《宏观经济学》第四章产品市场和货币市场的一般均衡.ppt

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1、第四章 产品市场和货币市场的一般均衡,投资的决定及IS曲线利率的决定及LM曲线IS-LM分析凯恩斯的基本理论框架,4.1 投资的决定及IS曲线,本节教学目的与要求：,投资函数与投资曲线两部门IS曲线的定义IS曲线的推导IS曲线的移动三部门IS曲线IS曲线的经济含义,4.1 投资的决定,一、投资投资是增加物质资本存量的支出流量在国民帐户中列出的投资主要包括：固定投资、存货投资和住宅建筑投资影响投资的因素有：利率和投资预期回报率,二、投资的分类,在国民核算帐户中投资可分为：固定投资（fixed investment）：基础建设、设备投资 存货投资（inventory investment）：原材料

2、、在产品、待售产成品。住宅建设投资（residential investment）：住宅和公寓投资按时间可分为：一期、多期投资（就要考虑时间价值）。投资还可分为总投资、净投资和重置投资 重置投资：补偿现有生产设备损耗的投资 净投资：用于增加资本存量的那一部分投资 总投资等于净投资加上重置投资,三、影响投资的重要因素,投资的预期利润率投资的预期利润率是投资所产生的利润额与投资额的比率，也就是预期获得的收益。预期收益：预期收益投资1、预期市场需求预期收益2、工资成本预期收益，on the other hand，工资成本机器替代劳动投资3、减税预期收益资本市场的利率水平利率是投资的成本。在其它因素不

3、变的情况下，投资同利率之间存在反方向变化关系，也就是类似于机会成本。投资风险：风险大投资企业股票的市场价值（托宾Q）：股票市场价值新建一个企业的成本新建企业优于购买旧企业投资,影响预期收益的因素较多，主要有：1.对投资项目的产出的需求预期：即对未来市场需求的预期。产出增量与投资之间的关系可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速原理。(I Y 乘数原理；Y I 加速原理；乘数-加速原理）2.投资税抵免：即政府鼓励企业投资的政府，投资的厂商可从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。3.风险与投资：即未来的不确定性，如：未来的市场走势、产品价格的变化、生产成本的变动、实际利率的变化

4、、政府宏观经济政策变化等。影响资本市场利率水平：1.托宾的“q”理论：即资本市场中的股票价格会影响企业投资的理论。q=企业的市场价值（企业股票的市场价格总额）/其重置成本（新建造企业的成本）。如q0 不投资，买旧企业。q0投资。但不能说明q=0的情况。,四、资本边际效率（marginal efficency of capital MEC）,定义:是一种贴现率,它正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本的供给价格或者重置成本.Rn预期利润，R0投资，rMEC公式一公式二,资本边际效率递减规律,1、内容：在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减趋势。2、原因：（1）

5、投资对资本品需求资本品价格投资支出R0MEC（2）投资预期未来产量预期利润下降MEC3、意外收获：MEI（Marginal Efficiency of Investment）缩小之后的MEC。MEIMECIr 关系应该用投资的边际效率曲线来描述投资函数（曲线）,五、投资函数,投资函数是反映投资和利率数量关系的一种表达方式。投资函数：I=e-dr（d0）其中:e为自主投资,即利率r=0时的投资量。根据马歇尔习惯，投资函数可变形为：r=e/d-(1/d)I,投资曲线,如图：I=e-dr,A、对投资的重新探讨,投资取决于投资的成本与收益。在假定收益不变时，投资函数表明投资与利率之间的反比关系。即：I

6、=e-dr e为自主投资 其中：r为利率，d0；1/d,I,r,I=e-dr,投资曲线及其斜率,投资函数：r=e/d-（1/d）I投资曲线的斜率为：dr/dI=-1/d（d0）d代表投资对利率变化的弹性系数，d值愈大，投资曲线的斜率愈小，曲线愈平坦；反之，投资曲线的斜率愈大，曲线愈陡峭。,O,I,r,I2（d2）,I1（d1）,d1 d2,I0,r2,r1,B、投资曲线的斜率,投资函数的另一种形式：r=e/d-(1/d)I投资曲线的斜率:dr/dI=-1/d0经济意义：在同样的利息水平下，或是在同样的投资水平下，d值越大，投资曲线越平坦，利率的投资弹性系数越大；d值越小，利率的投资弹性系数越小

