金融市场第五章.ppt
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1、第五章 金融市场,教学目的和要求了解和掌握金融市场的概念、要素、分类及其功能;了解金融市场的形成与发展趋势。重点理解各类金融市场、重点是货币市场与资本市场的结构、交易原理、价格机制。,第五章 金融市场,教学内容第一节 金融市场概述第二节 货币市场第三节 资本市场,第一节 金融市场概述,金融市场的概念 金融市场是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。是金融资产进行交易的场所(有形或无形)反映了交易双方的资金供求关系包括了金融资产交易过程中所产生的运行机制。,第一节 金融市场概述,金融资产 一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证,亦称为金融工具。金融资产可以划分为债务类金融资产和权益
2、类金融资产;基础性金融资产和衍生性金融资产;基础性金融资产在实际信用活动中产生的能够证明债权或者所有权关系的合法凭证;衍生性金融资产与实际信用活动没有直接信用关系的一种金融合约;金融资产是随着融资的需要而产生。,第一节 金融市场概述,西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心日前发布了全国首份中国家庭金融调查报告,调查显示,我国家庭平均拥有的金融资产超过了6万元。报告显示,截至2011年8月,我国家庭金融资产平均达6.38万元,其中,城市家庭金融资产平均为11.20万元,农村家庭金融资产平均为3.10万元;家庭金融资产在城乡之间差异显著,分布也明显不均。家庭资产构成中银行存款和现金等无风险资产占比
3、较高,其中,银行存款占比高达57.75%,现金占比17.93%。此外,股票占比达15.45%,基金占比4.09%,银行理财产品占比2.43%。报告同时指出,我国家庭对股票市场参与率仅为8.84%,炒股中盈利的家庭占比仅有22.27%;盈亏平衡的家庭占比21.82%;亏损的家庭比例达56.01%,这表明高达77%的炒股家庭并未能从股市中获利。,第一节 金融市场概述,金融市场在市场经济中地位金融是现代经济的核心,金融市场则处于现代市场经济体系的核心地位。金融市场发达程度直接决定了储蓄转化为投资的速度、规模和效益。经济金融化使得金融市场已经成为现代市场经济体制的主导和枢纽。1929年世界经济危机;东
4、南亚经济危机;美国次贷危机。,什么是储蓄凯恩斯在就业利息和货币通论名著中说所谓储蓄是所得减去消费开支(第56页),什么是投资投资是放弃今天的消费而着眼于增加未来产出的经济活动,它包括实物资本(建筑、设备和存货)和非实物投资,储蓄与投资 储蓄与投资是共同决定一国经济增长最重要的源动力,储蓄是投资资金的来源。,1929年至1933年世界经济危机,混业经营,金融市场不成熟,股市投机,股市崩盘,金融经济危机,银行挤兑,世界经济危机,二战爆发,亚洲主要货币汇率和股市变动情况,货币市场,外汇市场,股票市场,拆借泰铢,抛售泰铢,泰国中央银行,提高短期利率,国际投机基金,投资者,抛售股票,抛售泰铢,购买泰铢,
5、流动性困难,泰铢贬值,股市低迷,投资者信心,提 现,“Well,I dont know if China is any different,but our relationship with China is certainly different.Were in hock to the Chinese up to our eyeballs because of the war in Iraq,for one thing.Theyre holding hundreds of billions of dollars worth of our paper.We also are running h
6、undred of billions of dollars worth of trade deficits with them,as we continue to import their junk with the lead paint on them and the poisoned pet food and export,you know,jobs to places where you can pay workers a dollar a month to turn out the stuff that were buying from Wal-Mart.So I think our
