商业银行市场风险管理与计量专题.ppt

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1、商业银行市场风险管理与计量专题,商业银行市场风险管理与计量方法,说明：数据截至2008年10月13日。资料来源：yahoo财经,金融危机中全球股市的变动,国内二级市场近一年走势表现,国际二级市场近一年走势表现,国内A股市场，上证指数从最高的6000多点跌至最低1802点，跌幅超过2/3；深证综指也从去年10月的近20000点跌至目前的6000多点，跌幅超过60%在次贷危机的影响下，国际资本市场也风雨飘摇，美国、伦敦、新加坡、香港、德国等市场跌幅都已超过或接近50%,主要内容,市场风险：特性与诱因商业银行市场风险计量利率风险管理与计量,商业银行市场风险管理与计量方法,市场风险：特性与诱因,市场风

2、险的定义和特性商业银行市场风险的诱因我国商业银行面临的市场风险,商业银行市场风险管理与计量方法,市场风险的定义,根据1996 年1 月巴塞尔银行监管委员会颁布的资本协议市场风险补充规定的定义，市场风险为因市场价格波动而导致表内和表外头寸损失的风险此定义有值得商榷的地方吗？,商业银行市场风险管理与计量方法,市场风险的特性,双向性杠杆性相对可测性,商业银行市场风险管理与计量方法,20世纪90年代以来的银行重大金融市场风险损失情况,商业银行市场风险的诱因,利率、汇率等市场因子波动性的上升资产证券化 金融市场一体化 中间业务的发展衍生金融工具的大量使用,商业银行市场风险管理与计量方法,利率、汇率等市场

3、因子波动性的上升,典型案例 20世纪80年代美国利率市场的剧烈波动而导致的美国储贷协会（S&Ls）危机。,商业银行市场风险管理与计量方法,1960-1993年美元/马克汇率波动,商业银行市场风险管理与计量方法,我国近17年的基准利率调整,商业银行市场风险管理与计量方法,资产证券化,资产证券化使银行大量传统形式的资产进入金融市场。突出的表现就是银行贷款可以进入二级金融市场进行交易，并不断被“盯市”。这在提高资产流动性的同时，资产价格的变化也会更迅速地反映到银行的损益和资产负债状况中，从而使金融市场风险的影响加大。,商业银行市场风险管理与计量方法,金融市场一体化,金融市场一体化过程促使商业银行的业

4、务拓展到全球范围汇率波动 金融危机的传播,商业银行市场风险管理与计量方法,中间业务的发展,20年前，大多数西方国家银行的收益90%来自于贷款利息收入，目前这一比率己下降到60%，有时甚至低于40%，而投资银行业务、资产管理和公司理财业务的份额却逐渐上升。银行业经营的重心向市场业务的偏移使得金融市场风险对于银行业变得越来越重要。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,部分西方商业银行的利润结构(2004),衍生金融工具的大量使用,为了管理风险、提高经营的杠杆率，银行开始大量从事金融衍生产品交易。BIS对金融衍生产品OTC市场的统计报告显示：大量的OTC交易都集中于一些主

5、要的银行。衍生产品隐含的巨大风险（由于高杠杆率，使得衍生产品的风险可能高出其基础市场风险的几十倍），导致银行经营中具有更多潜在的市场风险。由衍生产品交易而引发的市场风险给银行带来的损失，已成为近年来银行倒闭的最主要原因，如英国著名的Barings银行的倒闭。,商业银行市场风险管理的演进与计量方法,我国商业银行的市场风险,债券市场价格波动外汇市场的汇率波动 股票价格波动 金融衍生产品的市场风险传导,商业银行市场风险管理的演进与计量方法,债券市场价波动,目前，国内不少银行都持有巨额债券，而且这些债券又大多以固定利息的国债为主，商业银行约持有目前1万多亿国债余额的60。对银行来说，对固定利率债券的投