7、，反之也然；,d值和投资曲线的关系,dr/dI=-1/d,投资曲线的移动,投资曲线的移动主要是探讨利率以外因素的变化对投资的影响。凯恩斯认为，投资决策在较大的程度上依赖于投资者对未来的预期或曰“动物精神”（animal spirits）。一般来说，在其它因素不变的情况下，投资者对未来预期乐观，投资量就会增加；反之，对未来预期悲观就会减少投资。,O,I,r,C、投资曲线的移动,A、利率以外的因素对投资的影响，具体表现为投资曲线的移动；B、影响投资曲线移动的因素：主要是投资者对未来的预期；凯恩斯称为“动物情绪”（animal spirits）或企业家“本能”；,42 两部门IS曲线,两部门经济循环

8、图（S0）,一、IS曲线的定义：,当产品市场实现均衡（即I=S）时，利率（r）与国民收入（Y）之间相互关系的曲线。是一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等，即：i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。在r-Y坐标中，保证I=S条件实现时,r与Y的不同组合点的轨迹。,二、IS曲线的推导,（一）两部门IS方程的建立（函数法）Y=C+IC=+YI=e-dr解方程得：Y=（+e）/（1-）-d/（1-）r上式即为两部门的IS方程,（二）两部门IS曲线的推导（I=S法，几何法）,S,S,I,I,Y,Y,r,r

9、,450,S（Y）,I（r）,r1,I1,S1,Y1,Y1,I2,A,S2,Y2,Y2,B,IS,r2,1-投资需求,2-投资储蓄均衡,3-储蓄函数,4-产品市场均衡,（三）两部门IS曲线的推导（NIAE法）,在两部门经济中，社会总支出：AE=C+I令C=+Y，I=e-dr即得：AE=C+I=+e-dr+Y现假定：A=a+e，利率分别取r1、r2，且r1r2即得：AE1=A-dr1+Y AE2=A-dr2+Y在Y不变的情况下，当r1r2时，（A-dr1）（A-dr2）即得：AE1曲线在 AE2曲线的下方。,两部门IS曲线的推导（NIAE法）,450,AE,Y,Y,r,A-dr1,AE1（r1，

10、Y）,E1,Y1,A-dr2,AE2（r2，Y）,E2,Y2,r1,Y1,A,r2,Y2,B,IS,产品市场的非均衡状态,450,AE,Y,Y,r,A-dr1,AE1（r1，Y）,E1,Y1,A-dr2,AE2（r2，Y）,E2,Y2,r1,Y1,A,r2,Y2,B,IS,C,D,AENI,H,J,AENI,三、IS曲线的斜率,两部门IS方程：Y=（+e）/（1-）-d/（1-）r可变形为：r=（+e）/d-（1-）/d从上式可推导出IS曲线的斜率为：dr/dY=-（1-）/d由此可见 IS 曲线是一条斜率为负的曲线其作用机理是：r I AE YE r I AE YE,IS曲线的斜率,IS曲线

11、的斜率为：dr/dY=-（1-）/d由此可见IS曲线的斜率受 和 d的影响其中：值越大，IS曲线的斜率的绝对值越小，曲线越平坦；反之，值越小，IS曲线的斜率的绝对值越大，曲线越陡峭。d值越大，IS曲线的斜率的绝对值越小，曲线越平坦；反之，d值越小，IS曲线的斜率的绝对值越大，曲线越陡峭。,r,I,d值与IS曲线斜率的关系,d与IS曲线的斜率,S,S,I,I,Y,Y,r,r,450,S（Y）,I（r）,r1,I1,S1,Y1,Y1,I2,A,S2,Y2,Y2,B,IS,r2,与IS曲线的斜率,450,AE,Y,Y,r,AE1,E1,Y1,AE2,E2,Y2,r1,Y1,A,r2,Y2,B,IS,

12、四、IS曲线的平移,两部门IS方程为：Y=（+e）/（1-）-d/（1-）r对上式求偏导得：dY/de=1/（1-）或 dY=1/（1-）de dY/d=1/（1-）或 dY=1/（1-）d这也就是说，增加自发投资量，会使得IS曲线会向右移动，其移动的水平距离为 1/（1-）de单位。同理，增加自发消费量，会使得IS曲线会向右移动，其移动的水平距离为 1/（1-）d单位。,例题,假定某国经济存在以下关系：C=40+0.8Y，I=55-200r求：（1）IS方程；（2）若初始投资由55增加至60，均衡国民收入会发生什么变化？并求新的IS方程。解：（1）根据已知条件建立IS方程 Y=C+I C=4

13、0+0.8Y I=55-200r 解方程的IS方程：Y=475-1000r（2）根据投资乘数理论得：Y=1/（1-）e=1/（1-0.8）5=25 新的IS方程为：Y=475+25-1000r=500-1000r,IS曲线的平移（以增加自发投资量为例）,S,S,I,I,Y,Y,r,r,450,S（Y）,I（r）,r1,I1,S1,Y1,Y1,I2,S2,Y2,Y2,IS,r2,A,B,e,(1/1-)e乘数*投资量,自发性消费的变化与IS曲线的平移,Y,Y,S,S,I,I,rm,rm,五、The IS Curve of Three Sectors,三部门的IS曲线,A、三部门IS曲线的含义,在

