外汇汇率和外汇市场.ppt
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1、第二章 外汇、汇率和外汇市场,外汇与汇率汇率的决定及变动外汇市场外汇交易,第一节 外汇与汇率,一、外汇概述外汇的含义动态:一国货币兑换成他国货币,凭以清偿国际债权、债务关系的一种专门性的经营活动或行为。静态:1,狭义:一种以外币表示的用作国际结算的支付手段。2,广义:所有用外币表示的债权,它包含以外币表示的各种信用工具和有价证券。,国际货币基金组织关于外汇定义,外汇是货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部)以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权。实际指外汇储备具体包括:可以自由兑换的外国货币,包括纸币、铸币;长、短期外币有价证券
2、,即政府公债、国库券、公司债券、金融债券、股票、息票等;外币支付凭证:银行存款凭证、商业汇票、银行汇票、银行支票、银行支付委托书、邮政储蓄凭证等。,我国国家外汇管理局界定:1外国货币:包括钞票、铸币等;2外币有价证券:包括政府公债、国库券、公司债券、股票等;3外币支付凭证:包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等;4国际货币基金组织的特别提款权;5,其他外汇资金。,外汇的特点,1、以外币表示的可用作对外支付的金融资产;2、具有充分的兑换性,即作为外汇的外币资产必须能够自由的兑换成他国货币的资产;3、在国际经济交易中被普遍接受和使用。稳定。主要外汇有:美元(USD),日元(JP¥)欧元(EUR),
3、加拿大元(CAD),澳大利亚元(AUD),港元(HKD),荷兰盾(NLG)丹麦克郎(DKK),奥地利先令(ATS)等。,外汇的分类,根据外汇来源:贸易外汇、非贸易外汇 贸易外汇指由商品的进口和出口而发生的支 出和收入外汇;非贸易外汇指由非贸易业务往来而支出和收入的外汇。能否自由兑换:自由外汇、记帐外汇 自由外汇是无须外汇管理当局批准,可以无限制兑换成其他货币的外汇。记帐外汇是签有清算协定的国家之间,由于贸易引起的债权债务,不是用现汇逐笔结算,而通过当事国央行帐户相互冲销所使用的外汇。甲、乙或第三国货币。,外汇的分类,根据交割期限:即期外汇、远期外汇 即期外汇又称现汇,是在买卖成交后立即交割,或
4、在成交后两个个营业日内完成交割的外汇。远期外汇又称期汇,是指买卖双方在签订外汇买卖合约时,预定在成交后两个营业日以后的某一时间或期限办理交割的外汇。,外汇的作用,外汇作为国际贸易的计价手段和支付工具,便利了国际结算,促进国际贸易的发展;转移国际间的购买力并促进国际间货币流通的发展;便于调节国际间资金的供求失衡。外汇作为国际储备有平衡国际收支的功能此外,外汇作为储备资产,其多少是衡量一国对外经济活动能力和支付能力的重要标志,二、汇率 汇率的定义与标价方法外汇汇率(foreign exchange rate)是一国货币折算为他国货币的比率,是两国货币的相对比价,即用一国货币表示的另一国货币的价格。
5、又称汇价或兑换率。,将汇率中所涉及的货币区分为基本货币和标价货币。基本货币(base currency)在标价中作为常量的货币。标价货币(quoted currency)在标价中作为变量的货币。欧元/美元EUR/USD1.1425 美元/日元USD/JPY119.95 英镑/美元GBP/USD1.6237 美元/瑞郎USD/CHF1.5003,汇率的标价方法,1、直接标价法:在标价过程中以外币作为基本货币、以本币作为标价货币的汇率表达方式。即用若干单位本币来表示一定单位外汇价格的标价方法。特点:外币数额不变,本币数额变化;本币数额增加,表明外汇升值、本币 贬值;本币数额下降,表明外汇贬值、本币
6、升值。,2、间接标价法:以本币作为基本货币、外币作为标价货币的汇率表示方法。即以若干单位外币表示一定单位本币价值的标价方法。特点:本币数额不变,外币数额变化;外币数额增加表示外汇贬值本币升值;外币数额下降表示外汇升值本币贬值。,在当今国际金融市场上,汇率的表达方式已经普遍采用标准化的美元标价法。几乎所有外汇市场交易的货币都对美元报价;除少数货币(英镑、欧元等)外,其他货币报价都以美圆作为基本货币。,汇率的分类,按银行外汇交易情况划分,分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率、现钞汇率。买入汇率指银行购买外汇时所使用的汇率,又称买入价。卖出汇率指银行出售外汇时所使用的汇率,又称卖出价。买卖差价为银行利润