6、资，其收益可以事先预计，不确定性较小，但必须承担市场利率波动的风险，尤其是基准利率上升的风险。,商业银行市场风险管理与计量方法,中国建设银行持有债券情况（单位：亿元）,商业银行市场风险管理与计量方法,外汇市场的汇率波动,2004年以来，面对外资银行在外汇业务方面的强大竞争压力，境内不少银行都纷纷推出了外汇理财产品，即外汇结构性存款有相当的一部分将会投入到国际金融市场用于外汇买卖等金融投资活动，其中的汇率波动极为频繁，涉足其中的商业银行必须时时刻刻经受来自外汇市场各方面因素的考验。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,2004年末各上市银行外币敞口（单位：百万）,股票

7、价格波动,2004年11月4日，中国人民银行、中国证监会、中国银监会联合发布修改后的证券公司股票质押贷款管理办法，这意味着证券公司通过向商业银行质押股票方式融通资金的渠道又将重新激活。证券公司股票质押贷款管理办法中明确提出要设立最低为135的警戒线和最低为120的平仓线，并要求“在质押股票市值与贷款本金之比降至警戒线时，贷款人应要求借款人即时补足因证券价格下跌造成的质押价值缺口。在质押股票市值与贷款本金之比降至平仓线时，贷款人应及时出售质押股票”。,商业银行市场风险管理与计量方法,金融衍生产品的市场风险传导,2004年2月，中国银监会颁布了金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法，该办法并于当年3

8、月份正式开始实施，此后，四大国有商业银行以及部分股份制商业银行相继获准开办金融衍生品业务。通过一些金融衍生产品的交易，虽然在某种程度上可以起到套期保值、分散风险的作用，但同时，由于金融衍生产品大多与利率、汇率、期货、期权、远期、掉期等金融工具密切相关，金融衍生产品实际上同金融市场的联系尤为紧密，金融市场的各类风险都可能通过金融衍生产品的传导，而成为从事金融衍生产品交易的相关银行的市场风险来源。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,中国建设银行表外业务：金融衍生类2003年 190.9亿2004年490.9亿2005年426.2亿2006年1747.9亿,商业银行市场

9、风险管理与计量方法,市场风险管理目标,市场风险管理的目标是通过将市场风险控制在商业银行可以承受的合理范围内，实现经风险调整的收益率的最大化。,商业银行市场风险管理与计量方法,市场风险计量,测度技术的发展测度框架计量方法,市场风险测度技术的发展,商业银行市场风险管理与计量方法,金融市场风险的测量框架,前台风险测量的主要方法是灵敏度方法中台风险测量的主要的风险测量方法就是VaR方法，压力试验也是中台风险测量的方法之一后台风险管理的主要技术核心仍然与VaR密切相关，包括基于VaR的风险资本确定、基于VaR的绩效评估，基于VaR的投资决策等。,商业银行市场风险管理的演进与计量方法,风险测度的分层,商业

10、银行市场风险管理与计量方法,市场风险计量方法,敏感性方法波动性方法VaR压力试验（stress testing）极值方法(EVT),商业银行市场风险管理与计量方法,敏感性方法,利用金融资产价值对其市场因子（market factors）的敏感性来测量金融资产市场风险的方法。标准的市场因子包括利率、汇率、股票指数和商品价格等。灵敏度表示当市场因子变化一个百分数单位时金融资产价值变化的百分数，它描述了金融资产的市场风险：灵敏度越大的金融资产，受市场因子变化的影响越大，风险越大。,商业银行市场风险管理与计量方法,假定金融资产的价值为P，其市场因子为为，价值P为市场因子的函数，因此市场因子的变化将导致

11、证券价值的变化，即：其中，Di 为资产价值对相应市场因子的敏感性，称为灵敏度。,商业银行市场风险管理与计量方法,针对不同的金融资产、不同的市场因子，存在不同类型的灵敏度。实际中常用的灵敏度包括：针对债券（或利率性金融工具体）的久期（duration）和凸性（convexity），针对股票的，针对衍生工具的Delta、Gamma、Theta、Vega、Rho等。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,实例：Delta,期权的Delta反映了标的资产变化一个百分点所导致的期权价值变化的百分点。如某一期权的Delta为0.5,反映了标的资产变化1会导致期权价值变化0.5。,

