精品课程《货币银行学》ppt课件第5章金融市场.ppt

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1、货币银行学,宋萍2011.9 2012.1,苏州大学商学院金融系,资本市场的涵义与特点,涵义：资本市场是指期限一年以上的金融工具为媒介，进行长期性资金交易活动的市场，是中长期资金融通或中长期金融证券买卖的市场。四个特点：金融工具期限长；交易的主要目的是解决长期投资性资金的需要；资金借贷量大；收益较高而流动性差，价格变动幅度大，有一定风险性和投机性。,苏州大学商学院金融系,资本市场的参与者,个人：在资本市场的投资额大大超过政府和企业，在资本市场上的借入额仅次于企业，发挥着比在货币市场更显著的作用商业银行：发放抵押贷款、进行股票与债券买卖，向企业与消费者发放中期贷款投资银行：承接股票和债券发行业务

2、，以及涉及不动产的抵押贷款、项目融资等各种资本市场活动经纪商和代理商：中间人保险公司、信托公司、养老基金：机构投资者企业政府,苏州大学商学院金融系,资本市场的金融工具,抵押贷款债券股票,苏州大学商学院金融系,抵押贷款,为个人或企业购买住房、土地或其它不动产而发放的贷款，不动产或土地充当贷款的抵押品美国：储蓄贷款协会、互助储蓄银行、商业银行、人寿保险公司发放贷款，由FNMA、GNMA、FHLMC通过出售债券并利用发债资金购买抵押贷款合约，来向抵押贷款市场提供资金抵押贷款证券化：GNMA担保等,苏州大学商学院金融系,债券,公司债券地方政府债券中央政府及其附属机构债券,苏州大学商学院金融系,公司债券

3、,抵押债券：以公司的现有或将来可能拥有的财产作抵押保证；投资人委托银行或信托公司代债权人管理和行使抵押权信用公司债券：只凭发行者的信用而发行，规模大、信誉佳的公司可转换债券贴现债券：附有息票，以贴现形式发行零息票债券（无息债券）：以低于面值的价格发行，到期按面值偿还本金买回条款、偿债基金主要投资者：人寿保险公司、养老基金、个人等,苏州大学商学院金融系,政府债券,中长期国债：商业银行、政府机构、外国中央银行、经纪商、个人参与投资地方政府债券一般责任债券：以信用和征税权作保证，用于高速公路、机场、学校、图书馆和公园的建设有限责任债券：以信用保证，以有限的税收支付本息收益债券：以投资项目所得的收入作

4、唯一的偿付保证，道路、桥梁、煤水电系统、医院住宅债券：以租金收入作保证，筹集资金兴建低房租的住宅设施，并由政府的住宅部门予以保证,苏州大学商学院金融系,股票,参与股票市场的主体投资者：购股获息，分享公司未来的盈利能力，获取股息收入投机者：从股价涨落时差中牟利股票行市：在证券市场上买卖股票的价格，影响因素包括基本因素：国民生产总值、工业生产指数、公司利润、股息与红利、营业额、失业率、物价指数、等经济因素；政策的变动、战争、政局变动、国际政治活动技术因素：股票交易量、市场宽度、卖空数量等,苏州大学商学院金融系,发行市场：一级市场，是组织新证券发行业务的市场，其活动围绕有价证券的发行而展开。证券发行

5、方式有两种：直接发行：由发行主体自己办理发行证券所必要的一切手续，发行量小，社会影响面不大间接发行：发行主体委托金融机构发行证券，间接从投资者手中获得资金。在间接发行方式下，又可分为包销、代销、承销三种方式。流通市场：二级市场，是买卖已发行旧证券的市场，其活动围绕有价证券的转让流通而展开。,资本市场的分类,苏州大学商学院金融系,债券的发行方式,非公开的安排：以少数同发行单位有业务往来的投资者为对象发行债券，债权较稳定，多数为银行和保险公司，手续简单，协商决定债务条款公开出售：以公众为对象发行债券，通过证券包销人销售,苏州大学商学院金融系,债券的发行价格,债券发行时使用的价格，即投资者购买债券时

6、支付的价格影响债券发行价格的因素：票面利率与市场利率的一致程度平价：以债券的票面金额为发行价格，票面利率与市场利率一致溢价：以高出债券票面金额的价格为发行价格，票面利率高于市场利率折价：以低于债券票面金额的价格为发行价格，票面利率低于市场利率,苏州大学商学院金融系,债券的信用等级,公开发行债券通常需要由债券评信机构等级3等9级AAA(最高级，金边债券）AA（高级）A（上中级）BBB（中级）BB（中下级）B（投机级）CCC（完全投机级）CC（最大投机级）C（最低级）,苏州大学商学院金融系,股票的发行方式,公开间接发行：通过中介机构，公开向社会公众发行股票。我国股份有限公司采用募集设立方式向社会公

