证券投资基金考试要点总结.ppt

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1、证券投资基金,第一章 证券投资基金概述,一、基本内容,第一节 证券投资基金的概念与特点,一、证券投资基金的概念,证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。,二、证券投资基金的特点,（一）集合理财、专业管理（二）组合投资、分散风险（三）利益共享、风险共担（四）严格监管、信息透明（五）独立托管、保障安全证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金，所募集的资金在法律上具有独立性。基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要法律文件。证券投资基金在美国称为共同基金，在英国和香港称为单位信托基金，在欧洲称为集合投资基金（计划），在日本和台湾称为证券投资信托基金。,三、证券投

2、资基金与其他金融工具的比较,第二节 证券投资基金市场的参与主体,基金当事人,基金份额持有人 基金管理人 基金托管人（由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任）。,市场服务机构,基金销售机构注册登记机构律师事务所和会计师事务所基金投资咨询公司与基金评级公司,监管及自律组织,基金监管机构证券交易所基金行业自律组织,基金的运作活动从基金管理人的角度看，分为市场营销、基金的投资管理与后台管理。依据所承担的职责与作用，基金参与主体分为基金当事人、市场服务机构、监管和自律机构三大类。,1、基金当事人。我国基金份额持有人、管理人与托管人是基金合同的当事人。基金份额持有人是基金的出资人、基金资产的所有者和基

3、金投资回报的受益人。基金管理人是基金产品的募集者和管理者，其主要职责是负责基金资产的运作，在有效控制风险的基础上为基金投资者争取最大的投资收益。基金管理人在基金运作中具有核心作用。在我国，基金管理人只能由能依法设立的基金管理公司担任。基金托管人的职责主要体现在基金资产保管、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。我国，由取得基金托管资格的商业银行担任。,2、基金市场服务机构。包括：基金销售机构。目前，商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构均可以向证监会申请基金代销业务资格。注册登记机构。目前，我国基金份额注册登记机构主要是基金管理公司自身和中国结算公司。律师事务所

4、和会计师事务所。基金投资咨询机构与基金评级机构。3、基金监管机构和自律组织。基金监管机构。为了保护基金投资者的利益，对基金活动进行严格的监督管理。基金自律组织。证券交易所是基金的自律管理机构之一。基金行业自律组织是由基金管理人、基金托管人或基金销售机构等行业组织成立的同业协会。,第三节 证券投资基金的法律形式,一、契约型基金契约型基金依基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而成立，基金投资者的权利主要体现在基金合同的条款上。二、公司型基金公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金依据公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限

5、责任。目前，我国的基金均为契约型基金，公司型基金则以美国的投资公司为代表。,三、契约型基金与公司型基金的区别,第四节 证券投资基金的运作方式,一、封闭式基金基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。二、开放式基金基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。（不包括ETF和LOF）,三、封闭式基金与开放式基金的区别,第五节 证券投资基金的起源与发展,基金起源于英国的投资信托公司。1868年，英国“海外殖民地政府信托基金”被视为证券投资基金的雏形。1924年，美国”马萨诸塞

6、投资信托基金“成立第一只公司型开放式基金。1940年，美国投资公司法和投资顾问发成为其他国家制定相关基金法律的典范。全球基金业发展的特点：1、美国占据主导地位，其他国家和地区发展迅猛 2、开放式基金成为证券投资基金的主流品种 3、基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出 4、基金资产的资金来源发生了重大变化。个人投资者一直是传统上的证券投资基金的主要投资者，但目前越来越多的机构投资者，特别是退休基金成为基金的重要资金来源。,第六节 我国基金的发展,我国基金业分为三个历史时期：2004年6月1日证券投资基金法实施1、早期探索阶段。1987年，中创公司在港设立中国置业基金。上交所和深交所于1990年12

7、月和1991年7月开业，标志中国证券市场正式形成。境内第一家较规范的投资基金淄博乡镇企业投资基金于1992年成立。2、试点发展阶段。1998年，封闭式基金：基金开元和基金金泰拉开了基金试点的序幕。2001年，第一只开放式基金：华安创新诞生，实现了从封闭式基金到开放式基金的转变。3、快速发展阶段。基金监管的法律体系日益完善；基金品种日益丰富，开放式基金取代封闭式基金成为市场发展的主流；基金公司业务开始走向多元化；基金行业对外开放程度不断提高；基金业市场营销和服务创新日益活跃；个人投资者取代机构投资者成为基金的主要持有者。2004年成立第一只上市开放式基金（LOF）：南方积极配置基金和首只交易型开

