招商中证大宗商品分级.ppt

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1、0,招商中证大宗商品股票指数分级基金,1,风险提示：基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时本公司管理的其它基金过往业绩并不预示着本基金的未来表现。本演讲稿属于招商基金管理有限公司所有，且并非基金宣传推介材料，仅作交流使用，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。其中数据多为引自权威机构或公开信息，本公司并不对该等数据的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。投资有风险，请在进行投资前应参阅中国证监会指定信息披露媒体上公告的基金销售文件。,2,10秒精准营销,稀缺资源集中营,以稀为贵，升值

2、潜力凸显,优质指数,分级设计,囊括国内资源行业上市龙头企业，指数历史累计收益率较高，弹性大,一个产品，三种投资方式，匹配不同风险偏好,3,目录,大宗商品的故事占据稀缺资源：彰显投资价值中证大宗商品指数：投资、交易两相宜产品分级，一基三吃产品概况及公司简介,大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。主要包括三个类别：能源、基础原材料、农产品,4,大宗商品,农产品,基础原材料,能源,大宗商品,5,大宗商品“长牛”格局,“物以稀为贵”！资源的有限性与人类需求的无限性决定了大宗商品价格将持续维持波动上升的格局,资料来源：wind，截至2012年

3、4月,6,长期支撑：稀缺性,资源供给有限,需求无限,供需矛盾,供需缺口不断增大,对大宗商品价格构成长期支撑,7,催化剂：货币贬值和避险,以贵金属为例，全球货币超发、国际安全形势动荡背景推动资金流入大宗商品,资料来源：Bloomberg、长江证券研究部,8,目录,大宗商品的故事占据稀缺资源：彰显投资价值中证大宗商品指数：投资、交易两相宜产品分级，一基三吃产品概况及公司简介,9,稀缺性天然具备升值潜力,中证大宗商品指数的成份股全面涵盖了石油、煤炭、化工原材料、基本金属、贵金属等各项资源行业。样本股中的100只股票更是代表国内资源行业的龙头企业。资源行业自身的稀缺性与国内经济发展对自然资源刚性需求持

4、续上扬形成的供需缺口日益扩大，从长期来看，稀缺资源的投资价值凸显。,资料来源：wind，申万一级行业分类,10,供给稀缺,资源品是不可再生的能源、金属等资源具有稀缺性，而其在经济发展中同时又具有不可或缺性，这就加剧了资源产品供需之间的矛盾。因而，资源价格从长期看具有较明显的上涨趋势。,资料来源：CICC,11,需求持续上升,基础设施建设城市化进程消费升级七大新兴产业（信息设备、高端装备、新能源汽车等）,资料来源：Rio Tinto,12,中国需求延续大宗商品上升趋势,自2000年起，中国铜消费量的年均复合增速达到15.5%，2010 年达到780 万吨。截止2010 年底，中国占全球铜消费量的

5、份额已经从二十一世纪初的11%大幅飙升至40%。石油方面，中国消费量过去十年的年均复合增速为7.6%，从2000 年的460 万桶/天上升至2010 年的950 万桶/天。中国占全球石油需求的份额也从6%上升至10%以上,13,石油化工：新兴市场拉动需求,尽管近期油价经历了过山车似的下跌上涨，原油价差走强和库存持续下降体现基本面同期持续走强。来自于新兴市场尤其是中国的需求增长将成为拉动2012年石油需求的主要动力。,资料来源：CICC注：OECD经济合作与发展组织，主要由34个发达国家组成,14,石油化工：新兴市场拉动需求,15,石油化工：新兴市场拉动需求,预计2012年整体需求将保持稳健增长

6、，全年将呈现前松后紧的格局。,16,有色金属：供需缺口仍存,尽管全球经济放缓会对有色金属需求造成一定冲击，铜、铝、锌、锡等有色金属的供应速度仍然落后于需求增长。尤其是在中国，稀缺性对有色金属价格的刚性形成支撑。,资料来源：brookhunt，中金公司,电解铜供需平衡表,电解锡供需平衡表,17,有色金属：高端材料受益“十二五”,国家“十二五”规划重点发展的高新产业将产生大量的高端材料消费需求，如钛材、高温合金、非晶带材等。这就使得拥有相关稀缺资源的相关企业具备了良好的投资价值。,18,采掘：煤价上升，供需平衡,年初以来，煤炭需求总体保持旺盛态势，火电、粗钢、水泥和化肥等下游产量高速增长有力支撑煤

