期货市场基础知识讲座.ppt

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1、1,期货市场基础知识讲座,徽商期货,2,期货市场基础知识,一、期货市场的产生与发展二、我国期货市场的建立与规范发展三、期货合约四、期货市场的基本特征以及与现货交易、远期交易和与股票交易的区别五、期货市场的主要功能六、期货市场的组成结构及期货交易流程七、国内外期货交所介绍八、套利交易九、期货交易常识十、期货交易的分析方法,3,一、期货市场的产生与发展,期货交易的产生：是在现货交易的基础上发展起来的，市场经济的产物。期货源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形

2、成现代意义的期货交易。定义：指交易双方在期货交易所买卖标准化期货合约的交易行为。交易遵从“公开、公平、公正”的原则。,4,期货市场的产生,5,（一）期货市场的产生过程,现代意义的期货产生于1848年美国芝加哥82位商人组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。由于收获期后，将要面临河流冰冻。农民和商人都要考虑是先卖、先采购？还是后卖、后采购？所以后卖、后采购的商人和农民最终都不约而同的选择，利用期货签订远期合同，回避长时间等待的过程中价格剧烈变化。美国期货市场产生的背景与我国农业市场情况非常相似。,6,美国芝加哥期货交易所,7,（二）期货市场的发展过程,国际期货市场的发展，大致经历了由商品期货到金融

3、期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。1。商品期货2。金融期货以金融工具或金融产品作为标的物的期货合约。3。期货期权标的物是各种期货合约,8,2005年各类期货交易量比较,9,1。商品期货,（1）农产品期货（2）金属期货（3）能源期货,10,（1）农产品期货,1848年芝加哥期货交易所（CBOT）的诞生以及1865年标准化合约被推出后，随着现货生产和流通的扩大，不断有新的期货品种出现。除小麦、玉米、大豆等谷物期货外，从19世纪后期到20世纪初，随着新的交易所在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现，棉花、咖啡、可可等经济作物，黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品，木材、天然橡胶等林产

4、品期货也陆续上市。,11,（2）金属期货,最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所（LME）,开金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司，主要从事铜和锡的期货交易。1899年，伦敦金属交易所将每天上下午进行两轮交易的做法引入到铜、锡交易中。1920年，铅、锌两种金属也在伦敦金属交易所正式上市交易。工业革命之前的英国原本是一个铜出口国，但工业革命却成为其转折点。由于从国外大量进口铜作为生产资料，所以需要通过期货交易转移铜价波动带来的风险。伦敦金属交易所自创建以来，一直生意兴隆，至今伦敦金属交易所的期货价格依然是国际有色金属市场的晴雨表。目前主要交易品种有铜、锡、铅、锌

5、、铝、镍、白银等。美国的金属期货的出现晚于英国。19世纪后期到20世纪初以来，美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体系，期货合约的种类逐渐从传统的农产品扩大到金属、贵金属、制成品、加工品等。纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年，由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成，交易品种有黄金、白银、铜、铝等，其中1974年推出的黄金期货合约，在70-80年代的国际期货市场上具有较大影响。,12,（3）能源期货,20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油等能源产品价格剧烈波动，直接导致了石油等能源期货的产生。目前，纽约商业交易所（NYMEX）和伦敦国际石油交易所（

6、IPE）是世界上最具影响力的能源产品交易所，上市的品种由原油、汽油、取暖油、天然气、丙烷等。,13,2。金融期货,（1）外汇期货 以汇率为标的物（2）利率期货以利率为标的物（3）股票价格指数期货以股票价格指数为标的物,14,2。金融期货,1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。1975年10月，芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市

7、场上交易量较大的金融期货合约之一。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。美国s&p500指数，香港恒指，日经指数等。将来打算推出的沪深300指数期货合约，一个点代表300元人民币。,15,3。期货期权,1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市。期货期权交易的对象既非物质商品，又非价值商品，而是一种权利，是一种“权钱交易”。期权交易最初源于股票交易，后来移植到期货交易中，发展更为迅猛。现在，不仅在期货交易所和股票交易所开展期权交易，而且在美国芝加哥等地还有专门的期权交易所。芝加哥期权交易所（C

