的交点处E点达到均衡，此时的汇率e0是市场均衡汇率，外汇交易量Q0是市场均衡的交易量。,（2）固定汇率制下的汇率决定。在固定汇率制下，本国货币与外国货币之间的交换比率由一国的货币当

5、局来决定。但是一国货币当局在决定本国货币与外国货币的交换比率时也不能随心所欲，而要有一定的依据，即要有一个平价或基准价。实行固定汇率制国家的政府在实际决定汇率时要考虑的因素很多，如本国经济实力、出口能力、吸引外资能力等等，从理论上说汇率决定的依据主要是购买力平价。,四、外汇供求曲线的移动在同一汇率水平下，外汇需求的增加会引起需求曲线向右移动，例如由于进口增加或对外投资增加，D线从D0移至D1的位置，见下图。另一方面，在同一汇率水平下外汇供给的增加会使供给曲线向右移动，例如出口能力增加或吸引外资能力增加使S线从S0移动到S1的位置。需求曲线和供给曲线的移动改变均衡汇率的水平，形成新的均衡点。,五

6、、固定汇率制下的汇率决定v在固定汇率制下，本国货币与外国货币之间的交换比率由一国的货币当局来决定。但是一国货币当局在决定本国货币与外国货币的交换比率时也不能随心所欲，而要有一定的依据，即要有一个平价或基准价。实行固定汇率制国家的政府在实际决定汇率时要考虑的因素很多，如本国经济实力、出口能力、吸引外资能力等等，从理论上说汇率决定的依据主要是购买力平价。,六、购买力平价（purchasing power parity）理论v1802年由英国经济学家G桑顿提出，尔后经瑞典经济学家G卡尔完善。购买力平价理论认为，本国人需要外国货币是因为外国货币在其发行国有购买力，外国人需要本国货币是因为本国货币在本国

7、有购买力。当人们按一定比率用本币购买外币时也就是购进了外币的购买力，因此两国货币之间的兑换率要由两国货币的实际购买力决定。因为货币的购买力与物价水平成反向关系，所以两国货币的汇率就可以由两国一般物价水平之比来决定，即：,八、净出口函数出口是向其他国家销售产品和提供劳务；进口是从其他国家购买产品和任务。净出口即出口减进口的差。NX=EX-IM当出口进口 净出口为正 EXIM NX0当出口进口 净出口为负 EXIM NX0 对于出口，若实际汇率上升，则本国货币实际贬值，也就意味着国外商品相对于国内商品变得更加昂贵，这使得本国商品的出口相对容易。对于进口，若实际汇率上升，则本国货币实际升值，也就意味

8、着国内商品相对于国外商品变得更加昂贵，这使得本国商品的出口相对困难。结论：出口正向地取决于实际汇率，而进口反向地取决于实际汇率。净出口正向地取决于实际汇率。对于收入而言，当收入提高时，消费者用于购买本国产品和劳务和进口产品和劳务当支出都会增加，反之，亦然。出口不直接受一国实际收入的影响。净出口反向地取决于一国的实际收入。,九、汇率变动的效应与“J曲线”（一）马歇尔勒纳条件 汇率变动会对一国的国际收支状况发生影响，一般说来，外汇汇率上浮（本币贬值）有利于出口，不利于进口；有利于劳务输出，不利于劳务输入；有利于资本流入，不利于资本流出，因此有利于改善国际收支状况。外汇汇率下降（本币升值）情况则相反

9、，一般会恶化国际收支。如果不考虑资本流动等其他因素，假设外汇供求只由贸易收支决定，那么一国贸易收支的状况就代表一国的国际收支状况。以本币表示的经常项目差额即贸易收支余额可以表示为：CA=PXePf M 其中，CA表示贸易差额，P表示国内价格总水平，X表示本国出口量，e表示汇率，Pf表示外国价格总水平，M表示本国的进口量。汇率变动会改变本国出口商品和从外国进口商品的价格而影响进出口贸易数量，从而使贸易差额CA得以调整。假设国外价格不变，本币贬值时以本币表示的进口商品价格将上升，以本币表示的出口商品的价格虽然形式上不变，但换算成外币后的出口价格将下降。所以本币贬值的直接效果是出口商品价格下降，进口