8、放式指数基金（ETF）：华夏上证50ETF，2006年推出首只生命周期基金：汇丰晋信2016基金，2007年推出首只结构化基金：国投瑞银瑞福基金和QDII基金：南方全球精选基金，2008年推出首只社会责任基金：兴业社会责任基金。,第七节 基金业在金融体系中的地位与作用,一、为中小投资者拓宽了投资渠道二、优化金融结构，促进经济增长三、有利于证券市场的稳定和健康发展四、完善金融体系和社会保障体系,第二章 证券投资基金的类型,一、基本内容,第一节 证券投资基金分类概述,封闭式基金开放式基金,运作方式不同,契约型基金公司型基金,组织形式不同,投资对象不同,股票基金债券基金货币市场基金混合基金,2004

9、年7年1日开始施行证券投资基金动作管理办法。基金资产60%以上投资于股票为股票基金，80%投资于债券为债券基金。,美国投资公司协会将美国的基金分为33类。,第一节 证券投资基金分类概述,增长型基金追求资本增值为基本目标，以良好增长潜力的股票为投资对象。收入型基金追求稳定的经常性收入为基本目标，以大盘蓝筹股、债券等稳定收益证券为投资对象。平衡型基金。介入前两者之间,主动型基金力图取得超过基准组合表现的基金。被动型基金（指数基金）图复制指数的表现,投资目标不同,投资理念不同,公募基金面向社会公众公开发售。有如下特征：可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广；投资金额要求低；必须遵守法规的约束，监

10、管严格。私募基金只能采取非公开方式向特定投资者募集发售。不能进行公开发售和宣传推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数受到严格的限制。美国要求，私募基金投资者人数不超过100人，净资产必须在100万美元以上。私募基金在运作上具有较大的灵活性，所受到的限制和约束较少，投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。,募集方式不同,在岸基金本国募集资金投资本国证券市场。离岸基金在他国发售份额，投资于本国或第三国证券市场。,资金来源不同,特殊类型基金,1、系列基金。“伞形基金”，多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行互相转换 2、基金中的基金。以其他投资基金为投资

11、对象。我国无此类基金。3、保本基金。通过投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能获得投资本金或一定回报的证券投资基金。一般为保证保金的80%4、交易型开放式指数基金。ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。既可以在交易所二级市场买卖又可以场外申购、赎回。但它的申购时用一揽子股票换取ETF份额，赎回时换回一揽子股票而不是现金，存在于一级和二级市场之间的套利。1990年加拿大多伦多证交所推出世界上第一只ETF。5、上市开放式基金。LOF获准交易后，投资者可以通过场外销售渠道申购和赎回，也可以在挂牌的交易所买卖该基金或进行基金份额的申购与赎回。与ETF的区别：申购赎回的标的不同。ETF：

12、一揽子股票；LOF：现金。申购赎回的场所不同。ETF：通过交易所；LOF：代销网点或交易所。对申购赎回的限制不同。ETF：只有大投资者（50万份以上）才能参与一级市场的申购赎回。投资策略不同。ETF：被动式管理方法；LOF：可以是指数型也可以是主动管理型基金。报价期间不同。ETF：每15秒提供一个基金净值报价；LOF：通常1天只提供1次或几次基金净值报价。,第二节 股票基金,一、股票基金在投资组合中的作用 股票基金（Equity Fund）是市场上占大多数的基金种类。这类基金以股票为主要投资对象。一般来说，股票型基金的获利性是最高的，但相对来说投资的风险也较大。因此，较适合积极型的投资人。当投

13、资人认为未来股票市场盈利空间大于下跌空间时，才可以进行股票型基金的投资,二、股票基金与股票的不同,股票价格在交易日内始终处于变动之中 基金每日进行一次净值计算,股票价格受供求影响较大 基金净值不受申、赎影响,投资者根据股票基本面对其价格的合理与否进行判断 基金净值不需要进行合理与否的判断,投资单一股票风险较大 股票基金的风险小于单一股票,三、股票基金的类型（一）按投资市场分类,（二）按所投资股票规模分类,股票基金,小盘股票基金，一般市值小于5亿。,中盘股票基金,大盘股票基金，市值大于20亿。,（三）按所投资股票性质分类,股票基金,价值型股票基金：蓝筹股基金、收益型基金,成长型股票基金：持续成长

