证券市场与投资分析第四章-第六章.ppt
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1、第四章 证券交易市场,2,证券交易市场,证券交易市场是对已发行证券进行转让、买卖的场所,因此它又被称为证券流通市场、二级市场或次级市场。市场发行市场与证券流通市场是证券市场正常运行的两个车轮,二者缺一不可。证券发行市场是整个证券市场的基础环节,是证券交易市场存在的前提条件,证券交易市场又是证券发行市场的保证。所以,只有当证券交易市场与证券发行市场相互配合,协调、高效率地运转,才能形成一个具有生机和活力并能稳定发展的证券市场。,3,第一节 证券交易市场的类型 一、证券交易所 二、场外交易市场,4,一、证券交易所,证券交易所是证券交易市场中有组织、有固定地点,并能够使证券集中、公开、规范交易的场所
2、,是证券流通市场的主体和核心。,5,一、证券交易所(一)、证券交易所的特点,(一)、证券交易所的特点 1、证券交易所本身既不持有证券,也不买卖证券,更不能决定各 种证券的价格。2、证券交易所是证券买卖完全公开的场所。3、证券交易所具有严格的组织性,它有专门的立法和规章制度。,6,一、证券交易所(二)、证券交易所的组织类型,(二)、证券交易所的组织类型 证券交易所的组织形式一般分为公司制和会员制两种。公司制证券交易所是一个按照股份制原则设立的,由股东出资组成的组织,是以营利为目的的法人团体。会员制的证券交易所是一个由会员自愿出资共同组建的、不以营利为目的的法人团体。在我国,证券交易所也是采取会员
3、制形式建立的。,7,一、证券交易所(三)、证券交易所市场层次,(三)、证券交易所市场层次 证券交易所分为两种:一种是主板市场;另一种是二板市场。主板市场,市场的功能定位是为大型企业服务,上市“入门”台阶较高,一般要求上市时企业已达到相当的规模,企业发展速度相对稳定,要求企业在上市前若干年连续盈利,投资者进行投资判断时有往绩可循。二板市场,也称创业板市场,市场的功能定位是为有潜质的发展中的中小型企业服务,上市“入门”台阶较低,一般仅要求有明确的主营业务和上市前有两年活跃业务记录即可,主要是为风险投资提供退出之路。,8,二、场外交易市场,二、场外交易市场 场外交易市场英文简称“OTC”,是证券交易
4、所以外的证券交易市场的总称,是分散的、非组织化的市场。场外交易市场包括店头市场、第三市场、第四市场。1、店头市场 店头市场又称“证券商柜台买卖市场”,是证券经纪人或证券自营商不通过证券交易所把未上市的证券,有时也包括部分已上市证券直接同顾客进行买卖的市场。2、第三市场 第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场。它实际是上市证券的场外交易市场。3、第四市场 第四市场是指证券交易不通过经纪人进行,而是通过计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。,9,10,第二节 证券上市制度 一、上市证券与非上市证券 二、证券上市的利与弊,11,一、上市证券与非上
5、市证券,证券上市是指上市公司的有价证券在证券交易所自由、公开地买卖 一、上市证券与非上市证券 上市证券是指在证券交易所内采用集中竞价方式挂牌买卖的证券。证券上市的条件在各国证券管理立法中都有些原则性规定,主要由证券交易所自行决定的。那些信誉高、经济效益好、经营管理完善、经济实力雄厚的公司才能更为容易获准上市。非上市证券是指那些不在证券交易所挂牌买卖的证券,它们的交易通常只能在场外进行。,12,二、证券上市的利与弊(一)、从有利的方面看,二、证券上市的利与弊(一)、从有利的方面看 1、证券的公开上市有利于公司筹集巨额资金,满足生产经营发展之需。2、证券的公开上市有利于上市公司继续向公众集资。3、
6、证券的公开上市有利于提高公司的信誉和知名度。4、企业证券的公开上市,增加了企业生产经营的透明度,促进企业不断加强经营管理,增强竞争力。,13,二、证券上市的利与弊(二)、从不利的方面看,(二)、从不利的方面看 1、证券公开上市后,公司的约束力与压力会加大。2、证券公开上市后,不利于保守公司经营秘密。3、证券公开上市后,公司证券可能成为投机对象。4、证券公开上市后,企业控股权将会因此而更加分散,股权的极度分散和股东的经常变化也给企业的经营决策带来诸多困难,影响企业决策的及时性与灵活性。5、加大了公司的成本开支。,14,15,第三节 证券交易的基本过程 一、选择经纪人并开户 二、委托买卖 三、竞价
7、与成交 四、证券的清算与交割 五、过户,16,一、选择经纪人并开户,1、选择经纪人。2、进行委托登记。3、开户。投资者开立的帐户一般分为证券帐户和资金帐户。,17,二、委托买卖,委托单要填入委托人姓名、证券帐号、委托日期,写明证券名称、买卖数量、委托价格、委托方式及委托的有效期限等内容。根据投资者委托的不同内容,证券委托可有不同的分类:1、从委托买卖证券的数量看,有整数委托与零数委托之分。2、从委托价格看,有市价委托和限价委托之分。3、从委托方式看,有当面委托、电话委托、电报委托、传真委 托、信函委托与自助委托之分。4、从委托有效期看,有不定期委托与定期委托之分。,18,三、竞价与成交,(一)
