项目论证与评估-考前辅导.ppt

《项目论证与评估-考前辅导.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目论证与评估-考前辅导.ppt（169页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、项目论证与评估考前辅导,佘金凤2011.12,考试题型,一、单项选择题（每小题2分，共30分）二、多选题（每小题3分，共18分）二、简答题（每小题8分，共24分）四、计算题（两题，共28分）,重点与难点：一、项目论证（项目可行性研究）的内容二、项目评估的内容三、项目论证与项目评估的关系,第一章 绪论,一、项目论证（项目可行性研究）,1、项目论证的定义项目论证是指对拟实施项目技术上的先进性、适用性，经济上的合理性、盈利性，实施上的可能性、风险性，进行全面科学的综合分析，为项目决策提供客观依据的一种技术经济研究活动。,2、项目论证的主要作用,作为项目投资决策的依据作为向银行等金融机构或金融组织申请

2、贷款、筹集资金的依据作为编制设计和进行建设工作的依据作为签订有关合同、协议的依据 作为项目进行后评价的依据作为项目组织管理、机构设置、劳动定员的依据作为环保部门审查项目环境影响的依据，也作为向项目所在地政府和规划部门申请建设执照的依据。,项目论证一般分为机会研究、初步可行性研究（项目建议书）、可行性研究三个阶段。对各阶段的工作内容、准确性要求，如表,4、项目论证的阶段划分,项目的机会研究,投资项目机会研究，也称投资机会鉴别，是指为寻求有价值的投资机会而对项目的有关背景、资源条件、市场状况等所进行的初步调查研究和分析预测，它包括一般机会研究和特定项目机会研究，是进行初步可行性研究之前的准备性调查

3、研究。机会研究的方法主要是依靠经验进行粗略的估计，不进行详细的分析计算。,初步可行性研究（项目建议书）,项目建议书又称初步可行性研究，是在机会研究的基础上，对项目建设方案作进一步市场、目标、效益的论证，为项目的可行性进行初步判断。,初步项目可行性研究的目的,投资机会是否有前途，值不值的进一步作详细项目可行性研究；确定的项目概念是否正确，有无必要通过项目可行性研究进一步详细分析；项目中有哪些关键性问题，是否需要通过市场调查、试验室试验、工业性试验等功能研究作深入研究。初步可行性研究得出的投资额误差一般要求为20%；时间一般为46个月,详细项目可行性研究,详细项目可行性研究（简称项目可行性研究）是

4、在项目决策前对项目有关的工程、技术、经济等各方面条件和情况进行详尽、系统、全面的调查、研究、分析，对各种可能的建设方案和技术方案进行详细的比较论证，并对项目建成后的经济效益进行预测和评价的一种科学分析过程和方法，是项目进行评估和决策的依据。,投资额的误差一般要求为10%。时间约810个月。,二、项目评估的基本概念,（一）项目评估的概念和内容 项目评估是由投资决策部门或贷款机构（主要是银行、非银行性金融机构）对上报的建设项目可行性研究报告进行全面审核的再评价工作，即是对拟建项目的必要性、可行性、合理性及效益、费用进行的审核和评价。一般可分为项目前评估、项目中评估和项目后评估。,（二）项目评估的作

5、用使所选的项目能合理地利用有限资源和各种社会基础设施，使有限的资源达到最有效的分配和使用。为上级主管部门把关提供依据为金融机构贷款决策提供依据为政府职能部门审批或核准项目提供依据,（三）项目评估的工作内容1、项目建设必要性的评估2、项目建设条件的分析和评估3、技术评估4、投资和财务基本数据评估5、企业财务效益评估6、项目的国民经济评价7、项目的不确定性评价8、项目的总评估,归纳起来，项目评估的内容包括三个方面：项目建设的必要性（市场评价）、项目建设的可行性（技术评价）、项目建设的经济合理性（经济评价）。其中经济评价是核心，市场评价是前提，技术评价是保证。,三、项目评估与可行性研究的关系,1、项

