第三讲期货市场的组织结构、制度和流程.ppt

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1、第三讲 期货市场的组织结构、制度和流程,期货市场的组织结构,1、期货市场监管部门 指国家指定的对期货市场进行监管的单位。国家目前确定中国证券监督管理委员会及其下属派出机构对中国期货市场进行统一监管。国家工商行政管理局负责对期货经纪公司的工商注册登记工作。2、期货交易所 指国家认定的以会员制为组织形式的进行标准化期货合约交易的有组织的场所，它是为会员提供服务的非营利性、自律管理的机构，是期货市场运作的载体。,3、中国期货业协会。协会会员将由团体会员和个人会员组成，会员大会是协会的最高权力机构，由理事会为协会常设权力机构，负责协会的常务工作，对会员大会负责。4.交易所会员。指拥有期货交易所的会员资

2、格、可以在期货交易所内直接进行期货交易的单位。国内期货交易所分两类会员，一类是为自己进行套期保值或投机交易的期货自营会员，另一类则是专门从事期货经纪代理业务的期货经纪公司。5.期货交易结算所。是指为期货交易提供结算的机构，主要功能是结算每笔场内期货交易合约；结算交易帐户、核收履约保证金并使其维持在交易所需要的最低水平上；监管实物交割；报告交易数据等。,6.期货经纪公司。指由中国证监会颁发期货经纪业务许可证和国家工商行政管理局颁发营业执照的拥有期货交易所会员席位、专门受客户委托进行期货交易的专业公司。7.期货交易者。指为了规避风险而参与期货交易的套期保值者，或为获得投机利润的期货投机者。他们通过

3、期货经纪公司（或自身就是期货交易所的自营会员）在期货交易所进行期货交易。,中国期货市场组织结构示意图,期货交易的参与者,客户：是通过经纪人参与期货交易以达某种目的的人士，套期保值者和风险投资者。套期保值者：是涉及现货交易业务的厂商和个人 大投机者：一个大的投机者通常是一个基金经理，他利用期货市场纯粹是为了投机的目的 小投机者：期货交易量的大部分是由小投机者的交易组成的 期货经纪商：是指代客户进行期货交易的个人或公司。期货经纪人又称经济商代理人：指具体代顾客进行期货买卖的个人。市场出市代表，也称场内经纪人：指在交易所内执行来自场外经纪公司的经纪人或个人经纪人的指令，代客户买卖期货的经纪人。,保证

4、金制度,逐日盯市(marking to market)：每天交易结束时，按结算价对保证金帐户进行调整，以反映投资者的盈利或损失。初始保证金(initial margin)：最初开仓时必须存入的资金数量 维持保证金(maintenance margin)：确保保证金帐户的资金余额在任何情况下都不会为负值。通常为初始保证金的75%变动保证金(variation margin)：追加的资金,交易所对会员存入交易所专用结算账户的保证金实行分账管理，为每一会员设立明细帐户，按日序时登记核算每一会员出入金、盈亏、交易保证金、手续费等。交易所实行保证金制度，保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金设最低

5、余额，每日交易开始前，会员结算准备金余额不得低于此额度，否则交易所将按有关规定对其强行平仓。交易保证金是指会员在交易所专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后，交易所按持仓合约价值的一定比率向双方收取交易保证金。交易所实行每日无负债结算制度。该制度是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。,两张黄金期货合约多头,思考题一,假定你进入纽约商品交易所的一个7月份白银期货合约的短头寸，在合约中你能够以每盎司10.20美元的价格卖出白银，期货规模为5000

6、盎司白银，初始保证金为4000美元，维持保证金为3000美元，期货价格如何变动会导致保证金的催付通知？你如果不满足保证金催付通知会有什么后果？,思考题二,某投资者进入两个冰冻橙汁的合约的长头寸。每个合约的规模均为15000磅橙汁。当前期货价格为每磅160美分，初始保证金为每个合约6000美元，维持保证金为每个合约4500美元。什么样的价格变化会导致保证金的催收？在那种情况下可以从保证金账户提取2000美元,平仓制度,平仓是指在交割期之前，进入一个与已持有的合约有相同交割月份、相同数量、同种商品、相反头寸的新期货合约平仓的原则：原有的期货合约被平仓的时间是该合约的交割月份的最后交易日之前的任何交

7、易日两份合约的品名、交割月份应相同两份合约的头寸相反，但是允许部分平仓平仓合约申报单应注明是平仓,持仓限额制度,持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及投资者的持仓数量进行限制的制度超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。,大户报告制度,上海期货交易所规定，当会员或投资者的某品种持仓合约的投机和套利头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上时，会员或投资者应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，投资者须通过经纪会员报告,强行平仓制度,强行平仓制度是指当会员或是投资者的保证金不足并未在规定的时间内补足或者当会员或投资者的持仓

