财务管理》第六章.ppt

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1、财务管理第六章,证券投资管理,本章内容及学习要求,本章主要介绍企业进行证券投资的一般动机和投资对象，重点分析了股票投资、债券投资的收益和风险。学习本章，要求熟悉股票、债券投资的一些相关概念，掌握股票、债券的价值估价方法；掌握股票、债券投资的收益率的计算方法，理解股票投资和债券投资的风险及防范。,第一节证券投资概述,企业进行证券投资的动机证券的种类投资证券需要考虑的因素,一、企业进行证券投资的动机,证券是指票面载有一定金额,代表财产所有权或债权,可以有偿转让的凭证。证券投资的目的主要有：作为现金的替代品作为短期投资或长期投资获取投资收益为了控制某企业分散经营风险,二、证券的种类,国库券（国家债券

2、）金融债券企业债券股票商业票据（短期融资券）可转让存单银行承兑汇票,三、投资证券需要考虑的主要因素,安全性流动性期限性收益性,第二节 股票投资管理,股票投资的特点股票的价值分析股票投资报酬率的计算股票投资的风险分析,一、股票投资的特点,股票投资是指通过认购股票，成为股票发行公司股东并获取股利收益或价差收益的投资活动。股票投资具有以下的特点：（1）股票投资是权益性投资。（2）股票投资的风险大。（3）股票投资的收益不稳定。（4）股票价格的波动性大。（5）股票的市场流动性好。,二、股票价值的估算,1、概念：股票价值也叫股票的内含价值或股票的投资价值。是投资者通过对股票的收益与风险进行分析后所估算股票

3、价值。计算投资价值的目的是用来指导是否购买。股票价值市场价格，则可以购买，反之则卖出。股票的其它价值概念还有：票面价值、账面价值、市场价值、清算价值等。股票价值的计算：用收益现值法。即投资股票在未来所获收益的现值。,股票价值的一般计算公式V=式中D代表股利,Ks代表投资者要求的必要报酬率几种特殊情况的股票价值的计算公式：（请同学们自己推导）1、零成长股票股利固定的情况。2、固定成长股票股利呈固定增长的情况。3、非固定增长不同阶段股利增长率不同的情况。,股票的其它价值概念,票面价值：公司发行股票时，在票面上标明的金额。以每股为单位，大小由公司决定。股票的面值与股票所代表的实际价值无关，它的作用在

4、于确定每股股票在公司权益中所占份额，同时也表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。账面价值：股票账面价值也叫股票净值、每股净资产。账面价值的计算公式是：普通股账面价值=（净资产-优先股面值）普通股股数账面价值表明股东实际拥有公司的财产价值，账面价值越大，股东享有的权益越大。,清算价值：是公司清算时每股股金所代表的实际价值。清算价值的大小取决于净资产的变现价值。清算价值一般出现在公司存续期满或公司破产清算时，由于需要在短期内快速变现，故清算价值一般小于账面价值。,发行价格：指股票发行时所确定的价格。股票发行价格的确定要考虑很多因素，由发行公司和承销商研究确定。由股东大会决议通过。我

5、国规定，股票可以按面值发行，也可高于面值发行，但不允许折价发行。,市场价格：指股票在证券市场上交易的价格。股票市场价格是不断变化的。就某一天来说，有开盘价、收盘价、最高价、最低价、最高价。市场价格是了解股市行情的依据。影响市场价格的因素很多，除股息、银行利率等基本因素外，还受市场供求状况、公司经营状况、国家经济政策等各种因素的影响。,三、股票投资报酬率的计算,股票价值的估算是为了指导是否购进。如果投资者已购买了股票，其报酬率有多大呢？股票投资报酬率的计算可以利用内含报酬率的计算原理来计算。将购买价格作为投资额（现金流出），将未来的股息收入作为投资报酬（现金流入）就可以确定股票投资的内含报酬率。