12、优缺点,优点：概念上的简明和直观性，使用上的简单性 缺陷：近似性,只是一种局部性测量方法;对产品类型的高度依赖性,一方面无法测量包含不同市场因子、不同金融产品的证券组合的风险，另一方面也无法比较不同资产的风险程度；对于复杂金融产品的难理解性;相对性,并没有回答某一证券组合的风险损失到底是多大。,商业银行市场风险管理与计量方法,使用中存在的局限,灵敏度方法主要适用于简单金融市场环境下（单一产品、单一风险）的风险测量，或复杂金融环境下的前台业务。随着金融市场的规模增大、交易方式的动态性和复杂性的增加，灵敏度方法存在的主要缺陷在于其测量风险的单一性不同的风险因子对应不同的灵敏度。,商业银行市场风险管

13、理与计量方法,波动性方法,波动性：实际结果偏离期望结果的程度波动性可以通过规范的统计方法量化，其中，方差或标准差是最为常用的方法，它估计了实际回报与预期回报之间可能的偏离。在使用中通常把波动性与标准差等同起来。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,实例：单一资产的波动性,假设银行持有某类债券，11月7日到11月11日的价格分别为11月7日 99（元人民币）11月8日 103（元人民币）11月9日 106（元人民币）11月10日 102（元人民币）11月11日 100（元人民币）试计算11月7日到11月11日该债券价格波动性。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行

14、市场风险管理与计量方法,实例：资产组合的波动性,资产A和资产B的有关概率分布如下：,商业银行市场风险管理与计量方法,计算,（1）资产A和资产B的期望收益率和标准差分别为多少？（2）资产A和资产B的协方差和相关系数为多少？（3）若用投资的40购买资产A，用投资的60购买资产B，求投资组合的期望收益率和标准差。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,(1)资产A的期望收益率为13.2，标准差为1.5；资产B的期望收益率为7.7，标准差为1.1；(2)资产A和资产B的协方差为0.76；相关系数为0.46；(3)投资组合的期望收益率为9.9，标准差为0.011。,优缺点,波动

15、性描述了收益益偏离其平均值的程度，在一定程度上测量了金融资产价格的变化程度。缺点：只描述了收益的偏离程度，却没有描述偏离的方向，而实际中最为关心的是负偏离（损失）；波动性并没有反映证券组合的损失到底是多大，对于随机变量统计特性的完整描述需要引入概率分布，而不仅仅是方差。,商业银行市场风险管理与计量方法,VaR,VaR方法是由JP Morgan公司率先提出的当时JP Morgan总裁Weatherstone要求下属在当天交易结束后的4：15分，给他一份一页的报告（著名的4.15报告），说明公司在未来24小时总体上的潜在损失是多大。为了满足这一要求，JP Morgan的风险管理人员开发了一种能够测

16、量不同交易、不同业务部门市场风险，并将这些风险集成为一个数的风险测量方法VaR。,商业银行市场风险管理的演进与计量方法,VaR概念,VaR的含义是“处于风险中的价值”，是指市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的是指，在一定的概率水平下（置信度），某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。可表示为：Prob(P VaR)=1c 其中，P为证券组合在持有期t内的损失；VaR为置信水平c下处于风险中的价值。,商业银行市场风险管理与计量方法,假定JP Morgan公司1994年置信度为95%的日VaR值为960万美元，根据VaR的定义，其含义是指，该公司可以

17、以95%的可能性保证，1994年每一特定时点上的证券组合在未来24小时之内，由于市场价格变动而带来的损失不会超过960万美元。,商业银行市场风险管理与计量方法,VaR主要基于证券组合价值变化的统计分布图（直方图），如果给出某一证券组合价值变化的统计分布图，根据VaR的定义就可直观地找到与置信度相对应的分位数，即VaR值。以JP Morgan公司为例,根据该公司1994年（254个交易日）的日损益情况，如果损益分布为独立同分布，可将日损益按大小进行排序，并计算出每个损益发生的频数。这样就得到其日损益分布的直方图，如图所示。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,图中所给

18、的是JP Morgan公司1994年中任何一天的VaR值，是根据1994年的数据得到的，因此实际上是历史VaR。现实中所关注的是未来情况，如1995年的VaR，这就需要预测证券组合的未来损益分布，而这正是VaR估计的核心和难点所在。,商业银行市场风险管理与计量方法,VaR的参数选择,在VaR定义中，有两个重要参数持有期和置信水平。任何VaR只有在给定这两个参数的情况下才有意义。持有期是计算VaR的时间范围。由于波动性与时间长度呈正相关，所以VaR随持有期的增加而增加。通常的持有期是一天或一个月，但某些金融机构也选取更长的持有期如一个季度或一年。巴塞尔委员会对商业银行内部风险模型计算的VaR要求