8、量超出规定的限额时，或者当会员或投资者违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度,信息披露制度,信息披露制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易有关信息的制度，它包括即时、每日、每周、每日的交易信息,即时交易信息,商品的名称：沪铜0603最新价：即时期货合约成交价即时成交量：对应于最新价的成交量最高买价最低卖价买量卖量成交量：双边（国内）；单边（国外）涨跌,持仓量：未平仓合约的双边交易数量仓差：当天持仓量的变化结算价：计算某一期货合约盈亏的价格开盘价：开市前5分钟经集合竞价产生的价格最高价：最低价：,上海期货交易所铝的每日交易信息,期货交易的基本程序,准备工作：期货交易者需要

9、选择一家经纪行，阅读该经纪行的风险揭示说明书，并签字。办理开户手续：包括填写一些表格及签署一份授权经纪人代为买卖的文件。经纪行可依这些表格和文件代客买卖。下达交易指令：客户是通过对经纪人下达指令（定单），来从事期货交易。公开执行指令：客户经纪人经纪行场内出市代表出市代表公开竞价出市代表向交易所报告成交情况出市代表把执行完毕的指令通知经纪行的经纪人经纪人向客户报告指令执行情况。期货交易的平仓(closing out a position从事一个与初始交易头寸相反的头寸)和交割,期货交易中的开户,由于期货交易必须集中在交易所内进行，而在场内操作交易的只能是交易所的会员，包括期货经纪公司和自营会员。

10、普通投资者在进入期货市场交易之前，应首先选择一个具备合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理的期货经纪公司会员。自营会员没有代理资格。（一）风险揭示：客户委托期货经纪公司从事期货交易必须事先在期货经纪公司办理开户登记。期货经纪公司在接受客货开户申请时，需向客户提供期货交易风险揭示书。个人客户应在仔细阅读并理解后，在该期货交易风险说明书上签字；客户应在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人在该期货交易风险说明书上签字并加盖单位公章。,期货交易中的开户,（二）签署合同：期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署期货经纪合同。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人在该合同上签

11、字并加盖公章。个人开户应提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡。单位开户应提供企业法人营业执照影印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等内容的书面材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。交易所实行客户交易编码登记备案制度，客户开户时应由期货经纪公司按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。期货经纪公司注销客户的交易编码，应向交易所备案。（三）缴纳保证金：客户在期货经纪公司签署期货经纪合同之后，应按规定缴纳开户保证金。期货经纪公司应将客户所缴纳的保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交

12、易。期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有；期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金进行交易结算外，严禁挪作他用。,郑州商品交易所期货交易与结算流程,下单,成交,回报,交易核对,交易所对会员结算,会员对客户结算,下单,书面下单，填写指令单。电话下单，电话通知客户姓名、交易编码、交易品种、数量、价格、开仓还是平仓。直接用计算机终端下单，通过互联网将指令传输到交易市场，指令单类型：限价指令或取消指令。,指令种类,市价指令。这是最常用的一种指令。当客户发出这一指令时，仅指令要买卖哪种商品，哪个月份的期货，买卖合约多少张，并不指明具体价位。限价指令。限价指令规定，客户的指令

13、必须按规定的价格或更好的价格执行。限时指令。指在某一指定时间内必须执行的指令。止损指令。客户为了避免大的损失，预设一个最大亏损的价位限度，当价格到一定水平时，按市价处理。只有触及才予以执行的市价指令。是指价格到了某一价位后，按照市价指令执行。,思考,如果一个投资者希望买入资产的限价指令为30美元，那么这一指令在什么时候会被执行，如果是进入短头寸，情况又如何,成交,客户指令单由经纪公司转入交易市场。计算机根据价格优先、时间优先的原则对下单指令撮合成交。,回报,指令单成交，计算机系统自动回报，显示成交的价格和成交量。,交易核对,交易所每日对经纪公司会员和自营会员进行结算，以便核对。经纪公司对客户结

14、算，使客户确认所有交易指令是否正确执行。,交易所对会员结算,每日结算盈亏、手续费和交易保证金。是对客户结算的依据。向会员提供会员当日平仓盈亏表、会员当日成交合约表、会员当日持仓表和会员资金结算表。结算结果有异议，第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所，否则视为准确。结算完成后，会员资金划转数据传给结算银行。,会员对客户结算,结算方法基本同上，手续费按规定执行。经纪公司对客户每日发出结算单。对客户的交易情况进行结算，每日计算客户的交易盈亏情况和浮动盈亏状况，并在与客户约定的方式和地点通知给客户。客户本人也有义务随时了解本人的资金状况。对结算单没有异议，应签字确认。如有异议，应在下一交易日开市前向经纪公司提出异议，否则，视为对结算单确认,风险管理,风险率 风险控制,