国际经济学金融学生讲义.ppt

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1、国际经济学国际金融部分,主要内容,国际收支概念13汇率决定的理论14、15国际收支失衡及其调节理论16、17、15宏观经济内外同时均衡-开放宏观经济政策18,第一章 国际收支概念,教材第13章,主要内容,国际收支表国际收支表的构成国际收支的会计准则几个差额差额的经济学分析,一、国际收支表,系统记载在一定时期（如一年）内，一个国家或地区的居民与世界其他国家和地区的居民所发生的各项经济交易,居民包括在本国生活的公民在本国一年以上的外国特定机构（外资企业）一个公司是其创立所在国的居民，但其国外的分支机构和子公司则不是留学生、游客、外交官？国际组织？,二、国际收支表的构成,国际收支表的标准组成经常账户

2、资本和金融账户此外国际投资头寸补充信息,1.经常账户 A 货物和服务（运输、旅游、专利使用费、版权、文化娱乐等）B 收入 a职工报酬 b投资收入（直接投资 间接投资的收入）C经常转移 a各级政府（无偿捐赠等）b其他部门（侨汇、保险费等）,2资本和金融账户 A资本账户 a 资本转移 固定资产所有权的转移 以固定资产的收买或放弃为 条件的资金转移 不要任何回报的债务减免 b非生产、非金融资产的收买/放弃 各种无形资产（可转让的合同、商誉）,B金融账户 a 直接投资 b证券投资 股票、债券、期权等 c其他投资 贸易信贷、银行存款等 d储备资产 货币黄金 在基金组织的储备头寸 特别提款权 外汇,国际投

3、资头寸,定义年末本国在国外资产存量和外国在本国的资产存量及分布本年末的国际投资头寸=本年的资本流动额和上年末的国际投资头寸作用预测将来本国在国外投资的收益，和由于外国在本国的投资而发生的支付,中国国际投资头寸表 单位：亿美元净头寸是指资产减负债“”净资产，“”净负债,三、国际收支表的会计准则,贷方交易和借方交易 贷方交易：从外国人那收到付款的交易，用正号表示商品和劳务的出口从国外接受的转移支付资本输入,借方交易：向外国人付款的交易，用负号表示商品和劳务的进口对国外进行转移支付资本输出,资本输入和资本输出,资本输出（capital outflows)本国在外国资产的增加，或外国在本国资产的减少在

4、国外设厂购买了国外的债券或股票在国外银行存款贷款给国外企业或个人持有外币,资本输入(capital inflows)本国在外国资产的减少，或外国在本国资产的增加从国外撤资抛售外国的债券或股票减少在外国的存款收回给外国的贷款减少对外币的持有,复式记账每一笔国际经济交易被等额的记两次，一次记在借方，一次记在贷方借方总额和贷方总额相等,复式记账法的例子,出口500美元产品，3个月后收回货款出口500美元产品，即时收回货款出口500美元产品，获得500美元收入，官方储备增加500美元,四、几个差额,国际收支平衡表中的借方总额和贷方总额必然相等，但就每一个具体项目而言，借方和贷方冲销后，经常会产生差额,

5、1.贸易差额=出口-进口2.经常项目差额可以反映一国长期国际收支状况交易一旦发生，不可撤销,3.自主性资本和金融资产项目差额除官方储备资产以外的资本金融资产项目交易差额4.自主性交易差额（综合差额）=经常项目差额+自主性资本和金融资产项目交易差额大于0，国际收支顺差小于0，国际收支逆差,5.储备资产交易差额,6.各差额的关系经常项目差额+自主性金融资产项目差额+储备资产交易差额=0自主性交易差额+储备资产交易差额=0国际收支顺差，储备资产交易差额为负值,五、收支差额的经济学分析,贸易差额与宏观经济的关系AD=C+I+G+X-MAS=Y=C+S+TI+X-M=SS-I=X-MS-I0 X-M0,

6、从实物角度SI产品供大于求-有效需求不足-过剩产品出口到国外-贸易顺差SI产品供小于求-需求过度-从国外进口满足本国需要-贸易逆差,从金融市场角度SI资金供大于求-借钱给国外，以弥补其贸易逆差SI资金供小于求-从国外借钱-弥补本国贸易逆差,经常项目差额和自主性资本金融项目差额的关系通常，经常项目逆差XM-SI-资金供小于求-利息率上升-资金的净输入-自主性资本金融项目顺差中国双顺差-官方储备资产交易差额为负值（增加）,第二讲 均衡汇率的决定,教材14、15章,主要内容,汇率的基本概念13章均衡汇率的决定铸币平价说购买力平价利息率平价,一、汇率的概念,汇率Exchange Rate是以另一国货币