10、商品价格上升。一般而言，出口商品价格下降会增加出口量，进口商品价格上升会减少进口量，但是进出口商品量增减的幅度会由于不同商品的需求弹性不同而不同。如果出口商品的需求弹性大于1，出口商品数量的增长幅度大于出口商品的降价幅度，贸易收支就能够改善；如果出口商品的需求弹性小于1，出口商品量的增长幅度小于出口商品降价的幅度，贸易收支就不能改善；如果出口商品的需求弹性等于零（需求曲线垂直于横轴），那么不管价格如何下降，出口量都不能增加，出口商品降价反而会减少外汇收入，从而恶化国际收支状况。,当进口商品的需求弹性大于1时，进口数量减少的幅度大于进口商品价格上涨的幅度，进口支出将减少，从而有利于贸易收支的改善

11、；当进口商品的需求弹性小于1时，则进口商品数量减少的幅度小于进口商品价格上涨的幅度，进口支出将增加，从而不利于贸易收支的改善。综合进出口商品两方面需求弹性的情况，可以得到一国货币贬值能够改善一国国际收支状况的“马歇尔勒纳”条件：|x+m|1 其中x为出口商品需求价格弹性，m为进口商品需求价格弹性。由于x、m都为负值，因此取绝对值形式。马歇尔勒纳条件实际上是在国内外商品价格水平不变、进出口商品供给弹性无穷大的前提条件下，一国货币贬值能够改变国际贸易状况，从而改善国际收支状况的条件。(证明略去）（请参考国际经济学（第四版）丹尼尔.阿普尔亚德、小艾尔弗雷德.菲尔德 著 P462,证明：设定 Qm,Q

12、x:进口数量，出口数量 Vm,Vx:进口额，出口额本国贸易差额为B，B=Vx-Vm=PxQx-PmQm该贸易差额的变动 dB=PxdQx+QxdPx-PmdQm-QmdPm假定贸易商品和服务的供给价格不变，即供给曲线在数量发生变动的范围内完全富有弹性，那么贸易商品和服务价格的变动就完全是由汇率的变动造成的。以本币为单位来看待贸易差额，故dPx=0,而Pm则按照汇率上升的百分比k变动。dPm=kPm(即如果汇率即本币贬值了10%，进口品的本国价格将上升10%）。我们定义出口需求弹性和进口需求弹性：Px/e是本国出口品以外币标示的价格。进行进一步的运算得到：因为dPx=0,所以同样进口需求弹性,贬

13、值要能够改善贸易差额，出口额的增长就必须大于进口额的任何增长。如果进口需求富有弹性，那么要做到这一点是不成问题的。因为进口总额会随外国商品和服务价格的上涨而下跌。但是如果进口需求缺乏弹性，货币贬值就会带来进口支出的增长。在贬值能改善贸易差额的情况下，dB0在贸易平衡的情况下，PxQx/PmQm=1,因此贬值行为要能够改善贸易差额，两项弹性绝对值的总和就必须大于1.这便是基本的马歇尔-勒纳条件。,（二）“J曲线”用货币贬值的方法来改善国际收支状况时，其效果具有时滞效应。所谓货币贬值的时滞效应是指当一国的货币当局采取本币贬值的措施时，相关实际部门贸易量的调整不会同步进行，调整需要一个过程。在贬值的

14、初期，出口商品价格降低，但出口商品数量由于认识的时滞、决策的时滞、生产的时滞和交货的时滞等原因，不能立即同步增加，因此，出口收入会因价格下降而减少，表现为CA曲线先向下降，如上图所示。经过一段时间后，汇率贬值引起的出口商品价格降低使出口量大幅度上升，国际收支状况才会逐步改善，CA曲线就掉头向上升。反映由本币贬值引起的国际收支状况变化的CA曲线，在形状上类似英文字母J，呈现先降后升的趋势，故被称为“J曲线”。,第二节 国际收支平衡v一、国际收支平衡表v1、国际收支v国际收支是一定时期内一国与它国之间经济交易的系统记录。一国国际经济交易的内容包括商品、劳务与商品、劳务之间的交换，金融资产与商品、劳

15、务的交换以及金融资产与金融资产等的交换。狭义的国际收支是指一国在一定时期内同其他国家为清算到期的债权债务所发生的外汇收支的总和。因此，国际收支也可以表示一国在一定时期内，从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。一国国际收支的状况集中反映在一国的国际收支平衡表上。,2国际收支平衡表 国际收支平衡表是一定时期内（通常为一年）一国与其他国家间所发生的国际收支按项目分类统计的一览表，它集中反映了该国国际收支的具体构成和总体面貌。国际收支平衡表按照现代会计学复式簿记原理编制，即以借、贷为符号，以“有借必有贷，借贷必相等”为原则来记录每笔国际经济交易。其记帐规则是：凡引起本国外汇收入