19、的考察期限为10个工作日，置信区间为99；花旗银行等多数大银行则选用1个工作日，99置信度作为模型参数。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,VaR方法的原理,考虑一种金融资产，假定P0为金融资产的初始价值，R是持有期内的投资回报率，则在持有期末，金融资产的价值可以表示为：P=P0（1+R）假定回报率R的期望回报和其波动性分别为和。如果在某一置信水平c下，金融资产的最低价值为P*=P0（1+R*），则根据VaR的定义，在一定的置信水平下，金融资产在未来特定的一段时间内的最大可能损失，可以定义VaR为：VaR=E(P)-P*=-P0(R*-),商业银行市场风险管理与计

20、量方法,根据以上定义，计算VaR就相当于计算最小值P*或最低的回报率R*。在标准正态分布下，当给定一个置信水平如95%，则对应=1.65，于是就可以计算出相应的最小回报R*和VaR。由上页公式，最小回报可以表示为：R*=-+VaR为：VaR=-P0（R*-）=P0 因此，VaR是分布的标准差与由置信水平确定的乘子的乘积。,商业银行市场风险管理与计量方法,实例,有一种金融资产，其初始价值为100万美元，持有一个投资期，持有期内的预期投资回报率为10%，投资回报的标准差为2%，投资回报的变动服从标准正态分布，要求该种金融资产在95%置信水平下的VaR。VaR=P0=-100*1.645*2%=-3

21、.29 也就是说，该种金融资产在95%置信水平下的最大损失为3.29万美元。,商业银行市场风险管理与计量方法,投资组合市场风险的VaR测量,在一定期间内，投资组合的收益用矩阵的形式表式：,商业银行市场风险管理与计量方法,投资组合的收益期望值：方差为：,商业银行市场风险管理与计量方法,实例,假设将100万美元投资于两种资产，要计算该投资组合在95%水平上的VaR。表1给出的是该投资组合的有关数据。,商业银行市场风险管理与计量方法,投资组合的VaR 计算,商业银行市场风险管理与计量方法,实证的某银行衍生工具的市场风险,VaR的优点和缺点,优点：VaR可以测量不同市场因子、不同金融工具构成的复杂证券

22、组合和不同业务部门的总体市场风险暴露；由于VaR提供了一个统一的方法来测量风险，为比较不同业务部门的风险暴露大小、基于风险调整的绩效评估、资本配置、风险限额设置等，提供了一个简单可行的方法；VaR概念简单、理解容易；VaR充分考虑了不同资产价格变化之间的相关性，这可以体现出投资组合分散化对降低风险的贡献；特别适合监管部门的风险监管。,商业银行市场风险管理的演进与计量方法,缺陷：它是一种向后看的方法（backward-looking）,对未来的损失估计是基于历史数据，并假定变量间过去的关系在未来保持不变，显然，许多情况下，这并不符合实际；VaR是在特定的假设条件下进行的，如数据分布的正态性等，有

23、时这些假定与现实可能不符；VaR的计算有时非常复杂：VaR只是市场处于正常变动下市场风险的有效测量，它不能处理金融市场处于极端价格变动的情形，如股市崩盘等。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,案例：巴林银行破产的VaR分析,1995年2月26日，具有233年悠久历史的英国巴林银行（Barings）宣布破产。导致这一结果的直接原因是巴林银行新加坡分行期货交易负责人理森N.Leeson在其衍生金融交易中损失了13亿美元。,商业银行市场风险管理与计量方法,理森资产组合的VaR,理森构建了两个巨额的资产组合：第一个组合是由日经指数期货的看涨和看跌期权空头构成的期权组合，约