7、炭需求。供给方面，全国原煤产量同比增长稳定。,资料来源：国家统计局,11 年1至10月火电、粗钢、水泥和化肥产量增长情况,11 年全国煤炭产量同比增长12.2%,19,目录,大宗商品的故事占据稀缺资源：彰显投资价值中证大宗商品指数：投资、交易两相宜产品分级，一基三吃产品概况及公司简介,指数概述,指数名称：中证大宗商品股票指数（CSI Commodity Equity Index）涵盖行业：综合性石油与天然气企业、石油与天然气的炼制和营销、煤与消费用燃料、商品化工、多种金属与采矿、贵重金属与矿石、黄金、铝、纸制品、化肥与农用药剂、林业产品、农产品成份股数量：100只指数基日：2004年12月31

8、日 基点：1000点指数编制人：中证指数有限公司指数发布时间：2010年8月22日,21,编制方法,中证大宗商品股票指数以中证800为样本空间。将样本空间属于能源类、工业材料类、农业类股票列为大宗商品股票。将样本空间中大宗商品按照过去一年A股日均总市值排名，选取排名前100的股票作为中证大宗商品股票指数样本。中证大宗商品股票指数采用等权重方式计算，使指数中单个样本股的权重相等。,数据来源：中证指数有限公司,指数运行特点,市场代表性：中证大宗商品指数中成份股为100只，总市值和自由流通市值占全市场大宗商品股票的82.91%和73.36%，对大宗商品股票市场的代表性良好。,23,市场分布及行业占比

9、,中证大宗商品指数按照流通市值的分布，沪深交易所的占比分别为85.42%和14.58%。中证大宗商品股票指数中，原材料板块占比63%，能源板块占比26%，主要消费板块占比11%。在三级行业分布中，金属与采矿，石油、天然气与消费用燃料，化学制品等行业占比较大。,资料来源：中证指数有限公司，招商基金,24,100只样本股,数据来源：中证指数有限公司,指数收益表现：2007年以来，大宗商品指数表现优异，大幅度超越市场。随着我国经济的发展，市场对能源、工业原材料以及农产品需求进一步加大，大宗商品指数的成长性和盈利性会进一步提高。,指数收益,资料来源：wind，招商基金,26,目前是较好的长期投资介入点

10、,CRB大宗商品指数长期趋势向上。指数自2011年5月高点，已经历经近一年的调整，价格基本预期全球经济复苏不利的情形，后续下跌空间有限,数据来源：wind，截止2012年4月,风险释放较充分,27,目前是较好的长期投资介入点,未来各经济实体经济的复苏是大概率事件，需求进一步恶化的空间非常有限，同时各经济体宽松货币政策的支持也将支撑大宗商品价格随着经济的复苏及需求的好转，大宗商品价格将迎来新一轮的上涨,数据来源：wind,盈利情况,28,目前是较好的长期投资介入点,目前，中证大宗商品股票指数市盈率14.00，市净率2.10，接近06年和08年最低点,数据来源：wind，2005-01-01至20

11、12-4-30,估值判断,目前是较好的长期投资介入点,从绝对估值水平来看，煤炭及石油行业的估值处在历史低位水平，有色估值相对稍高，但相对高点已经有较大幅度的回落,子行业绝对估值,目前是较好的长期投资介入点,从相对估值来看，石油行业的估值处在历史低位水平，煤炭处于历史平均值附近，有色估值相对较高，但是已经有较大幅度的回落,子行业相对估值,31,高弹性彰显波段操作价值,大宗商品的周期性较强，指数年化波动率达37.70%，高于上证综指和沪深300，波段操作价值彰显。,数据来源：wind，招商基金，截止2012年3月31日,32,反弹先锋，波段好工具,近年来的几次反弹行情中，中证大宗商品指数的表现均领

12、先于主流市场指数,数据来源：wind，招商基金,33,它山之石：罗杰斯全球资源指数,罗杰斯全球资源指数（RGREIcore）表现超越标普指数,数据来源：bloomberg,从历史经验看，一旦商品市场进入牛市周期，最短可以持续15年，最长则达23年。这次牛市周期始于1999年，所以预期即可持续到2014年至2022年。而且从历史经验看，商品市场与股票市场的发展往往背道而驰。罗杰斯热门商品投资,34,目录,大宗商品的故事占据稀缺资源：彰显投资价值中证大宗商品指数：投资、交易两相宜产品分级，一基三吃产品概况及公司简介,基金份额结构,本基金份额分为三类：基础份额（“招商中证商品份额”）、稳健收益类份额