16、的项目记入贷方，记为“+”（通常省略）；凡引起本国外汇支出的项目记入借方，记为“”。国际收支平衡表由以下几个帐户构成：（1）经常帐户。经常帐户记录商品与劳务的交易以及转移支付，表201(教材P660)列出了经常帐户所记录的交易内容。（2）资本和金融帐户。资本和金融帐户记录国际间的资本流动或一国资本的输入、输出情况，资本和金融帐户记录的内容见表201。（3）净差错与遗漏。在实际国际收支平衡表中借贷并不总是相等的，其原因包括统计中的重复计算和漏算、走私或资本外逃等人为因素造成的统计资料不完整等，净差错与遗漏这个帐户专门记录这个借贷余额。（4）储备与相关项目。储备与相关项目是平衡项目，如果上述项目总

17、差额为“”，则该项目记“+”，表示储备资产减少或官方对外负债增加；如果上述项目总差额为“+”，则该项目记“”，表示储备资产增加或官方对外负债减少。这个项目借贷记录的符号与其他项目的记录符号相反，其目的是为了达到国际收支平衡表借贷关系的最终平衡。,3国际收支的平衡关系 按照复式簿记原理进行编制的国际收支平衡表本身的借贷总是相等的，因此判断国际收支平衡与否不能以国际收支平衡表中的最终平衡关系为依据，而要以国际收支平衡表中的经常帐户和资本金融帐户的借贷关系平衡与否为依据。如果经常帐户和资本金融帐户出现借方金额与贷方金额不相等，则表明该国的国际收支不平衡。其中经常帐户的借贷关系不相等，又称为贸易不平衡

18、。当借方金额大于贷方金额，余额为“”时，称为有国际收支逆差或贸易逆差；当借方金额小于贷方金额，余额为“+”时，称为有国际收支顺差或贸易顺差。,二、开放经济中的内外均衡 在封闭经济中的国民经济均衡分析只考虑国内充分就业与价格稳定问题，一旦实现了充分就业和物价稳定也就实现了宏观经济管理的目标。但在开放经济中，国民经济的均衡不仅要考虑对内均衡，而且要考虑对外均衡，在这里对外均衡就是指国际收支均衡。由于对外经济是国内经济的向外延伸，对内不均衡必然会影响到对外不均衡。同样对外不均衡也一定会影响到对内不均衡。因此如何同时实现对内均衡和对外均衡是开放条件下的宏观分析所要解决的理论课题。,v4、BP曲线的特殊

19、形态vBP曲线的形状存在着两种极端情况，一种是BP曲线垂直的形态。在完全没有资本流动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响，BP曲线是一条位于某一收入水平上垂直于横轴的直线。另一种极端情况则是资本完全自由流动的情况。任何高于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流入，使国际收支处于顺差；任何低于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流出，使国际收支处于逆差。这时的BP曲线为一条位于国际均衡利率rw上的水平线。,BP曲线的形状存在着两种极端情况，一种是BP曲线垂直的形态，见下图（a）。在完全没有资本流动的情况下，利率变化对国际收支没有直接影响，也就是说当资本流动对利率无弹性时，BP线的斜率趋于

20、无穷大，是一条位于某一收入水平上垂直于横轴的直线。另一种极端情况则是资本完全自由流动的情况，见下图（b）。假定资本流动对于利率变动具有完全的弹性，任何高于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流入，使国际收支处于顺差；任何低于国外利率水平的国内利率都会导致巨额资本流出，使国际收支处于逆差。这时的BP曲线斜率为零，BP线为一条位于国际均衡利率rw上的水平线。,五、影响BP曲线移动的因素 凡是能影响汇率变动的因素都会使BP曲线移动。从图207 BP曲线的推导中可以看出，当其他条件不变而净出口nx增加时，nx曲线向右移，从而使BP曲线向右移；净出口减少则会使BP曲线向左移动。在影响nx变动的众多因素