6、目评估与可行性研究的共同点（1）两者同处于项目投资的前期（2）二者的出发点是一致的（3）二者考察的内容与方法是相通的（4）二者的目的和要求是相通的2、项目评估与可行性研究的区别（1）项目评估与可行性研究的承担主体不同（2）二者进行项目评价的视角和着重点不同（3）二者在项目决策过程中的目的和任务不同（4）二者在项目决策过程中的所处的时序和作用不同,第二章 市场分析与评估,重点内容：1.市场分析的内容2.市场分析的方法3.生产规模确定,1.市场分析的内容,市场分析 主要是对项目产品进行需求分析、供给分析和综合分析市场分析的内容 市场现状调查，产品需求与供应预测，产品价格预测，目标市场分析，市场竞争

7、能力和市场风险分析等,2.市场分析的方法,市场分析的基本方法：市场调查和市场预测,3、项目建设规模评估,1）生产规模及其制约因素2）确定生产规模的方法,生产规模的影响因素：市场需求生产技术和设备的先进性及其来源原材料、能源供给及其他生产建设条件自然资源和资金的可供量规模经济的要求,（1）项目起始规模的确定：盈亏平衡分析法QE=F/(PQ)（2）项目合理规模的确定Q=(F+R)/(PV)（3）项目最优规模的确定 1.最小费用法 2.投资收益率法,确定生产规模的方法,第三章 技术评价,重点内容：1.建设条件评价2.生产条件评价3.技术评价,1.建设条件评估,财力资源评估厂址选择条件评估相关项目评估

8、交通运输条件评估环境保护方案评估项目建设实施条件评估,2.生产条件评估,资源条件评估原材料供应条件评估燃料及动力供应条件评估运输和通信条件评估外部协作配套条件和同步建设评估,技术评估的原则：先进性，适用性，经济性，合理性，安全性，可靠性技术评估的内容 技术的先进性 技术的适用性；技术难度与复杂性 技术的社会性；技术的经济性 技术风险,3、技术评估,第四章 项目现金流和资金时间价值,重点内容：资金时间价值的概念及计算资金等值换算,1、资金时间价值,资金时间价值的基本概念定义：资金时间价值是指等额货币在不同时点上具有不同的价值。即资金在扩大再生产及其循环周转过程中，随着时间变化而产生的增值。注意：

9、资金增殖的两个基本条件是：一是，货币作为资本或资金参加社会周转 二是，要经历一定的时间,影响增值的因素主要包括：资金数量和投入的时间；生产（建设）的周期或使用年限；经济效益高低；资金使用代价的计算方式及利率高低等。,增值形式：借贷中的利息 生产经营中的利润 占用资源的代价 投资的收益 等等,资金时间价值的衡量：利息与利率,计量增值的方法可以用：总利息或利润的多少来计量用单位时间的利息或利润的多少来计量利率,复利计算公式 复利(Compound Interest)：以本金与累计利息之和为基数计算利息，即利上加利。Fn=P(1+i)n,名义利率和实际利率(1)名义利率：计息周期的利率乘以每年的计息

10、周期数。(2)实际利率：每年的计息周期数用复利计息所得到的年利率。两者的关系：设名义利率为r，一年中计息数为m，则一个计息周期的利率应为r/m。年实际利率：i=(1+r/m)m1,3、资金等值及换算,1）资金等值的概念资金等值：在考虑资金时间价值因素后，不同时点上数额不等的资金在一定利率条件下具有相等的价值。2）影响资金等值的因素有三个：资金额大小、资金发生的时间和利率，它们构成资金等值的三要素。3）利用等值概念，将一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，这一过程叫资金等值换算。,资金等值计算公式1一次支付型（1）一次支付终值公式 如果现在存入银行P元，年利率为i，n年后拥有本利和多少

