03信息不对称理论10.ppt

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1、经济哲学3,信息不对称与信号传递理论,信息经济学、信号博弈与管理经济学新发展,新古典经济学缺陷3,新古典经济学的基本主张,亚当斯密及其继承者的古典经济学自由主义信条：市场“看不见的手”能够使社会福利最大化新古典经济学：用边际理论阐释数学化的古典经济学。马歇尔的“局部均衡理论”（单个市场均衡的理论）与瓦尔拉斯的“一般均衡论”（全社会产品市场与要素市场逐步实现全部均衡的理论基本假设：均衡理论需要一系列条件，最主要者为理性经济人、完全信息假设、完全竞争假设主要结论：市场竞争生成均衡价格，导致成本最小化、利益最大化、产品最优化,上述帕累托均衡以“完全信息”为前提,市场的优胜劣汰是有条件的：必须在理性经

2、济人、完全信息假设、完全竞争假设下才能产生但通常市场并不具备这个条件，交易双方的信息必然不对称，是对新古典经济学的严重挑战信息不对称：交易双方拥有的真实有效的信息及获取信息的渠道不对称，一方优势而另方劣势此时会产生一系列复杂的市场现象，其为新古典经济学所无法解释企业管理如果依据新古典经济学理论，将导致一系列严重错误,传统微观经济学的一场革命,经济学家 GeorgeAkerlof、MichaelSpence 与 Josephstiglitz因对信息不对称理论的杰出贡献 荣获2001年度诺贝尔经济学奖传统经济学建立在完全信息假设上，交易双方对信息的掌握是对称的。信息不对称是对传统微观经济学的革命，

3、成为当代信息经济学的核心此理论深刻影响企业管理，变革了市场观念，成为管理经济学的最新发展趋势之一,一、经济结构新发现：委托代理模型,市场产生的根本原因：完成同一件事件，不同人花费的机会成本不同，于是才会形成市场机会成本高的人必将委托成本低的人作为代理人来完成此事，双方协商报酬。代理人完成委托人所交付的任务，其目的是索取报酬。于是形成市场基本原则：委托人付出的边际报酬自己亲自完成该事件需要付出的边际机会成本 代理人完成此事得到的边际报酬自己放弃其他活动可得到的最大边际收益（此事的边际机会成本）所以，代理人拥有信息优势，具有委托人不能掌握的信息，这种信息不对称是市场发生的理由与前提。,于是，出现了

4、不对称结构：委托代理结构，不但市场如此，企业与政府等管理机构内部也是如此,委托人 代理人消费者企业股 东经理人 民政府上 级下级集 体领导人 GeorgeAkerlof 发现这种关系结构会产生下述市场现象,信息与信息不对称,信息概念：信息是对不确定性的消除（申农的信息定义），即得到和拥有信息便是消除不确定性。不确定性表明无知程度信息不对称：委托人对于所委托的事务的质量状况不确定而处于信息劣势，代理人对于其质量确定而处于信息优势由此产生两种结果：逆向淘汰与道德风险,合同前信息不对称的市场后果：逆向淘汰与柠檬市场均衡,双方不信任导致订合同之前已经确认信息不对称，不知对方的类型（质量、等级、能力等类

5、型）委托人不肯付出与高质量相应的价格，只肯付出平均价格，致使优质代理人逃出市场，只剩下劣质代理人及其产品，此称“逆向淘汰”过程柠檬市场(lemon market):lemon:Informal One that is unsatisfactory or defective，优质产品被逐出市场而出现的“次品市场”，达到次品市场均衡保健品市场。二手车市场。试从中国牙防组看中国牙膏市场的信息不对称由“道德风险”向“逆向淘汰”的过渡,如何标志产品质量，以描述逆向淘汰？,卖方拥有信息优势，因此其愿意出的最低价格x可以作为质量的标志。而买方愿意出的最高价格B则取决于商品效用与他对市场平均质量x的估计。于是

6、二者信息不对称表现为上述两种价格不相等，其关系为：B=t x其中系数t的值取决于此商品的必需程度。越必需则t 越大。市场中，高质量卖方愿意出的最低价格（质量）x高于买方愿意出最高价格B者，被逆向淘汰。,阿克洛夫模型：逆向淘汰的过程与及其均衡,如果卖方愿出的最低价是X，是产品质量的标志（坐标X）买方愿出的最高价为Bt X（X为市场产品质量平均值）如果t=1,则BX,即高于X质量的厂家退出市场，只剩下低于X质量的厂家。于是市场平均质量降低，买方愿付出的价格进一步减少为B1，最后该市场完全消亡了，不存在均衡。,X：质量等级（同时也是价格线）,产品数量,质量正态分布,BX,BX,B1X1,X1,阿克洛