21、中，汇率是一个基本影响因素，从净出口函数中可以看出，汇率e上升（本币贬值）会使nx增加，汇率e下降（本币升值），会使nx减少。可见汇率下降会使BP线向左移，汇率上升会使BP线向右移，下面从几个方面进一步加以说明。1国际收支状况的影响 当一个国家的国际收支出现较大数额的逆差时会增加对外币的需求，对外币需求的增加通过外汇市场供求关系的变化导致外汇汇率上升，BP线向右移动；而当顺差很大时外汇汇率会向下调降，外汇汇率的下调又会影响国际收支均衡线向左移动。2价格总水平变动的影响 价格总水平的变动对BP曲线的影响机制是价格总水平的变动先影响汇率，然后通过汇率的变动进而影响BP曲线。假定在总产量不变的条件下

22、，一国的货币供给量增加一倍，则该国的价格总水平也将提高一倍。价格总水平的提高意味着该国货币的购买力下降，如果这时其他国家的价格总水平不变，即其他国家货币的购买力不变，根据购买力平价理论，一国外汇汇率为本国的价格总水平与外国价格总水平之比，即：由上式可知，一国的外汇汇率同本国价格总水平成正比，同外国的价格总水平成反比。根据以上分析可得出如下结论：一国的价格总水平上升该国的外汇汇率上升，从而引起BP曲线向右移动；相反，一国的价格总水平下降，外汇汇率将下降，从而引起BP曲线向左移动。,第三节 ISLMBP模型,二、ISLMBP模型,在以纵坐标表示利率、横坐标表示国民收入的坐标系中，ISLMBP模型可

23、以用三条曲线，即IS曲线、LM曲线和BP曲线来表示，如下图所示。开放经济的均衡要求商品市场、货币市场和国际收支同时达到均衡，而当IS曲线、LM曲线和BP曲线恰好交于一点时，便会有唯一的一组利率r0、实际国民收入y0和汇率e0，使得产品市场均衡、货币市场均衡及国际收支均衡同时实现。这三条曲线的共同交点是唯一的一个三重均衡点。,在上图中，IS曲线、LM曲线和BP曲线相交于E点，表示经济同时达到了内外均衡。IS曲线与LM曲线的交点所对应的状态为内部均衡或国内均衡，BP曲线上的每一点都是国际收支平衡点或外部均衡点，BP曲线在E点穿过IS曲线与LM曲线的交点，表示国内均衡和国外均衡同时得以实现。,三、资

24、本不流动的ISLMBP模型 在资本完全不能流动的情况下，国内利率r对国际收支没有直接影响，国际收支均衡曲线是一条位于某个收入水平上垂直于横轴的直线。在资本不能流动的情况下运用ISLMBP模型可以分析以下几种情况：1充分就业的均衡如下图所示，IS、LM、BP线相交于E点，不但实现了内外同时均衡而且BP线所处的国民收入水平正是充分就业的国民收入水平，这是一种完全理想的状态。,2非充分就业的均衡 如上图所示，IS、LM、BP线相交于E点，但BP线所处的位置小于充分就业量yf，因此是非充分就业的均衡。政府要达到充分就业的均衡目标，一方面要运用财政政策和货币政策使IS、LM曲线移动到充分就业水平，同时还

25、要运用汇率政策工具使BP线移动到充分就业的水平。,3国际收支不均衡状态 下图中，IS、LM线在yf的水平上达到了内部均衡，但是BP曲线位于内部均衡点E的左边，表明存在着国际收支逆差，因此是一个有国际收支逆差的均衡。由于资本不能流动，利率政策对改善国际收支没有直接影响，此时只有采取本币贬值的政策抑制进口、刺激出口，才能改善国际收支状况。当本币贬值使BP线向右移动到yf的位置时，就可以实现国际收支的均衡，并达到内部和外部的同时均衡。,四、资本完全流动的ISLMBP模型 BP曲线在资本完全自由流动条件下是一条位于国外利率水平rw上的水平线。在水平线以上的点是国际收支顺差的状况，在水平线以下的点是国际

26、收支逆差的状况。如果国外利率rw是既定的，在资本完全流动的假定下，当国内利率高于国外水平时，资本会无限地流入国内，导致大量的资本金融帐户顺差和国际总收支的顺差。反之，当国内利率低于国外水平时，资本又会无限向外流出，导致国际收支逆差。在净资本流出函数F=（rwr）中，是一个决定BP曲线斜率的重要参数。的值反映的是国家间资本流动的难易程度，值越大，国际间资本流动越容易，国内与国外的极小的利率差都会引起大量的资本流动；值越小，国际间资本流动越困难。一国若有一个较小的值，表示该国的金融市场还不太成熟，资本流动受一定的限制。在这种条件下，即使国内利率与国外利率差别很大，也不会造成大量资本流动。假定资本可