8、BOE）就是世界上最大的期权交易所。2000年全球交易量第一次超过期货交易的总量。,16,3。期货期权,期权分为看涨期权和看跌期权美式期权（到期前任何时候）和欧式期权（期权买方只能在到期日才可行权）期权合约内容权利金，执行价格，合约到期日内涵价值和时间价值影响期权价格的主要因素标的物价格及执行价格，标的物价格波动率（越大价格越高），跟合约到期日前剩余时间，无风险利率。对冲平仓或者履约平仓，期权的买方还有放弃权利,17,二、我国期货市场的建立与规范发展,期货市场的建立：我国期货市场产生于80年代末，1988年5月，国务院决定进行期货市场试点。1990年10月12日中国郑州粮食批发市场经国务院批准

9、，迈出了中国期货市场发展的第一步。期货市场的规范：90年代，我国期货市场发展走上了一个“小高潮”。受到部门和地方利益的驱动，在缺乏统一管理和没有完善法规的情况下，期货市场出现盲目高速发展的趋势。到1993年底，全国期货交易所达到50多家，期货经纪公司300多家，各类期货兼营机构不尽其数。期货市场出现一系列问题如：交易所数量过多，交易品种严重重复，期货机构运作不规范，地下期货交易四处泛滥，从业人员，良莠不齐。由于不规范发展，人们对期货市场误解。为了遏止期货市场盲目发展，国务院授权中国证监会从1993年开始对期货市场主体进行了大规模的清理整顿和结构调整。至1999年年底，经过七年的清理整顿，各项措

10、施基本到位，监管效率明显提高，市场秩序趋于正常。经过清理整顿和结构调整。98年底开始合并保留上海、大连、郑州三家期货交易，全国有150余家期货经纪公司经过最后的增资审核而得以继续从事期货经纪业务的资格。同时经过资格考试和认定，产生了一批具有期货从业资格的从业人员队伍。期货交易也实行一户一码制度，保护投资者利益。并且于2000年12月28日，成立了行业自律组织中国期货业协会，标志着我国期货业正式成为一个具有自律管理功能的整体。期货市场发挥了应有的作用。形成了以期货交易所为核心的较为规范的市场组织体系；为相关企业提供套期保值场所；也为投资者提供了一个良好的投资场所。,18,大连商品交易所,19,我

11、国期货市场的建立与规范发展,2001年3月的十五计划中第一次提出了“稳定发展期货市场”。同年10月份十六届三中全会将“稳定发展期货市场”写入了中共中央关于社会主义市场经济体制若干问题的决定2004年2月1日国务院关于推进资本市场改革开放和稳定的若干意见，对“稳定发展期货市场”做进一步阐述和部署。此后关于推进期货市场改革开放和稳定发展的相关举措及规范发展期货市场的法律法规相继出台。从业人员管理办法，高管任职资格，交易所，经纪公司管理办法等2003年7月正式实施期货从业人员执业行为准则04年期货公司治理准则。07年3月16日颁布期货交易管理条例自4月15日施行。新条例扩大期货品种范围，允许金融机构

12、从事期货交易。2003年强筋麦上市开始，期货新品种逐渐增加，期货市场交易量不断增加，06年突破20万亿，2007年成交40万亿元。得益于技术发展，网上交易，银期转账方便。2003年起开始实行保证金封闭运行。2006年5月18日中国期货保证金监控中心成立，有效降低保证金被挪用风险。经纪公司每天报送成交及资金。2006年9月8日，中国金融期货交易所成立。,20,三、期货合约,标准化期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。在期货市场交易的期货

13、合约，其标的物的数量、质量等级和交割等级及替代品升贴水标准、交割地点、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货合约中，只有期货价格是唯一变量，在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生。国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑撮合交易。期货合约可通过对冲平仓了结履行责任。,21,成为期货合约商品的条件,储存和保存较长时间不变质质量易于划分，质量可以评价商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断买卖者众多价格波动频繁,22,期货合约组成要素,A、交易品种 B、交易数量和单位 C、最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。D、每日价格最大波动限制，即涨跌停板E、合约月份 F、交易时间