14、三部门经济中，当产品市场实现均衡时（S+T=I+G），利率（r）和国民收入（Y）之间的关系。即在r-Y坐标中，保证S+T=I+G条件实现时，r与Y的不同组合点的轨迹。,B、三部门IS曲线,建立三部门IS方程：Y=C+I+G C=+Yd Yd=Y-TX+TR TX=TX0 TR=TR0 I=e0-dr G=G0解方程组得IS方程为：Y=（+e0+G0-TX0+TR0）/（1-）-d/（1-）r,接上页,三部门IS方程为：Y=（+e0+G0-TX0+TR0）/（1-）-d/（1-）r分析上式可以得出以下结论：1、增加、e0、G0、TR0，IS曲线向右移动；反之，曲线则向左移动；2、增加 TX0，I

15、S曲线向左移动；反之，减少 TX0曲线则向右移动。,C、IS曲线的意义,政府增加支出和减税，都属于增加总需求的膨胀性财政政策，IS曲线表现为向右上方移动。减少政府支出和增税都属于降低总需求的紧缩性财政政策，IS曲线表现为向左下方移动。IS曲线是西方经济学家对宏观经济分析的基本工具。目的在于分析财政政策如何影响国民收变动。,r,Y,结论：1.介绍了投资及其相关的问题，投资既决定于预期收益，也决定于投资成本。可用投资函数来进行研究。2.系统并重点地介绍了IS曲线及其相关的问题。,第四章 产品市场和货币市场的一般均衡 4.3 LM曲线：货币市场的均衡 The LM Curve：The Equilib

16、rium of Monetary Market,本章教学目的与要求,货币需求理论凯恩斯的流动偏好理论货币市场的均衡条件（需求、供给）LM曲线的定义LM曲线的推导LM曲线的斜率的决定因素LM曲线的平移,关于货币的精彩描述,“金子！黄黄的，发光的，宝贵的金子！只这一点点儿，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的，错的变成对的，卑贱变成尊贵，老人变成少年，懦夫变成勇士。吓！你们这些天神呀，为什么要给我这东西呢？嘿！这东西会把你们的祭祀和仆人从你们的身旁拉走；把健汉头颅底下的枕垫抽去；这黄色的奴隶可以使异教联盟，同宗分裂；它可以使受诅咒的人得福，使害着灰白色的癫痫的人为众人所敬爱；它可以使窃贼得到高爵显位

17、，和元老们分庭抗礼；”,利率的决定,古典学派认为:利率决定投资，进而影响国民收入，而投资与储蓄相等时决定利率。凯恩斯认为:收入决定投资与储蓄，并进而决定利率，而利率是由货币的供求决定的。而货币的实际供给量（m）一般由国家控制，是一个外生（exogenous）变量。因此，利率主要地是由货币需求决定的。,4.31 货币需求理论 一、古典的货币需求理论,1、货币的需求简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需求，不同的学者或学派有不同的观点。2、古典的货币交易方程：MV=PY M=1/V*PY 令 M=MD 则 MD=ky 3、古典的货币需求理论（简单的货币数量论）该理论最早是由美国经济

18、学家费雪（I.Fisher）提出。他认为在货币流动速度（V）和价格水平（P）不变的情况下，货币需求量（MD）和国民收入之间存在线性递增函数关系,二、Demand of Money,货币需求（凯恩斯货币需求论）,Md/p=f（r，y）p/Md=1/f（r，y）PY/Md=Y/f（r，y）=V 结论：1。持币是为了“流动性”，并提出三种动机共同决定货币需求。2。货币的需求与流通速度有关，流通速度是可变的。,凯恩斯的流动性偏好理论（liquidity preference theory）,1、凯恩斯主义认为人们持有货币的愿望是人们对货币的流动性偏好引起的。因此，货币需求又称“流动偏好”(liquid

19、ity preference theory)。2、产生流动偏好的动机：A、交易动机（transactionary motive for money）B、预防动机（precautionary motive for money）C、投机动机（speculative motive for money）,（一）货币的需求,货币的交易动机：人们为了应付日常交易而在持有货币的动机。货币的预防动机：货币的预防动机又称“谨慎动机”，是指人们为防止以外情况发生而愿意持有货币的动机。货币的投机动机：人们为了把握有利的生息资产（如购买股票和其他有价证券）而愿意持有货币的动机。,货币的需求,货币投机需求,（1）含义：