27、以完全自由流动，即，那么BP曲线方程,在固定汇率制和浮动汇率制下，资本完全流动时的ISLMBP均衡状况会有所不同。1固定汇率制度下资本完全流动的均衡模型 在资本完全流动条件下，BP曲线为一条水平线，国内外极小的利率差也会引起巨大的资本流动，这就意味着只有国内利率水平等于国外利率，即r=rw，该国才能实现国际收支的平衡，在任何其他的利率水平上，由于资本的剧烈流动都无法实现国际收支平衡。因此，在资本完全流动条件下一国的货币当局无法实行独立的货币政策。在下图中，假定一国的货币当局从A1点开始实行货币扩张政策使得LM1曲线向右移动到LM2，这时内部均衡点移到A2点，但在A2点上会发生大规模的国际收支逆

28、差，因而存在本币贬值的压力。为了稳定汇率中央银行必须干预外汇市场，即在外汇市场上出售外国货币，同时接受本国货币，其结果是本国货币供给减少，这又使LM2曲线向左移动，直到在A1点的均衡得到恢复时为止。,另一方面，一国货币当局任何紧缩货币的政策都将导致大规模的国际收支盈余和本币升值的压力，迫使中央银行抛出本币，收回外币以保持汇率稳定，这又会引起本国货币供给量增加，结果是抵消了最初的货币紧缩的政策效应，而均衡利率仍然保持在r=rw的水平。总之，在固定汇率制和资本完全流动条件下，一国无法实行独立的货币政策，也不可能偏离世界市场通行的利率水平。任何独立执行货币政策的企图都将引起资本的大量流入或流出，并迫

29、使货币当局增加或减少货币供给，从而使利率回到世界市场通行的水平，经济重新恢复到原来的均衡状态。,2浮动汇率制下资本完全流动的均衡模型 在汇率完全自由浮动的情况下，一国的货币当局不干预外汇市场，汇率自发进行调整以使外汇市场供求平衡。下面以出口需求变化为例考察资本完全自由流动时均衡状态的形成。,在上图中，初始均衡点为A1点，出口需求的增加使IS1线向右移动到IS2。这时新的内部均衡点为A2点。但在A2点，本国的利率超过了国外水平。作为国际资本对较高国内利率的反应，国外资本开始流入国内，导致国际收支顺差、本国货币升值，而本币升值意味着本国商品的国际竞争力下降，即进口商品的价格下降、本国出口商品变得相

30、对昂贵。市场对本国商品需求的减少和对进口商品需求的上升会使净出口额下降，从而使IS曲线从IS2向左移动。只要本国的利率水平仍高于国际利率水平rw，本币就将一直保持升值的趋势，直到IS曲线移动到最初的均衡位置IS1时为止。因此，在浮动汇率和资本完全流动条件下，出口增加对均衡产出并没有影响,第四节 开放条件下的宏观经济政策 在开放经济中，经济的理想状态是在国内经济中实现充分就业的均衡、在国际经济中实现国际收支的平衡，即实现内部与外部的同时均衡。一国宏观经济政策的运用有两大目标，一是在内部实现充分就业、物价稳定和经济增长，二是在对外经济中保持国际收支平衡。一、开放条件下的宏观经济均衡与不均衡 所谓开

31、放条件下的宏观经济均衡是指国内经济与国际收支同时达到了充分就业均衡。如下图所示，yf为充分就业的收入水平，r0为均衡利率，IS曲线和LM曲线的交点位于充分就业的收入水平yf之上，是实现了充分就业的国内均衡。由于BP曲线正好通过IS曲线和LM曲线的交点，因而国际收支也处于平衡状态，这是开放条件下理想的经济均衡。,在现实经济中理想的均衡状态很少出现，开放条件下经常出现的宏观经济不均衡主要有以下几种情况。（1）国内经济和国际收支都不均衡的状况。在下图中，除了E点以及BP线上各点，其他的点都是国内经济和国际收支都不均衡的点。例如A点。（2）国内外经济均衡，但不是充分就业的理想均衡。下图中的E点就是非充