7、表示的某国货币的价格,汇率的直接标价法和间接标价法直接标价法用本币表示外币，人民币/1美元汇率上升-本币贬值间接标价法用外币表示本币，美元/1人民币汇率上升-本币升值,名义汇率（NER,nominal exchange rate）又称“市场汇率”是指被直接公布、使用的汇率2009/12/3 88.09 7.7814 1029.41 1137.17 682.7,实际汇率 RER,real exchange rate 是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率实际汇率=名义汇率E（本币/外币）*国外价格指数/本国价格指数,实际汇率反映各国价格水平的相对变动各国生活费用的相对比较,即期汇率和远期汇率

8、即期汇率spot rate-买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割外汇时所适用的汇率远期汇率forward rate-根据远期交易合约，双方在未来的某个时间（比如3个月后）,按照合约规定的汇率进行外汇交割,远期汇率即期汇率 远期升水 远期贴水 远期平价,二、铸币平价说-金本位制下的汇率决定,金本位制（1880-1914）货币可以自由兑换黄金，或黄金可以自由买卖各国的货币含金量确定1美元金币=23.22grain黄金1英镑金币=113.0016grain黄金,铸币平价说根据各国货币含金量确的汇率汇率E a/b=b国货币含金量/a国货币含金量汇率E美元/英镑=113.0016/23.22=4.87

9、,三、购买力平价-纸币本位下的均衡汇率的决定,瑞典经济学家卡塞尔-人们之所以愿意持有外币，是因为可以用它在国外购买产品和劳务,绝对购买力平价一价定律law of one price完全竞争市场，同质产品在各国的用同一种货币表示的价格是相同的,绝对购买力平价absolute purchasing power parity汇率的绝对水平应该使得同一种产品和服务在各国的用同一种货币表示的价格都相等汇率E a/b=Pa/PbPa-a国一般价格水平Pb-b国一般价格水平,不足只分析商品和劳务市场，不涉及资本金融市场的外汇交易非贸易品-一价法则不适用,相对购买力平价汇率Ea/bt=R a/b o(Pat/

10、Pa o)/(Pbt/Pb o)t-现期 o-基期 不以一价法则为基础，更符合实际和绝对购买力平价的关系绝对购买力平价适用-相对购买力平价一定适用相对购买力平价成立-不要求绝对购买力平价成立,四、利息率平价-远期均衡汇率的决定,短期资本在国际间流动，以便在国外获得较高的补偿,利息率平价公式Y-本币收入i本国-本国资产的收益率i外国-外国资产的收益率E即期-即期汇率（外币/本币）E远期-远期汇率（外币/本币）,公式,第二章结束,第三章 国际收支失衡及其调整,主要内容,弹性法-教材第16章吸收法-教材第17章货币法-教材第15章,第一节 弹性法-浮动汇率制度,教材第16章,1.假设,汇率变动可以消

11、除国际收支不平衡逆差本币贬值顺差-本币升值假设外汇供给与需求仅取决于本国的出口和进口不存在自主性的国际资本流动,2.外汇市场供求分析-弹性法的分析基础,外汇市场的需求曲线对进口品的需求-对外汇的需求美国从英国进口-需求英镑外汇需求曲线的形成,注意产品的美元价格=产品的英镑价格*汇率（美元/英镑）进口品的英镑价格下降，美元价格上升,外汇市场的供给曲线对出口品的供给-外汇的供给美国出口产品到英国-有英镑收入外汇供给曲线的形成,外汇市场的均衡（国际收支均衡）图形分析国际收支逆差及其自行调整国际收支顺差及其自行调整,结论在稳定均衡的外汇市场，本币贬值可以消除贸易逆差在不稳定均衡的外汇市场，本币升值可以