11、？FP(1i)n 系数(1+i)n称为一次支付终值系数，记为(FP，i，n)，其值可查附表。,(2)一次支付现值公式 已知n年后一笔资金F，在利率i下，相当于现在多少钱？P=F（1+i）n 这是一次支付终值公式的逆运算。系数（1+i）n 记为(PF，i，n)，其值可查附表。,P=?,0,n,F,等额分付型(可以不看)（1）等额分付终值公式如果某人每年末存入资金A元,年利率为i，n年后资金的本利和为多少?,式中，称为年金终值系数，用（FA，i，n）表示，其值可由附表查出。,A,0,1,2,3,4,n-2,n-1,n,F=?,等额分付现金流之一,(2)等额分付偿债基金公式等额分付偿债基金公式是等额

12、分付终值公式的逆运算，即已知终值F，求与之等价的等额年值A。计算公式:,其中 为等额分付偿债基金系数，用符号（AF，i，n）表示，其值可查附表。,(3)等额分付现值公式,从第1年末到第n年末有一个等额的现金流序列，每年的金额均为A，这一等额年金序列在利率为i的条件下，其现值是多少？,等额分付现金流之二,0,1,2,3,4,n-2,n-1,n,P,A,上式为等额分付现值公式，记为(PA，i，n)，(PA，i，n)的值可查附表。,(4)资本回收公式 银行现提供贷款P元，年利率为i，要求在n年内等额分期回收全部贷款，问每年末应回收多少资金？这是已知现值P求年金A的问题。,其中 记为(AP，i，n)，

13、其值可查附表。,终值公式,现值P,终值F,现值公式,P=F/(1+i)n,F=P(1+i)n,终值系数,(F/P,i,n),终值F,现值P,现值系数,(P/F,i,n),终值公式,终值F,年值A,F=A(1+i)n-1)/i,终值系数,(F/A,i,n),基金公式,终值F,年值A,A=F*i/(1+i)n-1),偿债基金系数,(A/F,i,n),现值公式,年值A,现值P,现值P,年值A,回收公式,P=A(1+i)n-1)/(i(1+i)n),回收系数,(P/A,i,n),A=P(1+i)n)i/(1+i)n-1),现值系数,(A/P,i,n),类别,公式,已知,未知,系数与符号,现金流量图,一

14、次支付,等额分付,P,F,A,F,未知,P,A,第五章 项目财务数据估算及项目现金流的计算,重点内容：项目投资及其估算项目成本费用估算项目销售收入及税金项目现金流的计算,一、项目现金流量构成,构成现金流量的基本要素投资、成本、销售收入、利润与税金 确定现金流量应注意的问题（1）应有明确的发生时点（2）必须实际发生（如应收或应付账款就不是现金流量）（3）不同的角度有不同的结果（如税收，从企业角度是现金流出；从国家角度就不是）,1、投资,1)投资与资产投资概念：人们在社会经济活动中为实现某种预定的生产、经营目标而预先垫支的资金。总投资包括：固定资产投资、无形资产投资、递延资产投资和流动资金。,固定

15、资产投资建筑工程费、设备购置费、安装工程费、其他工程建设费和预备费用。流动资金指为维持生产所占用的全部周转资金，流动资金分别在生产和流通领域以储备资金、生产资金、成品资金、结算资金、货币资金五种形态存在并循环。,固定资产投资的估算（1）,扩大指标估算法（1）单位生产能力投资估算法,其计算公式：,式中：,拟建项目固定资产投资额,已建成类似项目固定资产投资额,拟建项目生产能力,已建成类似项目设计生产能力,调整系数,（2）生产能力指数估算法,其计算公式：,式中：,拟建项目固定资产投资额,已建成类似项目固定资产投资额,拟建项目生产能力,已建成类似项目设计生产能力,生产规模指数,一般取值为0.6左右。,

