外汇市场和外汇交易.ppt

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1、1,第四章外汇市场与外汇交易,第一节外汇市场概述第二节外汇交易类型,2,第一节外汇市场概述,一、外汇市场概念二、外汇市场种类三、外汇市场的主要特征四、外汇市场的参与者,3,一、外汇市场概念,（一）含义外汇市场是从事外汇交易的场所或网络。是金融市场的重要组成部分。,4,二、外汇市场种类,按有无固定场所分：有形市场&无形市场按交易主体分：批发市场&零售市场按外汇管制的宽严划分:自由外汇市场&官方外汇市场&外汇黑市按外汇市场的主次划分：世界主要的外汇市场：伦敦外汇市场&纽约外汇市场&东京外汇市场,5,三、外汇市场特点,全球最大的单一市场全球外汇市场一体化运作空间上统一时间上连续汇率上趋同汇率波动频繁

2、各类金融创新工具不断出现外汇交易的相对集中（币种，地点）政府对外汇市场干预频繁,6,四、外汇市场的主要参与者,7,第二节外汇交易,一、即期外汇交易二、远期外汇交易三、套汇交易四、期货交易五、期权交易,8,一、即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）,1.概念（现汇交易）又称现汇交易，买卖双方达成外汇买卖协议后，在成交当日或两个营业日内完成交割的外汇交易方式。,成交日交割日：结算日或起息日。当日交割次日交割（隔日交割)即期交割（标准交割）,9,一、即期外汇交易,2.即期外汇业务的交易程序询价报价 成交 证实 交割,币别交易类型(即期、远期等)金额（基本金额为一百万美元）

3、,10,一、即期外汇交易,3作用（目的）1)满足进出口商对不同币种的需要。2)平衡头寸；3)进行外汇投机。,11,二、远期外汇交易(forward exchange Transaction）,(一)概述 1.定义又称期汇交易，是由外汇买卖双方签订合同，约定在将来一定时期内，按照预先约定的汇率、币别、金额、日期、地点进行交割的外汇业务活动。实质是预约购买与预约出卖的外汇业务。,12,二、远期外汇交易,2.期限 一般有7天、30天、60天、90天、180天，交割期限一般不超过1年，超过1年的交易称为超远期外汇买卖。其中最常见的是1-3个月的远期交易。,13,二、远期外汇交易,3.特点场外交易交割日

4、有定期交割和选择日期交割非标准化合约（流动性差）无保证金,14,（二）远期外汇交易的作用1.利用远期外汇交易避险（套期保值Hedge）定义：预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的外汇交易行为。,二、远期外汇交易,15,5,4,3,2,进口土豆英国商人,银行,出口土豆美国商人,按照远期合约约定的价格1=$1.7880卖给银行英镑（300/1.7880=167.79）,1,6,二、远期外汇交易,1=$1.7800，支付英镑168.54万（300/1.7800=168.54）,1=$1.7900，支付英镑167.60万（300/1.79

5、00=167.60）,银行蒙受损失？,16,2.利用远期外汇交易投机投机交易者根据对汇率的预测，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动牟取利润的外汇交易行为。即期外汇市场（充足资金）远期外汇市场（买空和卖空）,二、远期外汇交易,17,三、套汇交易（Arbitrage）,套汇交易的种类地点套汇（直接套汇、间接套汇）时间套汇（掉期交易）利息套汇（套利交易）（一）地点套汇 定义：利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取无风险利润的行为。,18,三、套汇交易（Arbitrage）,I、直接套汇（两点套汇）指利用同一时间两个外汇市场之间出现的汇率差异，进行贱买贵卖获取无风险利润

6、。例1，某日 纽约市场：东京市场：试问：如果投入100万美元或1000万日元套汇，利润各为多少？,19,纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36东京市场：,投入100万美元套汇的利润是3760美元；,投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；,在纽约：美元便宜、日元贵（卖出日元，买入美元）在东京：美元贵、日元便宜（卖出美元，买入日元）,USD1=JPY106.36,USD1=JPY106.76,USD1=JPY106.36,USD1=JPY106.76,20,三、套汇交易（Arbitrage）,II、间接套汇（三点套汇或多点套汇）定义：利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币