8、、证券交易的竞价原则 第一,价格优先原则。第二,时间优先原则。此外还有顾客委托优先原则、数量优先原则、市价优先原则等。我国上海证券交易所按价格优先、时间优先的原则竞价成交,深圳证券交易所按价格优先、时间优先、顾客委托优先的原则竞价成交。,19,三、竞价与成交,(二)、竞价方式1、口头竞价。2、书面竞价。3、电脑竞价。,20,三、竞价与成交,(三)、竞价结果1、全部成交。2、部分成交。3、不成交。,21,四、证券的清算与交割,证券的清算与交割是指证券买卖双方在证券交易所买卖成全成交后,通过证券交易所将证券商之间买入、卖出证券的数量和价款分别予以轧抵,然后再将其应收、应付证券和应收、应付差额款项按
9、照一定的规则和惯例进行结算的过程。通常清算在证券买卖成交后立即进行。证券的交割因交割期不同分为如下几种:1、当日交割。2、次日交割。3、例行交割。4、特约日交割。我国目前在证券交割上实行“T+1”规则,即次日交割。在我国,由于已实行了“无纸化”交易和股票集中托管制度,所以证券帐户上的划转取代了实物交割,整个交割过程实际上只是价款的交割。,22,五、过户,所谓过户,即指投资者买入记名证券后,应到证券发行公司或指定的过户机构办理所有权变更登记手续。我国两家证券交易所的股票的过户手续都由交易所的电脑自动过户系统一次完成,无需投资者另外办理过户手续。,23,24,第四节 股票价格指数 一、股票价格指数
10、概述 二、国际主要股票价格指数,25,一、股票价格指数概述(一)、股票价格指数的含义,(一)、股票价格指数的含义 股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标,简称股价指数。按照股市涵盖股票数量和类别的不同,可以把指数分为综合指数、成分指数和分类指数三类。综合指数是指在计算股价指数时将某个交易所上市的所有股票市价升跌都计算在内的指数。成分指数是指在计算股价指数时仅仅选择部分具有代表性的股票市值作为标的指数。分类指数是指选择具有某些相同特征(如同行业)的股票作为目标股计算出来的指数。,26,(二)、股票价格指数的编制要求 1、要正确选择若干种股票作为计算对象 2、要
11、采用恰当的计算方法进行科学的编制计算。3、要有科学的计算依据和手段。4、选好计算股价指数的基期。,一、股票价格指数概述(二)、股票价格指数的编制要求,27,一、股票价格指数概述(三)、股价指数的编制方法,(三)、股价指数的编制方法 股价指数是报告期股价与某一基期股价相比较的相对变化指数,它的编制首先假定某一时点为基期,基期值为100,然后用报告期股价与基期股价相比较而得出。其计算方法主要有以下几种:(1)简单算术平均法。即在计算出样本股票个别价格指数的基础上加总求其算术平均数。其计算公式为:,28,一、股票价格指数概述(三)、股价指数的编制方法,(2)综合平均法。即分别把基期和报告期的股价加总
12、后,用报告期股价总额除以基期股价总额。其计算公式为:,29,一、股票价格指数概述(三)、股价指数的编制方法,(3)加权综合法。根据权数不同,计算公式有:以基期交易量(Qoi)为权数:以报告期交易量(Q1i)为权数:以报告期发行量(W1i)为权数:,30,二、国际主要股票价格指数,(一)、道琼斯股价平均指数 道琼斯股票价格平均指数,简称道琼斯指数,是世界上影响最大的股票价格指数之一。道琼斯股价平均指数共分四组,即:1、道琼斯工业平均指数。2、运输业平均指数。3、公用事业平均指数。4、平均价格综合指数。,31,二、国际主要股票价格指数,(二)、标准普尔股价指数 这是美国最大的证券研究机构标准普尔公
13、司编制和公布的股票价格指数。1957年标准普尔公司把最初采样的233种股票扩大为500种。目前这500种股票交易额占纽约股票交易所交易总额的80%左右,因而具有很强的代表性。(三)、英国金融时报股价指数 英国金融时报股价指数是由英国金融界著名报纸金融时报编制发布的,描述伦敦证券交易所市场行情的股价指数。这一指数包括FT30,FTA和FTSE100。,32,二、国际主要股票价格指数,(四)、日经股价指数 日经股价指数的全称是日本经济新闻社道琼斯股票平均价格指数,又称日经道琼斯平均股价指数。包括日经平均225种股票股价指数和日经500种股票股价指数。(五)、香港恒生指数 它有恒生银行于1969年1
14、1月24日起每日公布,采样股33种,这些有代表性的股份被称为“成分股”。,33,二、国际主要股票价格指数,(六)、中国股票价格指数1、上海证交所指数(1)上证综合指数 上证综合指数全称为上海证券交易所股票价格综合指数。(2)上证分类指数 上海证券交易所决定从1993年5月3日起发布上海证券交易所分类股 价指数。上证分类指数分别为:工业类、商业类、地产类、公用事业 类、综合类。(3)上证50指数 上证50指数是从上交所上市的所有A股股票中选取最具市场代表性 的 50种样本股票为计算对象,并以流通股数为权数的加权综合股价指 数。(4)上证180指数 上证180指数是在原有的上证50指数基础上,根据