32、分就业的国内外经济均衡点。（3）国内经济为非充分就业均衡，国际收支不均衡。例如在图中，当国际收支均衡曲线为BP1、国内均衡点为E时，有国际收支顺差。（4）国内经济充分就业均衡，国际收支不均衡。当IS和LM曲线的交点落在yf线上，而BP线不穿过这一交点的情况就是国内经济充分就业均衡、国际收支不均衡的状况。以上的各种不均衡情况均需要进行宏观经济调控，以达到理想的均衡状态，在本章中主要研究对国际收支不均衡的调整。,对国际收支不均衡的宏观经济调控主要有直接行政干预和间接运用经济杠杆调控两类手段。直接行政干预主要包括：外汇管制、多重汇率、关税及非关税壁、数量限制乃至国家外贸垄断等手段。这些方法可以严格控

33、制进出口数量和资本流出入数量，因此很容易保持国际收支的平衡，但以上手段的运用是以牺牲自由贸易和国际经济合作所能带来的利益为代价的，同时也不符合市场经济运行的基本规则，因此这些方法的运用越来越受到限制。现今的各国政府对国际收支的调节更多地是运用经济手段，他们一方面运用财政政策、货币政策和汇率政策的政策工具进行调控，另一方面各国之间经常进行政策措施的协调配合以达到充分就业均衡和国际收支平衡的目标。下面将进一步分析在不同情况下各种政策工具运用的不同效果。,二、开放经济的财政政策效应 在净资本流出函数F=（rwr）中，决定BP曲线的斜率。当值较小时，BP曲线较陡，其经济含义是较小的值对应较低的资本流动

34、性，即资本流动量变化对利率变化的反映迟钝；当值较大时，BP曲线较平缓，对应于资本较高的流动性；当时表明资本具有完全流动性，对应的BP线为水平线；当=0时，表明资本完全不具有流动性，对应的BP线为垂直线。各种调控政策效果因BP曲线斜率的不同而不同。固定汇率制下的财政政策,上图（a）描述了在固定汇率制下LM曲线比BP曲线更陡时，政府实行扩张性财政政策的效果。图中，A点为最初的经济均衡点，伴随着政府实行扩张性的财政政策，IS曲线从IS0向右移动到IS1，从而形成新的内部均衡点B。由于B点位于BP曲线上方，故有顺差存在。这种情况说明尽管收入的提高会引起经常帐户收支的恶化，但国内利率上升又会使更多的外国

35、资本流入，最终导致国际收支出现盈余。当BP曲线比LM曲线更陡时，财政扩张政策的效果正好相反。在上图（b）中，BP线是一条比LM线更陡的线。当政府实行扩张性的财政政策时，IS线从IS0向右移至IS1，内部均衡从A点移动到B点，由于B点位于BP线右下方，因此有国际收支逆差存在。这种情况说明国民收入增长导致了进口增加和出口减少，从而净出口下降，尽管利率的上升会导致资本流入增加，但资本流入的增加幅度不足以弥补经常帐户收支的恶化，最终会导致国际收支出现逆差。,浮动汇率制下的财政政策 在浮动汇率制下，一国货币当局不会通过行政干预来稳定汇率，而是听任汇率在外汇市场上自发形成。在下图中，假定LM线比BP线陡，

36、当政府扩张性的财政政策使IS曲线从IS0向右移动到IS1时，内部经济在B点达到新均衡，这时的国际收支处于顺差状态，因此，在外汇市场上外汇供给大于外汇需求，本币将升值而外汇汇率下降。当汇率从e0降为e1时，BP线从BP（e0）向左移动到BP（e1）。与此同时，汇率下降使净出口减少，IS曲线又会向左移动，因此经济均衡点不会在B点稳定下来，而是在汇率下调的作用下反向调整，最终在C点达到均衡。可见当LM线比BP线陡时，财政扩张政策的效果比在封闭经济时的效果要小一些。,相反，当BP曲线比LM曲线陡时，与封闭经济的情形相比，扩张性财政政策对实际收入的影响作用将会被放大而不是被抑制。如下图所示，当政府扩张性