14、型基金、趋势增长型基金,平衡型股票基金,累计市值占市场总市值20%以下的归为小盘股，50%以上的为大盘股,（四）按基金投资风格分类,小盘 中盘 大盘,成长 混合 价值,（五）按所投资股票行业分类 基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技基金,股票基金,四、股票基金的投资风险,投资风险,系统性风险(不可分散性风险),非系统性风险(可分散性风险),管理运作风险,政策风险经济周期波动风险利率风险购买力风险汇率风险,信用风险经营风险财务风险,由全局性的政策、环境带来的风险,由所投资的个别证券带来的风险,由于基金管理人的不当操作带来的风险,五、股票基金的分析（一）反映基金经营业绩的指

15、标1、基金分红：基金实现投资净收益后将其分配给基金持有人（1）现金分红（2）红利再投资2、已实现收益3、净值增长率,其中净值增长率是最主要的分析指标。净值增长率越高，说明基金的投资效果越好，通常还应该将该基金的净值增长率与比较基准、同类基金的净值增长率比较才能进行全面评价。,股票基金的分析,基金净值增长率的波动程度可以用标准差来计算。用贝塔值衡量一只基金面临的市场风险的大小（如果大于1，表明该基金是一只激进型基金）,基金运作费用主要包括基金管理费、托管费、营销服务费等，但不包括前端或后端申购费、赎回费，也不包括投资利息费用、交易佣金等。相对于其他类型基金，股票型费用率较高，相对于大型基金，小型

16、基金的费用率较高，相对于国内股票基金，国外股票基金的费用率较高。,第三节 债券基金,一、债券基金在投资组合中的作用 债券基金主要以各类债券为投资对象，风险高于货币市场基金，低于股票基金。债券基金通过国债、企业债等债券的投资获得稳定的利息收入，具有低风险和稳定收益的特征，适合风险承受能力较低的稳健型投资者的需要,二、债券基金与债券的不同,债券可定期获得固定利息收入，到期收回本金 债券基金的收益不固定,一般债券有确定的到期日 债券基金没有确定的到期日，但可计算一个平均到期日,单个债券收益率容易计算 债券基金的收益率较难计算与预测,单个债券利率风险随着到期日临近而下降，信用风险集中 债券基金的利率风

17、险相对固定，信用风险较低,按基金投资风格分类,短期 中期 长期,三、债券基金的类型,高等级 中等级 低等级,四、债券基金的投资风险,投资风险,利率风险，债券价格与市场利率变动呈反方向,信用风险,提前赎回风险,通货膨胀风险,五、债券基金的分析,主要受久期与债券信用等级影响。久期是一只债券贴现现金流的加权平均到期时间。债券基金的久期等于基金组合中各个债券的投资比例与对应债券久期的加权平均。要衡量利率变动对债券基金净值的影响，只要用久期*利率变化。（如：当某债券基金的久期为5年，那么市场利率下降1%，该债券基金的净值增加5%）。因此，厌恶风险的应选择久期较短的债券基金 久期可以较准确地衡量利率微小变

18、动对债券价格的影响，当利率变动幅度较大时会产生大的误差，主要是由债券所具有的凸性引起的。在其他条件相同的情况下，信用等级高的，收益率低。债券价格与利率之间的反向关系并不是直线关系，而是一种凸线型关系,第四节 货币市场基金,一、货币市场基金在投资组合中的作用 货币市场基金具有风险低、流动性好的特点。货币市场基金的长期收益率较低，不适合进行长期投资。货币市场工具是到期日不足1年的短期金融工具，也称现金投资工具。货币市场投资门槛通常很高，多属于场外交易市场，但货币市场基金门槛低，成为普通投资者进入货币市场的重要通道。,二、货币市场工具1、定义：到期日不足一年的短期金融工具，亦称现金投资工具。2、发行

19、人：政府、金融机构、大型工商企业3、特点：（1）流动性好（2）安全性高（3）收益率低（4）投资门槛高,三、货币市场基金的投资对象：期限短、级别高的货币市场工具,能够进行投资的金融工具,现金1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单剩余期限在397天以内（含397天）的债券期限在1年以内（含1年）的债券回购期限在1年以内（含1年）的中央银行票据剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券,不能进行投资的金融工具,股票可转换债券剩余期限超过397天的债券信用等级在AAA级以下的企业债券国内信用评级机构评定的A1级或相当于A1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券流通受限的证券,四、货币市场