7、夫模型：逆向淘汰的过程与及其均衡,如果是必需品，买方根据性价比，愿出的最高价为Bt X，而t1（如t1.5）则高于只有少数最高质量的厂家(高端1/4)被淘汰，平均质量降低为X1，买方愿付出的价格减少为B1t X1,X：质量等级（同时也是价格线）质量正态分布线,产品数量,1,2,0,于是平均质量降低，只有较高端质量的产品被淘汰,阿克洛夫的“柠檬市场均衡”,平均质量是市场上剩下各种质量商品的加权平均。它不断降低，当剩下的商品的最高质量为k时，其加权平均质量为e(显然e1),消费者愿出的价格为Bt e（这里的e1，而t1）,X：质量等级（同时也是价格线）质量正态分布线,产品数量,1,2,0,只要t足

8、够大，使B=t ek，那么最高质量k便不会退出市场，市场中最高质量便不退出市场，逆向淘汰过程结束，市场达到“柠檬市场均衡”。,e,k,B=te,事后信息不对称的行为后果：道德风险,这是对合约后交易行为才开始的市场行为的分析交易双方在订合同时规定的产品质量，由于信息不对称而不能确保其得到履行（质量、等级、能力等）履行合同过程中，理方可以利用委托人的不知情的而导致的行为不确定性，谋取自身利益，危害委托人的利益，此称道德风险。例如：工程承包后，违背合同以次充好保险合同签订后，导致受保方不再花费力气保护安全；甚至故意毁坏被保险物而骗取赔付：故意烧房子、甚至杀妻骗保,逆向淘汰与柠檬市场的案例,保健品市场

9、：货真价实的保健品被逐出市场。二手车市场：高质量二手车被迫退出市场试从中国牙防组看中国牙膏市场的信息不对称由“道德风险”向“逆向淘汰”的过渡贷款市场：银行委托给贷款人进行投资以取得回报，自己为规避风险而采取固定利息。作为代理人的贷款者对投资营利能力（还贷能力）了解，而银行不了解，产生信息不对称。如果利率高，则诚实的贷款投资者被逐出市场，而面临破产或不打算还贷者则充满市场，纷纷贷款，最后银行破产,逆向淘汰与柠檬市场的案例(2),保险市场：保险公司委托受保人投资于保障项目而获利。其付出投资成本(赔付金)而获得回报(保金)。作为实施保障者的受保者是此投资的代理人对自己的保障条件(如健康)和保障行为(

10、如防盗措施)了解，而保险公司不了解，产生信息不对称。因此，需要赔付多的人纷纷投保而充满市场，而作为利润来源的赔付几率小的群体不投保(被逐出市场)，最后保险公司破产,这就是GeorgeAkerlof 的主要贡献,阿克洛夫的柠檬市场：质量的不确定性和市场机制是现代信息经济学开山之作。其被美国经济评论政治经济学学刊英国的经济研究评论等权威刊物退稿，1970年发表在当时二流杂志经济学季刊上。“洋李”是美国人爱吃的紫黑色水果；柠檬则用于点缀饮料和调料。按照美国俚语，如果在运气好买了一件好东西，说是买到一个“洋李”；如果运气不好买了一件坏东西，说是买到一个柠檬。“柠檬市场”于是成为“次品市场”,阿克洛夫“

11、柠檬市场”的困惑,阿克洛夫的结论：只有信息不对称才会出现由委托人与代理人构成的市场，而信息不对称又必然逆向淘汰而产生“柠檬市场”。因此，一切市场都是失灵市场因此他主张采用各种机制激励代理人，提出各种“激励模型”。同时他主张应当使用政府干预来克服市场的逆向淘汰。然而市场真的只有逆向淘汰吗？难道亚当斯密的“看不见的手”是根本不存在的吗？这就是阿克洛夫模型带来的困惑,二、Spence信号传递模型：分离均衡 代理人向委托人的信号传递模型,斯宾塞信号传递模型克服了上述阿克洛夫困惑在信息不对称市场中，优质代理人不甘心被市场驱逐，会设法向委托人传递信号但劣质代理人也伪造信号，导致真真假难辨别，各种信号鱼龙混

12、杂而无市场效率为克服信号的市场无效率，优质代理人必须付出劣质代理人所不能付出的高交易成本，发出特有信号，把自己与劣质品相区别，实现“分离均衡”问题：可以采用哪些信号来将不确定性(鱼龙混杂的)市场中的优质品与劣质品区分开来？,分离均衡：信号传递与市场分离成本：,方法：售后承诺；防伪设施；声誉建设；垄断企业声明将来将限制性低价（使对手觉得将来无利可图而不进入市场）等等分离均衡的实现条件：优质代理人必须付出劣质代理人无法付出的信号传递成本，从而使自己与劣质代理人区分开来，亚当斯密的“看不见的手”依然存在，正向淘汰占主导地位的市场。信息经济学由此诞生：优质代理人发出有效信号而付出的交易成本，小于其在市