12、消除贸易逆差,3.马歇尔-勒纳条件*,在SX和SM为水平线时EXd+EMd1,本币贬值消除贸易逆差幻灯片 101EXd+EMd1,本币升值消除贸易逆差EXd+EMd=1,本币贬值或升值不影响贸易差额,4.现实中的弹性,二战前弹性乐观主义二战后-弹性悲观主义（实证分析）识别问题,短期弹性小于长期弹性,J形曲线效应（J-Curve Effect)*一国货币贬值后，其贸易差额先恶化，后改善,时间t,贸易差额BP,J,o,5.弹性法小结,国际收支不平衡汇率变动-均衡恢复,贸易逆差-本币对外币贬值出口品供给增加-出口品外币价格下降，出口量增加-外币供给增加或减少进口品需求减少-进口品外币价格下降，进口量

13、减少-外币需求减少结果，外币市场供求均衡-贸易平衡,贸易顺差-本币升值-均衡恢复,前提满足马歇尔-勒纳条件 EXD+EMD1无别国报复本币对外贬值速度快于对内贬值速度,第二节 收入调节机制,教材第17章,一、开放经济中均衡收入的决定,均衡条件Y=C+I+G+X-MS+T=I+G+X-M,均衡收入的决定方程组方法进口函数,开放经济中的乘数假设为小国，没有国外的反应（或回应）,有外国反应的开放经济乘数外国反应I中国-Y中国-M中国（没有国外反应）I中国-Y中国-M中国=X美国Y美国-M美国=X中国-Y中国（有国外反应）,二、吸收法,背景20世纪50年代，经济学家米德和亚历山大，以凯恩斯的分析为基础

14、，从宏观经济角度分析国际收支问题,吸收法的模型Y=C+I+G+X-MX-M=Y-(C+I+G)B=Y-A B贸易差额 A-国内吸收B=0-Y=AB0-YA,国际收支的失衡及其调整假设：国际收支逆差XM-YA如果一国未充分就业-增加Y本币贬值-少买国外产品，对国内产品需求增加-Y增加（A不变）-Y=A 相对应，进口减少，出口增加 X=M,如果一国已经充分就业，减少A紧缩性的宏观经济政策-总需求减少-Y=A X=M（M减少）,第三节 货币法,-固定汇率制度 P435-437,浮动汇率下，国际收支逆差或顺差本币贬值或升值国际收支平衡固定汇率下，国际收支逆差官方储备减少；顺差官方储备增加,20世纪70

15、年代，美国蒙代尔和约翰逊等人从货币供求角度分析国际收支平衡问题结合资本和金融项目,1.假设,货币需求Md=kPYP-价格水平 Y-实际的国民收入k-大于零的常数货币流通速度（周转次数）的倒数国民收入增加-对货币需求增加,货币供给MS=m(D+F)m货币乘数；D、F-基础货币的国内和国外部分国际收支顺差-官方外汇储备F增加-基础货币增加-货币供给倍增国际收支逆差-官方外汇储备F减少-基础货币减少-货币供给倍减,2.国际收支不平衡及其自行调整,长期 Md=Ms短期，Md Ms国际收支不平衡,初，Md=Ms国民收入Y增加-Md 增加-MdMs,市场机制自发作用MdMs-国际收支顺差-外汇储备F增加-

16、Ms增加-Md=Ms-资本的净流入停止-顺差消失,初，Md=Ms基础货币D增加-Ms增加-MdMs,市场机制自发作用：MdMs-国际收支逆差-外汇储备F减少-Ms减少-Md=Ms-资本的净流出停止-逆差消失,国际收支不平衡是货币市场不平衡的结果，是暂时的市场机制的自发作用-货币市场均衡-国际收支均衡,3.货币法的政策含义,货币政策影响国际收支扩张性货币政策-国际收支逆差紧缩性货币政策-国际收支顺差固定汇率下，一国的宏观货币政策失去自主性,4.评价,注重整个国际收支项目-尤其是资本和金融项目,第三章结束,第四章宏观经济的内外同时均衡-政策调整,第一节 宏观经济内外同时均衡-斯旺图,一、宏观政策目

17、标,充分就业物价稳定经济增长国际收支平衡或，内部均衡与外部均衡,二、宏观政策工具,支出改变政策宏观财政和货币政策改变一国总支出水平支出转换政策汇率调整政策改变一国总支出内在构成,直接控制政策作用于具体项目的支出转换政策关税、配额、对外资流入的限制等等,三、丁伯根法则,政府为实现目标所使用的政策工具的个数，至少要和政策目标的个数相等,四、内外均衡的同时实现-斯旺（Swan)图,汇率 R(本币/外币）,国内吸收 A,O,EE外部均衡线,外部均衡线右上方倾斜国内吸收增加进口增加逆差汇率上升本币贬值出口增加顺差,汇率 R(本币/外币）,国内吸收 A,O,YY内部均衡线,内部均衡线右下方倾斜国内吸收增加