7、。差价一般变化在小数点后面三四位数。所以买入价一定低于卖出价。中间汇率指买入价与卖出价的平均数,又称中间价。现钞汇率指外币现钞的价格,又称钞价。也包括买入价和卖出价,其买入价比外汇买入价更低,卖出价一样。,按汇率的折算方法划分,分为基本汇率和套算汇率。关键货币是本国使用最多、外汇储备中比重最大的且在国际上广为接受的可自由兑换货币。美元。基本汇率:本国货币与特定的关键货币之间的汇率;套算汇率:各国在基本汇率制定出来后,根据基本汇率套算得出的对其他国家货币的汇率,又称交叉汇率。,按外汇交易工具和收付时间划分,电汇汇率是一种由经营外汇业务的本国银行在卖出外汇后,立即以电报委托的方式,通知其国外分支机
8、构或者代理机构付款给受款人所使用的汇率。电汇在外汇交易中占有极大比重,电汇汇率已成为基本汇率,计算其他各种汇率都以电汇汇率为基准。信汇汇率是指银行以信函方式通知付款地银行付款所使用的汇率。信汇汇率低于电汇汇率。票汇汇率是指银行在卖出外汇时,开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人,由其自带或寄往国外取款所使用的汇率。,按外汇交割期限不同分为即期汇率和远期汇率,即期汇率指成交后的两个营业日以内交割时所使用的汇率。即期汇率用于外汇的现货买卖。远期汇率指买卖远期外汇时所使用的汇率。一般远期汇率与即期汇率有差别,其差额称为远期差价。升水:远期汇率比即期汇率高;贴水:远期汇率比即期汇率低;平
9、价:零。,按外汇管制松严划分,有官方汇率和市场汇率。官方汇率指一国的货币金融管理机构如中央银行或外汇管理当局规定并予以公布的汇率。市场汇率指在自由外汇市场上买卖外汇的汇率。按外汇资金的用途和性质,分为贸易汇率和金融汇率贸易汇率指用于进出口贸易货价及其从属费用方面支付结算的汇率。金融汇率指用于资金往来、旅游等非贸易方面支付结算的汇率。,根据货币制度的演变,分为固定汇率和浮动汇率 固定汇率指一国货币兑另一国货币的汇率基本固定,同时将汇率的波动限定在一定范围内的汇率。浮动汇率指一国货币对外汇率不固定,也不规定汇率波动幅度,根据外汇市场的供求任其自由涨落的汇率。外汇汇率上浮、下浮自由浮动(freely
10、 floating)、清洁浮动(clean floating)有管理的浮动(managed floating、肮脏浮动(dirty floating),名义汇率、实际汇率和有效汇率的区别:名义汇率是政府或媒体公布的汇率;实际汇率通常指从名义汇率中剔除通货膨胀因素后的汇率;也指剔除掉政府财政补贴和税收减免等因素后的汇率。有效汇率指以劳动力成本、零售物价、贸易比重等因素为权数经加权平均而得出的汇率指数,远期汇率的两种报价方法:完整汇率(Outright Rate)报价方法又称直接报价方法,是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。远期差价报价方法,又称掉期率(Swap Rate)
11、或点数汇率(Points Rate)报价方法,是指不直接公布远期汇率,而只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率,然后再根据掉期率来计算远期汇率。升水(at premium)表示期汇比现汇贵;贴水(at discount)表示期汇比现汇便宜;平价(at par)表示两者相等。升贴水的幅度一般用点数来表示,每点(point)为万分之一,即0.0001。,外汇买卖成交后交割的期限越远风险越大,银行的兑换收益也就要求越高。因此,远期外汇的买卖差价总是大于即期外汇的买卖差价。根据这一原则,按照远期点数的排列关系,即可判断这是升水还是贴水。直接标价法下,远期点数按“小/大”排列为升水,按“大/小”排列为贴