6、同学们自己推导几种等殊情况的投资报酬率的计算公式。,四、股票投资的风险分析,股票投资的风险的种类股票投资的风险分散股票投资的系数分析资本资产定价模型在股票投资分析中的应用,（一）股票投资的风险,股票投资风险是指投资者不能获得收益，甚至蒙受损失的可能性。从个别投资主体分析，股票投资的风险有两种：1、市场风险：指哪些影响所有证券的因素所引起的风险。如通货膨胀、高利率、经济衰退、国家政变、战争等。市场风险来源于企业外部的宏观环境，表现为股市平均报酬率的下降，这类风险无论投资哪家企业都无法避免，也不能通过有效的投资组合予以分散，因此，也叫不可分散风险或系统风险。但各种股票的系统风险大小是不同的。,2、

7、公司特有风险：指发生于个别公司的特有事件所造成的风险。如新产品试制失败、诉讼失败、工厂发生事故等。这类风险来源于公司自身的经营活动，并非每个企业都会发生。这类风险对某家企业是不利因素，但对另一些企业是有利因素。因此，这类风险又叫可分散风险或非系统风险。,（二）股票投资的风险分散,股票投资的风险分散方法是：选择若干种股票组成投资组合。投资组合能分散公司特有风险，但不能分散市场风险，能分散风险的程度取决于所选择的股票的相关性。所谓相关性，一种股票的收益变化与另一种股票收益的变化的的一致性。两种股票收益变化完全一致，称完全正相关；两种股票收益变化完全相反，称完全负相关。,完全正相关的股票，其相关系数

8、为1，完全负相关的股票相关系数为-1，大部分股票既不完正相关，也不完全负相关，其相关系数在0.50.7之间。投资组合包括的股票越多，风险越小。,（三）股票投资的系数分析,系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标，它用来衡量个别股票的市场风险大小。某种股票的系数等于1，则它的市场风险与整个股票市场的平均风险相同。某种股票的系数大于（或小于）1，则它的市场风险大于（或小于）整个股票市场的平均风险相同，根据风险与报酬的关系原理，风险越大，要求的报酬率越高。,（四）资本资产定价模型在股票投资分析中的应用,资本资产定价模型是用来反映报酬与风险的关系模型。表示如下：某种股票的必要报酬率=无风险

9、报酬率+风险系数（所有股票的平均报酬率-无风险报酬率）,第三节债券投资,债券的概念与分类债券投资收益的评价债券投资的风险分析,一、债券的概念与分类,债券是发行单位为筹集资金，向债权人发行的，在约定的时间内支付一定比例的利息，并到期偿还本金的一种有价证券。债券的种类有：按发行单位不同分为：政府债券、金融债券、公司债券按期限长短分：长期债券、短期债券按利率是否固定分：固定利率债券、浮动利率债券。按是否上市流通分：上市债券与非上市债券。债券还有其它分类方法见第三章,二、债券投资收益的评价,债券投资收益的评价可通过债券价值与债券投资的到期收益率两个指标进行。债券投资的收益是每期的利息和到期收回的本金。

10、投资成本是购买价格。债券的价值是投资债券所获取的未来收益的现值。（以市场利率或投资者要求的最低报酬率贴现）债券的到期收益率是购买债券后一直持有至到期日的年平均收益率。可按内含报酬率的方法计算。,三、债券投资的风险分析,（一）违约风险：指发行单位无法按期支付利息与本金的风险。防范违约风险的方法是购买高等级债券。（二）利率风险：是由于市场利率上升而引起债券价格下降的风险。由于债券的价值是按市场利率折现的现值，因此，债券的价值随市场利率的上升而下降，随市场利率的下降而上升。控制利率风险的方法是将到期日不同的债券组合在一起。,（三）购买力风险：是由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获资金购买力下降的风险。（四）变现力风险：指在矩期内不能以合理的价格出售的风险。变现力风险取决于变现的速度与变现价值大小。防范变现力风险的办法是购买交易活跃的知名债券。（五）再投资风险：是指本应选择长期债券而错误地选择了短期债券所造成再投资收益下降的风险。,