20、为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。（2）分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在货币、债券（3）分析过程：利率高债券价格低买进债券、抛出货币L。反之亦然。（4）结论：投机需求是利率的函数。L2=hrh货币需求对利率的敏感度（5）极端情况：A、现行利率过高预期利率只能下降预期债券价格只能上升用所有货币去买债券L2=0B、现行利率过低预期利率只能上升预期债券价格只能下跌抛出所有债券而持有货币L2=，此时出现“凯恩斯陷阱”,2、当人们对债券的需求减少时，债券的价格会下降，而债券的价格与利息率成反比；,3、利息率会上升，这会使人们对货币的需求减少，直至货币需求与货币供给相等。,1、若

21、货币的需求超过货币的供给，意味着人们希望增加货币形式持有的财富，希望减少债券的持有量，则人们将手中的债券抛售将其变为货币，使债券的供给上升，导致债券的供给大于需求。,4、货币市场达到了均衡，同时债券市场也达到了均衡。,凯恩斯主义的货币的总需求,货币的交易需求：货币的交易需求由国民收入决定，并随着国民收入的增加而增加。货币的预防需求：货币的预防需求也随着国民收入的增加而增加。货币的交易需求和预防需求合称为“广义的货币交易需求”，并以L1表示。即 L1=L1（Y）=ky。L1：(1)相对稳定，可以预计；（2）L1主要充当交易媒介；（3）L1主要受收入影响。因此：L1=kY，其中Y为实际国民收入，k

22、为边际持币倾向。货币的投机需求：出于投机获利的需要而持有货币，即为持币的投机动机。货币的投机需求同货币市场的利率水平呈反方向变化关系，即L2=L2(r)=-hr。若人们持有财富的形式：货币、债券,则债券的价格与市场利率反向变动：R=V/r,其中：V为债券的固定收益，r为市场利率，R为债券的价格。所以：L2=f（r）=m0-hr货币的总需求：L=L1（Y）+L2（r）,1.预期利率的高低是调节人们持有货币和债券的重要依据。当：r趋于无穷大时，货币需求为0；当r极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会下落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货

23、币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失。人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或”流动偏好陷阱”。即人们持有货币的偏好。2.人们对货币的偏好在于货币的流动性和灵活性。3.货币需求关于利率的系数也称为流动性偏好的利率系数。,凯恩斯流动偏好陷阱,凯恩斯对传导机制的解释,如前所述：即前面所说的货币供给变动对货币市场均衡的影响；强调利率的变动是关键；,MS:,MSMD,r,I，,AD,ADAS,Q,MS:,MSMD,r,I，,AD,ADAS,Q,在这一传导过程中，利息率的变动起关键的作用，所以凯恩斯主义者把利息率作为制定货币政策的基本目标。只要控制好利息率，就可以有

24、效地影响最终产品市场，并配合其它措施将最终产品市场的均衡总产量控制在充分就业的水平上。对于凯恩斯主义者来说，提高利息率就是紧缩的货币政策，降低利息率就是扩张的货币政策。,货币主义对传导机制的解释,货币主义者认为，利息率的变动并不重要，重要的是货币供给本身或货币供给增长率。当货币供给增加时，人们手中的货币超过了他们所希望持有的数量。这时他们将不只是购买债券，还要购买其他实物的财产，包括投资品和消费品及各种服务。因此，货币主义者认为，不必经过利息率下降这个中间环节，货币供给量的增加本身就意味着最终产品市场的总需求AD上升;他们并不否认货币供给增加会使实际利息率下降的观点，只是不同意把利息率下降的作

25、用当作总需求变动的关键。因而主张把货币政策目标放在货币供应量上，而不是利息率上。,MS:,MSMD,各种资产的需求，,AD，,ADAS,Q,P,MS:,MSMD,各种资产的需求，,AD，,ADAS,Q,P,r,0,L(m),L1=L1(y),L2=L2(r),r,L(m),L1,L2,L=L1+L2,货币需求曲线图,r1,r2,r,L1 L2 L3,L(m),L1=ky1-hr L2=ky2-hr L3=ky3-hr,不同收入的货币需求曲线,货币需求曲线,三、其它货币需求理论 1、货币需求的存货理论（鲍莫托宾货币交易需求模式，又称平方根原理）人们持有货币犹如持有存货，一方面随收入增加，需要更多

26、的货币从事交易；另一方面，随利率的提高，持有货币的成本就上升，因此，货币的交易需求量会随收入的提高而增加，随利率的上升而减少，这就存在一个最优货币持有量的问题，即货币需求的平方根公式：其中：tc-为现金和债券之间的交易成本；y-为人们月初取得的收入；r-利率 2、托宾的货币需求投机理论（regressive expection，又称逆向预期理论）（债券 r（预期利率）货币，由于预期利率的变化，而在持有债券和货币之间相互转换即：投机）3、托宾的资产组合理论 4、现代货币数量论（弗里德曼的货币数量论）货币需求由许多因素决定，M/p=m（Y，r1rj）其中：rj是其它资产的收益率,4.3.2 Sup