7、开发行新股时，须采用由证券经营机构承销的做法发行范围广、对象多，变现性强，有助于提高发行公司的知名度不公开直接发行：只向少数特定的对象发行，不需经中介机构承销我国股份有限公司采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式发行新股时发行方式弹性大，发行成本低，但范围小，变现性差,苏州大学商学院金融系,股票的销售方式,自销方式：发行公司直接将股票销售给认购者，节省发行费用，但筹资时间较长，承担全部发行风险，需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力承销方式：发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理包销：根据承销协议商定的价格，证券经营机构一次性购进发行公司公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会

8、上的认购者代销：证券经营机构仅代替发行公司销售股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险,苏州大学商学院金融系,股票的发行价格,股票发行时所使用的价格，即投资者认购股票时支付的价格，由发行公司根据股票面额、股市行情和其它相关因素决定根据股票的发行价格与股票面额的关系等价：平价发行时价：以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格中间价：以时价和等价的中间值确定的股票发行价格溢价发行/折价发行,苏州大学商学院金融系,证券交易所：专门的、有组织的、有固定地点的公开的证券交易市场，是证券集中竞价交易的市场。证券交易所的功能创造连续性市场；形成公平合理的价格；协助企业筹措长

9、期资金；预测经济动态；减少投资风险；促进资金有效利用和分配等,证券交易所及其功能,苏州大学商学院金融系,公司制证券交易所：由投资者组织一个股份公司，以盈利为目的，提供交易场地、设施与服务人员，以便利证券交易，并收取发行公司的上市费用与证券成交的佣金，但证券交易所人员不得参与证券买卖。优点：较公正；缺点：费用较高会员制证券交易所：由券商组织，各券商（会员）可参与证券交易，会员共同负担一切费用，交易所本身不以盈利为目的。优点：费用较低；缺点：不能保证公正。,证券交易所的组织形式,苏州大学商学院金融系,是证券在交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖。申请上市程序有两种情况：授权上市与认可买卖。公司证

10、券上市需要经过的步骤：申请、承诺与保证、证券交易所初审、证券管理委员会核定、订立上市契约、发行公司缴纳上市费、确定上市日期和挂牌买卖证券申请上市需要有一定的条件如资本额、获利能力、资本结构、偿债能力、股权分散情况等。,证券上市,苏州大学商学院金融系,现货交易：是证券买卖成交后即时进行交割的方式。期货交易：是证券买卖成交后在约定时间（一般为30天、60天或90天）进行交割的方式。在期货市场上可以做多头，即先买后卖；也可以做“空头”，即先卖后买来获得价差利润。期权交易：即选择权交易。购买期权人与交易商（经纪人）达成契约，规定支付一定期权费后在一定时期内按双方协议价格，有权购买或卖出一定数量的证券；

11、到期时可放弃这种权利。信用交易：投资人只交付部分价款或保证金，其余由经纪人垫付的一种交易方式。,证券交易方式,苏州大学商学院金融系,店头交易市场，柜台交易市场，在证券交易所场外进行交易的市场。特点：无组织、无固定场所的分散市场；交易对象主要是非上市证券；交易价格通过协商形成。第三市场：非证交所成员进行已在证交所登记的普通股的场外交易的市场。参加者主要是金融机构、大证券经销商和大投资者。优点：买卖证券可以直接进行，从而可以节省巨额佣金、费用等。第四市场：大金融机构之间相互直接买卖证券形成的市场。,场外交易市场（OTC),苏州大学商学院金融系,证券的收益与估价,债券的收益与估价股票的收益与估价,苏

12、州大学商学院金融系,债券的价格与发行价格,包括发行价格与转让价格债券的发行价格：债券的发行价格=利息的现值+本金的现值贴现债券的发行价格=票面价格/（1+年收益率）n 债券的转让价格是指在证券市场上自由买卖的价格,苏州大学商学院金融系,影响债券价格的因素,债券的利息收入：与债券价格成正比关系；货币市场利率：与债券价格成反比关系；同期的银行存款利率：反比中央银行的公开市场操作：通过影响债券市场供求来影响债券价格；经济状况与经济周期,苏州大学商学院金融系,债券的收益率,影响因素有：债券利率、期限、认购价格、发行价格等认购者收益率:指当债券发行时买入，到债券期满兑现的收益率最终收益率:指在债券交易市

13、场上购买持有到期满兑现的收益率;单利/复利持有期收益率:指债券交易者在债券买进与卖出期间的收益水平贴现债券最终收益率：贴现债券的最终收益率；单利/复利,苏州大学商学院金融系,是指在二级市场上买卖股票的实际交易价格。主要取决于两个因素：股票的收益；当时的市场利率。股票预期收益 股票行市=市场利息率 但实际上，影响证券行市的因素是十分复杂的，证券的供求关系，通货膨胀率，国内外政治、经济、军事形势的变化等等，都会对证券行市发生影响。,股票的价格,苏州大学商学院金融系,股票价格指数,股票价格指数是反映股票行情变动的价格平均数。股价指数的编制与商品物价指数的编制方法基本相同，即先选定若干有代表性的股票作