24、为35000份；第二个组合由77亿美元的日经指数期货多头和160亿美元日本国债期货空头构成的期货组合。,商业银行市场风险管理与计量方法,理森期权组合的VaR,理森的空头等价对敲策略的组合为Delta风险中性：看涨期权正的Delta风险与看跌期权负的Delta风险实现了完全对冲，从而达到组合的Delta风险中性。,商业银行市场风险管理与计量方法,下面计算Leeson等价对敲策略的VaR。对于该等价对敲策略，一个看涨期权和看跌期权头寸的净Gamma值为=0.000422，整个组合的Gamma值为：350000.000422=0.00739万美元，Delta值为0；日经指数日波动性为 1.26%，因

25、此，在95%的置信度下组合的日VaR值为：,商业银行市场风险管理与计量方法,换算为月VaR约为2200万美元。显然，VaR低估了组合的市场暴露（实际该组合在一个月内的损失为1.4亿美元。Delta模型下理森策略的风险风险为0，这与VaR估计的差别决不是在数量上，而在于Delta模型完全掩盖了风险暴露Delta模型下即使市场大幅波动，理森的等价对敲策略风险也为0；而采用VaR估计，可以估计出市场大幅下跌的风险。,商业银行市场风险管理与计量方法,理森的期货组合的风险暴露,商业银行市场风险管理与计量方法,就该组合而言，尽管VaR低估了期货组合的风险，但其反映的市场风险暴露的状况，也本应引起巴林银行高

26、层的高度注意，但巴林银行并没有采用VaR测量风险，其官方报告中的风险竟为0。,商业银行市场风险管理与计量方法,评述,从技术角度看，巴林银行破产的重要原因在于风险测量出现严重错误，错误的风险测量方法无法反映理森持有的两个组合的实际风险状况（官方报告竟均为0风险）：期货组合中实际没有进行风险测量，而期权组合中采用了错误的Delta模型。巴林银行的风险暴露还说明，即使采用VaR测量风险，也无法准确反映市场极端状况下的风险暴露，此时就必须进行压力试验。,压力试验（stress testing）,压力试验是测量市场因子发生极端不利变化时，金融机构或组合证券的损失大小。包括识别那些会对金融机构产生致命损失

27、的情景，并评估这些情景对金融机构的影响。典型的压力试验包括情景分析（Scenario analsys）和系统化压力试验(Systematic stress testing),商业银行市场风险管理与计量方法,衍生产品策略集团（DPG）建议的压力试验标准是：（1）收益率曲线上下平行移动各100个基本点；（2）收益率曲线（2年至10年）变平或变陡25个基本点；（3）以上两种情况同时发生（其四种组合方式）；（4）3个月收益率波动率比正常情况增加或减少20；（5）股票指数增加或减少10；（6）股票指数比正常情况增加或减少20；（7）主要货币兑美元的汇率波动幅度增加或减少6；（8）外汇汇率波动幅度比正常情

28、况增加或减少20；（9）调期利差波动幅度增加或减少20个基本点。,商业银行市场风险管理与计量方法,极值方法(EVT),极值分析则是通过对收益的尾部分布进行统计分析，从另外一个角度估计极端市场条件下金融机构的损失。极值理论是测量极端市场条件下市场风险的一种方法，它具有超越样本数据的估计能力，并可以准确地描述分布尾部的分位数。它主要包括两类模型：BMM模型和POT模型。其中BMM模型是一种传统的极值分析方法，主要用于处理具有明显季节性数据的极值问题上，POT模型是一种新型的模型，对数据要求的数量比较少，是目前经常使用的一类极值模型。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,

29、利率风险管理与计量,利率风险的表现利率风险的计量利率风险的管理,商业银行市场风险管理与计量方法,利率风险的表现,重新定价风险收益率曲线风险基准风险期权性风险,商业银行市场风险管理与计量方法,重新定价风险,重新定价风险是最主要的利率风险，它产生于金融机构资产、负债和表外项日头寸重新定价时间(对浮动利率而言)或到期日(对固定利率而言)的不匹配。当利率敏感性资产大于利率敏感性负债时，存在“正缺口”，如果利率上浮，银行收益增加；如果利率下调，银行收益下降。反之，利率敏感性资产小于利率敏感性负债时，银行收益随利率上浮而减少，随着利率下调而增加。,商业银行市场风险管理与计量方法,我国的情况,在总量结构上，