27、ply of Money,货币供给,一、货币的概念,货币是可以很容易地用于交易的资产存量。（货币是那些流动性偏好高的人们普遍愿意接受的资产。）货币的职能：价值储藏、计价单位、交换媒介。价值储藏：货币提供了将当前的购买力转移到未来的手段（部落经济）。货币是一种不完善的价值储藏。计价单位：提供了可以表示价格和记录债务的单位。货币是我们衡量经济交易的尺度。交换媒介：货币可以转变为物品与劳务的容易程度货币的流动性。没有货币的经济：物物交换的经济。交易要求欲望的双向一致性两个人各自有对方在进行交换的时间与地点正好需要的东西。,二、货币的类型,没有内在价值的货币称为法定货币。有内在价值的商品作为货币商品货

28、币。最普遍的商品货币的例子是黄金。金本位。货币的演变：实物货币政府介入货币体系，铸造成色与重量可知的金币政府发行可与金银兑换的票证为货币纸币：随时可以按照政府事先承诺的标准兑换成金银。黄金后盾无关紧要，每一个人在交换中都一直接受纸币，它们就有了价值并成为货币。法定货币制度。,三、如何衡量货币量,货币是专门用来进行交易的资产，货币的数量也就是经济中此类资产的存量。现金是最明显的可用于交易的货币。包括人们手中持有的纸币和硬币。活期存款也是常用的交易支付手段。从货币资产流动性的角度出发，就有不同的货币数量的测算口径。,四、货币数量测算口径分类,1997年中国,1998年美国,五、如何控制货币量,政府

29、控制货币供给：法律规定给予政府发行货币的垄断权。控制货币供给的权力掌握在一个相对独立的机构手中中央银行。中央银行对货币供给的控制和调节被称为货币政策。美国的中央银行是联邦储备美联储。美联储控制货币供给的主要方法是通过公开市场业务买卖政府债券。我国的中央银行是中国人民银行。1995年3月，我国颁布了中央银行法。,A、外生货币与内生货币,货币供给的内生性(Endogenous)：货币供给的变动,不决定于货币当局的主观意愿,起决定作用的是经济体系中实际变量如收入、投资、消费等因素以及微观经济主体的经济行为。货币供给的外生性（Exogenous）：货币供给决定于货币当局的政策和操作手段,并非决定于经济

30、运行的经济变量的变化。中央银行的货币政策就是从经济之外对货币供给进行控制。,承上页,如果认定货币供给决定于内生变量,那么货币供给总是要被动地决定于客观经济过程,则货币当局就不能有效地控制其变动。这等于否定了央行通过操作货币供给来影响经济的货币政策；如果认为货币供给是外生变量,那么,货币当局就能够有效地通过对货币供给的调节来影响经济过程。,货币供给曲线（外生货币论）,r Ms=M/P0 Ms,B、货币供给曲线的变动,货币供给是一个存量的概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。在西方经济学中，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，是一个外生变量，其大小

31、与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。,E,r0,r,m=M/P,L,L（m）,r,r1r0r2,L（m）,L L m m,E,E,图1货币供给和需求的均衡图 图2货币需求和供给曲线的变动从图2可知，当利率降低到一定程度，货币需求曲线呈接近于水平状态，这就是凯恩斯所说的“流动偏好陷阱”即：不管货币供给曲线向右移动多少，即不管政府增加多少货币供给，都不可能再使利率下降。,C、货币的层次性（以美国为例）,根据货币的流动性的强弱，货币可分为狭义货币和广义货币。1、狭义货币（M1）M1=现金（硬币+纸币）+支票存款+旅行支票2、广义货币（M2、M3）M2=M1+商业银行的定期存款 M

32、3=M2+各金融机构发行的大额定期再回购合同票据除M1、M2、M3以外，西方经济学家认为还有“近似货币”。L=M3+储备银行承兑票据、商业票据、美国政府发行的储蓄公债、短期国库券、美国居民持有的欧洲美元定期存款,D、货币供给的层次,4.33 LM曲线的定义及推导,1、货币市场的均衡条件：货币需求（L）=货币供给（Ms）2、LM曲线是一条用来描述在货币市场均衡状态下国民收入和利率之间相互关系的曲线。,一、LM曲线的定义,1、货币市场均衡的条件：MD=MS 2、LM方程的建立 MD=MS MD=L1（Y）+L2（r）L1（Y）=kY L2（r）=m0-hr MD/P=kY+m0-hr（LM方程）,