37、财政政策使IS曲线向右移动到IS1时，新的内部均衡点B位于BP（e0）曲线的右下方，国际收支处于逆差状态，外汇市场上外汇需求大于外汇供给，在浮动汇率制下，这意味着本币币值将向下调整而外汇汇率提高，BP线向右移动。伴随着汇率提高、净出口增加，又会使IS曲线进一步向右移动到IS2，经济最终在C点达到均衡，超过了国民收入在封闭经济情形下的相应水平。由此可见，在浮动汇率制下，开放经济的扩张性财政政策的效应有时低于封闭经济的财政政策效应，有时则高于封闭经济的财政政策效应，其结果依赖于LM曲线与BP曲线斜率的关系。,三、开放经济的货币政策效应 货币政策主要影响LM曲线的移动，这里分别考察固定汇率制和浮动汇

38、率制两种情况。固定汇率制下的货币政策,在固定汇率制下，BP曲线的位置不发生变化。假定经济均衡最初处于上图所示的A点，这时的经济处于内部和外部同时均衡状态。如果政府实施扩张性的货币政策使LM曲线向右移动，经济的内部均衡点移动到B点，而B点位于BP曲线的右下方，故国际收支存在逆差。这时要保持汇率稳定的货币当局必须动用其外汇储备来稳定外汇市场上的汇率。由于这时产生逆差的原因一是利率下降导致资本流出，二是国民收入水平提高导致净出口减少，因此，在这种情况下内部均衡和外部均衡之间存在着不可调和的矛盾，扩张性的货币政策尽管提高了收入水平，但导致了国际收支的逆差。一般而言，固定汇率制下货币扩张的效果同BP曲线

39、与LM曲线斜率的关系没有什么直接联系，无论BP曲线的斜率大于还是小于LM曲线的斜率，扩张性的货币政策总是导致国际收支逆差的产生。相反，紧缩性的货币政策会导致国际收支顺差的产生。,浮动汇率制下的货币政策 这里仍然以扩张性的货币政策为例。假定LM曲线比BP曲线陡，货币扩张的效应可以见上图。最初经济在A点达到内部和外部同时均衡，如果货币从M0扩张到M1，首先影响LM曲线从LM0向右移动到LM1，并与IS曲线相交于B点。在B点，经济虽然是内部均衡点，但B点在BP曲线的右下方，这意味着存在国际逆差。国际收支的逆差推动汇率进行调整，即本国货币贬值，外汇汇率上升。随着汇率从e0上升到e1，IS曲线会向右移动

40、，最终在C点达到新的均衡。由此可以看出，在浮动汇率制下货币扩张政策的效果是使汇率和国民收入水平提高，并且其效果要大于封闭经济的情况。但是对于利率水平的影响不很明确。假如BP曲线比LM曲线陡，货币扩张的政策效果其作用方向是一样的，但引起国民收入变化的程度要小一些。对此，大家可以自己作图分析。从以上的分析中可以看出，在各种不同汇率制度下，宏观经济政策的效果差异极大，因此在开放经济中宏观经济政策的运用比封闭经济更为复杂。,四、内部均衡与外部均衡的政策选择 西方各国政府在二战之后相当长的一段时间里，仅仅使用总需求政策一种方式来干预经济，也就是通过财政政策和货币政策来实现需求管理，结果逐渐形成了一个宏观

41、经济政策的两难困境，即仅仅使用总需求政策不可能既改善国内需求水平，又改善国际收支状况。从下图中可以看到在固定汇率制下政府在宏观经济管理中的两难困境。图（a）是政府采用扩张性货币政策的经济效果，由图可知，扩张的货币政策会导致LM曲线右移，结果在新的均衡点上国民收入因总需求上升而增加，而利率下降又促使资本外流和总支出增加，最终导致国际收支逆差，新的均衡点E1处于BP曲线右下方。图（b）则反映了扩张性财政政策的影响，扩张性财政政策导致总支出和国民收入增加，而贸易收支会恶化，最终也将出现国际收支逆差，新均衡点E1处于BP曲线右方。紧缩性经济政策的影响刚好相反。,这样，在国内经济处于高失业的状态下，若采