7、之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额收益的一种外汇交易。,21,三、套汇交易（Arbitrage）,例2，假设某日：伦敦市场：GBP1=USD1.4200 纽约市场：USD1=CAD1.5800 多伦多市场：GBP100=CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会；（2）如果投入100万英镑或100万美元套汇，利润各为多少？,22,三、套汇交易（Arbitrage）,判断（1）将不同市场的汇率中的单位货币统一为1；（2）将不同市场的汇率用同一标价法表示；（3）将不同市场的汇率中的标价货币相乘 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于1，说明存

8、在套汇机会。,23,将单位货币变为1：多伦多市场：GBP1=CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场：GBP1=USD1.4200 纽约市场：USD1=CAD1.5800 多伦多市场：CAD1=GBP0.455 将各市场标价货币相乘：1.42001.5800 0.455=1.02081 说明存在套汇机会,（1）判断是否存在套汇机会,伦敦市场：GBP1=USD1.4200 纽约市场：USD1=CAD1.5800 多伦多市场：GBP100=CAD220.00,24,投入100万英镑套汇，获利2.08万英镑（不考虑成本交易）,伦敦市场：GBP1=USD1.4200 纽约市场：USD

9、1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.455,（2）投入100万英镑套汇,三、套汇交易（Arbitrage）,25,投入100万美元套汇，获利2.08万美元（不考虑交易成本）,伦敦市场：GBP1=USD1.4200 纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.455,（3）投入100万美元套汇,三、套汇交易（Arbitrage）,26,三、套汇交易（Arbitrage）,若以Eab表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率，Ebc表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率，Emn表示1单位M国货币以N国货币表示的汇率，那么，对于n点套汇，其套汇机会存在的条件为

10、：推论：如果三点套汇不再有利可图，那么四点、五点以至n点的套汇也无利可图。,27,(二)时间套汇（掉期交易swap）1.含义：在同一外汇市场，在买进（或卖出）某一期限的某种货币的同时卖出（或买进）另一期限的同等金额的该种货币的外汇交易方式。,三、套汇交易（Arbitrage）,2.特点金额相等；币种相同；方向相反；期限不同。3.作用牟取利润避免风险改变币种,28,按交易方式分,纯掉期交易,分散的掉期（制造掉期交易）,按交易期限分,隔夜交易,隔日交易,三、套汇交易（Arbitrage）,4、种类,29,三、套汇交易（Arbitrage）,按交易对象的不同可以分为：“纯”掉期(Pure Swap)

11、两笔外汇买卖是与同一个交易者进行分散的掉期(Engineered Swap或Manufactured Swap)如果两笔外汇买卖与不同的交易者进行,30,（三）套利交易,定义：指投资者根据不同国家金融市场上短期利率的差异，将利率低的国家的货币兑换成为利率较高的国家的货币，并进行投资的行为。,三、套汇交易（Arbitrage）,31,抵补套利：指把资金调往高利率货币的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币。非抵补套利：把资金从低利率的国家和地区转向高利的国家和地区，去谋取利差，但不反向轧平头寸的行为。,三、套汇交易（Arbitrage）,（三）套利交易,32,例.如果美国6个月期的美元存款利率为6

12、%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国的银行进行套利，试问：假设6个月后即期汇率（1）不变；（2）变为GBP1=USD1.625；（3）变为GBP1=USD1.64；其套利结果各如何（略去成本）？,三、套汇交易（Arbitrage）,（三）套利交易,33,在英国存款本利和：50+504%1/2=51（万英镑）在美国存款本利和：50万 1.62=81(万美元）81万+81万6%1/2=83.43(万美元）非抵补套利：（1）83.431.62=51.5（万英镑）获利5000英镑；（2）83.431.62

13、5=51.34（万英镑）获利3400英镑；（3）83.431.64=50.872(万英镑）亏损1280英镑；,（三）套利交易,三、套汇交易（Arbitrage）,34,例.如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国的银行进行套利，在卖出英镑现汇的同时，买进6个月期的英镑。假设6个月期英镑与美元远期汇率为：GBP1=USD1.626。抵补套利：6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时得到：83.431.626=51.31（万英镑）可以无风险地获利3100英镑。,