16、固定资产投资的估算（2）,流动资金的估算方法,分项详细估算法 估算思路：先按照项目各年生产运行的强度，估算出各大类的流动资产的最低需要量，加总以后减去该年估算出的正常情况下的流动负债（应付帐款），就是该年需要的流动资金。具体估算时，先确定某项流动资产对应的成本费用，再确定这种流动资产的最低周转次数。,流动资产对应的成本费用,包括向国内银行和其他非银行金融机构贷款、出口信贷、外国政府贷款、国际商业银行贷款以及在境内外发行的债券等在建设期间内应偿还的借款利息。实行复利计算。计算公式为：,建设期贷款利息,建设期第j年应计利息；建设期第（j-1）年末贷款累计金额与利息累计金额之和；建设期第j年贷款金额

17、；年利率。,其中,总成本费用总成本费用是指项目在一定时期内（一般为1年）为生产和销售产品所花费的全部费用。按成本项目划分:总成本费用=制造成本（生产成本）+期间费用1产品制造成本(1)直接材料费(2)直接工资(3)其它直接支出(4)制造费用2期间费用(1)管理费用(2)财务费用(3)销售费用,二、成本费用,按费用要素划分:(1)外购原材料(2)外购燃料(3)外购动力(4)工资及职工福利费(5)固定资产折旧费(6)无形资产及递延资产摊销费(7)修理费(8)利息支出(9)其他费用,总成本费用的估算,总费用外购原材料+外购燃料动力+工资及福利费+折旧费+维检费+摊销费+利息支出+其他费用原材料成本全

18、年产量单位产品原材料成本燃料动力成本全年产量单位产品燃料动力成本工资和福利费估算 年工资成本全厂职工定员数人均年工资额 福利费按工资总额的一定比例提取折旧费按规定计算维简费按折旧费的一定比例提取摊销费按规定计算利息支出建设投资借款利息+流动资金借款利息其他费用按总成本一定比例提取,2、工程经济分析中的几个成本概念,经营成本 经营成本是指总成本费用扣除固定资产折旧费、无形资产及递延资产摊销费和利息支出以后的费用,是项目生产经营期实际的现金流出。经营成本总成本费用折旧费 摊销费资金贷款利息,固定成本和可变成本 固定成本是指在一定生产规模限度内，不随产品产量而变化的费用;可变成本是指产品成本中随产品

19、产量的增减而成比例增减的费用.这两个成本概念在项目的盈亏平衡分析时会用到.,机会成本与沉没成本机会成本是指将有限资源使用于某种特定的用途而放弃的其他各种用途的最大 收益。沉没成本是指过去已经支出而现在已无法得到补偿的成本。它对企业决策不起作用。,1、销售收入 企业向社会出售产品及劳务的货币所得。销售收入=商品销售量销售价格,三、销售收入与利润,二、利润1利润总额利润总额是项目在一定时期内实现盈亏的总额，是企业最终的财务成果，也是考核企业生产经营活动的重要综合指标。年利润总额年产品销售收入 年产品销售税金及附加 年总成本费用年销售税金及附加=年增值税+年营业税+年资源税+年城市维护建设税+年教育

20、费附加,2税后利润税后利润是指利润总额按照国家规定(如减免所得税、弥补上年度亏损)作相应调整后，依法缴纳所得税后所得利润。税后利润=利润总额所得税,四、项目现金流量的确定,1.建设期现金流量的确定 CICO固定资产投资流动资金 2.生产经营期现金流量的确定 CICO销售收入经营成本销售税金及附加所得税 销售收入总成本费用销售税金及附加所得税+折旧+摊销费+利息 利润总额所得税+折旧+摊销费+利息 税后利润+折旧+摊销费+利息 3.停产时现金流量的确定 CICO销售收入+回收固定资产余值+回收流动资金经 营成本销售税金及附加所得税,第六章 项目财务评价,重点内容：1.项目经济评价概念2.项目财务