30、我国商业银行资产与负债总量之间没有保持合理的比例关系，存差过大，大量资金积压在期限结构上，资产与负债在期限结构上没有建立合理配比关系，如以短期存款支持长期贷款业务或以长期存款支持短期贷款业务，前者属于负债敏感型，在利率持续上升时，负债成本急剧加重，后者属于资产敏感型，在利率持续下调时，负债成本急剧加重,商业银行市场风险管理与计量方法,收益率曲线风险,收益率曲线风险产生于收益率曲线形状和斜率的非预期的变动，收益率曲线的不利变动导致金融机构的收入的减少和巾场价值的下降。在我国，影响最大的收益率曲线风险就是存贷款收益率曲线的变化，即随着不同期限结构的存贷款利率发生不同幅度的变化，银行的净利息收入将会

31、随之增加或减少。,商业银行市场风险管理与计量方法,美元远期收益率曲线,商业银行市场风险管理与计量方法,欧元远期收益率曲线,商业银行市场风险管理与计量方法,以2004年10月29日的利率调整为例，加息前后中长期存贷款利差水平下降，短期存贷款利差水平不变，这说明以短期存款支持的中长期贷款由于收益率曲线的斜率变动导致商业银行的净利息收入减少。在此时持有较多的中长期贷款资产的商业银行的净利息收入将会减少。另外，我国目前的存贷款收益率曲线特点是长期收益率较低，短期收益率偏高。2002年发行的30年期记账式国债利率仅为2.9%，而同期银行存款准备金利率为1.89%，相差仅一个百分点，收益率曲线几乎成水平线

32、。可见，商业银行的国债投资面临比较明显的收益率曲线风险。,商业银行市场风险管理与计量方法,基准风险,基准风险是利率风险的另一重要来源，产生于具有相同的重新定价特征的资产负债或表外项目利率的非完全同步变动。具有相同有效期或者相同的重新定价特征的金融机构的资产、负债和表外项目的净现值会因为利率的不同步变动发生非预期的变化。,商业银行市场风险管理与计量方法,在我国，商业银行的资产业务利息收入基本都占总营业收入的90%以上，而大部分的资产业务利息收入主要来自存贷款净利息收入，因此基准风险主要表现在存贷款利差的不同步变动。,商业银行市场风险管理与计量方法,期权性风险,期权性风险来自于商业银行的资产、负债

33、和表外项目中隐含的期权。期权的持有者有权利买卖金融工具或者改变金融工具的现金流。对于我国商业银行而言，期权常常是隐含在一些资产负债业务之中。比如贷款者有提前还款的权利，活期存款的存款方有权随时提款而不受任何经济损失，定期存款也可以在支付罚息的情况下提前支取由于期权的买方可以在有利的时候执行这些隐含的期权，如果不能充分管理这类风险，这些隐含期权特有的非对称性将给商业银行带来巨大的风险。,商业银行市场风险管理与计量方法,我国的利率政策允许储户提前支取定期存款，银行为防止提前支取定期存款带来的期权性风险制定了罚息措施，即按照活期存款的利率支付持有期间的利息。但是在转存获得的利息收入超过提前支取损失的

34、利息时，储户还是会选择提前支取，在这种情况下，银行将处于被动的地位。商业银行也面临着贷款人提前还款的期权性风险，比如由于对连续加息的预期，我国商业银行近期出现许多分期付款的买房者打算提前还贷的情况。为制止提前还贷的势头，多家银行出台收取违约金等措施以减少买房者提前还贷所带来的利息损失。这就是一个典型的商业银行面临的期权性风险的例子。,商业银行市场风险管理与计量方法,利率风险的计量,资产负债敏感性缺口持续期缺口动态模拟分析 VaR,商业银行市场风险管理与计量方法,资产负债敏感性缺口,在缺口分析中，利率风险暴露可表示为：GAP=RSA-RSL 公式中，GAP为缺口；RSA为利率敏感资产；RSL为利

