《金融市场与金融机构》第一章绪论.ppt

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1、北外国商：于兹志联系电话：邮箱：,第一章 绪论,教师介绍,于兹志 讲师北京外国语大学国际商学院财务与金融专业电话：Email：,课程教学结构与期望,理论与实际并重应用模型与案例对学生的要求与期望事先预习并做必要的准备积极参与课堂讨论与提问按时完成并递交案例与作业遵守考勤纪律与考试纪律,授课方法、教材及参考材料,授课方式：课堂讲授案例分析课堂讨论教材：金融市场与机构（第5版）米什金 埃金斯 中国人民大学出版社金融市场与金融机构 曹凤岐 贾春新 北京大学出版社参考材料：资本市场机构与工具（第3版）法博齐 莫迪里安尼 中国人民大学出版社报刊、杂志与相关网站,课程目标,本课程讲授并要求学生掌握与理解金

2、融市场中的基本概念与运行机制：金融市场的构成和各市场间的关联关系不同金融机构在金融市场中的角色定位金融监管体系的演变和作用金融资产的估值基础中国金融市场的发展趋势,总目录,1、什么是金融市场？2、为什么要学习金融市场与机构？3、金融市场与机构概览,目录,1、什么是金融市场？1.1 金融资产及其特性1.2 金融市场的内涵1.3 中国金融市场缺陷带来的问题与机遇2、为什么要学习金融市场与机构？3、金融市场与金融机构概览,金融资产及其特性,金融资产：绝大数金融资产属于无形资产中的一类，代表了对某种未来收益及本金的合法要求权，比如：国债银行存款股票按揭贷款金融资产整体上可以分为两大类：债权类金融资产（

3、Debt instrument）权益类金融资产（Equity instrument）金融资产的估值基本原则：DCF模型,金融资产及其特性,金融资产具有以下十大特性：货币性（Moneyness）可分性和发行单位（Divisibility and denomination）可逆性（Reversibility）期限（Term to maturity）流动性（Liquidity）可转换性（Convertibility）币种（Currency）现金流和收益的可预期性（Cash flow and return predictability）复合性（Complexity）税务状况（Tax status）,金

4、融市场的内涵,金融市场的定义并不唯一：金融市场是指进行金融资产交换（也就是交易）的场所。虽然金融市场的存在并不是创造和交换金融资产的必要条件，但是多数经济体中金融资产都是在某种有组织的金融市场结构中创立并交易的（法博齐）金融市场是资金盈余者向资金短缺者转移资金的市场（米什金）从更宏观的角度来看，金融市场是市场系统的重要组织部分，是要素市场的一种：资本土地劳动力,中国金融市场缺陷带来的问题与机遇,中国金融市场缺陷：整体来看，中国金融市场长期以来处于管制状态，真正市场化进程最近几年刚刚开始，市场化程度不高结构上来看，资本市场发展滞后，特别是债权市场发展滞后，带来了诸多问题，比如金融资产定价、投融资

5、体系不健康等问题这种缺陷也往往为一些企业带来了快速发展的历史机遇以广东LT集团为例：创建于1998年，从2004年开始快速发展涉及到市政、房地产、高速公路、水务以及资源等多个领域其快速发展的基础在于中国市政债券市场的缺失,目录,1、什么是金融市场？2、为什么要学习金融市场与机构？2.1 金融市场对国家经济的作用2.2 个人财富增长和职业规划2.3 案例：美国次级抵押贷款危机3、金融市场与金融机构概览,金融市场对国家经济的作用,金融资源的优化配置带来整体社会效率的提高金融市场使资金从缺乏生产性投资机会的人那里流向拥有这种投资机会的人，正因为金融市场有利于资金的最优配置，从而为整个经济增加生产和提

6、高效率做出了贡献金融市场能够改进社会成员的经济福利金融市场可以使消费者更好的利用购买时机，从而直接提高了他们的福利。金融市场向年轻人提供资金用于购置他们现在需要、将来也能负担得起得东西，使他们不至于必须积累到足够得钱才能购买。有效运行的金融市场改进了社会上每个人的经济福利总而言之，金融市场已经重要到任何一个生活在现代社会的人必须重视并参与其中的一个市场,个人财富增长和职业规划,金融市场胜传着大量财富故事和传奇人生巴菲特、索罗斯、罗杰斯本轮中国股市的大牛市沪东重机、驰宏锌锗对于商科毕业学生来说，金融机构无疑是最优选择之一实业公司（外资、国有、民营）金融机构、咨询公司等服务性公司国家行政事业单位,