21、评价的步骤和内容3.项目财务评价指标4.项目评价方法,1 项目经济评价概念,一、项目经济评价的含义 投资项目的经济评价是指采用一定的方法和经济参数，对项目投入产出的各种因素进行研究、分析计算和对比论证，为项目的投资决策提供量化指标依据的工作。它可分为财务评价和国民经济评价两个层次。,二、项目经济评价的特点,2、项目财务评价的基本概念,财务评价的含义财务评价是从企业角度，根据国家现行财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力、风险大小及外汇平衡等财务状况，据此判断项目的财务可行性。,财务评价的主要内容盈利能力分析清偿能力分析

22、风险大小分析外汇效果分析,财务评价的步骤第一、财务评价前的准备l熟悉拟建项目的基本情况。包括建设目的、意义、要求、建设条件和投资环境，市场预测以及主要技术决定。2.收集整理基础数据资料。包括项目投入物和产出物的数量、质量、价格及项目实施进度的安排，资金筹措方案等。3.编制辅助报表。为编制基本财务报表提供依据。例如投资估算、折旧和摊销费用估算，总成本和费用估算，产品销售收入和销售税金及附加估算等辅助报表。4.编制基本财务报表。,第二、进行财务分析 通过基本财务报表计算各项评价指标及财务比率，进行各项财务分析。例如，计算财务内部收益率、资产负债率等指标和比率，进行财务盈利能力分析、清偿能力分析、外

23、汇平衡分析等。第三、进行不确定性分析 不确定性分析包括盈亏平衡分析，敏感性分析和概率分析。第四、作出评价结论,3、财务评价指标,一、盈利能力指标基本报表 静态指标 动态指标全部投资现金流量表 Tp FNPV FIRR损益表 投资利润率 投资利税率 资本金利润率,1）静态指标,静态指标是指不考虑资金的时间价值的评价指标。主要有：静态投资回收期 投资收益率静态指标的特点它们具有简单明了、易于计算的特点，适用于对技术方案的初步分析和粗略评价。,1）投资回收期(TP)用项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。投资回收期的表达式:,式中,TP投资回收期;(CICO)t第t年净现金流量。,计算公式:投资回收

24、期可以根据财务现金流量表(全部投资)中累计净现金流量计算求得：TP=T1+(第T1年累计净现金流量的绝对值)/第T年净现金流量式中,T累计净现金流量开始出现正值的年份。,静态投资回收期的判据 用投资回收期评价方案时，只有把方案的投资回收期(TP)与国家规定的标准投资回收期(Tb)相比较，才能确定方案的取舍。判别标准:若TPTb，方案可行;若TPTb，方案不可行。Tb参见建设项目经济评价方法与参数,某投资项目的净现金流量如下表所示:Tb=5a，试用投资回收期法评价其可行性。,解:Tp=4-1+|-30|/60=3.5(a)Tp Tb=5a，所以方案可行。,投资回收期法的优缺点优点：（1）直观，简

25、单，能反映初始投资得到补偿的速度（2）一定程度上反映投资项目的风险大小(3)即可判断单个方案的可行性，也可用于方案之间的比较缺点：（1）没有考虑时间价值（2）没有全面反映投资项目整个计算期的真实效益,净现值(NPV)按一定的折现率将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和，即:,式中：(CICO)t第t年净现金流量；i0基准折现率；n项目计算期，包括项目建设期和生产经营期。,2）动态指标,净现值的经济含义若净现值等于零NPV=0，则表明：从投资回收期角度看，按照给定的贴现率，方案在寿命期内刚好收回投资；从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现值累计之和刚好为零；收益率i刚好等于项目

26、的基准收益率（基准贴现率i0），即技术方案（项目）的获利能力等于给定的贴现率i0，即达到资本的最低获利要求。,若净现值大于零NPV0，表明：项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利要求；有附加收益！净现值小于零NPV0，表明项目获利能力低于贴现率，即低于资本的最低获利要求,由此可见，（净现值指标的实质：是看方案的现金流的收益水平是否能够达到基准收益率的要求，即NPV是否大于零？）当净现值大于零或等于零时，项目可行；反之，不可行。判别准则:NPV0，项目可行;NPV0，项目不可行。,净现值NPV的优缺点净现值法的优点是：(1)计算较简便，考虑了资金的时间价值；考虑了项目整个寿命期内的现金流

