国际货币体系与汇率制度.ppt

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1、第2章 国际货币体系与汇率制度,第一节 国际货币体系第二节 外汇与外汇管理第三节 汇率与汇率的决定,Finance by Han Tianming,2012,开放经济,开放经济：与世界上其他经济自由交易的经济物品与劳务的流动出口：国内生产而在国外销售的物品与劳务进口：国外生产而在国内销售的物品与劳务净出口或者贸易余额=出口值 进口值资本的流动资本净流出：本国居民购买的外国资产减去外国人购买的国内资产,第一节 国际货币体系,Finance by Han Tianming,2012,国际货币体系,对货币制度作出国际性的安排，是国际货币体系问题。国际货币体系所指范围有多种：有涉及所有主要国家的；有涉

2、及某一地区的；有仅涉及双边或有限多边的；国际货币体系有多种层次：从某些方面的协调直至建立超国界的地区统一币制。,Finance by Han Tianming,2012,1.布雷顿森林货币体系：a.美元与黄金挂钩；b.IMF成员国货币与美元挂钩。2.布雷顿森林货币体系解体后的浮动汇率制与盯住汇率制。3.货币局制度；“美元化”。4.欧元。,国际货币体系,Finance by Han Tianming,2012,货币制度的独立性是国家主权的重要标志，两者关系密切；分析国际关系中的货币制度时，这个问题应特别予以关注。但这样的问题极为复杂，涉及全方位利害的权衡。,国际货币体系,第二节 外汇与外汇管理,

3、Finance by Han Tianming,2012,外汇的概念,外汇的动态含义是指把一国货币兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程，即藉以清偿国际债权和债务关系的一种专门性经营活动。外汇的静态含义是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产。,Finance by Han Tianming,2012,中华人民共和国外汇管理条例所称外汇：“是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。”,我国的外汇范围,Financ

4、e by Han Tianming,2012,某 国,对某国来说的“外国”,进口商甲,出口商乙,进口商B,出口商A,出口一批货物,以该“外国”货币履行支付 义务的票据,进口一批货物，并承诺以 该“外国”的货币付款,要求 B履 行票 据的 支付 义务,用本币购入 外国进口商 B承诺以该“外国”货 币履行支付 义务的票据,寄送票据,B 用本 国货币 向 A履 行支付 义务,外汇流程,Finance by Han Tianming,2012,外汇管理,外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。,

5、Finance by Han Tianming,2012,一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。本币可自由进出境。外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受,可兑换与不完全可兑换,Finance by Han Tianming,2012,可兑换与不完全可兑换,完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完

6、全可兑换的。,Finance by Han Tianming,2012,1.1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。在集中计划管理体制下，实行外汇统收统支体制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用于保证重点建设之所必要。而由于这一时期的外贸经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，因而也具备实行严格外汇管理的条件。,我国的外汇管理,Finance by Han Tianming,2012,我国的外汇管理,2.1979年的经济体制改革，打破了外贸系统的中央垄断局面，扩大了地方、企业的自营外贸权；实行引进外资政策，积极发展外向型经济。相应的，外汇管理也必然要做出便利外

7、汇收支的相应转变，以适应搞活、开放的要求。,Finance by Han Tianming,2012,我国的外汇管理,3.1994年，外汇管理体制进行了一次重大改革：实行“银行结售汇制”。境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。,Finance by Han Tianming,2012,我国的外汇管理,4.1996年底，实现人民币经常项目下的可兑换。5.至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑换，方向既明确又肯定，但尚无确定的时间表。,第三节 汇率与汇率的决定,Finance by Han Ti

8、anming,2012,汇率,汇率是两国货币的相对比价，也就是用每一单位国内通货可以兑换的外国通货来表示，又称之为名义汇率。汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，即外汇的买卖价格。,Finance by Han Tianming,2012,汇率的标价方法,直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币。间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币。,间接标价,直接标价,Finance by Han Tianming,2012,Finance by Han Tianming,2012,即期汇率,Finance by Han Tianming,2012,远期汇率,

9、Finance by Han Tianming,2012,固定汇率制度,固定汇率制度是以某些相对稳定的标准或尺度作为依据，以确定汇率水平的一种制度。在固定汇率制度下，现实汇率水平受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动。金本位制度下的固定汇率制度以美元为中心的固定汇率制度,Finance by Han Tianming,2012,浮动汇率制度,浮动汇率制度是指一种汇率的变动主要由外汇市场上的外汇供求决定，因而不受任何指标限制的汇率制度。,Finance by Han Tianming,2012,Finance by Han Tianming,2012,Finance by Han Ti