14、G、最后交易日 H、交割时间 I、交割标准和等级J、交割地点K、保证金 L、交易手续费 等,23,上海期货交易所黄金期货标准合约,24,四、期货市场的基本特征及与现货交易、远期交易和与股票交易的区别,1、期货交易的基本特征2、期货交易与现货交易的区别3、期货交易与远期交易的区别4、期货交易与股票交易的区别,25,1、期货交易的基本特征,期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。在期货市场中，大部分交易者买卖的期货合约在到期前，又以对冲的形式了结。也就是说买进期货合约的人，在合约到期前又可以将期货合约卖掉；卖出期货合约的人，在合约到

15、期前又可以买进期货合约来平仓。先买后卖或先卖后买都是允许的。一般来说，期货交易中进行实物交割的只是很少量的一部分。期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约。期货交易的目的是为了转移价格风险或获取风险利润。,26,1、期货交易的基本特征,（1）合约标准化 期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约是标准化的。期货合约标准化指的是除价格外，期货合约的所有条款都是预先由期货交易所规定好的，具有标准化的特点。期货合约标准化给期货交易带来极大便利，交易双方不需对交易的具体条款进行协商，节约交易时间，减少交易纠纷。（2）交易集中化期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所

16、实行会员制，只有会员方能进场交易。那些处在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理交易。所以，期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。,27,1、期货交易的基本特征,（3）双向交易和对冲机制双向交易，也就是期货交易者既可以买入期货合约作为期货交易的开端（称为买入建仓），也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖出建仓），也就是通常所说的“买空卖空”。与双向交易的特点相联系的还有对冲机制，在期货交易中大多数交易这并不是通过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是通过与建仓时的交易方向相反的交易来解除履约责任。具体说就是买入建仓之后可

17、以通过卖出相同合约的方式解除履约责任，卖出建仓后可以通过买入相同合约的方式解除履约责任。期货交易的双向交易和对冲机制的特点，吸引了大量期货投机者参与交易，因为在期货市场上，投机者有双重的获利机会，期货价格上升时，可以低买高卖来获利，价格下降时，可以通过高卖低买来获利，并且投机者可以通过对冲机制免除进行实物交割的麻烦，投机者的参与大大增加了期货市场的流动性。,28,1、期货交易的基本特征,（4）杠杆机制期货交易实行保证金制度，也就是说交易者在进行期货交易时者需缴纳少量的保证金，一般为成交合约价值的5%-10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易，期货交易的这种特点吸引了大量投机者参与期货交易。期货

18、交易具有的以少量资金就可以进行较大价值额的投资的特点，被形象地称为“杠杆机制”。期货交易的杠杆机制使期货交易具有高收益高风险的特点。（5）每日无负债结算制度 期货交易实行每日无负债结算制度，也就是在每个交易日结束后，对交易者当天的盈亏状况进行结算，在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转，如果交易者亏损严重，保证金账户资金不足时，则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金，以做到“每日无负债”。期货市场是一个高风险的市场，为了有效的防范风险，将因期货价格不利变动给交易者带来的风险控制在有限的幅度内，从而保证期货市场的正常运转。,29,2、期货交易与现货交易的区别,（1）买卖的直接对象不同。（2）交易

19、的目的不同（3）交易方式不同（4）交易场所不同（5）保障制度不同：合同法vs保证金制度（6）商品范围不同（7）结算方式不同。货到款清vs每日无负债结算制度结算价格成交价加权平均,30,3、期货交易与远期交易的区别,（1）交易对象不同。期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品。（2）功能作用不同。期货交易的主要功能之一是发现价格，远期交易中的合同缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能。（3）履约方式不同。期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式，远期交易最终的履约方式是实物交收。（4）信用风险不同。期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险很小，远期交易从交易达成到最终实物交割有很长

20、一段时间，此间市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，信用风险很大。（5）保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，远期交易是否收取或收多少保证金由交易双方私下商定。,31,4、期货交易与股票交易的区别,（1）基本经济职能不同:是资源配置和风险定价VS规避风险和价格发现。（2）交易目的不同:获取利息、股息等收入和资本利得VS规避现货市场价格风险或获取投机利润。（3）市场结构不同:证券市场有一、二级市场（发行市场和流通市场）（4）保证金规定不同:全额资金VS合约价值一定比例的保证金。（5）持仓期限性（6）涨跌停板幅度不同（7）手续费低廉（8）交易方式，可做空，杠杆效应（9）交易时间