33、二、LM 方程,三、LM曲线的推导（一）,Y,Y,L1,L1,r,r,O,O,O,L2,L2,L1（Y）,L2（r）,O,r1,L2A,L1A,Y1,A,r2,L2B,L1B,Y2,B,LM,投机需求m2=L2（r）,货币供给m=m1+m2,交易需求m1=L1（y）,货币市场均衡m=L1（y）+L2（r）,LM曲线的推导（二）,Y,L,r,r,O,O,LM,r1,r2,L1（Y1，r）,L2（Y2，r）,Y1,Y2,MS/P,LM曲线的推导（二）接前页,货币市场的失衡状态,Y,L,r,r,O,O,LM,r1,r2,L1（Y1，r）,L2（Y2，r）,Y1,Y2,MS/P,A1,A2,B1,B2

34、,MDMS,MDMS,四、LM曲线的斜率及其决定因素,LM方程：M/P0=kY+m0-hr变形为：r=1/h*（m0-M/P0）+k/h*Y即得LM曲线的斜率为：dr/dy=k/h由此可见，LM曲线的斜率取决于边际持币倾向（k）即：收入的增加与持币增加的比率）和货币的投机需求对利率变化的弹性系数（h）。,1、影响LM曲线斜率的因素：边际持币倾向（k）,LM1,LM2,Y,Y,L1,L1,L2,L2,r,r,L1(k1),L1(k2),2、影响LM曲线斜率的因素（h）,Y,Y,L1,L1,r,L2,L2,r,Y1,Y2,Y3,r1,r2,L1（Y）,LM1,LM2,3、总结（一）,边际持币倾向（

35、k）增加，L1曲线更陡峭，LM曲线则更陡峭；反之，LM曲线更平坦。货币的投机需求对利率变化的弹性系数（h）增大，L2曲线更平坦，LM曲线则更平坦；反之，LM曲线更陡峭。,总结（二）,dr/dY=k/h0Y L1 L2 rY L1 L2 r,L1=kyL2=m0-hr k定值时，h 斜率=0 曲线平缓，货币需求对利率的敏感度就高。h定值时，k 斜率=曲线垂直，货币对收入变动的敏感度就大。,r,Y,LM,K、h和L1、L2曲线及LM曲线的关系(dr/dY=k/h0),中间区域,古典区域,凯恩斯区域,r,y,图：LM曲线的三个区域,LM,r1,斜率dr/dY=k/h L1=ky L2=hr 边际持币

36、倾向（k）货币的投机需求对利率变化的弹性系数（h）k定值时，h，斜率=0 曲线平缓，货币需求对利率的敏感度就高（凯恩斯情形）。财政政策有效，货币政策无效。h定值时，k=0 斜率=曲线垂直，货币对收入变动的敏感度就大，即：当r较高时，L2=0，全部货币都被人们用于交易活动，这时L1很大，Y较高。之所以称为古典区域,货币政策有效，财政政策无效。,当利率降得很低时，货币的投机需求将是无限的（即人们不愿意持有债券），这时中央银行发行的货币都会被人们保存在手边。这就是所谓的“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。背景：20世纪30年代的经济大萧条，使信贷活动和生产活动都不旺盛。,中间区域，r和Y之间存在正向变

37、动的关系,五、LM曲线的平移,导致LM曲线平移的因素：1、名义货币供应量（M）；2、物价水平（P）；3、自发的货币投机需求（m0）。,1、LM曲线的平移,Y,Y,r,r,L2,L2,L1,L1,货币的总供给M=m1+m2,LM,LM,LM曲线的水平移动,4.3.4 IS-LM分析初步,一、均衡的收入与均衡利率的决定,接上页,IS:r=(a+I0+G0-bT0)/h-(1-b+bt)/hYLM:r=(m0-M/P0)/h+(k/h)Y rE、YE,1、商品市场均衡的回顾（1）商品市场均衡的条件（以三部门模型）：AE=NI C+I+G=C+S+TXN（2）IS曲线是一条用来反映在商品市场均衡条件下

38、国民收入和利率关系的曲线，其斜率为负。（3）IS曲线上任何一点都表明商品市场处于均衡状态；IS曲线以右的任何一点均代表AENI；以左的任何一点均代表AENI。,二、双重市场均衡的基本概念,接上页,（4）自发支出（如自发投资、自发政府支出）增加使得IS曲线右移；反之，则左移。（5）政府税收增加使得IS曲线左移；反之则右移。2、货币市场均衡的回顾（1）货币市场均衡的条件：MD/P=MS/P（2）LM曲线是一条用来反映在货币市场均衡条件下国民收入和利率关系的曲线，其斜率为正。（3）LM曲线上的任何一点均代表货币市场处于均衡状态；LM曲线以左的任何一点均代表货币市场处于过度供给，利率将会下降；以右的任