20、基金的分析,（一）收益分析1、日每万份基金净收益货币市场基金的份额净值固定在1元，收益通常用日每万份基金净收益和最近7日年化收益率表示。2、风险分析。反映风险的指标有投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况。组合平均剩余期限是反映基金组合风险的重要指标，期限越短，收益的利率敏感性越低，但收益率也可能较低。按照规定，除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购的资金不得超过20%,当日基金净收益,当日基金份额总额,10000,风险分析1、组合平均剩余期限2、融资比例3、浮动利率债券投资情况,第五节 混合基金,混合基金的风险低于股票基金，预期收益要高于债券基金，比较适合较为保守的投资者。通

21、常依据资产配置的不同将混合基金分为1、偏股型的，股票配置比例在50%-70%，债券配置比例在20%-40%2、偏债型的，债券比例较高。3、股债平衡型的配置较为均衡，大约在40%-60%左右。4、灵活型的自由调整。混合基金的投资风险主要取决于股票与债券配置的比例大小。如果购买多只混合基金，投资者在各种大类资产上的配置可能变得模糊不清，不利于进行有效的资产配置。混合基金的风险（主要是看股票与债券的占比）,第六节 保本基金,一、保本基金的特点：1、明确规定了相关的担保条款2、投资策略：大部分资产投资于与基金到期日一致的债券3、投资目标：锁定风险的同时力争潜在的高回报4、若投资结果达不到约定的担保金额

22、，则基金管理人或担保人向投资者支付差额部分二、保本基金的保本策略：80年代起源于美国，其核心是运用投资组合保险策略进行基金的操作：1、对冲保险策略，主要依金融衍生产品，如股票期权、股指期货等。2、固定比例投资保险策略（CPPI），调整风险资产与保本资产的比例。第一步：根据投资目标确定价值低线 第二步：计算安全垫（组合的现值超过价值底线的数额）第三步：按安全垫的一定倍数确定风险资产投资比例，其余投资于保本资产。境外的保本基金形式多样，包括本金保证、收益保证和红利保证。一般本金保证比例为100%，但也有低于或高于100%的情况。,保本基金的投资风险：1、保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才

23、获得本金保证或收益保证。保本期通常在3-5年。基金持有人在认购期结束后申购的基金份额不适用保本条款。2、保本的性质在一定程度上限制了基金收益的上升空间。3、尽管亏本的风险几乎等于零，但投资者仍必须考虑投资的机会成本与通货膨胀损失。保本基金的分析指标主要包括：保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等。常见的保本比例介于80%-100%之间。,第七节 交易型开放式指数基金,一、ETF的特点：1、被动操作的指数基金2、独特的实物申购、赎回机制，有“最小申购、赎回份额”的规定，只有一定资金的投资者方可参与。3、实行一级市场与二级市场并存的交易制度二、ETF的套利交易1、溢价套利：2、折价套利：,买入

24、一篮子股票,申购ETF,卖出ETF,买入ETF,赎回一篮子股票,卖出一篮子股票,三、ETF的类型：,（一）根据ETF跟踪的指数不同,股票型ETF,债券型ETF,（二）根据复制方法的不同,全球指数ETF综合指数ETF行业指数ETF风格指数ETF（成长型、价值型）,完全复制型ETF抽样复制型ETF,根据复制方法的不同，分为完全复制型与抽样复制型。我国首只上证50ETF采用完全复制。,四、ETF的风险：系统性风险；二级市场与份额净值的偏离；分析ETF的收益指标包括：二级市场价格收益率、基金净值收益率；效率指标包括：折（溢）价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。基金收益与标的指数收益之间的偏离

25、程度就成为评判ETF是否成功的一个指标，偏离度越小，说明在跟踪指数上表现越好。,第八QDII基金,2007年，符合条件的境内基金管理公司和证券公司（称为合格境内机构投资者，QDII）可在境内募集资金进行境外证券投资管理。QDII基金可以人民币、美元或其他主要外汇货币为计价货币募集。QDII可投资于：货币市场工具；各种债券、住房按揭支持证券、资产支持证券；与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区的普通股、优先股、存托凭证、房地产信托凭证、公募基金；结构性投资产品；金融衍生品。QDII不可投资于：购买不动产；房地产抵押按揭；贵金属及凭证；实物商品；除应付赎回、清算等临时用途外，借入现金（

26、该临时借入现金比例不超过净值的10%）；利用融资购买证券（金融衍生品除外）；参与未持有基础资产的卖空交易；从事证券承销。QDII投资风险：汇率风险；国际市场上国别风险、新兴市场风险等特别投资风险；尽管可能降低组合投资风险，但并不能排除市场风险；流动性风险。,第三章 基金的募集、交易与登记,一、基本内容,基金募集,基金募集是基金投资的起点，交易活动为基金投资提供流动性，注册登记确保了安全性。基金募集一般经过申请、核准、发售、基金合同生效四个步骤。申请需提交主要文件：基金募集申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、招募说明书草案。证监会应在受理申请之日起6个月内作出决定。管理人应当收到核准文件之