7、relationship with China has certainly changed.I think theyre basically the same bunch of goons and thugs theyve been for the last 50 years”,第一节 金融市场概述,金融市场特征(与要素市场和商品市场比较)交易双方关系不同 建立在信用基础上的货币资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡,是一种借贷关系和委托代理关系;交易对象不同金融市场交易的对象实质是货币资金风险和收益不同 市场表现形式不同,第一节 金融市场概述,按标的物划分,第一节 金融市场概述,货币市
8、场(money markets)期限在1年以下的金融资产为交易标的物的金融市场。功能:满足短期资金融通需求主要工具:国库券、商业票据、银行承兑汇票、回购协议、大额可转让定期存单、同业拆借等特点:没有正式的组织;交易量大;没有固定的顾客关系;流动性高,第一节 金融市场概述,资本市场(capital markets)期限在1年以上的金融资产交易的市场。功能:长期资金融通需求主要工具:股票;债券;基金特点:期限长、风险大、收益高,第一节 金融市场概述,外汇市场(foreign exchange market)用一种货币标价的资金买卖另一种货币标价的资金场所。主要功能便利国际贸易和投资活动实现购买力的
9、国际转移调剂国际资金余缺,间接标价法是指以一定单位的本国货币为基准,将其折合为一定数额的外国货币的标法方法。欧元、英镑、澳大利亚元采用间接标价法,直接标价法是指以一定单位的外国货币为基准,将其折合为一定数额的本国货币的标价方法,人民币、日元、瑞士法郎、加拿大元、港币、新加坡元均采用直接标价法,第一节 金融市场概述,第一节 金融市场概述,外汇市场套汇 例某日纽约市场:USD1=JPY106.16-106.36 东京市场:USD1=JPY106.76-106.96 试问:如果投入1000万日元套汇,利润为多少?,投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元;,第一节 金融市场概述,外汇市场套利例如
10、:现在日元一年期存款利率仅为0.0215%,而美元一年期存款利率为4.4375%,美元兑日元的汇率为108。1,000,000日元存一年之后仅能获得215 日元的利息,这顶多也就是2美元,不到20元人民币。假设在在外汇市场上将 1,000,000日元兑成9260美元存在美国银行,一年之后可得利息410美元,假设汇率未变,合44280日元,比把日元存上一年多赚44065日元,相当于408美元,外汇市场套利 如果美国6个月期的美元存款利率为6%,英国6个月期的英镑存款利率为4%,英镑与美元的即期汇率为:GBP1=USD1.62,这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利,试问:假设6个
11、月后即期汇率(1)不变;(2)变为GBP1=USD1.64;(3)变为GBP1=USD1.625;(4)变为GBP1=USD1.61;其套利结果各如何(略去成本)?,第一节 金融市场概述,在英国存款本利和:50+504%1/2=51(万英镑)在美国存款本利和:1.62 50万=81(万美元)81万+81万6%1/2=83.43(万美元)(1)83.431.62=51.5(万英镑)获利5000英镑;(2)83.431.64=50.872(万英镑)亏损1280英镑;(3)83.431.625=51.34(万英镑)获利3400英镑;(4)83.431.61=51.82(万英镑)获利8200英镑;,第
12、一节 金融市场概述,外汇市场套期保值 出口一批货物,假设1月后能收到款,出口时汇率1美元=8.7元人民币。为确保在将来收到美元时汇率比价仍是1美元=8.7元人民币,美元没有贬值,那么在买卖成交后,同时在外汇期货市场上以1美元=8.7元人民币的汇价卖出1个月期美元期货合约。,假设一个月后美元下跌,1美元=8.6元人民币此时我方受损,1美元损失0.1元人民币.但期货市场上出口方以1美元=8.6元人民币的汇价买入期货合约进行平仓,期货市场上出口方1美元挣0.1元人民币,正好抵补了现货市场的损失。,第一节 金融市场概述,黄金市场 专门集中进行黄金买卖交易的场所。黄金非货币化黄金已经不再作为货币发行准备
