货币银行学第5章金融市场.ppt

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1、2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,安徽省省级精品课程货币银行学,返回,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,安徽省省级精品课程货币银行学,第5章 金融市场,要点,5.1 金融市场概述,5.2 货币市场,5.3 资本市场,5.4 金融衍生工具市场,思考题,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,货币银行学第5章 金融市场,金融市场概述,场所说：金融资产交易的场所机制说：金融资产交易和确定价格的机制关系说：金融资产供求关系和债权股权关系的总和 结构说：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场的总称 是指金融性商品交易的场所。即金融市场是指资本供求双方

2、借助金融工具进行各种货币资金交易活动的市场。交易场所的特殊性 交易对象的广泛性 交易方式的特殊性,一、定义,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,1聚集资金的功能 2促进资金有效分配的功能 3促进有效投资的功能 4宏观调控的功能,货币银行学第5章 金融市场,二、金融市场的功能,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,（一）金融市场交易主体金融市场交易主体包括参与交易的个人、企业、政府和金融机构。这些主体又可分为两类：即专门从事金融活动的主体、非专门从事金融活动的主体。,货币银行学第5章 金融市场,三、金融市场构成要素,（二）金融市场交易客体金融市场交易客体是指金融

3、市场交易对象或交易标的物，亦即经常所说的金融工具。,（三）金融市场媒体指那些在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场媒体同金融市场主体一样，都是金融市场的参与者，因而在金融市场上的某种作用是相同的。（四）金融市场监管的机构金融市场监管机构一般有三类：主要监管机构、辅助监管机构和自律性监管机构,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,关于金融市场信息有效性的理论被称为“有效市场假说”EMHefficiency market hypothesis 根据法玛的定义，有效市场是指市场上各种证券的价格能够充分、及时地反映所有可以获得的信息。詹森（Jens

4、en）将有效市场定义为，如果在市场上根据一组信息从事交易而无法赚取经济利润，那么该市场是有效的。,有效市场理论中的市场效率并不是指市场的运作效率（如市场中的信息传输、交易指令执行、交割、清算、记录等功能完成的质量、速度和相应的成本水平等），而是指市场的信息效率，即证券市场价格对信息的敏感程度和反应速度。,金融市场是否有效率，理论界主要有两个层面的判别标准：1、市场的信息效率 2、市场的配置效率,货币银行学第5章 金融市场,四、金融市场的效率,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,法玛根据可获得信息的分类不同，将市场效率划分为三种类型:（1）弱势有效（Weak Form Effi

5、ciency）（2）半强势有效（Semi-strong Form Efficiency）（3）强势有效（Strong Form Efficiency）,2、市场的配置效率 金融市场将资金由储蓄者向最具生产效率的投资项目转移，实现金融资源的优化配置。,信息效率与配置效率的关系：前者是后者的必要条件配置效率是金融市场基本功能得以实现的基本保障,货币银行学第5章 金融市场,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,1按交易对象划分，货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、金融衍生品市场等2按金融资产的发行、流通特征划分，发行市场、流通市场3按金融市场微观结构，分为经纪人市场、交易商市场、

6、拍卖市场4.按金融市场地域，分为国内金融市场、国际金融市场,金融市场的分类:,货币银行学第4章 外汇与汇率,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,货币市场,定义：又称短期资金市场，指融资期限在一年和一年以内的短期信用工具的发行与流通市场。,货币银行学第5章 金融市场,特点：资金周转量比较大；交易额比较稳定；与收入密切相关；投资者比较有保障,主要类型：同业拆借市场；回购协议市场；商业票据市场；银行承兑票据市场；银行大额定期存单市场；短期国债市场,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,货币银行学第5章 金融市场,回购协议是一种短期有抵押贷款安排，借款人先将证券出售给