27、日起6个月内进行发售。目前我国封闭式基金的募集期限不超过3个月。基金管理人应当在基金份额发售的3日前公布招募说明书、基金合同。基金募集失败，管理人承担：以固有财产承担因失败产生的费用；在基金募集期限届满后30日内返还投资者已缴款并加同期存款利息。,第一节 封闭式基金的募集与交易,一、封闭式基金的募集：,6个月,6个月,3个月,二、封闭式基金的交易：,（一）上市交易条件,（二）、交易账户的开立：证券账户、基金账户、资金账户,（三）、交易规则,交易时间：周一周五，每日9:30-11:30、13：0015：00,交易原则：价格优先、时间优先,报价单位：每份基金价格；价格最小变动单位为0.001元人民

28、币,申报数量：100份或其整数倍。单笔最大数量应低于100万份,竞价方式：集合竞价、连续竞价,涨跌幅：10%（上市首日除外）,交 割：T+1,（四）、交易费用：1、交易佣金：成交额的0.3%，不足5元的按5元收取2、过户费：上交所收取，按成交面值的0.05%3、印花税：无（五）折（溢）价率：当基金二级市场价格高于基金份额净值时，为溢价交易。当折价率较高时常常被认为是购买封闭式基金的好时机。,第二节 开放式基金的募集与认购,一、开放式基金的募集：,6个月,6个月,3个月,二、开放式基金的认购：（一）认购渠道：基金公司、商业银行、证券公司、证券投资 咨询机构、专业基金销售机构（二）认购步骤：1、开

29、户：基金账户、资金账户 2、认购：在基金募集期内购买基金份额的行为 3、确认：T+2可查询,第二节 开放式基金的募集与认购（三）认购方式：采取金额认购的方式（四）认购费率和收费模式证券投资基金销售管理办法规定，不得超过认购金额的5%。股票基金大多在1%-1.5%，债券基金在1%以下，货币市场基金一般不收费。收费模式分类：前端收费和后端收费。后端收费鼓励投资者能长期持有，认购费率一般会随投资时间的延长而递减。,认购费用与认购份额的计算公式：净认购金额认购金额认购费用认购费用净认购金额认购费率净认购金额认购金额/（1+认购费率）认购份额（净认购金额+认购利息）/基金份额面值认购利息：在基金合同生效

30、前交生的利息。例：一位投资者准备用10万元认购某只开放式基金，假设认购费率为1.5%，不考虑认购利息，请问他能够认购多少份此基金？认购费用是多少？净认购金额100000/（1+1.5%）98522.167元 认购份额98522.167/198522.17份 认购费用98522.167 1.5%1477.83元,第三节 开放式基金的申购、赎回,一、什么是申购、赎回；申赎场所；时间基金的申购：投资者在开放式基金募集期结束后，向基金管理人申请购买基金份额的行为。基金的赎回：办理赎回应当收取赎回费，费率不得超过份额赎回金额的5%；赎回费总额的25%归入基金财产。管理人可以根据投资者的认购金额、申购金额

31、的数量适用不同的费率标准，对选择在赎回时缴纳认购费或申购费的，根据持有期限适用不同的费率。可从基金财产中计提销售服务费（不得向客户直接收取）封闭期：只接受申购，不办理赎回，最长不得超过3个月申赎场所：直销、代销网点；代销人的电话、传真或互联网申赎时间：交易所交易时间,股票、债券型基金的申、赎原则,货币市场基金的申、赎原则,1、“未知价”交易原则2、“金额申购、份额赎回”原则,1、“确定价”原则2、“金额申购、份额赎回”原则,二、开放式基金申购、赎回原则,三、收费与申购份额、赎回金额的确定,收费模式与费率,收费模式：前端收费与后端收费费率：申购费率、赎回费率销售费,申购份额、赎回金额的确定,净申

32、购金额申购金额/（1+申购费率）申购费用净申购金额*申购费率 申购份额净申购金额/当日份额净值赎回总额赎回数量*基金份额净值 赎回费用赎回总额*赎回费用,货币市场基金的手续费,申购、赎回费率为0销售服务费货币型通常申购赎回费率为0，从基金财产中计提比例不高于0.25%的销售服务费。,申购：全额交款赎回：7日内到账（资金账户）,申购：T+1日办理增加权益 T+2日可赎回赎回：T+1日扣除权益,巨额赎回的认定及处理,巨额赎回的认定：净赎回金额超过基金总份额10%巨额赎回的处理方式 1、接受金额赎回 2、部分延期赎回,巨额赎回。部分转入下一开放日的赎回申请不享有赎回优先权，并将以下个开放日的份额净值