21、不同（10）持仓量的概念：指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。（11）期货交易实行T0交易，股市目前T1,32,五、期货市场的功能,期货市场在稳定与促进市场经济发展方面有以下功能。（一）回避价格风险的功能。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说期货市场弥补了现货市场的不足。（二）发现价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真

22、实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。国内外现在很多商品贸易利用期货价格作为贸易结算价。如铜，大豆。,33,五、期货市场的功能,（三）有利于市场供求和价格的稳定。首先，期货市场上交易的是在未来一定时间履约的期货合约。它能在一个生产周期开始之前，就使商品的买卖双方根据期货价格预期商品未来的供求状况，指导商品的生产和需求，起到稳定供求的作用。其次，由于投机者的介入和期货合约的多次转让，使买卖双方应承担的价格风险平均分散到参与交易的众多交易者身上，减少了价格变动的幅度和每个交易者承担的风险。（四）节约交易成本。期货市场为交易者提供了一个能安全、准确、迅速成交的交

23、易场所，提供交易效率，不发生 三角债，有助于市场经济的建立和完善。（五）期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置资金。,34,套期保值,市场风险本身是无法被消除的，却是可以被管理的。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。在期货市场买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，这样就锁定了企业的生产成本或商品销售价格，保住了既定利润，回避现货交易中价格波动带来的风险。其实质说是利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。原理就是同种商品的期货和现货受相同的因素影响并且期

24、货到期必须进行实物交割使得期现价格具有趋合性，到期前基本一致，否则就有套利的机会。目前美国以及南美大豆生产商、有色金属厂矿、中东主要原油产国都通过期货市场进行保值。美国的银行甚至规定，农民只有在期货市场做了农产品保值后才能向银行贷款。,35,套期保值,套期保值的原则：商品种类相同；商品数量相等；月份相同或相近；交易方向相反套期保值会失去价格变动可能得到的获利机会，但是锁定了成本和利润，获得稳定收益。买入套期保值卖出套期保值基差现货价期货价，一般受制于持仓费当基差变大时，现货价格比期货强，买套期保值不利，但对于卖出套期保值有利。而基差变弱时，即现货弱于期货价格，对于买入套期保值有利。基差对于期现

25、套利也有用。正向市场是基差为负值，期货价格高于现货价格的。反向市场是现货价格高于期货价格，基差为正值。,36,买入套期保值案例,例如：某企业在2月份考虑到国内当前市场棕榈油的库存偏小，棕榈油进口成本逐步抬高，且随着后期气温逐渐升高，棕榈油的需求会出现明显的增加，届时棕榈油价格极有可能出现大幅度上涨，于是该企业决定在4月份买入10000吨的棕榈油现货，但企业的流动资金又显得有点紧缺，一时拿不出这么大笔的资金。该公司高层了解到期货市场可以做远期，并且还是保证金交易，有利于企业资金的流动且完全符合企业的利益，便考虑在棕榈油期货市场进行保值。2月15日在大连商品交易所买入棕榈油期货5月份合约进行保值，

26、共计买入棕榈油5月份合约1000手，成交均价为6150元/吨，现货价格为6120元/吨，期货价格呈现远期升水。随着气温的升高和节后油脂需求的增加，棕榈油价格期货和现货价格都出现了明显上涨，且期货由于资金买入的推动，期货市场的涨幅大于现货市场的涨幅。到4月15日，该企业选择在期货盘面卖出1000手5月份棕榈油期货合约平仓，期货成交均价为6500元/吨；同时向贸易商购买10000吨棕榈油现货，现货成交价格为6450元/吨。,37,买入套期保值案例,38,买入套期保值案例,通过以上案例我们可以看出：第一，该企业在期货市场进行的是先买后卖的买入套期保值操作。第二，在正向市场中，基差走弱，从-30元转为

27、-50元，作为企业的买入套期保值操作，由于期货盈利大于现货亏损，保值者得到了完全的保护。并且还获得了(350-330)=20万元额外的收益。第三，油脂企业通过在期货市场上买入套期保值，用期货市场的350万元盈利弥补了现货市场330万元的亏损。如果该企业不在期货市场做套期保值，当现货价格下跌时，虽然可以使企业采购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业将蒙受较大的损失，可见，通过期货买入保值，锁定企业的采购成本，企业才会更有市场竞争力，才会获得更大的生存和发展空间。,39,六、期货市场结构及期货交易流程,（一）期货市场的组织结构（二）期货交易流程（三）入市交易准备,40,（一）期货市场的组织结构,1。