13、场上所获得的边际收益，但要大于劣质代理人的承担能力,斯宾塞模型的不足与 斯蒂格利茨（Stiglitz）模型,该模型是从拥有信息的代理人向委托人传递信息，委托人只能消极等待传递来的信号。于是出现斯蒂格利茨（Stiglitz）模型：其信号传递方向与Spence模型相反：处于信息劣势的委托人可主动设计某种菜单，不同类型的代理人会对这个菜单作出不同反应，由此甄别代理人，挑选真正符合需要的代理人实现从鱼龙混杂的不确定市场（其结果是道德风险与柠檬市场）到能够实现利益最大化的分离的市场均衡的过渡，但必须付出信息甄别信号，付出信号成本,stiglitz模型的分离均衡的应用,混同均衡：不存在使丢车概率高的人和丢

14、车概率低的人都愿意接受的保险合同；也不存在使健康人与有病的人都愿意接受的保险合同。竞争市场只存在分离均衡：如果保险公司A提供一种合同使这两类人都选择投保，那么总会有另外一个保险公司设计一个合同，把低丢车概率的人吸引过去，从而实现不同类型的人的分离。因此市场活动者必须确立自己特定的对象，实现分离的均衡,指鹿为马：赵高的甄别信号，以达到“分离均衡”,如何区别无条件服从自己的人，与敢于反对自己胡作非为的人？赵高发出“指鹿为马”的信号方案，看他人的行为这种方法实际上经常被领导人所使用，只不过没有如此极端而已每一次政治运动实际上也是一种甄别信号，看各个人的反应,朱元璋测子甄别信号,朱元璋要决定将皇位传给

15、后代（代理人）外出打猎时出上联要求子孙对下联朱元璋：风吹马尾千条线长孙朱允炆：雨打羊毛一片膻(软弱无力,好无气势，显示其性格温顺内向）朱元璋仍将皇位传给此孙，即明惠帝。此举是要维护朱元璋自己确定下来的皇长子继承制度 四子朱棣：日照龙鳞万点金（气势磅礴，一股王道霸气，但暴露其勃勃野心）,信息传递与阻止进入策略（P330）,IBM为什么预先宣布产品将降价？IBM公司推出新产品，宣布将来要降价，并且宣布将来产品要更新。为什么？此举的成本：使消费者持币待购此举的目的：发出信号，以使IBM与小企业区别开来，防止小公司仿制与跟进，因为降价将使小公司无利可图此为防止进入战略,具有甄别功能的合同手段 以风险投

16、资者与企业经理的关系为例,风险投资家通过观测与未来利润相关的变量并写进委托合同，将代理人利益与委托人利益捆绑在一起，增加对企业家的激励强度风险投资家参与企业的重大管理决策、监督企业家和高层管理人员可以减少代理方的隐蔽行为对风险企业进行分阶段逐步投资,一方面可以减少风险投资机构因投资失败而带来的损失,另一方面对风险企业有着巨大的激励、约束作用;灵活的股权设置可以有效协调风险投资机构、风险企业以及风险企业员工的利益,从而很好的解决,人力资源市场的混同均衡与分离均衡,就业市场中的混同均衡：当社会承认的大学生工资与非大学生工资无差别时，某些优才与差质人才不能区分而产生混同均衡；必须达到更高学历才能有区

17、别时，同样产生混同均衡。所以必须实现工资细分，才能实现分离的均衡（不同教育水平、不同学校、不同专业等等给以不同工资待遇）教育市场：TOEFL和GRE成绩所需要付出的成本，对各个申请者各不相同，从而将优质申请者与其他申请者分离开来。如果所有申请者都能通过“新东方”英语培训降低信号成本，TOFEL和GRE成绩就会成为无效信号，于是出现不确定性市场：美国大学无法识别优质学生，从而减少中国招生数，英语培训公司也将破产。,三、信号传递市场的创造,由于信息不对称产生逆向淘汰，导致代理人要向委托人传递信号来将自己与其他人区别开来，同时委托人也会提出合约来甄别代理人于是产生了专门进行信号传递和信号甄别的市场机

18、构来执行此任务，如声誉与职业经理人市场、考试机构、广告传播机构等等，其任务是实现上述信号传递与类型甄别，从而抵抗逆向淘汰。这就形成不断创造、不断扩张的市场结构由此产生了建立在高交易成本基础上的、分离均衡的正向市场,总结：从新古典经济学到信息经济学：,优胜劣汰的古典经济学“看不见的手”信息不对称导致“委托代理结构”的发生，由此产生市场从“道德风险”经过“逆向淘汰”到“柠檬市场”(市场失灵)斯宾塞模型(从代理人向委托人的信号传递，高信息成本)Stiglitz模型(委托人对代理人的甄别合约，分离均衡的出现)中介机构的出现与市场的不断创造：整个市场在“逆向淘汰”与“正向淘汰”的相互对立统一中不断发展、结构日趋复杂,思考题：分析基金代理人与委托人的关系,用信息不对称分析：基金代理人会出现哪些欺骗委托人的行为？其条件是什么？基金市场会不会出现逆向淘汰？如何克服基金市场的这种局面？,再见！,