33、为基准计算赎回金额。管理人应在3个工作日内至少一种媒体上公开披露。基金连续2个开放日以上发生巨额赎回，管理人可以暂停接受赎回申请；已接受的赎回申请可以延缓支付，但不得超过正常支付时间20个工作日。,第四节 开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结,一、开放式基金份额的转换1、定义：投资者不需要先赎回已持有的基金份额，就可以将其持有的基金份额转换为同一基金管理人的另一基金份额。可赎回的时间为T+22、费用差额和转换费率当转出基金申购费率高于转入基金申购费率时，不收取费用补差。二、开放式基金的非交易过户：主要包括继承、捐赠、司法强制执行和经注岫登记机构认可的其他情况。三、基金份额的转托管：国

34、内分为两步转托管和一步转托管。四、基金份额的冻结：基金注册登记机构只受理国家有权机关依法要求的基金份额的冻结与解冻。基金份额被冻结的，实冻结部分产生的权益一并冻结。,第五节 ETF的募集与交易,根据认购渠道的不同，可分为场内认购（使用交易所交易系统）和场外认购（通过基金管理人或发售代理机构柜台）。根据认购所支付的对价种类，分为现金认购和证券认购。我国投资者认购的方式有场内现金认购、场外现金认购、网上组合证券认购和网下组合证券认购。合同生效后，基金管理人逐步调整实际组合达到跟踪指数要求，为建仓阶段，不得超过3个月基金份额折算后，份额总额与持有人持有份额将发生调整，但持有人所占比例不会发生变换。（

35、折算是建仓结束后，以某一选定日期作为折算日，以标的指数的1或1%作为份额净值，对原来的基金份额进行折算）。,1、通过基金管理人进行现金认购的相关计算（1）以ETF份额申请，以现金方式交纳认购费用（2）公式：认购费用认购价格认购份额认购费率 认购金额认购价格认购份额+认购费用（3）例题：某投资者认购100，000份ETF份额，认购价格为1元/份，认购费 率为1%，则需准备的资金金额是多少？认购费用1 100000 0.011000元 认购金额100000+1000101000元,2、通过发售代理机构进行现金认购的相关计算（1）以ETF份额申请，以现金方式交纳认购佣金（2）公式：认购佣金认购价格认

36、购份额佣金比率 认购金额认购价格认购份额+认购佣金（3）例题：某投资者到发售代理机构网点认购1000份ETF，认购价格为1元/份，该发售机构确认的佣金比率为1%，则需准备的资金金额是多少？认购佣金110000.0110元 认购金额1000+101010元,3、通过发售代理机构进行股票认购的相关计算（1）以单只股票股数申请，可以以现金或ETF份额的方式支付 认购佣金（2）公式：认购份额（第i只股票在网下股票认购日的均价有效认购数）/1.00认购佣金认购价格认购份额佣金比率净认购份额认购份额认购佣金/认购价格,（3）例题：某投资者持有指数成分股中股票A和股票B各10000股和20000股，到某发售

37、代理机构网点认购基金，发售机构确认的佣金比率是1%，选择以现金和ETF份额支付认购佣金时各能得多少ETF份额？（日股票A和股票B的均价分别为15.5元和4.5元）A:现金支付认购佣金时：认购份额（15.510000+4.520000）/1.0245000份 认购佣金12450001%2450元 B:以ETF份额支付佣金时：认购佣金2450001%2450份 认购份额2450002450242550份,第五节 ETF的募集与交易,二、ETF份额的折算：X基金资产净值，Y基金份额总额。T日标的指数收盘值为I，T日的目标基金份额净值为I/1000,折算比例=（X/Y）/（I/1000）,ETF上市后

38、要遵循交易规则：1、上市首日开盘参考价为前一工作日基金份额净值。2、涨跌幅10%3、100份的整数倍 4、最小变动单位0.001元。交易所计算并每15秒发布一次份额参考净值。开放时间为9：30-11：30和13：00-15：00。目前我国最小申购赎回单位为50万份或100万份。申购赎回清单内容包括：最小申购赎回单位对应组合证券内各证券数据、现金替代、T日预估现金部分、T-1日现金差额、基金份额净值。现金替代是用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金，为了便利相关证券停牌时的申购。,1、禁止现金替代。该证券不允许使用现金作为替代。2、可以现金替代。指在申购时，允许使用现金替代，但赎回时不允许使