18、国内总需求增加本币升值进口增加，出口减少-对本国产品的总需求减少,内部和外部均衡的同时实现工具支出转换政策（变动汇率R)支出改变政策（变动国内吸收A),现实中，许多国家运用A一个工具-似乎无法实现内外同时均衡,五、财政与货币政策的搭配使用,蒙代尔财政政策-内部均衡货币政策-外部均衡,第二节 财政与货币政策的正确搭配使用,一、IB-EB模型,利息率r(货币政策）,政府购买支出G(财政政策）,O,IB内部均衡线,IB-内部均衡曲线，右上方倾斜扩张性财政政策G增加（100）总需求增大紧缩性货币政策-利率r上升（5%）-投资减少（100）-总需求减少,EB(BP)-外部均衡曲线，右上方倾斜扩张性财政政

19、策G增加（100）国民收入Y增加进口增加逆差紧缩性货币政策-利率r上升（5%）（3%）投资减少（100）-国民收入Y减少进口减少顺差（80）资本净输入-顺差,二、财政与货币政策的搭配使用,财政与货币政策的正确搭配财政内部通胀紧财；失业扩财货币-外部顺差-扩货逆差-紧货,财政与货币政策的错误搭配使用财政-外部均衡货币-内部均衡,第三节 IS-LM-BP模型,IS-LM模型的复习,产品市场均衡-均衡收入确定,利息率r,国民收入y,IS曲线,利息率r,国民收入y,LM曲线,利息率r,Y,IS曲线,LM,LM曲线,均衡收入Y,充分就业收入Y*,一、BP曲线,1.BP曲线含义,国际收支均衡线（balan

20、ce of payments)BP曲线上任一点，是利息率和国民收入的一个组合，每个组合都可以实现国际收支的均衡,2.资本市场的流动性与BP曲线的形状,三种情况：资本不流动资本不完全流动资本完全流动,没有国际资本流动无论国内利率高于还是低于国外利率，都不会导致资本的流入或流出,BP,利息率r,国民收入y,资本不完全流动国内利率和国外利率有差距市场信息的不完全，交易成本、汇率风险等国内利率高于国外利率，资本流入国内利率低于国外利率，资本流出,资本完全流动小国模型资本可以无限地输入或输出市场信息是完全的，资金的流动无需花费任何成本国内和国外金融资产的利息率（或收益率）完全相同,资本完全流动-BP曲线

21、为水平的,利息率r,国民收入y,BP,r=r*,3.汇率变动对BP曲线的影响,本币贬值，BP曲线会向右移动本币贬值，IS曲线会向右移动,二、固定汇率制度下的经济政策,固定汇率制度下顺差-官方储备增加，基础货币增加逆差-官方储备减少，基础货币减少,1.固定汇率下的财政政策,假设：外部均衡，失业扩张财政政策IS曲线右移收支顺差或逆差（经常项目和资本金融项目）官方储备变化货币供给变化LM曲线位移-内外均衡资本不流动资本不完全流动资本完全流动蒙代尔-弗莱明模型,2.固定汇率下的货币政策,假设：外部均衡，失业扩张财政政策LM曲线右移收支顺差或逆差（经常项目和资本金融项目）官方储备变化货币供给变化LM曲线回复原来外置-货币政策无效资本不流动资本不完全流动资本完全流动蒙代尔-弗莱明模型,三、浮动汇率制度下的经济政策,国际收支逆差本币贬值-BP和LM曲线右移国际收支顺差本币升值BP和LM曲线左移,1.浮动汇率下的宏观财政政策,初，外部平衡和失业扩张性财政政策IS曲线右移逆差或顺差IS和BP曲线位移内外均衡资本不流动资本不完全流动资本完全流动,2.浮动汇率下的宏观货币政策,初，外部平衡和失业扩张性货币政策LM曲线右移逆差IS和BP曲线右移内外均衡资本不流动资本不完全流动资本完全流动,结束,