28、期货市场参与投资者组成 2。期货交易所 3。期货经纪机构 4。期货监管机构 5。期货行业自律机构,41,1。期货市场参与投资者组成,（1）投机交易者（2）套期保值机构（3）套利交易者,42,（1）投机交易者,目的：获得价差利润 作用：增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。,43,（2）套期保值机构,套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险的交易行为。套期保值是期货市场产生的原动力。分类：买入套期保值和卖出套期保值。,44,（3）套利交易者,参见

29、第八部分套利,45,2。期货交易所,指国家认定的以会员制为组织形式的进行标准化期货合约交易的有组织的场所，它是为会员提供服务的非营利性、自律管理的机构。目前国内有四家期货交易所。期货交易所职能有：1，提供交易场所设施和服务；2，制定并实施业务规则；3，设计合约并安排合约上市；4，组织和监督期货交易、结算和交割；5，监控市场风险；6，保证合约改履行；7，发布市场信息；8，按照章程交易规则对会员进行监督管理；监督指定交割仓库。交易所介绍参见第七部分内容。,46,2。期货交易所,期货交易制度主要有以下九个方面：保证金制度每日无负债结算制度涨跌停板制度持仓限额制度大户报告制度交割制度强行平仓制度会员结

30、算准备金余额小于0而未补足，超仓，违规，交易所采取紧急措施应予强平的，及其他。风险准备金制度来源主要是手续费收入的20%及其他符合财政规定的收入。维护正常运转提供财务担保和弥补因不可预见风险带来的亏损而提取的专项资金。信息批露制度,47,3。期货经纪机构,期货经纪公司是依法设立，接受客户委托，按照客户的指令，以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。其交易结果由客户承担。期货经纪公司是交易者与期货交易所之间的桥梁和纽带，它在期货市场中的作用主要是：接受客户委托，代理期货交易，拓展市场参与者的范围，扩大市场规模，节约交易成本，提高交易效率，增强期货市场竞争的充分性；为客户提供专业

31、的咨询服务，充当客户的交易顾问，帮助客户提高交易的决策效率和决策的准确性；对客户账户进行管理，控制客户交易风险。在我国，期货经纪公司是按照公司法、期货交易管理暂行条例及期货经纪公司管理办法的规定成立的企业法人。设立期货经纪公司，除了必须符合公司法规定的成立条件外，还必须符合注册资本限额，高级管理人员任职资格，业务人员从业资格，经纪业务规则，财务会计制度，风险管理，内部控制制度，经营场地等方面的特殊条件和要求。设立期货经纪公司，必须经中国证监会审核批准，取得期货经纪业务许可证，并在国家工商行政管理局办理工商登记。未经中国证监会批准，任何单位和个人不得设立或者变相设立期货经纪公司。期货经纪公司根据

32、业务需要，经中国证监会批准，领取营业部经营许可证，可以设立营业部。营业部不具有法人资格，在公司授权范围内依法开展业务，其民事责任由期货经纪公司承担。期货经纪公司规模各异，组织结构亦不尽相同，但一般包括财务部、客户服务部、交易部、结算部、现货交割部、研发部、行政管理部等部门。根据目前的规定，期货经纪公司只能代理最终客户交易，不能从事自营业务或代理其他期货经纪公司交易。,48,4。期货监管机构,中国证监会期货监管部是对期货市场进行监督管理的职能部门。主要职责有：草拟监管期货市场的规则、实施细则；审核期货交易所的设立、章程、业务规则、上市期货合约并监管其业务活动；审核期货经营机构、期货清算机构、期货

33、投资咨询机构的设立及从事期货业务的资格并监管其业务活动；审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构高级管理人员的任职资格并监管其业务活动；分析境内期货交易行情，研究境内外期货市场；审核境内机构从事境外期货业务的资格并监督其境外期货业务活动。期货监管部下设综合处、交易所监管处、经纪公司监管处、境外期货监管处和市场分析处五个处。,49,5。期货行业自律机构,期货行业协会是依法成立的期货行业自律性组织，其会员由期货行业的从业机构和个人组成，是保障期货投资者利益、协调行业机构利益的重要工具，是联系期货经营机构和政府的重要桥梁和纽带，是政府对期货市场进行宏观调控管理的得力助手，是“政府-协会-交易