39、用现金作为替代。替代最新价格的确定原则：该证券正常交易时，采用最新成交价涨停时采用涨停价该证券停牌但当日有成交的，采用最新成交价停牌且当日无成交的，采用前一日收盘价。现金替代溢价又称现金替代保证。3、必须现金替代。指在申购赎回时，必须使用现金作为替代（被剔除的成分证券）。预估现金部分是代理证券公司预先冻结的投资者资金。,现金替代分为3种,第六节LOF份额的认购及相关业务,我国只有深圳证券交易所开办LOF业务，认购分：场外：中国证券登记结算有限责任公司的开放式基金注册登记系统。场内：中国证券登记结算有限责任公司的证券登记结算系统。LOF上市须由基金管理及基金托管人共同向深圳证券交易所提交1、基金

40、的募集符合证券投资基金法的规定；2、募集金额不少于2亿元人民币；3、持有人不少于1000人；4、交易所规定的其他条件。LOF在交易所的交易规则与封闭式基金基本相同采取金额申购、份额赎回，申报单位为1元，赎回申报为1份。LOF转托管分为：系统内转托管（场内营业部间转）和跨系统转托管（场内转到场外）。T日申报，T+2日方可进行操作。LOF份额的跨系统转托管基金注册登记系统和证券登记结算系统之间进行转登记的行为。基金注册登记系统：只能赎回，不能直接证券交易所卖出；证券登记结算系统：能赎回，也可直接在证券交易所卖出；,LOF与ETF的区别：,1、申购、赎回的标的不同。LOF是基金份额与现金的交易；ET

41、F是基金份额与“一篮子”股票的交易2、场所不同；ETF通过交易所进行；OLF在代销网点进行；3、限制不同：ETF要求的数额较大，在50万份以上（有变动）；LOF没有特别要求；4、策略不同：ETF采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；而LOF既可以采用主动方式，也可以采用被动方式；5、在二级市场的净值报价上，ETF每15科学管理提供一个基金净值报价；而LOF通常一天只提供一个或几次基金净值报价；6、套利机制不同；ETF可实时套利；而LOF在套利不没有ETF方便，需要承担较高的套利风险。,第七节 QDII,认购程序及认购渠道、申购、赎回与开放式基金相同。QDII主要投资于场外市场，特点1、

42、基金管理人必须具备合格境内机构投资者资格和经营外汇业务资格。2、基金管理人可以根据产品特点确定QDII基金份额面值的大小。3、查用人民币认购外，也可用美元或其他外汇货币为计价货币认购。4、拒绝或暂停申购，QDII主要投资于海外市场，所以可拒绝或暂停申购；（规模不可超出中国证监会、国家外汇管理局核准的境外证券投资额度）,第八节 分级基金份额,我国分级基金的募集包括合并募集和分开募集。且分开募集仅限于债券型分级基金；我国只有深圳证券交易所开办场内认购分级基金份额。分级基金的上市遵循深圳证券交易所LOF份额的上市条件和交易规则。分开募集的分级基金，以子代码进行申购、赎回，母基金代码不能进行申购、赎回

43、。我国发行的合并募集的分级基金，通常中能以母基金代码进行申赎、赎回，子基金份额只能上市交易，不能单独申购、赎回。,开放式基金份额的登记,指投资者认购基金后，登记机构登记的行为。我国规定，开放式基金的登记业务可以由基金管理人办理，也可以委托证监会认定的其他机构办理。代理机构开办下列业务：1、建立并管理投资者基金份额账户。2、负责基金份额登记。确认基金交易3、代理发放红利。4、建立并保管基金投资者名册。5、合同或协议规定的其他职责 目前，我国开放式基金登记体系有三种模式：1、基金管理人自建的内置模式。2、委托中国结算公司的外置模式。3、以上兼有的混合模式。法规规定，基金管理人应受到投资者申购赎回申

44、请3个工作日内，对该申请有效性进行确认。,第四章 基金管理人,一、基本内容,一、基金管理公司的市场准入,（一）基金公司 注册资本不低于1亿元人民币（二）主要股东 1、从事证券及金融资产管理业务 2、注册资本不低于人民币3亿元 3、经营业绩、资产质量良好 4、持续经营3个以上完整会计年度 5、最近3年没有受过行政、刑事处罚 6、没有挪用客户资产等行为 7、没有正被监管机构调查 8、最近3年在相关机构没有不良记录（三）其他股东 注册资本不低于人民币3亿元（其他条件同主要股东）,第一节 基金管理人概述,二、基金管理人的职责,在整个基金的动作中，基金管理人实际上耻于中心地位，起着核心作用。只有基金管理