13、（“招商中证商品A份额”）与积极收益类份额（“招商中证商品B份额”）。A份额、B份额的配比始终保持1:1的比率不变本基金净资产优先确保A份额的本金和约定年基准收益，约定年基准收益为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+3.5%”,剩余净资产为B份额所得招商中证商品A份额净值为招商中证商品B份额净值为 其中，为T日每份招商中证商品份额的基金份额净值 为A份额约定年基准收益率,基金份额的自动分离,基金发售结束后，场内全部招商中证商品份额将按1：1的比例自动分离成中证商品A份额和中证商品B份额，两类基金份额的基金资产合并运作基金合同生效后，招商中证商品份额设置单独的基金代码，只可以进行场内与场

14、外的申购和赎回，但不上市交易。A份额与B份额交易代码不同，只可在深圳证券交易所上市交易，不可单独进行申购或赎回,份额配对转换,三类份额之间的配对转换，包括分拆和合并。分拆。指每2份招商中证商品份额的场内份额转换成1份A份额与1份B份额。合并。指每1份A份额与1份B份额配对转换成2份招商中证商品份额的场内份额。投资者可在场内申购和赎回招商中证商品份额，并可选择将其场内申购的招商中证商品份额按1:1的比例分拆成A份额和B份额申请上市。也可按1:1的配比将其持有的A份额和B份额申请合并为招商中证商品份额后赎回投资者可在场外申购和赎回招商中证商品份额。场外申购的招商中证商品份额不进行分拆，但可将其跨系

15、统转托管至场内并申请分拆成A份额和B份额后上市交易,份额操作简图,场内渠道申赎,场外渠道申赎,指数型基金,招商中证商品A份额,招商中证商品B份额,稳健收益,积极收益,1:1,认购份额自动分级申购份额申请分级,不分级,A、B份额可在二级市场单独交易,代码不同,跨系统转托管,套利交易,定期份额折算,折算频次：每年折算1次折算基准日：每个会计年度第1个工作日折算对象：A份额、场内及场外的招商中证商品份额折算方法：将A份额每个会计年度12月31日份额净值超出1.000元部分折算为场内招商中证商品份额，分配给A份额持有人；每2份招商中证商品份额按1份A份额获得约定收益的新增折算份额场外招商中证商品份额的

16、持有人将获得新增场外招商中证商品份额；场内招商中证商品份额的持有人获得新增场内招商中证商品份额的分配定期份额折算不改变招商中证商品B份额净值及其份额数,折算频次：不定期触发折算，即当招商中证商品份额的份额净值达到2.000元时，或当B份额的份额净值达到0.250元时折算对象：A份额、B份额和招商中证商品份额折算方法：确保份额折算后A份额和B份额的比例为1：1份额折算后A份额、B份额和招商中证商品份额的基金份额净值均调整为1元,不定期份额折算,杠杆比率,随着基础份额净值逐步升高，B份额的杠杆比率逐渐降低接近1随着B份额的净值逐步降低至0.250，B份额的杠杆比率逐步升高至最高的5.28,42,一

17、个基金，三种投资方式,市场变化的多样性某种程度上说是源于投资者投资风格和投资策略的多样性，长期投资不等于长期持基不动，恰当地选时择基有利于增加阶段性收益。招商中证大宗商品分级基金为投资者提供了3种风格的投资工具，投资者可根据自身风险承受能力及市场状况灵活配置，自由腾挪。,A类份额投资风格：稳健型,中证大宗商品指数基金份额投资风格：积极型,B类份额投资风格：进取型,分级,1:1,43,方式一：积极投资，看好大宗商品未来,中证大宗商品指数囊括大部分A股市场大宗商品龙头企业，具有良好的市场代表性，可满足投资者构建核心资产配置，运用“核心+卫星”策略的需求。积极型投资者可以中、长期的持有策略为主。操作

18、方法：场外或场内认购/申购中证大宗商品指数基金份额,招商中证大宗商品指数基金份额,中长期持有,积极型投资者,44,方式二：稳健投资，抵御通胀,中证大宗商品指数A类份额约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+3.5%”，风险低且能带来稳定现金流，是对抗通胀的优质投资工具操作方法：场内认/申购招商中证大宗商品指数基金份额，分拆后在二级市场择机卖出B类份额，持有A类份额获取约定收益。,招商中证大宗商品指数基金份额,A类份额持有获取约定收益当A类份额折价率过高，可投资、投机结合升息、降息周期或时点，把握A类份额基于特定市场波动基础之上的投资机会。,B类份额择机卖出,稳健型投资者,

