国美电器的融资分析.ppt
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1、国美电器的融资分析-借壳上市,小组成员,班级 工程管理一班姓名 冯 婷 1051010009 黄 倩 1051010016 张格格 1051010033,目录,相关股票二级市场表现,相对市值估值法分析,国美电器公司的背景,交易细节,国美融资介绍,融资模式的选择,国美融资介绍,2004年6月7日,国美电器黄光裕完成了一项融资奇迹:他通过控制二级市场股价、缩股及特定持股比例等方法,成功地绕过香港交易所新的上市规则、公共持股率不得低于25%、商务部零售企业外资不得高于65%等重重政策关卡,完成了以小博大的交易:黄光裕将国美电器的94家门店以88亿元的价格出售给香港上市公司鹏润集团,此次收购以后,国美
2、电器借中国鹏润在香港上市,中国鹏润也更名为国美电器,其主营业务随之转向零售业,为投资者导演了一出好戏。在这场“左手倒右手”的收购游戏中,黄光裕身价一飞冲天。在国美借壳上市之初,有人帮黄光裕算了一笔账,通过定向配发和两次可换股票据的发行,中国鹏润3年后的市值有望高达210亿元人民币,而黄光裕个人97.2%的股权也将坐拥204亿元资产。,融资模式的选择,借壳上市,最少应具体以下三种条件:1)、这个企业应该是一家经营良好的企业。通过这个案例,我们可以清晰地看到,国美电器在大陆的成功运营是这次融资成功最基本的保证;2)、经营的业务应该具有良好的前景和可想象空间。国美完善的网点平台和强大的销售能力给了投
3、资者足够的信心和期望;3)、非常熟悉海外资本市场相关规则。从国美电器巧妙地避开香港交易所的新规定到娴熟地实现配售,可以看出黄光裕及其团队(在专业机构的帮助下)对海外资本市场的良好把握。这种融资方式的具体思路是:1)、提前控制海外上市公司(由于海外市场有大量的壳或“仙股”资源,收购成本及难度并不大,但要注意其可能被隐蔽起来的债务等关联问题);2)、国内业务发展到一定规模,并且具有一定的知名度和良好的上升趋势,具备较大的想象空间;3)、用海外的公司收购国内公司部分股权,用换股的方式(当然可以用少量现金);4)、由于国内公司注入概念及业务所带来的强大号召力,海外公司股价将迅速走高,可以成功套现。,业
4、务收入大部分来源于非主营业务收入,借壳方背景-国美电器,税后利润,实际销售额,增长率:国美于2004-2005年度以67%的增长率领先于59%的苏宁及51%的永乐。,边际利润率及净资产收益率,被借壳方背景-京华自动化,1 规模适宜,业务稀少或无2 较少的不良资产和债券3 具备一定盈利能力和重组可塑性,借壳上市过程,控制壳公司中国润鹏重组国美电器反向收购实现上市目的配售新股,实现股票流通,1 控制壳公司中国润鹏,2000年6月底,黄光裕通过海外离岸公司,以收购股权、增资的方式,获取了香港上市公司京华自动化(0493.HK)控股权。2002年,黄光裕将部分地产业务逐步注入该上市公司并更名为“中国鹏
5、润”。,2003年初,国美家电业务在内地“借壳”失败,黄光裕开始计划将家电业务注入“中国鹏润”。当年,他将94家国美门店重组为“国美电器”。黄光裕直接持有国美电器35股份,另外65股份则由“鹏润亿福”持有。而鹏润亿福的100%股权,亦由黄光裕拥有。,2004年4月,黄光裕将鹏润亿福持有的国美电器65%股权,全部出售给了BVI(英属维尔京群岛)公司Ocean Town。Ocean Town由另一家BVI公司Gome Holdings全资持有,而Gome Hodings则由黄光裕个人独资持有。通过此次运作,虽国美电器最终仍由黄光裕个人全资拥有,但其身份已变成“由BVI公司Gome Holdings
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