14、三、套汇交易（Arbitrage）,（三）套利交易,35,四、外汇期货交易,1、定义：交易双方约定在未来某一时间、按照约定价格买卖一定数量外汇的标准化合约。2、交易目的：投机保值,36,37,举例（1）投机交易某投机商以DM10.6200的价格买入3个月期的DM期货合约10张，每张合约为12.5万DM若该投机商卖出合约时（对冲）,价格上涨到DM10.6300，则获利：（0.630.62）1012.5万1.25万美元若合约价格下跌，则亏损。,四、外汇期货交易,38,（2）保值交易,6月20日，某美国进口商签订贸易合同，将于同年9月10日支付货款DM50万，当日的即期汇率为DM10.5。为保值，该

15、进口商买入4张9月份到期的马克期货合约（412.5万50万），交割日为9月20日，成交价为DM10.52。到9月10日，该进口商一方面买入DM50万的现汇，以支付货款,另一方面卖出（对冲）DM合约4张。设此时的即期汇率为DM10.7，DM期货合约的价格为DM10.71。买入DM50万现汇，需支付50万0.735万卖出DM4张合约，获利（0.710.52）412.5万9.5万,四、外汇期货交易,39,四、外汇期货交易,3、期货与远期的异同,40,五、外汇期权交易,1.定义：又称外汇选择权交易，是买方与卖方签订协议，买方付一定的保险费（期权费，期权价格）给卖方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期

16、，按照某一协议汇率从卖方手中买进或卖出一定数量某种外汇的权力的外汇交易方式。,41,五、外汇期权交易,2.分类按行使期权时间分按期权性质看涨期权Call option 指期权持有者有一种权利，在到期日或到期日之前，以执行价格从期权出卖者手中买入一定数量的某种货币看跌期权Put option 指期权持有者有一种权利，在到期日或到期日之前，以执行价格向期权出卖者卖出一定数量的某种货币,美式期权欧式期权,42,五、外汇期权交易,3期权交易和期货交易的区别1)风险与收益2)权利与义务3)价格波动4)保证金5)结算方式,43,4、交易目的（1）保值交易某进口商2个月后需支付5万，为保值，该进口商以0.2

17、万的期权费，买入4张看涨期权合约（41.25万5万），协议价格为11.6。,若2个月后的市场汇率1.6,则该进口商应该履约。如2个月后的市场汇率为11.8，按期权合约买入5万只需8.2万，按市场汇率则需5万1.80.2万9.2万,44,作 业1.设纽约市场上年利率为8%,伦敦市场上利率为6%,及其汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035,3个月掉期率为30-50,求:(1)3个月的远期汇率.(2)若某投资者拥有10万英镑,他投放在哪个市场上有利,说明投资过程及获利情况.(3)若投资者采用掉期交易来为上述套利交易规避风险,应如何操作?(请指明掉期交易所使用的汇率),45,2.2003年6

18、月3日,美国A 公司向瑞士S公司出口价值为CHF750000的商品,6个月后付款,以瑞士法郎计价结算.签约时的市场汇率为USD=CHF1.2145/82,9月和12月的瑞士法郎的期货价格分别为USD0.6072/CHF和USD0.6085/CHF.如果到期时的市场汇率为USD=CHF1.2112/38,9月和12月的瑞士法郎的期货价格分别为USD0.6120/CHF和USD0.6125/CHF(瑞士法郎期货的交易单位时12.5万瑞士法郎,交割月份为3月,6月,9月,12月).问:(1)该出口商如何做外汇期货交易进行套期保值?(2)如果进行套期保值，分别计算该出口商在现货市场和期货市场的损益情况.(3)如果进行套期保值，到期时的实际出口收入是多少?,46,3.英国进口商三个月后需付进口货款$150万。为防范汇率风险，该进口商按协议价格1=$1.5买进外汇看涨期权$150万。签订合同时支付保险费1万。三个月后可能出现三种不同的情况：美元对英镑升值，市场汇率1=$1.4；美元对英镑贬值，市场汇率1=$1.6；市场汇率不变仍为1=$1.5。问:在哪种情况下执行期权？计算出三种情况下执行期权的盈亏。,