10、anming,2012,Finance by Han Tianming,2012,汇率的决定,金本位：铸币平价 纸币本位：购买力平价说利率平价说国际借贷说汇兑心理说资产市场论,Finance by Han Tianming,2012,铸币平价,一战前，1英镑含纯金7.32238克，1美元含纯金1.504656克，因此，英镑与美元的铸币平价为7.32238 1.504656=4.8665。1英镑的黄金在美国和英国之间的运输成本为0.03美元。于是，英镑对美元的汇率就会在两个输金点，即4.8965（4.8665+0.03）和4.8365（）之间波动。,Finance by Han Tianming

11、,2012,瑞典学者古斯塔夫卡塞尔在其1922年出版的一九一四年以后的货币与外汇一书中系统地提出了购买力平价论，简称PPP理论。两种货币的汇率，主要是由这两国货币各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。,购买力平价,Finance by Han Tianming,2012,直接标价法下名义外汇汇率e表示1单位的外国货币折算成本国货币为e单位，两者在各自国家应该购买到相同数量的物品，即 因此名义外汇汇率,购买力平价,Finance by Han Tianming,2012,实际汇率,实际外汇汇率是指一单位外国物品与劳务交换一单位本国物品与劳务的比率。实际外汇汇率计算公式实际外汇汇率大于1表示

12、外国商品相对更贵。根据购买力平价，长期来看实际外汇汇率应等于1。,Finance by Han Tianming,2012,巨无霸指数,由英国杂志经济学人创造的这个经济游戏，将世界各国麦当劳里的巨无霸汉堡包价格，根据当时汇率折合成美元，再对比美国麦当劳里的售价，来测量两种货币在理论上的合理汇率，从而得出这种货币被“高估”或“低估”的结论。,Finance by Han Tianming,2012,Finance by Han Tianming,2012,利率平价,基期外汇汇率e0，表示1单位的外国货币折算成本国货币为e0单位。e0单位本币在国内以rd的收益率进行投资，到报告期，本利和为e0(1

13、+rd)。1单位外币在国外以rf的收益率进行投资，到报告期，本利和为1+rf。报告期时按照外汇汇率e1将其折算为本币为e1(1+rf)。,Finance by Han Tianming,2012,外汇汇率的变化为外汇汇率的变动幅度，即远期升贴水率,利率平价,Finance by Han Tianming,2012,如果预期外汇远期升贴水率小于利率差，那么在本国和外国投资的相对收益率就不同。本国资产的相对收益率可以表示为Rd越大，对本国资产的需求越大。,利率平价,Finance by Han Tianming,2012,课堂练习,1.下列关于汇率的说法，错误的是：若1美元=7.004元人民币是采

14、用间接标价法，那么在这个标价中美元是本币，人民币是外币外汇报价一般采用双向报价，若1美元=115.15/115.20日元，115.15是银行美元的买入价格，115.20是银行美元的卖出价格即期汇率与远期汇率的不同体现了没有被预期到的汇率变化,Finance by Han Tianming,2012,课堂练习,2.如果一国出现国际收支逆差，该国外汇供不应求，则该国汇率市场将（）。A.外汇汇率下跌 B.外汇汇率上涨C.本币汇率上涨 D.本币汇率下跌3.假设美元年利率6，人民币年利率2，3个月的远期美元对人民币（）。A.升水4 B.贴水4 C.升水1 D.贴水l,Finance by Han Tia

15、nming,2012,1.假设银行今天对美元的现汇报价是8.1178/8.1192人民币/美元，目前1年期远期汇率是8.0992/8.1012人民币/美元，中国市场年利率为2%，美国市场年利率为3%。某人有100万元人民币资金可以用于投资，求在国内和美国投资的收益。,课后作业,Finance by Han Tianming,2012,课后作业,2.假设纽约外汇市场上USD1=CHF1.9200/1.9280，苏黎世外汇市场上GBP1=CHF3.7790/3.7800，伦敦外汇市场上GBP1=USD2.0040/2.005。现在用10万美元投入外汇市场，计算套汇结果。,Finance by Han Tianming,2012,END,