期货与股指期货介绍.ppt

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1、期货与股指期货介绍,目 录,期货与股指期货基本知识股指期货推出对市场的影响投资者适当性制度期货与股指期货的申请办法,第一部分,期货与股指期货基本知识,期货的概念,期货交易，通俗的说就是以一定的保证金（可以理解为类似现货交易的订金）买卖标的物（黄金、股指等）的远期标准合约，未到期可以跟对手方建立、转让或冲销交易合约，到期时就按合约规则进行全额的合约履行（即交割）。,股指期货,以股票指数为标的物的期货合约交易就是股指期货 以沪深300股指为标的物的期货合约交易就是沪深300股指期货 特征：沪深300股指期货的价格是给出来的，是交易者对沪深300股指现货在未来到期月份的价格的看法体现。价格波动特点显

2、得剧烈。,股指期货最基本的特点,1 收益和亏损放大效应（杠杆效应）：因仅需缴纳期货合约价值的7-15%左右的保证金，相当于股票中的1：10左右的透支交易。可见股指期货具有“以小博大”的特点，为资金比较少的中小投资者提供了在资本市场中搏杀的途径。2 双向交易机制：股票没有卖空机制，但股指期货可以先买后卖，也可以先卖后买。3 T+0交易，当天可以进行多次买卖。同时也体现了期货风险可控程度的及时性。,股指期货的其他特点,1交易成本较低：指数期货交易成本较低，国外只有股票交易成本的十分之一左右。国内估计为万分之一点多左右。2市场的流动性较高：由于股指期货具有的避险功能，各类机构投资者在股指期货推出后入

3、市资金都会有明显增加，使得股指期货的交易量增加，提高了市场的流动性。,3报价单位为指数点：股指期货报价单位是以指数点报价的。沪深300指数期货最小报价单位为0.2点,每个点位300元。4 实行标准化合约：指股指期货合约内的条款除价格外的内容全部都是规定好的标准化的。5 每日无负债结算制度：即每日盯市制度，是指每日交易结束后，交易所按当日合约结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用。对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。经纪会员负责按同样的方法对客户进行结算。,6 现金交割制度：股指期货不像商品期货那样到期日必须按预先规定的标准完成实物交割。股票指数期

4、货没有实物形态，在结算时不发生商品所有权转移，完全采用现金交割的方式进行。7 从持仓时间来说股指期货到一定期限必须交割，或者选择平仓出来。,股指期货相关的名词介绍,保证金概念的划分 期货市场有固定保证金和比例保证金两种模式，我国股指期货市场实行比例保证金制度。比例保证金体制下的保证金概念可划分:总权益保证金、持仓保证金、可用保证金,结算价概念,结算价是期货市场收盘后期货公司计算客户实际盈亏和风险率的主要依据，并根据以此计算的盈亏决定是否让客户追加保证金等风险控制行为。所以有着非常重要的位置。其计算方法是:合约每日结算价格为当日最后1小时的成交量加权平均价。每日结算价一般都是在尽量防操纵的前提下

5、尽可能接近收盘价。,持仓量概念,指交易结束市场上留下来的未平仓的合约量，持仓量增加一般是由新开空和新开多的交易者成交的合约造成，持仓量减少指已经开仓后的合约产生的平仓行为。,涨跌停板的熔断机制,沪深300指数期货的常规涨跌停板为10，同方向第二个停板也为10，远大于商品期货的相应涨跌停板。为了抑制市场非理性过度波动，沪深300指数期货引进了“熔断”制度。按照合约设计，6的日涨跌幅将是第一个熔断点，在股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟，该合约启动熔断机制。在此幅度内“熔而不断”地继续交易5分钟。然后放开6的限制，直到10的涨跌幅限制。,主力合约概念,指所有正在交易的合约月份当中成交量和持

6、仓量最大的合约月份。一般主力合约的特点是成交量密集市场连续性更强，流动性也更强，比较适合短线的交易。股指期货流通合约：当月、下月、随后两个季月,盈亏计算和风险率,股指期货市场实行每日无负债结算制度。期货公司每日不仅盘中动态计算客户的风险率，而且在收市后根据每日结算价计算客户权益和收盘后风险率。设客户开仓前帐户上的资金为初始保证金，则客户买卖股指期货的盈亏、权益和风险率的计算公式如下：,客户权益持仓保证金可用资金 可用资金初始保证金持仓保证金浮动盈 亏期货公司手续费 客户持仓风险率（客户权益/持仓保证金）X100 买入盈亏（平仓卖出点开仓买入点）X合约 乘数X买入张数 卖出盈亏（开仓卖出点平仓买