12、水;间接标价法下相反:按“小/大”排列为贴水;按“大/小”排列为升水。无论何种标价法,由即期汇率和远期差价得到远期汇率。“左小右大往上加,左大右小往下减”。小/大:远期汇率=即期汇率+远期点数大/小:远期汇率=即期汇率 远期点数,某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为即期汇率 1.6205/15一个月掉期率 20/35三个月掉期率 60/80六个月掉期率 140/175香港市场美元兑港元的汇率为 即期汇率 7.7920/25 三个月掉期率 60/50,升贴水举例:判断在以下外汇市场上,哪种货币在升值/贬值?升/贴水点数是多少?直接标价法下:多伦多市场 即期汇率:$CAD1.4530/40,一个月远
13、期汇率:$CAD1.4570/90,美元升水,升水点数为40/50香港市场 即期汇率:$1=HKD7.7920/25,三个月远期汇率:$1=HKD7.7860/75,美元贴水,贴水点数为60/50,间接标价法下:纽约市场 即期汇率:$SF1.8170/80,一个月远期汇率:$SF1.8110/30,瑞郎升水,升水点数为60/50 伦敦市场 即期汇率:$1.8305/15,一个月远期汇率:$1.8325/50,美元贴水,贴水点数为20/35,升(贴)水年率:按中间汇率把远期差价换成年率来表示,用以分析远期汇率 基本货币的升(贴)水年率=(远期汇率-即期汇率)即期汇率(12远期月数)100%报价货
14、币的升(贴)水年率=(即期汇率-远期汇率)远期汇率(12远期月数)100%,第二节 汇率的决定与变化,金本位制下汇率的决定基础纸币流通下汇率的决定基础影响汇率变动的主要因素 货币贬值与货币升值,国际货币制度简述,国际金币本位制(18801914)国际金汇兑本位(19181939)布雷顿森林体系(19441973)牙买加体系(1973年以后),国际金币本位:各国流通的货币是金币。金币可以自由铸造、自由兑换、自由输出入。国际金汇兑本位:美国:金币本位。英法比荷:金块本位;银行券为主要流通货币,银行券可以有条件兑换黄金。其他国家:金汇兑本位;只有银行券流通,在国内不能兑换成黄金。,布雷顿森林体系:黄
15、金是货币基础,美元可以兑换黄金;各国流通的货币都是纸币,其他货币可兑换美元。固定汇率。牙买加体系:取消货币平价和各国货币与美元的固定汇率,黄金非货币化。,金本位制下的汇率,铸币平价是决定汇率的基础;汇率受市场供求影响上下波动,但其波动幅度不超过黄金输送点;黄金输出点是外汇汇率波动上限,黄金输入点是汇率波动下限。,例如,当时英镑单位含金量为113.0016格令,单位美元含金量为23.22格令,英镑与美元金平价为 1=$4.8665铸币平价加上黄金运送费构成黄金输出点,减去黄金运送费为黄金输入点。市场汇率的波动以此为上、下限。当时一英镑黄金在英美间平均运费为$0.03,英镑对美元的黄金输出点为1=
16、$4.8965,黄金输入点为1=$4.8365,这也是当时英镑兑美元汇率的上限和下限。,如果市场对英镑需求过高,使得英镑汇率超过黄金输出点(1=$4.9000),此时美国进口商会选择用黄金支付进口款而不用外汇,此时一英镑进口商品需支付113.0016格令黄金,折合$4.8665,但黄金输送到英国需要运费,每英镑进口品共需支付$4.8965。这会使得市场英镑汇率下降,除非降到黄金输出点以内,否则市场上不会有对英镑的需求。,二、纸币本位下汇率的决定,每种货币所代表的价值量是汇率决定的基础;货币的实际购买力可以反映货币所代表的价值量。,三、影响汇率变动的主要因素,国际收支状况。当一国对外收支项目处于
17、顺差时,该国货币的汇率趋于上升;反之,其汇率趋于下降。通货膨胀率差异。当两国均出现通货膨胀时,若国内的通货膨胀率高于国外的,则本币汇率趋于下降;反之,本币汇率则趋于上升。利率差异。一国利率水平提高,可增加资本流入,抑制资本外流,使该国货币的升值;反之贬值。,市场预期 如果交易者预期某国货币汇率将呈跌势,将纷纷抛售该国货币及其所表示的金融资产,使其汇率下跌。外汇干预 中央银行在外汇市场买卖;实行提高或降低利率水平的货币政策;发表左右公众心理预期的声明。宏观经济政策 紧缩的财政政策改善经常项目逆差;紧缩的货币政策吸引外资流入等。,第三节 外汇市场,一、外汇市场的含义 外汇市场(Foreign Ex
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