35、率敏感负债按计算期的不同，还可分为单期缺口与累计缺口两种。累计缺口一般是以一年为期，而单期缺口则是在一年内分为若干子期间，分段计算缺口。当GAP0时，被称为正缺口，反之GAP0称为负缺口,商业银行市场风险管理与计量方法,当利率变动时，银行NII变动与缺口之间的关系可以用下式表示：公式表明，利率水平上升（r0）时，若利率敏感性缺口为正缺口（GAP0），则银行净利息收入将比预期增加，反之为负缺口（GAP0时），银行NII会比预期减少。当利率下降时（rO，负缺口有意外收入，而正缺口有意外损失。而在缺口值为零（GAP=0）时，无论利率如何变动，净利息收不变，也就是利率风险暴露为零时，不存在利率风险。,

36、商业银行市场风险管理与计量方法,银行的利率风险还可以用利率敏感度来测度 如果利率敏感度等于或近似于1，则这家商业银行几乎不存在利率风险，利率敏感度与1的差距越大，则商业银行承担的利率风险越大,利率敏度=,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,案例,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,缺口分析的评价,优点：计算、观察方便 缺点：缺口分析属于短期分析和静态分析，由于忽略了现金流量的时间变化，具有一定的局限性。,商业银行市场风险管理与计量方法,持续期缺口,1938年美国经济学家麦克莱FRMacaulay 首先提出持续期的概念。麦克莱持续期(Mac

37、aulay Duration)也称久期。影响利差收益的因素除利率变化之外，在期间中的现金流量及其分布结构也是一个重要因素。持续期分析是把将来利息收支现金流的现在价值在总价值中的比重作为权数，加权平均期间，从而决定管理对策的分析方法。麦克莱持续期的实质就是以通过计算各期现金流现值的方式，来测算收回金融工具最初投入的加权平均时间,商业银行市场风险管理与计量方法,持续期缺口计算,式中D为持续期，P为金融工具总现值，t为期限(每次计息时间)，Ct为t时期现金流，r为市场利率。,商业银行市场风险管理与计量方法,修正的持续期,商业银行市场风险管理与计量方法,修正的持续期不仅是简单的期间现值的加权平均，而且

38、反映了银行资产（或负债）的现值对利率的弹性，即市场利率1%的变化所引起的金融资产现在价值的变化。修正的持续期被作为资产（或负债）利率弹性，可以作为银行衡量其资产负债利率风险的有效工具。,商业银行市场风险管理与计量方法,例子,上年某行发放了1亿元的固定利率贷款，年利率是10%，期限是五年。那么第一年至第四年该行每年收到的贷款利息是1000万元(现金流量)，第五年到期，收到的贷款本息是11000万元(现金流量)。这笔贷款的持有期计算方法见表3。,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,持有期=41698.6610000=4.17年 Y=(-D)/(1+r)(R)(100)Y

39、=资产或负债市场值变动率；D=持有期；r=计算持有期时使用的现金流量现值贷款利率；R=利率变动幅度如果该笔贷款利率从10%下降到9%，也就是贷款利率下降1，根据上边公式，则这笔贷款的市场值变动幅度为 3.79%，也就是说这笔贷款的市场值上升了379万元，同理，如果该笔贷款的利率上升了1%，则该笔贷款的市场值下降了379万元。,商业银行市场风险管理与计量方法,持续期 缺口评价,持续期分析方法考虑到了银行的现金流量和市场价值，在一定程度上弥补了缺口分析的缺陷。与缺口分析相比，持续期分析更为精确，并从长期角度分析了利率变化对收益的影响，计算持续期的目的在于用持续期测量利率变化引起资产负债市值的变动幅

40、度。所提供的测度技术并不完美，主要原因有两个：凸性问题（Convexity）和持续期漂移问题（Duration drift）。,商业银行市场风险管理与计量方法,动态模拟分析,动态模拟分析则将缺口分析结合模拟技巧，预估银行未来财务状况，再利用缺口管理，衡量银行未来不同期间内可能承受的利率风险，可考虑选择权风险，也可针对不同的收益率曲线估算利息收付，帮助管理者更有效的管理利率风险，但因未将货币的时间价值考虑在内，所以动态模拟分析法较适用短期利率变动风险分析。,商业银行市场风险管理与计量方法,VaR,VaR技术可以对市场各种风险逐步定量化，通过统计方法对市场风险进行识别和度量，通过计算在一定置信度水