45、人才有权发售基金份额，进行基金财产的投资管理。基金管理人必须以投资者的利益为最高利益，严防利益冲突与利益输送。,第一节 基金管理人概述,三、基金管理公司的主要业务 我国证券投资基金的管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。其业务发展：（一）证券投资基金业务：基金募集与销售：我国证券投资基金法规定，依法募集基金是基金管理公司的一项法定权利，其任何机构不得从事基金的募集活动。基金的投资管理：是基金管理公司最核心的一项业务。基金运营服务：是基金投资管理与市场营销工作的后台保障，通常包括基金注册登记、核算与估值、基金清算和信息披露等业务。,（二）特定客户管理业务 又称“专户理财业务”指基金管理公司向特

46、定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人。（三）投资咨询服务不需上报申请，可直接开展对特定对象提供投资咨询服务。但不得有下列行为：侵害客户利益；承诺投资收益；与客户约定分享收益与亏损；通过广告等公开方式招揽客户；代理客户从事证券投资。（四）全国社会保障基金及企业年金管理业务（五）QDII：基金公司申请QDII应具备：（1）净资产不少于2亿元，经营基金管理业务2年以上，最近一个季度末资产管理规模不少于200亿元。（2）5年以上将外证券投资的中级以上管理人员不少于1名，3年相关经验的不少于3名。（3）3年内未违规。（其他选项一目了然）。,三、基金管理公司的业务特点,一般不进行负债经营，

47、风险较低,资产规模的扩大对基金管理公司具有重要意义,投资管理能力是基金管理公司的核心竞争力,业务对时间和准确性的要求较高,第二、三节 基金管理公司组织架构及管理,投资运作管理：,投资研究,投资决策,投资交易,基金投资动作管理是基金管理公司的核心业务，具体负责基金的投资管理业务。一、投资决策二、投资研究三、投资交易四、投资风险控制1、设风险控制委员会2、制定内部风险控制制度3、内部监察嵇核控制,第四节 特定客户资产管理业务,基金管理公司为单一客户办理特定客户资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于3000万元人民币；多个客户特定客户资产管理业务，单个客户初始金额不低于100万，单个资产管理计划

48、的委托人人数不和超过200人，客户委托的初始资产合计不得低于3000万。单个资产管理计划持有一家上市的公司的股票，其市值不得超过 该计划资产净值的20%；同一资产管理人管理的全部特定客户委托财产投资于一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%；管理费率、托管费率不得低于同类型或相似类型投资目标和投资策略的证券投资基金相关费用的60%；业绩报酬的提取比例不得高于所管理资产在该期间净收益的20%,第五节基金管理公司治理结构与内部控制,独立董事制度：不得少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。特别重要事项2/3以上的独立董事通过（重大关联交易、更换会计师事务所、半年报、年报等）。督察长制度：是监督检

49、查基金和公司运作的合法合规情况及公司内部风险控制情况的高级管理人员。总经理提名；董事会聘任；全体独立董事同意；薪酬由董事会决定。,公司总经理对存在问题不整改或者整改未达到要求的，督察长应当向公司董事会、中国证监会及相关派出机构报告。,公司应当保证督察长工作的独立性，不得要求从事基金销售、投资、运营、行政管理等与其履行职责相冲突的工作。,指公司的内部组织结构及相互之间的运作制约关系。包括四个层次：（1）员工自律（2）各级主管的检查监督（3）总经理及监察稽核部的监督（4）审计委员会和监察员的监督,是公司制定的各种业务操作程序、管理与控制措施的总称。内容控制制度由以下四部分组成（1）内部控制大纲（2

50、）基本管理制度（3）部门业务规章（4）业务操作手册,内部控制机制,内部控制制度,公司内部控制,公司内部控制,第五章 基金托管人,一、基本内容,第一节 基金托管人的市场准入,我国的基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。申请取得基金托管资格，应当经中国证监会和中国银监会核准。,净资产和资本充足率符合规定资产质量和风险承担能力,1,设有专门的基金托管部门“防火墙”,2,取得基金从业资格的专职人员达到法定人数,3,有安全保管基金财产的条件 软、硬,4,有安全高效的清算、交割系统 件条件,有符合要求的营业场所、安全设施及其他相关设施,有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度,5,6,7,托