13、黄金市场仍被看作金融市场的组成部分黄金仍是国际储备和国际结算工具。伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。,世界官方黄金储备一览表(2007/3),问题尝试分析货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场之间的关系和内在机理?,第一节 金融市场概述,货币市场与资本市场的价格传导机制 货币市场价格表现为利率,资本市场价格表现为股票价格利率变动对股价的影响对投资者影响 对上市公司影响股票价格,利率,股票投资的机会成本,投资者资产,结构调整,股票价格,利率,投资和消费,社会总需求,经济增长,企业经营环境,股票价格,利率,企业融资成本,企业利润,第一节 金融市场概述,股价变动对利率
14、的影响,股票价格,财富效应,消费,国民,收入,股票价格,托宾q1,投资支出,社会总需求,利率,利率,股票价格,价格偏离实际价值,经济过热,紧缩政策,货币市场利率,第一节 金融市场概述,黄金市场与资本市场关系 作为股票的替代投资手段,黄金价格与资本市场曾呈现较高的负相关关系。当股票市场处于上涨趋势大批资金为追逐股票投资的高额收益流出黄金市场金价下跌;当股票市场处于下跌趋势部分资金回流至黄金市场,金价上升。但为什么在07年全球股票市场发展的同时,黄金市场黄金价格却一直居高不下?,第一节 金融市场概述,黄金市场与货币市场关系黄金对利率影响 黄金对利率影响通过美元实现。黄金价格下跌美元价格上涨美元汇率
15、提高美国货币市场利率会提高货币市场利率提高利率对黄金影响 可能一:货币市场利率货币市场收益率黄金的机会成本黄金市场流入货币市场 可能二:货币市场利率通货膨胀的预期黄金保值功能货币市场流入黄金市场,第一节 金融市场概述,货币市场和外汇市场关系 利率代表货币市场价格,汇率代表外汇市场价格。,第一节 金融市场概述,资本市场对外汇市场影响 股票市场跟外汇市场有一定的联动性,但这种联动性不是一成不变的。一个经济数据可能反映该国经济状况良好,这时股市会上升,而该国货币汇价也会由于经济良好支持而上升,这时两者方向相同。但如果是某国央行加息,可能会抑制该国经济过快发展,对股市有不利影响,但外汇市场上由于该国货
16、币利率优势更加明显而该国货币汇率上升,这时两者又是反向波动。,第一节 金融市场概述,外汇市场对资本市场影响汇率出口收入与利润水平 企业的股价,第一节 金融市场概述,根据金融资产交易程序发行市场(初级市场一级市场)资金需求者将金融资产首次出售给投资者所形成的交易市场。金融资产的发行方能够募集到自己所需要的货币资金。流通市场(次级市场、二级市场)在发行市场上发行的金融资产在不同投资者之间进行买卖交易所形成的市场。流通市场最主要的功能就是为金融资产提供了流动性。,第一节 金融市场概述,根据金融市场市场形态 有形市场 有固定交易场所的市场。无形市场 在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通
17、过现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。,第一节 金融市场概述,按交割方式现货市场 市场上的买卖双方成交后必须在若干个交易日内办理交割的金融交易市场。衍生市场 各种衍生金融工具进行交易的市场。,第一节 金融市场概述,按成交与定价的方式公开市场 金融资产的交易价格通过众多的买主与卖主公开竞价而形成的市场。议价市场 金融资产的交易价格是通过私下协商或讨价还价方式而形成市场。,第一节 金融市场概述,根据金融市场所在地域范围国内金融市场 金融资产交易作用范围仅限于一国之内的市场。国际金融市场 金融资产的交易跨越国界进行的市场。,思考题 假定日本某银行在美国发行了5亿美元的10年期债券。