7、贷款人（投资者），然后根据协议规定的价格在规定的某一未来时日将证券购回。买卖价差即为交易的收益。,回购协议,商业票据主要是大型全国知名公司发行的无担保期票，期限不超过270天。面值最小为 25 000。公司依靠其融资可以降低融资代价。从最初的无担保发展到现在的由信用卡和短期贸易应收款作抵押。如有特种媒介机构（SPV s）发行的资产担保商业票据（asset-backed commercial paper）。现已经成为仅次于国库券的第二大货币市场工具。但二级市场很小。往往贴现出售。,商业票据,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,货币银行学第5章 金融市场,主要用于国际贸易，是对商

8、业银行开出的，以出口商为受益人的，基于进口商在到期日前在该银行存入的资金的汇票。银行承兑汇票成为双名票据，进口商负直接付款责任，银行负连带付款责任。,银行承兑汇票,存单（CDs）,存单是大型存款机构的大额定期存款。可以转让，最低面额为1 000 000。其流动性、信用能力很强，发展迅速，是货币市场的第三大工具。有相当规模的二级市场。,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,货币银行学第5章 金融市场,国库券又称T债券，是零息债券（zero-coupon securities）最长期限为一年。往往列出买进收益率和卖出收益率，进行比较。国库券日交易量远远超过纽约证券交易所股票日交易量

9、，可以高出10倍以上。国库券的利率由竞争性投标来决定，且可以同时接受不同利率报价的投标。,国库券,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,资本市场,定义：资本市场是长期金融证券交易的场所，是指偿还期在一年以上的政府债券、公司债券及股票等交易场所。特点：1、金融工具期限长；2、交易的主要目的是解决长期投资性资金的需要；3、资金借贷量大；4、收益较高而流动性差，价格变动幅度大，有一定风险性和投机性。,货币银行学第5章 金融市场,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,股票是指股份公司发行的、表示其股东按持有份额享受权益和承担义务的可转让的凭证。它代表的是股东对股份公司净

10、收入和资产的要求权。股票市场是股票发行和交易活动的总称。股票分普通股和优先股两种。股票的价格有发行价格和流通价格两种。股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平极其变动并衡量股市行情的指标。,货币银行学第5章 金融市场,股票市场,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,债券是一种保证债券持有人在到期日偿付债券面值和支付利息的信用凭证或合同。发行、认购和买卖债券活动总称为债券市场。（1）政府债券市场（2）公司债券市场（3）金融债券市场（4）国际债券市场 依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券又可分为欧洲债券和外国债券。,货币银行学第5章 金融市场,债券市场,2007.8,安徽

11、财经大学经济与金融学院省级精品课程,欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债 券市场上以第三国货币为面值发行的债券。外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国 发行的以当地国货币计值的债券。扬基债券（Yankee bonds）美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国发行的以美元为计值货币的债券。武士债券（Samurai bonds）日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券。”猛犬债券（bulldog bond）英国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在英国国内市场发行的以英镑为计值货币的债券。龙债券（Dr

12、agon bonds）以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券。从1992年起，龙债券得到了迅速发展。龙债券在亚洲地区（香港或新加坡）挂牌上市，其典型偿还期限为38年。龙债券对发行人的资信要求较高，一般为政府及相关机构。,货币银行学第5章 金融市场,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,金融衍生工具，又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具。金融衍生工具市场是金融衍生工具发行和交易活动的总称。一、金融衍生工具市场的种类按合约类型的标准分类，主要有远期、期货、期权和互换市场按相关资产的标准分类，分为货币衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具市场。按衍生次

13、序的标准分类，分为一般衍生工具、混合工具、复杂衍生工具市场。二、金融衍生工具市场的功能套期保值（抵消现货市场面临的风险）价格发现（反映了众多交易者的预期）降低交易成本(期货比现货节约80%以上成本)高效投机的方式(低保证金比率达到以小博大的目的),货币银行学第5章 金融市场,金融衍生工具市场,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,金融期货合约是一种合同，它要求合同一方在指定的未来日期，以确定的价格买入或卖出某种金融资产(如国债、外国货币等）。基本特征：（1）成交和交割不同步（2）可采用清算方式轧抵双方帐目，不一定发生实物交换（3）交易中既有投资者也有投机者,货币银行学第5章 金