7、入点）X合约乘数X买入张数,追加保证金和强制平仓,股指期货市场实行强制平仓制度。如果风险率小于100。即客户权益小于持仓保证金时，期货公司将向客户发出追加保证金通知书。客户有义务在通知书规定时间内存入资金或主动平仓，使其帐户的风险率回升到100以上。通常期货公司与客户在期货合同上约定，当风险率下降到某个水平时，期货公司有权强制平仓。,最后结算价和现金交割,股指期货市场实行的是现金交割制度。最后结算价格是合约到期时对未平仓合约进行现金结算划拨盈亏的现货价格。沪深300指数期货以当月最后交易日现货指数最后2小时现货指数点的算术平均价为结算价。股指期货合约最后交易日闭市后，对所有未平仓合约以结算价进

8、行平仓，并按盈亏划拨保证金。最后结算价的“现货定价机制”和股指期货的先进交割制度可以保证股指期货的价格发现功能和套期保值功能的正常实现。,市价指令,股指期货市场引进了市价指令。市价指令是指不限定价格的买卖申报，尽可能以市场最好价格成交指令。市价指令不能参加开盘集合竞价，原因也是市价指令的不确定性 交易指令的每次最小下单数量为1手，限价指令每次最大下单数量为200手，市价指令每次最大下单数量为50手。交易指令当日有效。,持仓限额与套期保值,股指期货市场实施限仓制度。限仓分对结算会员和单个投资者的持仓限额。具体规定如下：1、对投资者同一品种的单个合约月份，单边持仓实行绝对数额限仓为600手。2、对

9、结算会员来说：当某一月份合约单边市场总持仓量超过10万手时，结算会员该合约持仓总量不得超过总量的25。对于机构投资者来说，上述持仓限额可能不能满足其避险需要，但机构投资者可申请套期保值，其持仓不受上述标准的限制，由交易所根据机构投资者的股票投资情况审定。,期货交易的一般方式,1、投机交易，指通过高卖低买，低买高卖等方式来博取价差获取收益的交易行为。也是市场的主要交易者。2、套期保值，指持有大量现货或者股票的人在期货市场上进行和现货数量相等方向相反的开仓，以期在未来某一时机进行平仓从而规避现货市场风险的交易行为。,3、套利交易者。套利全称为套期图利，也叫基差交易。指的是买入或卖出某种期货合约的同

10、时，卖出或买入相关的另一期货合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式，套利者的利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于不同合约之间差价的扩大或缩小。特点是风险小，收益也小，比较适合稳健型的大资金。,股指期货的功能,1 价格发现功能。2 规避风险功能。3 投资功能。,价格发现,生产者,投机者,进出口商,加工者,销售者,期货价格,期货价格形成的特点：1。预期性2。连续性3。公开性4。权威性,规避风险,套期保值:利用同一商品期现受同样因素影响,价格同向现象,采用期货与现货数量相同,但交易方向相反的方法,用一个市场的赢利去抵冲另一市场的亏损,以达到锁定成本或利润的目的.注意两点:1.套期保值目

11、的是保值,所以不能理解成它可以产生高回报.2.套期保值只在现货买不进或卖不出等特定的时机才有必要.,现货价格,现货价格,期货价格,现货价格,3000点,3300点,2100点,2310点,期货价格,假设期现价格波动方向和幅度一致,投资工具,低买,高抛,高抛,低买,100万,10万,投资者可以利用期货交易博取价差，也可以利用它的杠杆功能来放大投资或者配置投资，相当于融资交易,股指期货与股票的对比,第二部分,股指期货推出对市场的影响,股指期货推出对市场参与者影响,第一、使得市场各方在股市上涨和下跌中都有盈利的机会，投资者的盈利模式将得到极大的丰富，必将吸引许多投资者入市。第二、更有利于机构投资者，