41、平下投资头寸的最大可能损失来判断风险，最大可能损失称为风险值。随着风险管理观念的成熟以及信息技术发展，风险值VaR观念逐渐被广泛运用于利率风险管理领域。,商业银行市场风险管理与计量方法,利率风险的管理,利率风险管理流程市场方法：利率互换、期货、期权、远期内部方法：持续期模型利率风险管理（Duration Model Management）、利率免疫化和风险受控的套利管理（Controlled risk hedging）我国商业银行利率风险管理存在问题,商业银行市场风险管理与计量方法,商业银行市场风险管理与计量方法,利率互换,利率互换又称“利率掉期”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债

42、务相互交换。债务人根据国际资本市场利率走势，通过运用利率互换，将其自身的浮动利率债务转换为固定利率债务，或将固定利率债务转换为浮动利率债务的操作。作为一项债务保值工具，利率互换用于管理中长期利率风险。,商业银行市场风险管理与计量方法,利率互换的运行机制,商业银行市场风险管理与计量方法,实例,A银行是一家有名的大银行，其资信等级较高，在市场上无论是筹措固定利率资金还是浮动利率资金都比B银行优惠。两家银行筹资成本如下表所示：A银行 B银行 成本优势直接筹集固定利率资金的成本 12%13%1%直接筹集浮动利率资金的成本 LIBOR LIBOR0.25%0.25%潜在套利机会 0.75%,商业银行市场

43、风险管理与计量方法,A银行以12%的固定利率筹措资金，B银行以LIBOR0.25%的浮动利率筹措资金，然后双方通过中间人进行互换。经过商定，A银行换得LIBOR0.25%的浮动利率，B银行换得12.5%的固定利率。,商业银行市场风险管理与计量方法,假设中间人收取0.25%的安排费，则各方当事人实际借款成本及收益如下：（1）A银行向中间人支付浮动利率LIBOR0.25%，并支付固定利率市场利息12%，从中间人处获得固定利率12%，净利息成本为：LIBOR0.25%（12%12%）=LIBOR0.25%。（2）B银行向中间人支付固定利率12.5%，并支付浮动利率市场利息LIBOR+0.25%，获得

44、中间人支付的浮动利率LIBOR，净利息成本为：12.5%+（LIBOR+0.25%LIBOR）=12.75%（3）中间人向A银行支付固定利率12%，并从B银行获得固定利率12.5%，获得固定利率利差12.50%12%=0.50%；向B银行支付LIBOR浮动利率，从A银行处获得浮动利率LIBOR0.25%，贴补浮动利率利差LIBOR（LIBOR0.25%）=0.25%。因此中间人的净收益为：0.50%0.25%=0.25%。,商业银行市场风险管理与计量方法,持续期模型利率风险管理,假定利率变化引起的资产收益率的变化率与负债的支出利率的变化率相同，则由（16-25），（16-26）两式可导出：式表

45、示了银行资本价值的变化。在回避利率风险的场合，显然希望利率的变化不使资本价值受影响，即=0，也就是要求ADA-LDL=0。,商业银行市场风险管理与计量方法,我们可以把ADA-LDL称作持续期缺口，当其为正值时，利率上升将使资本价值降低，故而应该考虑使负债的持续期DL延长或使资产的持续期DA缩短的策略来防止利率风险。我们可以发现持续期缺口（duration gap）是衡量商业银行资本价值风险的有效手段。,商业银行市场风险管理与计量方法,持续期缺口、资本价值和利率变化关系,商业银行市场风险管理与计量方法,利率免疫化,为了使银行股本净值价值免遭利率波动的影响，该银行可采取完全“免疫”的策略，让持续期缺口等于零，使总资产的加权平均持续期等于总负债的加权平均持续期与该银行的资产负债率的积。,商业银行市场风险管理与计量方法,当DA=时，银行股本的持续期为0，银行股本净值价值免遭利率波动的影响。,商业银行市场风险管理与计量方法,进一步的学习,王春峰.金融市场风险管理.天津大学出版社美安东尼G 科因等.利率风险的控制与管理.经济科学出版社黄宪等.银行管理学.武汉大学出版社,商业银行市场风险管理与计量方法,谢 谢！,