34、所”三级管理体系的重要组成部分。期货行业协会从保护行业内部公平竞争、促进行业整体的健康发展以及维护行业长远利益的目标出发，对全体会员及其市场交易行为实施管理。一般来讲，期货行业协会的职责主要有：强化职业道德意识，规范会员的交易行为，保护客户的合法权益；审查专业机构和人员的从业资格；对从业机构的财务状况实施监督；监督从业机构执行规则的情况；为涉及期货交易的纠纷提供仲裁方便；培训并考核专业期货人员，同时向公众普及期货知识等等。美国全国期货协会(NFA)、英国证券期货局(SFA)、瑞士期货和期权协会(SFOA)等就是这样的组织。期货行业协会的管理是交易所管理与国家管理之间的一种重要补充，它比国家管理

35、有更多的灵活性和针对性，比交易所管理又有更大的强制性和社会性。特别是政府有关机构授予它一定的权限(例如资格认证权)，使它的管理更具权威性，部分地代替了国家管理的职能，在期货管理中发挥着重要的作用。,50,5。期货行业自律机构,中国期货业协会（以下简称协会）成立于2000年12月29日，协会的注册地和常设机构设在北京。协会是根据社会团体登记管理条例设立的全国期货行业自律性组织，为非营利性的社会团体法人。协会接受中国证监会和国家社会团体登记管理机关的业务指导和管理。协会的宗旨是：贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁和纽带作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权

36、益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康、稳定地发展。协会由以期货经纪机构为主的团体会员、期货交易所特别会员和在期货行业从业的个人会员组成。会员大会是协会的最高权力机构，每三年举行一次。理事会是会员大会闭会期间的协会常设权力机构，对会员大会负责，理事会每年至少召开一次会议。理事会设二十五到三十名理事，包括会员理事和特别会员理事。理事任期三年，可连选连任。理事会下设研究发展委员会、从业人员行为监察委员会、法律委员会三个专业委员会。协会设会长一名，副会长二至三名，任期三年，会长连选连任不超过两届。协会实行会长办公会

37、制度和理事会领导下的秘书长负责制。办公会成员由会长、副会长、秘书长组成，在理事会闭会期间行使理事会授权的职责，会长办公会至少每季度召开一次。协会秘书长由会长提名，中国证监会核准、理事会聘任，秘书长为协会的当然副会长，专职主持协会的日常工作。目前协会常设机构秘书处已经形成了包括办公室、会员部、培训部、研究部在内的三部一室的内部组织结构。协会经费来源由会员入会费、年会费、特别会员费、社会捐赠、在核准的业务范围内开展活动或服务的收入等其他合法收入构成。中国期货业协会成立以来，在行业自律、从业人员管理、服务会员、宣传教育、内部建设等方面做了大量的工作，为建立有效的自律管理体系，推动期货市场的稳步发展做

38、出了积极的努力,51,（二）期货交易流程,期货交易的完成是通过期货交易所、结算所、经纪公司和交易者这四个组成部分的有机联系进行的。首先客户选择一个期货经纪公司，在该经纪公司办理开户手续（合同中要有风险提示现在开户影像资料）公司向交易所申请编码办理银期转账并入金网上交易指令下达到公司服务器或者报单成交回报结算保证金监控中心查寻追加保证金平仓或者交割(实物交割现金交割及期转现）（集中交割和滚动交割）个人不可以实物交割，交割数量限制最少棉花20吨，金属25吨，黄金3000克，仓库和仓单实际盈亏。,52,（三）入市交易准备,客户在入市交易之前，还应做些准备工作：1、心理上的准备。期货价格无时无刻不在波

39、动，自然是判断正确的获利，判断失误的亏损。因此，入市前盈亏的心理准备是十分必要的。2、知识上的准备。期货交易者应掌握期货交易的基本知识和基本技巧，了解所参与交易的商品的交易规律，正确下达交易指令，使自己在期货市场上处于赢家地位。3、市场信息上的准备。在期货市场这个完全由供求法则决定的自由竞争的市场上，信息显得异常重要。谁能及时、准确、全面地掌握市场信息，谁就能在竞争激烈的期货交易中获胜。4、拟定交易计划。为了将损失控制到最小，使盈利更大，就要有节制地进行交易，入市前有必要拟定一个交易计划，作参加交易的行为准则。方向，手数，止损，获利目标，资金调度等。,53,七、国内外期货交易所介绍,（一）国内