7、案例：美国次级抵押贷款危机,2007年3月13日 全美第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司宣布濒临破产，4月2日 新世纪金融申请破产保护，成为美国地产业低迷时期最大的一宗抵押贷款机构破产案。6月 美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金,传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息。7月10日 标普和穆迪两家信用评级机构分别下调了612种和399种抵押贷款债券的信用等级。信贷危机使大量企业和基金被迫暂停发债。8月3日 欧美股市应声暴跌。道琼斯工业股票平均价格指数当天下挫281.42点，至13181.91点，跌幅2.1%，为一年以来第三大单日跌幅。纳斯达克综合指数(行情论坛)大跌2.5%，至2

8、511.25点，为2007年以来第二大单日跌幅。欧洲股市受此牵连也无一幸免。粗略计算，美国次级抵押贷款引发的危机，导致一周全球股市市值蒸发2.1万亿美元，几乎相当于整个A股的总市值。8月7日 美国第十大贷款公司American Home Mortgage Investment申请破产保护。从去年11月到现在，全美共有约80多家次级抵押贷款公司宣布停业，其中11家已经宣布破产。8月9日 法国巴黎银行宣布暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金的交易。8月9日-13日 为了防止美国次级抵押贷款市场危机引发严重的金融市场动荡，美联储、欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行等向市场注入资金,目录,1、什么是金融市

9、场？2、为什么要学习金融市场与机构？3、金融市场与金融机构概览3.1 金融市场结构与分类方式3.2 金融市场中的交易成本与信息不对称问题3.3 金融机构功能、结构与分类3.4 金融监管及金融创新,金融市场结构与分类方式,金融市场有多种分类方式，其中一种是按照交易工具，并且可以进一步对证券市场按照未来收益权种类也即金融资产划分的,金融市场结构与分类方式,另外一种分类是按照收益权的期限进行划分,金融市场结构与分类方式,还有一种分类方式是按照市场与金融中介进行划分，此外还分为一级市场和二级市场，交易所和柜台交易市场等等,金融市场中交易成本和信息不对称问题,交易成本，即从事金融交易所花费的时间和金钱，

10、是那些有多余资金需要融通的人所面临的主要问题小额储蓄者资金融通行为的规模不经济性与交易成本相关的金融资产流动性问题与交易成本相关的风险共担机制问题风险共担过程也被成为资产转换过程，使处于风险状态的资产转换为较安全的资产风险共担机制主要通过资产多元化的投资模式得以建立，也即俗语中常说的：不要把所有鸡蛋放到一个篮子里,金融市场中交易成本和信息不对称问题,信息不对称：交易中一方通常并不十分了解交易的另一方，以至于无法做出准确决策，这种不对等被称为信息不对称，信息不对称表现为两种现象逆向选择（Adverse selection）：在交易达成前由信息不对称造成的问题，金融市场上的逆向选择包括那些最有可能

11、造成不利（逆向）结果，即造成信贷风险的借款者，常常就是那些寻找贷款最积极、而且最有可能得到贷款的人道德风险（Moral hazard）：道德风险是在交易达成之后由信息不对称造成的问题。金融市场上的道德风险包括借款人可能从事贷款人不希望其从事的那些活动的风险，因为这些活动使得贷款很可能不能归还。由于道德风险降低了贷款归还的可能性，贷款人可能决定不发放贷款,金融机构功能、结构与分类,金融中介在于解决以上两个问题，把不受公众欢迎的金融资产转变为他们能接受的金融资产，这个过程中至少涉及到四个经济功能期限中介分散风险降低交易成本提供支付机制根据这些功能，金融机构可以分为以下几类：存款类机构契约类储蓄机构投资中介投资银行,金融监管及金融创新,由于金融市场在现代经济中扮演着如此重要的角色，各国政府无一例外都认为对金融市场进行监管是必要的，政府通过四种形式对金融市场进行监管：信息披露监管金融活动监管金融机构监管对外国参与者的监管金融机构之间的竞争和金融监管促进了新的金融产品和金融市场的出现，也因此产生了两种截然不同的观点：逃避管制是金融创新的主要推动力引入能够在市场参与者之间更有效地分配风险的金融工具是主要推动力,