12、吸引机构投资者资金入市。,1、股指期货有利于机构投资者迅速转向，规避风险。2、通过短期对冲，有利于机构投资者减少交易成本。3、各种衍生品种推出，通过组合、对冲降低风险，这更有利于喜欢规避风险和投资收平占优的机构投资者。4、建立对冲基金，吸引大量资金。,其它国家和地区推出股指期货证券市场前后走势,分析与结论,股指期货上市前，机构为了取得指数的话语权，会将手中的持股调整到大盘蓝筹股，且吸引新资金入场，进而推升指数。上市后，为了操作股指期货，必须准备一笔保证金，所以会卖出一部分股票筹得现金，进而造成指数下跌；同时，指数此时往往处于相对高位，利于做空；对指标股的“利好”兑现也是一个因素；最后，投资人需

13、要观望股指期货是否改变市场结构，交易趋向保守。结论：上市前涨，上市后跌，长期趋势不改变,股指期货推出对证券市场的影响,股指期货有利于价格发现、资产配置、增加市场流动性宏观功能，同时也具有套期保值、套利和投机三种微观功能，满足不同参与人的需要。吸引机构投资者参与，有利于市场成熟。不改长期趋势，中期影响明显，先涨后跌。吸引资金进场，对股票有溢价作用，对大盘蓝筹溢价增长20%。又有利于大盘蓝筹的价格发现。加大短期波动，减缓中长期波动有利于证券、期货行业,第三部分,投资者适当性制度,自然人投资者,包括个人基本情况、财务状况、专业投资能力、风险承受能力等四个方面，分为“硬性指标”与“弹性指标”。,硬性指

14、标,包括客户开户申请交易编码时期货保证金账户资金余额不低于50万元；具备股指期货基础知识，通过相关测试；具有股指期货仿真交易（至少有5个交易日的交易经历、累计成交10笔以上）；符合国家有关法律、行政法规、规章以及中国金融期货交易所业务规则规定的可参与股指期货的相关要求。,弹性指标,包括投资者的基本情况、商品期货交易经历、财务状况、征信状况和健康状况。期货公司就各项指标对投资者进行综合评估，原则上评估总分在70分以上方可参与股指期货交易。,法人投资者,一般法人投资者标准1、净资产不低于100万元；2、开户时和申请交易编码时保证金账户资金余额不低于50万元；3、相关人员（开户授权人、指定下单人、结

15、算单确认人、资金调拨人）均须通过基本知识测试；4、具有股指期货仿真交易经历（至少有5个交易日的交易经历、累计成交10笔以上）,第四部分,期货与股指期货的申请办法,期货与证券的关系,证券和期货是两个独立的市场，由不同的交易所和经纪公司构架而成，投资者参与两个市场必须分别开立不同的交易资格和设置不同的交易资金账户。经过中国证监会批准，证券公司获得IB（introducingbroker介绍经纪商）资格后，将可为客户提供协助办理期货开户、行情交易等服务。,IB（introducingbroker介绍经纪商）资格的含义和意义,IB（introducingbroker介绍经纪商）指的是证券公司受期货公司

16、委托，为期货公司介绍客户参与期货交易并提供其他相关服务的业务活动。IB证券营业部能提供的服务主要有：1、协助办理开户手续；2、提供期货行情信息、交易设施；3、协助期货公司进行客户风险监控与通知；4、中国证监会规定的其他服务。,IB证券营业部不能提供的服务主要有：1、不得代理客户进行期货交易、结算或者交割；2、不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。IB资格的审批有严格的条件，不具备IB资格的券商将不能开展期货IB业务。对此，监管部门有严厉的监管和处罚措施。因此，具备IB资格的券商在协办期货开户与服务等方面拥有巨大优势。,股指期货仿真交易申请方法,通过招商期货网页http:/可申请开立股指期货仿真交易账户,期货帐户的开立,个人投资者需带上本人身份证和银行卡 其中，银行卡目前只能选择：工商、农业建设、交通、中国银行等五家。其他商业银行目前不具备银期转帐资格机构客户需要法人和相关授权人带上各自身份证以及机构的营业执照，组织机构代码、税务登记证，公章和银行帐户的开户证明,谢谢大家,