40、期货交易所介绍（二）国外期货交易所介绍,54,（一）国内期货交易所介绍,1。上海期货交易所：目前上市交易的有铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌、黄金六个品种。2。大连商品交易所。大连商品交易所成立于1993年2月28日。目前的交易品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、塑料、棕榈油。,55,（一）国内期货交易所介绍,3。郑州商品交易所：成立于1990年10月12日，是经国务院批准成立的国内首家期货市场试点单位，1993年5月28日正式推出期货交易。1998年8月，郑商所被国务院确定为全国三家期货交易所之一，目前的品种有优质强筋小麦和硬冬（新国标普通）小麦、棉花、白糖、菜籽油，和PTA。4。中

41、国金融期货交易所：成立于2006年9月8日。正在积极筹划推出股票指数期货、期权，并深入研究开发国债、外汇期货及期权等金融衍生产品。,56,（二）国外期货交易所介绍,1。芝加哥商业交易所（CME）：芝加哥商业交易所是美国最大的期货交易所，也是世界上第二大买卖期货和期货期权合约的交易所。芝加哥商业交易所向投资者提供多项金融和农产品交易。自1898年成立以来，芝加哥商业交易所持续提供了一个拥有风险管理工具的市场，以保护投资者避免金融产品和有形商品价格变化所带来的风险，并使他们有机会从交易中获利。2002年12月，芝加哥商业交易所控股公司正式在纽约股票交易所上市，芝加哥商业交易所也由此从会员制的非营利

42、组织转变为营利公司。2。芝加哥期货交易所（CBOT）：芝加哥期货交易所是当前世界上交易规模最大、最具代表性的农产品交易所。1848年，由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所。1865年用标准的期货合约取代了远期合同，并实行了保证金制度。芝加哥期货交易所除厂提供玉米，大豆、小麦等农产品期货交易外，还为中、长期美国政府债券、股票指数、市政债券指数、黄金和白银等商品提供期货交易市场，并提供农产品、金融及金属的期权交易。2006年10月17日，美国芝加哥城内的两大交易所芝加哥商业交易所与芝加哥期货交易所正式合并成为芝加哥交易所集团。,57,（二）国外期货交易所介绍,3。纽约商业交易所（NYMEX

43、）：纽约商业交易所是美国第三大期货交易所，也是世界上最大的实物商品交易所。成立于 1872年，坐落于曼哈顿市中心，为能源和金属提供期货和期权交易，其中以能源产品和金属为主，产生的价格是全球市场上的基准价格。合约通过芝加哥商业交易所的GLOBEX电子贸易系统进行交易，通过纽约商业期货交易所的票据交换所清算。1994年NYMEX和COMEX合并。根据纽约商品交易所的界定，它的期货交易分为NYMEX及COMEX两大分部。NYMEX负责能源、铂金及钯金交易，在NYMEX分部，通过公开竞价来进行交易的期货和期权合约有原油、汽油、燃油、天然气、电力，有煤、丙烷、钯的期货合约，该交易所的欧洲布伦特原油和汽油

44、也是通过公开竞价的方式来交易的。在该交易所上市的还有e-miNY能源期货、部分轻质低硫原油、和天然气期货合约。其余的金属(包括黄金)归COMEX负责有金、银、铜、铝的期货和期权合约。COMEX的黄金期货交易市场为全球最大，它的黄金交易往往可以主导全球金价的走向，买卖以期货及期权为主，实际黄金实物的交收占很少的比例；参与COMEX黄金买卖以大型的对冲基金及机构投资者为主，他们的买卖对金市产生极大的交易动力；庞大的交易量吸引了众多投机者加入，整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。黄金交收成色标准与伦敦相同。COMEX的黄金买卖早期只有公开喊价，后来虽然引进了电子交易系统，但COMEX并没有取消公

