上市公司再融资类别的选择.ppt

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1、上市公司再融资类别的选择,目录,一、上市公司再融资的类别二、再融资类别的选择,.上市公司再融资的类别,股类产品,债类产品,公开增发,分离交易可转债,普通可转债,公司债券,非公开增发,中期票据,短期融资券,上市公司再融资工具,我国股票市场和债券市场融资方案主要有以下几种：公开增发非公开增发配股公司债可转债分离交易可转债中期票据短期融资券（满足1年期以内资金需求）,配股,上市公司再融资的类别,2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元，其中再融资家数约195家，融资额逾5,392亿元，均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高，增发审核通过率达92%，配股审核通过率100%

2、。2010年上市公司采用定向增发进行再融资的家数最多，据不完全统计，2010年全年超过150家。在预期2011年银行业融资需求较大地减少，且不考虑融资意外暂停、国际板推出等因素的前提下，预期2011年的总融资规模（IPO 和再融资）可能在9000亿元左右，其中包含了多家央企整体上市的预期。同时，落户沪市主板的新股将可能明显增加。,市场融资情况（1/2),2010年全年债券融资额超过93,484.85亿元，其中公司债发行期数约23家，融资额逾511.50亿元。2011年，证监会积极鼓励上市公司发行公司债，对上市公司公司债的审核程序进行了一系列简化，且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。

3、可以预计，公司债的发行将成为今年的“重头戏”。,市场融资情况（2/2),主要融资工具-股本产品（1/2）,主要融资工具-股本产品（2/2）,主要融资工具-债券产品（1/2）,最优,较好,一般,较差,推荐程度：,债券产品比较,主要融资工具-债券产品（2/2）,.再融资类别的选择,7,审核时间,发行条件,审核难度,市场走势,资金需求,销售难度,募投项目,其他情况,方案选择考虑的因素,选择合适的再融资工具是确保成功融资的重要前提,资金需求对再融资工具选择的要求,对外部资金需求量较大时,募集资金需求量较大，一般指募集资金超过自身净资产的1-2倍可选择的融资工具为：首选公开增发、其次非公开发行,股东主要

4、出资认购的,股东以现金或资产作为出资认购的可选择的融资工具主要为：其次非公开发行和配股,其他的资金需求时,按融资额进行排序首先是分离交易的可转债（包含了债券和权证的两项融资）其次是可转债和公司债再次是配股,市场走势对融资工具选择的影响（1/3）,国元证券2008年非公开发行前后的股价走势（2008年9月获批-2009年3月失效）,国元证券99亿公开增发定价前后的股价走势（2009年9-11月）,市场走势对融资工具选择的影响（2/3）,南方航空100亿定向增发定价前后的股价走势,%,2008年9月来央行3次下调存款利率，累计幅度为162BP,2007年连续6次上调基准利率,2002年二季度：10

5、年期国债与一年定存的利差约40BP,2008年11月：10年期国债与一年定存的利差约40BP,市场走势对融资工具选择的影响（3/3）,20年商业银行贷款基准利率,销售对融资工具选择的影响,销售因素,购买群体,销售方式包销/代销/分次发行,销售的成本,股票类购买群体,战略投资者：愿意大规模、长期持有股票的投资者。包括：大型企业集团、财务公司、合格保单持有人组建的信托计划、具有业务关联性的大型机构等机构投资者：基金、QFII、证券公司、信托公司、保险机构和财务公司六大类机构其他投资者：私募基金、一般的法人投资者及散户投资者,债券投资者,募投项目对在融资工具的影响,前次募集资金投向,现有的再融资审核

6、已经取消了两次融资之间的时间间隔限制但是前次募集资金的使用不能与原承诺使用的进度存在重大的差异,再融资募集资金投向,与2006年之前的再融资制度相比，现在的再融资品种更多，非合规性的融资限制降低了，更强调募集资金合理用途。除公开增发及可转债外，不再有最近三年净资产收益率的强制性要求，但配股的配售股份不得超过总股本的30%，且原股东认购数量未达到拟配售数量70%的作为配股失败处理；更强调募集资金规模不超过项目的实际需求；引入了融资的新途径：发行分离债和发行公司债。但分离债由于之前权证市场的非理性繁荣，证监会的支持态度已有所变化，相比之下更希望企业发行可转债。证监会积极支持公司债的发行，审批速度加

7、快、审批周期大大缩短；目前公司债券发审委审核时采用特别程序，进一步简化了发行审批环节的工作；简化的审批环节包括例如申请发行公司债券不再要求召开见面会；一般情况下不再召开反馈会,直接召开评审会；最近一期财务数据不强制审计等。证监会将力争公司债的审核时间缩短到20-30天，并有可能发审委会采用简易的书面审核之方式。,1、再融资的保荐政策与审核政策,2、再融资的政策动态,再融资保荐政策与IPO基本相同，区别在于：公司债无需保代签字；持续督导期比IPO少1年。再融资也需由证监会发审委审核，其中：公开增发、配股、可转债、分离债的发审委流程与IPO相同；非公开发行、公司债实施简易程序的发审委审核（5名委员参会审核）。,审核监管对再融资工具的影响,其他情况对再融资工具的影响,其他因素,持股比例的要求,财务结构的要求,公司战略的要求,融资效率的要求,谢 谢！,