18、请指出这一行为可以划分为哪几种市场?,金融市场参与者的交易动力,参加者自身对利润的追求,参加者之间的相互竞争,资金供给者供应资金是为获利,资金需求者、供给者之间存在着竞争,资金需求者筹措资金主要为获利,利息资本利得,获取比利息或红利更多的利润收入,引导着资金的流向、流量和流速,促使资金从效益低部门向高效益流动,实现资金优化配置,第一节 金融市场概述,金融市场功能货币资金融通功能最基本职能优化资源配置功能分散风险功能调节经济功能综合反映功能,第一节 金融市场概述,金融市场要素“四要素说”:金融市场由四大要素构成:金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场监管。金融市场主体+金融市场中介=
19、金融市场参与者“五要素说”:金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介、金融市场监管和金融市场价格五个要素。,第一节 金融市场概述,根据参与金融市场动机 金融市场参与者可以分为:筹资者投资者套期保值者利用金融市场转嫁自己所承担风险的主体 套利者利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体调控和监管者,期货例题-套期保值,9月份,某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元,该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨,因此该油厂为了避免将来价格上涨,导致原材料成本上升的风险,决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。,期权例题-套期保值,例如某投资者准备
20、在3个月后买进1000股A公司股票。假定当时A公司股票的市场价格为每股30元。为防止3个月以后A公司股票价格上升而遭受损失,他买进3个月后到期的以A公司股票为标的的看涨期权。协定价格为每股31元,支付期权费用每股1元(共1000元)。3个月以后,如果A公司股票的市场价格上升至31元以上。则投资者执行期权。如果3个月以后A公司股票市场价格跌至远低于31以下。投资者可以放弃所持有的期权。以较低的市场价格买进1000股A公司股票。与期货套期保值不同,期权套期保值并不是将未来某日期价格水平锁定于既定水平,而是将价格变动的方向控制在对自己有利一面。可以保住股价下跌利益。,某人以100元购入一张认股权证,
21、规定可以20元的价格购入某股票100股.当股价上升至22元时:(1)执行权利,以20元买入,立即以22元卖出,可获利(22-20)100=200元实际获利200-100=100;(2)当股价下降为18元时,放弃权利,损失100元;(3)当认股权证的价格上升至200元时,可直接卖出,获利:200-100=100元,金融期权 例题,设甲乙两家公司均希望得到一笔5年期的价值100万美元的贷款,如果他们各自去固定利率和浮动利率市场上借款,需支付的年利率甲公司 固定利率10%;浮动利率按6个月伦敦市场利率+1.3%;乙公司 固定利率11.4%,浮动利率按6个月伦敦市场利率+1.1%.现在如果甲公司需要的
22、是浮动利率贷款,而乙公司需要的是固定利率贷款,那么这种情况就可以促成一个有利可图的互换交易。分析:甲浮动利率高于乙,乙固定利率高于甲.如果甲委托乙用浮动利率贷款而将利率支付给乙,乙委托甲用固定利率贷款而将利率支付给甲,则比各自贷款省:(1.3%+11.4%)-(1.1%+10%)=1.6%,金融互换例题,金融市场客体,第一节 金融市场概述,第一节 金融市场概述,金融市场监管,第一节 金融市场概述,世界金融市场发展历程一战之前,英国在当时是金融市场发展最快、影响最大的的国家;二战结束后,美国和瑞士迅速崛起,形成纽约、苏黎士与伦敦三大国际金融市场鼎立的局面;上世纪五六十年代,英美等主要资本主义国家
23、实行了严格的外汇管制,欧洲货币市场建立;上世纪70年代以后,发展中国家的金融业和金融市场得到快速的发展。,第一节 金融市场概述,我国金融市场的形成与发展 金融市场的雏形是在明代中叶以后出现在浙江一带的钱业市场,在山西晋商得到发展。1840年鸦片战争后,我国的金融市场才开始形成。1918年,我国历史上第一个证券交易所北京证券交易所成立。1984年成立第一家股份有限公司北京天桥百货股份有限公司,上海飞乐音响公司发行股票,同年成立同业拆借市场5.1985年成立票据市场。6.1988年债券市场形成。7.上交所于1990年11月26日批准建立,12月19 日营业。8.深交所于1991年4月11日批准建立
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