45、开喊价，而是把两种模式混合使用,两者相加使参与买卖者差不多可以24小时在COMEX交易。伦敦与纽约黄金交易市场有密切的互动关系，并衍生出如伦敦现货金与纽约期货黄金的掉期交易。在交易场地关闭的18个小时里，NYMEX分部和COMEX分部的能源和金属合约可以通过建立在互联网上的NYMEX ACCESS电子交易系统来进行交易。,58,（二）国外期货交易所介绍,4。纽约期货交易所(NYBOT)：纽约期货交易所成立于1998年，是由纽约棉花交易所（New York Cotton Exchange）和咖啡、糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange）合并而来的。新成立的纽约期货

46、交易所实行会员制，其会员也都是原来两家交易所的会员，其中棉花会员450家，咖啡、糖、可可会员500家。5。伦敦金属交易所(LME)：伦敦金属交易所是世界上最大的有色金属交易所，伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。成立于1877年，其成交价格被广泛作为世界金属贸易的基准价格。世界上全部铜生产量的70是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。,59,（二）国外期货交易所介绍,6。伦敦国际石油交易所(IPE)：是欧洲最重要的能源期货和期权的交易场所。它成立于1980年，最初是非营利性机构。1981年4月，伦敦国际石油交易所(IPE)推出重柴油(gasoi

47、l)期货交易，合约规格为每手100吨，最小变动价位为25美分/吨。质量标准上与美国取暖油十分相似，是欧洲第一个能源期货合约。1988年6月23日，IPE推出国际三种基准原油之一的布伦特原油期货合约。合约上市后取得了巨大成功，迅速超过重柴油(gas oil)期货成为该交易所最活跃的合约，从而成为国际原油期货交易中心之一，而北海布伦特原油期货价格也成为了国际油价的基准之一。现在，布伦特原油期货合约是布伦特原油定价体系的一部分，包括现货及远期合约市场。该价格体系涵盖了世界原油交易量的65。2000年4月，IPE完成了改制，成为了一家营利性公司。2001年6月，IPE被洲际交易所(Interconti

48、nental Exchange，Inc.)收购，成为这家按照美国东部特拉华州(Delaware)法律成立的公司的全资子公司。,60,（二）国外期货交易所介绍,7。东京工业品交易所(TOCOM)：又称东京商品交易所，由成立于1951年的东京纺织品交易所、成立于1952年的东京橡胶交易所和成立于1982年的东京黄金交易所三家于1984年11月1日合并改名。该所是日本唯一的一家综合商品交易所，主要进行期货交易，并负责管理在日本进行的所有商品的期货及期权交易。该所对棉纱、毛线和橡胶等商品采用集体拍板定价制进行交易，对贵金属则采用电脑系统进行交易。该所以贵金属交易为中心，同时近年来大力发展石油，汽油，气

49、石油等能源类商品，1985年成为日本最大的商品交易所。东京工业品交易所按照1950年颁布的日本商品交易所法建立起来的一个非赢利性会员制组织。是目前世界上最大的铂金和橡胶交易所，且其黄金和汽油的交易量位居世界第二位，仅次于美国的纽约商品交易所。,61,（二）国外期货交易所介绍,8。新加坡国际金融交易所(SIMEX)：新加坡国际金融交易所成立于1984年，是亚洲第一家金融期货交易所。SIMEX是一家国际性的交易所，SIMEX的交易品种涉及期货和期权合约、利率、货币、股指、能源和黄金等交易。1986年，新加坡国际金融交易所抢在日本之前推出日经225指数期货，成为国际金融机构进行日经225股指交易的主

50、要场所，开创了以别国股指为期货交易标的物的先例。1989年，新加坡国际金融交易所成为亚洲第一家能源期货交易市场。它还与包括东京国际金融期货交易所、伦敦国际金融期货期权交易所在内的世界有影响的交易所建立了合作关系。新加坡国际金融交易所80的交易客户来自美国、欧洲、日本和其他国家。从产品和业务范围的角度看，它已涵盖北美及欧洲市场。新加坡国际金融交易所有35个清算会员（Clearing member，即SIMEX的股东），一个清算会员应拥有1股股票和3个交易席位。除了这35个清算会员之外，SIMEX还有472个非清算会员机构交易席位和147个非清算会员个人交易席位。,62,（二）国外期货交易所介绍,