19、45,方式三：进取投资，追求杠杆收益,招商中证大宗商品指数基金B类份额初始杠杆率约为2倍，理论最大杠杆率为5.28倍，通过正确的择时可获得较高杠杆收益。操作方法：场内认/申购招商中证大宗商品指数基金份额，分拆后在二级市场择机卖出A类份额，持有B类份额进行波段操作。,招商中证大宗商品指数基金份额,A类份额择机卖出,B类份额波段操作，追求杠杆收益以整体收益率指标为参照，在认购的基础上获取一、二级市场之间价差收益。当市场出现极端情况时，基于配对转换基础之上的套利,进取型投资者,46,目录,大宗商品的故事占据稀缺资源：彰显投资价值中证大宗商品指数：投资、交易两相宜产品分级，一基三吃产品概况及公司简介,

20、产品概况,费率结构,分级基金认购限额,本基金场内认购采用份额认购的方式。在具有基金代销资格的深圳证券交易所会员单位进行场内认购时，投资人以份额申请，单笔最低认购份额为50,000份，超过50,000份的应为1,000份的整数倍，且每笔认购最大不超过99,999,000份基金份额。本基金募集期间对单个基金份额持有人最高累计认购份额不设限制。本基金场外认购采用金额认购的方式。投资者通过代销机构认购，单个基金帐户单笔最低认购金额为50,000元，具体认购金额由代销机构制定和调整。通过本基金管理人电子商务网上交易平台认购，每笔最低金额为50,000元，追加认购单笔最低金额为50,000元。通过本基金管

21、理人直销机构认购，单个基金账户的首次最低认购金额为50万元人民币，追加认购单笔最低金额为50,000元。,风险收益特征及目标客户定位,本基金为跟踪中证大宗商品股票指数的股票基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，目标客户为具有一定风险承受能力，追求较高收益的投资者招商中证商品A份额的风险和预期收益与债券基金相近，具有低风险、收益相对稳定的特征，目标客户定位在追求长期稳定回报的投资者招商中证商品B份额为杠杆化的指数收益，具有高风险、高预期收益的特征，目标客户定位在具有较高风险承受能力的投资者,51,基金经理,管理学硕士，FRM（金融风险管理师）。2006年加入招商基金管理有限公司，历任投资风险管

22、理部助理数量分析师、风险管理部数量分析师、高级风控经理、副总监，主要负责公司投资风险管理、金融工程研究等工作，现任招商深证100指数证券投资基金、上证消费80交易型开放式指数证券投资基金及招商上证消费80交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理。招商深证TMT50ETF及联接基金基金经理。,王平,52,招商基金特色,53,招商基金荣誉我们的NO.1,第一家中外合资基金管理公司,第一批获全国社保基金投资管理人资格的合资基金公司,第一家设计和发行伞形基金,第一批设计和发行货币市场基金,第一批获企业年金投资管理人资格,54,招商基金-投资体系先进,充分发挥合资优势，借鉴ING丰富经验和先进技术，

23、形成具有招商特色的投资体系,投资研究一体化，提高投资决策效率发挥集体智慧，避免个人独断专行，追求业绩持久稳定,以数量化模型为平台，结合定量分析与定性分析的优势动态调整投资模型，避免主观随意性，不失投资灵活性,引入ING成熟、完善的风险管理体系，保证委托投资安全注重事前、事后风险控制相结合，有效降低投资风险,标准化操作流程覆盖投资管理各个环节投资管理客观、严谨、透明,以基本投资理念为核心，建立规范的投资研究体系投资理念贯穿投资流程各环节,55,招商基金-投资流程科学,56,欢迎提问,招商基金智绘财富蓝图,基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时本公司管理的其它基金过往业绩并不预示着本基金的未来表现。本演讲稿属于招商基金管理有限公司所有，且并非基金宣传推介材料，仅作内部交流使用，未经同意请勿引用或转载，其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。其中数据多为引自权威机构或公开信息，本公司并不对该等数据的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。投资有风险，请在进行投资前应参阅中国证监会指定信息披露媒体上公告的基金销售文件。,风险提示,