39、何一点均代表货币市场处于过度需求，利率将会上升。,三、IS-LM分析：两个市场同时均衡,利率投资收入货币交易需求货币投机需求利率循环推理,出路何在?构建IS-LM模型一、模型二、分析（一）E：IS与LM的交点，表明两市场同时均衡（二）A：LM上的点，表明产品市场失衡，货币市场均衡（三）B：IS上的点，表明产品市场均衡，货币市场失衡。（四）C：两市场同时失衡。（五）失衡的区域,r,Y,IS,LM,E,A,B,C,双重市场的均衡（1）双重市场均衡的含义：双重市场均衡是指商品市场和货币市场同时实现均衡。（2）双重市场均衡的图示,r,Y,O,LM,IS,E,MDMSAENI,MDMSAENI,MDNI

40、,MDMSAENI,失衡的区域,1、：IS，LM例如，F点。与B点比较，F点代表的收入水平更高，意味着更高的S；与A点比较，F点代表的收入水平更低，意味着更低的交易需求。2、II：IS，LM3、：IS，LM4、IV：IS，LM,LM,IS,F,B,A,r,Y,三、均衡的恢复,以区域C点为例SI，存在超额产品需求，导致Y上升，致使C向右移动。LM，存在超额货币需求，导致利率上升，致使C向上移动。两方面的力量合起来，使C向右上方移动，运动至IS曲线，从而I=S；这时L仍大于M，利率继续上升，最后C沿IS调整至E。,LM,IS,C,E,三、均衡的变动,由IS、LM移动导致（一）LM不变，IS移动1/

41、（1）、（+e）、G、T导致IS右移，从而Y与利率上升。反之亦然。此为宏观财政政策的理论依据。（二）IS不变，LM移动M或P，导致LM右移，从而Y上升、利率下降。反之亦然。此为宏观货币政策的理论依据。,产品市场和货币市场的非均衡,对应书中图5.6,14.3.5 凯恩斯的国民收入决定理论总结一.基本框架,消费（c）,投资（I）,消费倾向,收入,平均消费倾向APC=c/y边际消费倾向MPC=c/y由此求投资乘数k=1/（1-c/y）,利率（r）,资本边际效率（MEC）,流动偏好（L=L1+L2）,交易动机（由m1满足）谨慎动机（由m1满足）投机动机（由m2满足）,货币数量（m=m1+m2）,预期收

42、益（R）重置成本或资产的供给价格,凯恩斯的国民收入决定理论,二、基本框架,结论(一)：本章课重点介绍了以下内容：1、货币的需求、供给及其变动。2、LM曲线的定义、图形、函数推导、移动。3、IS-LM的初步分析，为宏观经济政策的分析作准备。,结论(二):内容,国民收入决定于消费需求和投资需求（总需求）消费由边际消费倾向和收入水平决定。国民收入增加时，短期看消费也增加，但在增加的收入中，用来增加消费的部分所占比例可能越来越小（边际消费倾向递减），造成消费需求不足。消费倾向比较稳定。经济波动主要来自投资的变动。投资的增加或减少通过乘数引起国民收入的变动额数倍于投资的变动。投资由利率和资本边际效率决定

43、，投资与利率呈反方向变动关系，与资本边际效率呈同方向变动关系。资本边际效率递减，使投资需求不足。资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置成本决定。利率决定于流动偏好和货币数量。在凯恩斯陷阱状态下，利率下降到一定程度便不再下降，影响投资需求的上升。,结论(三)、有效需求决定就业水平,有效需求：总供给价格与总需求价格达到均衡时的社会产出总量和需求总量。总供给价格：指该社会全体厂商销售其产品时期望得到的最低价格总额。总需求价格：指该社会全体居民购买消费品时愿意支付的最高价格总额。凯恩斯认为，形成经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求不足，所以难以实现充分就业。,结论(四)、

44、有效需求不足的原因,1）边际消费倾向递减规律造成消费需求不足；2）投资的边际效率递减规律（在长期内），造成投资引诱下降，投资需求不足；3）灵活偏好与流动性陷阱，导致人们把货币保存在手边，利率下降到一定水平便不再下降。,结论(五)、解决有效需求不足的途径,必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业。财政政策就是用政府增加支出或减少税收，以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加。货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而增加收入，由于存在“流动性陷阱”，因此，货币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策。,4.3.5 开放经济中的国民收入均衡：IS-LM-BP模型,IS表明产品市场