42、取扩张性货币政策和财政政策刺激总需求并增加就业，就会导致国际收支逆差。如果此时的国际收支状况刚好处于盈余状态，扩张政策将使国际收支趋于平衡，但如果国际收支已经出现了逆差，那么扩张政策就将进一步恶化国际收支状况。而当国内经济处于高通货膨胀状态下时，采取紧缩性政策抑制总需求增长缓解通胀压力，同时就会导致国际收支顺差。如果最初的国际收支为逆差，那么紧缩政策刚好有利于国际收支的调整，但如果国际收支已经是顺差，则紧缩政策将进一步恶化国际收支的不平衡状态。由于仅靠总需求政策一种工具不可能令人满意地同时达到内外平衡两个经济目标，所以，必须针对不同的经济目标选择适当的政策工具。蒙代尔和弗莱明在对需求政策两难困

43、境进行深入研究时发现，货币政策和财政政策对国内平衡和国外平衡有相对不同的影响，其主要差异在于较松的货币政策趋向于降低利率，而较松的财政政策则趋向于提高利率。这种差异意味着确实有两种政策工具可供选择，将其搭配使用可以解决总需求政策解决不了的问题。蒙代尔和弗莱明在此种分析的基础上形成了一种分配法则，即根据财政政策和货币政策的不同作用，将稳定国内经济的任务分配给财政政策，使国内经济在没有过度通货膨胀的情况下达到充分就业，而将稳定国际收支的任务分配给货币政策。具体的政策搭配方法是，当高失业与国际收支逆差同时存在时，配合使用扩张的财政政策和紧缩的货币政策；在高通胀与国际收支顺差共存的情况下，可以采取紧缩

44、的财政政策和扩张的货币政策相配合的方法；如果通货紧缩和国际收支顺差并存，那么扩张性的财政政策和扩张性的货币政策并用效果会更好。,下面我们以一些具体情况为例进一步说明宏观经济政策的选择和搭配。（1）固定汇率制下国际收支逆差的调整。前面的分析表明，在固定汇率制下由于汇率不变、BP线的位置固定不变，因此经常会出现国际收支顺差或逆差。当国内均衡点位于BP线右下方时，存在着国际收支逆差。在下图中，初始国内均衡点为A点，位于BP线右下方，有汇率下降的潜在压力，这时政府当然可以宣布货币贬值，使BP线向下移到与A点相交的位置来调整逆差。但在通常情况下，政府并不愿意使用货币贬值的剧烈手段来平衡逆差，那么，首先可

45、以考虑采取紧缩的货币政策减少货币供给，使LM曲线由LM0移动到LM1，LM1、IS0、BP三条曲线交于B点实现三重均衡。由此可见，单纯运用紧缩性货币政策就可以消除国际收支逆差。如果国内最初存在着通货膨胀，紧缩性货币政策还可以同时降低通货膨胀率。单纯的紧缩性货币政策最大的缺点是导致总产量或实际国民收入下降，如果国内经济已处于衰退状态，单纯的紧缩性货币政策就会在消除国际收支逆差的同时加深国内的经济衰退。在这种情况下可以考虑采取扩张性的财政政策来配合紧缩的货币政策。因为当同时采取紧缩性货币政策和扩张性财政政策时，一方面LM曲线会向左移，例如移动到LM2的位置；另一方面IS曲线会向右移，当移动到IS1

46、的位置时，三重均衡将在C点实现，这时国际收支逆差会被消除，经济衰退也会由于总产量的增加而得到克服。,（2）固定汇率下国际收支顺差的调整。在下图中，IS0线与LM0线的交点A最初位于BP曲线的左边，存在国际收支顺差。假定政府并不希望本币升值，同时迫于贸易伙伴国的压力又必须消除国际收支顺差以帮助其贸易伙伴国纠正国际收支逆差。在这种情况下可以采取扩张性的货币政策来增加货币供给使LM曲线向右移动到LM1的位置，在B点实现三重均衡。如果经济恰好处于衰退状态，单纯采用扩张性货币政策就是一最佳选择，既可以克服经济衰退，又可以在本币不升值的情况下消除国际收支顺差，改善与伙伴国的经济关系。如果国内正处在严重通货膨胀状态，采取单纯的扩张性货币政策就会因增大总需求而加剧通货膨胀。这时，政府可以采用紧缩性财政政策来弥补单纯扩张性货币政策的不足。紧缩性的财政政策会在LM曲线向右移的同时使IS曲线向左移动到IS1，其结果是IS1、LM2和BP线在C点实现三重均衡，这样既消除了国际收支顺差，又没有加剧通货膨胀。,第五节 包括国际部门在内的宏观经济理论体系的数学小结,第六节 结束语作业 P682-683 所有题目,