14、样本，再选某一合适的年份作基期，并以基期的样本股价为100，然后用报告期样本股票的价格与基期价格作比较，就形成报告期股价指数。具体有相对法与综合法两种。,苏州大学商学院金融系,相对法/平均法：先计算个别价格指数，再计算平均数。n I=(P1i/P0i)/n*100 i=1 I代表股价指数；n代表样本个数；P0i代表第i种股票基期股价；P1i代表第i种股票计算期股价；100为基期股价指数。综合法：计算期与基期样本股市价之和之比。n n I=P1i/P0i*100 i=1 i=1,股票价格指数的计算,苏州大学商学院金融系,例：某市场有代表性的样本股是甲、乙、丙三种，基期价分别为：15元、20元、1

15、0元，计算期价分别为21元、8元、22元。用平均法和综合法分别计算其股价指数。平均法指数：I=（21/15+8/20+22/10）/3*100=133综合法指数：I=（21+8+22）/（15+20+10）*100=113,股票价格指数的计算,苏州大学商学院金融系,股票收益率,本期股票收益率：以现行价格购买股票的预期收益率持有期收益率：股票在持有期间的收益率拆股后的持有期收益率：对拆股后的股票价格作调整后的收益率,苏州大学商学院金融系,我国金融市场的发展现状,货币市场的发展现状同业拆借市场票据市场：流动性与安全性欠缺资本市场的发展现状股票市场：起步晚，发展快，问题多债券市场：规模相对小，结构欠

16、合理,苏州大学商学院金融系,课后作业,我国同业拆借市场的发展历程与现状（2001-2010）我国商业票据市场的发展历程与现状（2011-2024）我国银行票据市场的发展历程与现状(2025-2039）我国股票市场的发展历程与现状（4007-4074）我国债券市场(国债）的发展历程与现状（4087-4174，8019）,苏州大学商学院金融系,我国金融市场的建设目标,我国金融市场建设的目标：统一开放、有序竞争、严格监管统一开放的金融市场：这是由资金的商品特性和有效使用资金的要求决定；有序竞争的金融市场：这是资金按效益原则流动的基本途径严格监管的金融市场,苏州大学商学院金融系,严格监管的金融市场,监

17、管是指国家或政府金融管理当局和有关自律性组织机构，对金融市场的各类参与者及它们的融资、交易活动所作的各种规定以及对市场运行的组织、协调和监督措施及方法。金融市场管理大致划分为两个层次：外部管理即各类监管机构的管理；内部管理即自律性管理。对金融市场监管一般要实现公开、公正、公平，管理手段主要有经济手段、法律手段和行政手段。,苏州大学商学院金融系,进一步培育和完善我国金融市场,发展多层次的金融市场主体积极培育和完善金融市场的内部条件理顺利率关系，有效调节利率使银行资产趋于多样化发展多种信用形式，深化信用关系，为金融市场创造完善的多层次的交易工具提高从业人员的业务素质培育和完善金融市场的外部条件逐步

18、完善现代企业制度建立健全各项金融法规加强金融市场的监管,苏州大学商学院金融系,本章小结,本章主要分析说明了金融市场的涵义、构成与分类，金融工具、货币市场、资本市场、我国金融市场的发展等五个问题。本章以现代金融市场为分析对象，介绍了金融市场的涵义、地位与功能，金融市场的构成要素和按不同的分类标准划分的金融市场的基本概念；具体说明了主要的金融工具及金融工具的基本特征；介绍了货币市场和资本市场的构成、特点与作用，介绍了这两个市场活动的主要内容和基本知识。分别介绍了证券市场上债券、股票的价格与收益；分析了我国金融市场发展现状、发展方向及发展措施,苏州大学商学院金融系,名词解释：金融市场 直接融资 间接

19、融资 金融工具 商业票据 股票 债券 可转让定期存单回购协议 货币市场 资本市场 初级市场 二级市场 证券收益率 股票价格指数 证券交易所 场外市场 期货交易 期权交易 信用交易本票 银行承兑汇票 第三市场,复习思考题,苏州大学商学院金融系,思考题：1、什么是直接融资和间接融资？它们各自的优点和局限性是什么？2、金融市场的地位与功能是什么？3、金融市场的构成要素有哪些？4、简述金融工具的一般要求和基本特征。5、货币市场的特点和构成是什么？发展有何意义6、证券发行与证券流通市场各有什么功能？他们之间有什么关系？7、联系实际分析说明我国金融市场发展目标及措施。8、影响债券价格的主要因素有哪些？9、为什么CD是持有者和发行银行的一种理想的货币市场工具？,复习思考题,