14、融市场,期货交易市场,交易方式：1开仓和平仓；2最小变动价位和每日最大价格变动幅度3保证金制度（有初始保证金和维持保证金之分）；4每日结算制度,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,1、外汇期货，最早出现的金融期货。主要品种有美 元、英镑、日元等主要可兑换货币，主 要用来防范汇率波动的风险。2、利率期货，主要用来防范利率风险。3、股指期货，股票指数是反映股票市场总体价格走势 的一种指标。股票指数期货交易是一种 典型的“数字游戏”。实际意义在于：为规避风险的投资者提供套期保值的手 段，而且它防范的是系统性的股票市场 风险。,例题,货币银行学第5章 金融市场,主要金融期货：,200

15、7.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,又称抵补保值，对冲交易，指投资者为预防不利的价格变动而采 取的抵消性的金融操作。通常的做法是在现货市场和期货市场上进行 两组相反方向的买卖，从而使两个市场上的盈亏大致抵消，以此来达 到防范风险的目的。张先生1月份持有一份国债10万元，每百元的国债价格为101元。张先生预计利率有可能上涨，即国债价格有下降的可能。为了规避风险，现货市场 期货市场 1月份 国债价格￥101 卖出9月份期货合约：价格￥103 9月份 国债价格￥99 买入9月份期货合约：价格￥99 套利结果：现货市场亏损=（101-99）1000=2000 期货市场盈利=（103-99）

16、1000=4000,例题：利用期货套期保值,货币银行学第5章 金融市场,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,期权的拥有者通过支付一定的期权费，可获得在规定的时间内（或日期）以商定的价格向期权的出售者买卖一定数量金融资产的权利，同时却又不承担必须进行这种交易的义务。,买卖的是一种权利：买卖金融资产的权利。买方购入的权利并非一定要行使，只是在执行价格对自己有利时才行使。,货币银行学第5章 金融市场,金融期权交易市场,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,根据期权可行使的时间，分为美式期权和欧式期权。,根据期权合约的性质，分为看涨期权和看跌期权。,根据期权合约的标的

17、资产，分为股票期权 外汇（货币）期权 债券（利率）期权 指数期权 期货期权,货币银行学第5章 金融市场,期权的种类：,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,期权首先可以用来进行套期保值，使自己的风险被限制在一定范围内；其次还可用来投资，利用期权交易进行套期保值有着其他交易手段难以比拟的优点，那就是它既可以规避标的资产的不利价格变动风险，又可以以标的资产出现的有利价格变动有效地加以利用。而其他的交易手段，如远期合约或期货合约，在规避风险的同时，交易者也将丧失标的资产有利价格变动所可能带来的好处。,货币银行学第5章 金融市场,期权交易的用途：,2007.8,安徽财经大学经济与金融学

18、院省级精品课程,某投资者以2元/股期权费的价格购买某种股票100股的看涨期权，该股票此时的价格为100元，合约价格为102元，有效期为3个月。若在3个月内，该种股票的市价为107元。投资者可以102元的价格买进100股，再以107元的价格卖出，获利500元，扣除所支付的期权费，净赚300元。如果购买的是看跌期权，和约价格为98元，三个月内，股票市价下跌到93元，其他条件不变。则该投资者可按市价买进100股，再按98元的合约价卖出，也可净赚300元。,期权例题：,案例六,货币银行学第5章 金融市场,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,互换是一种合约。互换交易双方通过合约，约定双方定期交换支付（义务）以及交换的条件。交换条件包括：标的本金（这种本金又叫名义本金或名义额）、期限、支付率等。交换支付费用=名义本金额支付率互换种类：货币互换 利率互换 股权互换 利率收益权互换,金融互换交易市场,货币银行学第5章 金融市场,2007.8,安徽财经大学经济与金融学院省级精品课程,问题与思考：,1.一些经济学家认为，发展中国家经济增长迟缓的原因之一是缺乏发达的金融市场。这一观点是否有理？2.“因为公司企业实际上没有在二级市场上筹措任何资金，所以二级市场对经济的重要性不如一级市场”试评述这一说法。,货币银行学第5章 金融市场,