45、的均衡，LM表明货币市场的均衡，BP表明国际收支平衡。三者相遇时，内部均衡和外部均衡同时得以实现。一、BP曲线的推导(balance of international payment,简称BP curve)二、开放经济中的IS曲线三、IS-LM-BP模型四、资本完全流动下的IS-LM-BP模型,一、BP曲线的推导,（一）链条 国内利率上升，使净资本流出下降，从而净出口减少（因为净出口净资本流出）。净出口减少意味着进口的增加（NX=XM）。从进口函数M=M0Y分析，进口增加意味着国民收入增加。（二）BP曲线的形状基于利率和收入平面，BP曲线向右上方倾斜。（三）和BP曲线有关的点BP曲线上的点：国

46、际收支平衡BP曲线右下方的点：国际收支赤字BP曲线左上方的点：国际收支盈余,（一）BP曲线的推导（几何学方法）,专心,净资本流出函数rF,450,进出口函数 NXy,NXF,BPNX(y)F(r),（二）BP方程（函数推导法）,从NX(经常项目）F（资本项目）出发，表明r与Y之间的关系,专心,二、开放经济中的IS曲线,在开放经济条件下，IS曲线发生了变化。（一）收入恒等式比较封闭经济：Y=C+I+G开放经济：Y=C+I+G+NX（二）收入恒等式的展开式比较封闭经济开放经济（三）IS方程比较封闭经济开放经济,IS方程比较,封闭经济开放经济,三、IS-LM-BP模型,（一）方程（二）图形E:国内均

47、衡（内部均衡）和国外均衡（外部均衡）同时实现。IS与LM的交点：内部均衡BP上的点：外部均衡,O,Y,r,r0,Y0,E,LM,BP,IS,资本完全流动下的IS-LM-BP模型,回望F=(rwr）：国家间资本流动的难易，即利率差在多大程度上导致国际资本流动。越大，资本流动越容易。时，资本完全在国家之间流动。资本完全流动时的BP曲线BP斜率：/；截距：见方程时，BP斜率为0，BP曲线为水平线。BP曲线的截距：时，为rw。所以，时，BP方程为r=rw资本完全流动的效应1、固定汇率制2、浮动汇率制,（一）固定汇率制下的资本完全流动,（1）初始状态BP为水平线，实现国际收支平衡的条件为r=rw；A为均

48、衡点。（2）分析过程若一国实行独立货币政策，使货币供给量增加，从而使LM右移至LM,出现国际收支赤字，这时存在汇率贬值压力，需央行进行干预。干预目标：保持原来的汇率水平（固定汇率制）。干预手段：抛出外国货币，接受本国货币，造成本国货币供给减少，LM左移到均衡点。（3）结论在开放经济条件和固定汇率制下，一国无法实行独立的货币政策，否则汇率将存在变动压力。,O,Y,r,rw,A,A,IS,LM,LM,BP,（二）浮动汇率制下的资本完全流动,（1）初始状态BP为水平线，实现国际收支平衡的条件为r=rw；A为均衡点。（2）分析过程若一国出口增加，使IS右移到IS，从而rrw，并且产生国际收支盈余。这时

49、，引起本国货币升值。汇率升值使本国出口减少、进口增加从而净出口减少，IS曲线自动回复到IS的水平。（3）结论在完全浮动汇率制下，一国货币当局不用干预外汇市场，汇率能够自动调整，保持外汇供求平衡。,o,Y,BP,LM,IS,IS,A,A,Y0,r,rw,案例分析一：低利率与财政紧缩,1993年克林顿政府上台时面临着两个经济问题：减少赤字和刺激经济以降低失业率。克林顿政府提出了五年减少赤字5000亿美元的一揽子方案，这5000亿美元大体平均分摊在增加税收和减少支出上。假设他提出在1993年减少支出500亿美元和增加税收500亿美元。利率必须提高多少才能抵消财政政策的紧缩效应呢？税收增加集中在最富有

50、的2%的人身上，如果他们的边际消费倾向是0.9，那么财政政策减少的总需求总计为950亿美元（450亿美元的消费需求和500亿美元的政府支出之和）。据估算利率下降1%，投资将增加1000亿美元。因此长期利率必须下降0.95%才能抵消财政政策的影响。在长期利率从7.3%降到6.3%后，投资和出口大幅度增加了。进而失业率从1992年底的7.3%下降到1993年底的6.4%，从而基本上实现了第一年的政策目标。点评：消费、投资、政府支出、税收和净出口的变化都会影响国民收入，而一国政府的宏观经济目标之间往往存在着矛盾，因此政府时常面临着trade-off。我们知道减少赤字无非是增加政府税收和减少政府财政支