15、国际惯例和上市公 司实际情况进一步调整完善的成分指数,它以2002年6月28日上证50指 数收盘点数为基点。,34,二、国际主要股票价格指数,(六)、中国股票价格指数2、深圳证交所指数(1)深证综合指数 深圳证券交易所综合股价指数是1991年4月4日开始编制和发 布的,以1991年4月3日为基期,以所有上市股票为样本股。(2)深证成分指数 深证成分指数是从所有上市公司中按一定标准选出一定数量有 代表性的公司的股价编制而成的。(3)深证100指数 由深圳证券信息有限公司编制的深证100指数于2003年1月3日 正式对外发布。,35,第五章 证券投资的宏观经济分析,37,第一节 证券交易市场的类型
16、 一、宏观经济分析的意义 二、评价宏观经济形势的相关变量,38,一、宏观经济分析的意义,一、宏观经济分析的意义在证券投资领域中,宏观经济分析非常重要,只有把握住经济发展的大方向,才能作出正确的长期决策;只有密切关注宏观经济因素的变化,尤其是货币政策和财政政策因素的变化才能抓住市场时机。,39,二、评价宏观经济形势的相关变量,二、评价宏观经济形势的相关变量1、国内生产总值和经济增长率2、失业率3、通货膨胀率4、利率5、汇率6、财政收支7、国际收支8、固定资产投资规模,40,41,第二节 宏观经济分析的主要内容 一、宏观经济运行与证券市场 二、宏观经济政策与证券市场,42,一、宏观经济运行与证券市
17、场(一)影响证券市场价格的因素,一、宏观经济运行与证券市场(一)影响证券市场价格的因素1、宏观经济形势与政策因素 经济增长与经济周期 通货膨胀 利率水平 汇率水平 货币政策 财政政策2、行业因素 行业周期 其他因素,43,一、宏观经济运行与证券市场(一)影响证券市场价格的因素,3、公司因素4、市场技术因素 股票市场上的投机操作 股票市场规律 证券管理机构的管制行为5、社会心理因素6、市场效率因素7、政治因素,44,一、宏观经济运行与证券市场(二)宏观经济变动与证券市场,(二)宏观经济变动与证券市场1、国内生产总值(GDP)变动对证券市场的影响(1)持续、稳定、高速的GDP增长。经济增长来源于需
18、求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用,这时证券市场将呈现上升走势。(2)高通胀下的GDP增长。失衡的经济增长必将导致证券市场下跌。(3)宏观调控下的GDP减速增长。如果调控目标得以顺利实现,GDP仍以适当的速度增长而未导致GDP的负增长或低增长,证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。(4)转折性的GDP变动。如果GDP一定时期以来呈现负增长,当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时,表面恶化的经济环境逐步得到改善,证券市场走势也将由下跌转为上升。,45,2、经济周期与股价波动的关系(1)经济总是处在周期性运动中,股价的波动超前于经济运动。(2)收集有关宏观经济资
19、料和政策信息,随时注意经济发展动向,切忌盲目从众。(3)把握经济周期,认清经济形势。(4)景气来临之时首当其冲上涨的股票往往在衰退之时首当其冲下跌。,一、宏观经济运行与证券市场(二)宏观经济变动与证券市场,46,3、通货膨胀对证券市场的影响(1)温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。(2)如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续,而经济处于景气(扩张)阶段,产量和就业都持续增长,那么股价也将持续上升。(3)严重的通货膨胀是很危险的,这可能从两个方面影响股价:其一,资金流出金融市场,引起股价下跌;其二,原材料、劳务价格等成本飞涨,使企业经营严重受挫,盈利水平下降,甚至倒闭。(4)通货膨胀时期,某些
20、公司可能从中获利,而另一些公司可能蒙受损失。与之对应的是获利公司的股票价格上涨,受损失的公司股票价格下跌。(5)通货膨胀不仅产生经济影响,还可能产生社会影响,并影响公众的心理和预期,从而对股价产生影响。(6)通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性,也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性,从而影响市场对股息的预期,并增大获得预期股息的风险,从而导致股价下跌。(7)通货膨胀对企业(公司)的微观影响。通货膨胀之初有可能刺激股价上涨,但长期严重的通货膨胀,必然恶化经济环境、社会环境,股价必受大环境驱使下跌。,一、宏观经济运行与证券市场(二)宏观经济变动与证券市场,47,二、宏观经济政策与证券市场
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