27、入流出情况。全面、科学。(2)计算结果稳定；不会因现金流量的换算方法的不同而带来任何差异。项目净现值的求算只要能避免重复计算和漏算，那么，无论你采用总收入和总成本分别贴现之差，还是采用净收益贴现，结果总是样的。,净现值法的缺陷：(1)需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。因为若折现率定得略高，可行项目就可能被否定；反之，折现率定得过低，不合理的项目就可能被选中。（2）净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率，当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失误。因为一个勉强合格的大型项目的正净现值可以比一个很好的小型项目的正净现值大得多，这样决策时就

28、有可能选择大项目，造成失误。,使项目在整个计算期内净现值为零的折现率就叫项目的内部收益率。内部收益率是效率型指标，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目资金使用效率的重要指标。其定义式为：式中：IRR内部收益率，或内部报酬率，,内部收益率(IRR),判别标准:IRRi0(基准收益率)，项目可行;IRRi0(基准收益率)，项目不可行。,内部收益率的经济含义：项目在这样的收益率下，在项目计算期终了时，以每年的净收益恰好将投资全部收回，因此内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力。换句话说，在项目的整个计算期内，按利率i=IRR计算，始终存在未回收的投资，只是在项目结束时投资恰好被完全回收。即在项目

29、计算期内，项目始终处于“偿付”未被回收投资的状态。,求解内部收益率的方法：线性内插法先给出一个折现率i1，计算相应的NPV(i1)，若NPV(i1)0，说明欲求的IRRi1，若NPV(i1)0，说明IRRi1，据此，将折现率修正为i2，求NPV(i2)的值。如此反复试算，逐步逼近，最终可得到比较接近的两个折现率im与in,且imin，使得NPV(im)0，NPV(in)0，然后用线性插值的方法确定IRR的近似值。则 上式计算误差与(in-im)的大小有关，一般取(in-im)5%。最好是相邻的。,二 清偿能力指标,基本报表 静态指标 资金来源与运用表 借款偿还期 资产负债表 资产负债率 流动比

30、率 速动比率,1.借款偿还期借款偿还期可由资金来源与运用表及国内借款还本付息计算表直接推算，以年表示。详细计算公式为：当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有清偿能力的。,2.资产负债率资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。,3.流动比率流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标。4.速动比率速动比率是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。,4、项目评价方法,方案之间的关系独立方案经济效果的评价互斥方案经济效果的评价,选择最优方案,1.独立型方案,指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。独立方案的特点是

31、具有“可加性”。,and,一、方案 之间的关系,2.互斥型方案,指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。,or,or,二、独立方案的经济效果评价独立方案是指各方案的现金流是独立的,且任一方案的采用不影响其他方案的采用。评价指标:NPV,NAV,IRR评价方法:独立方案的评价,只需进行“绝对效果检验”,也就是用经济评价标准(NPV0，NAV0，IRRi0)检验方案本身的经济性。通过绝对效果检验的方案是可行方案，否则为不可行方案。,结论：对于独立方案而言，无论采用那种评价指标，评价结论都是一致的。,三、互斥方案的经济效果评价方案之间存在互不相容、互相排斥的关系的方案称互斥方案 评价指标：

32、NPV，NAV，PC(AC)，IRR评价方法：(1)绝对效果检验(2)相对效果检验 两者缺一不可。,1寿命相等的互斥方案经济效果评价 寿命相等，在时间上具有可比性。,互斥方案比选的实质是判断投资大的方案与投资小的方案相比，增量投资能否被其增量收益所抵消或抵消有余，即对增量现金流的经济性做出判断。因此，进行互斥方案比较时应计算增量净现值或增量现金流的内部收益率。互斥方案比选的基本方法：差额分析法,(1)差额净现值设A，B为投资额不等的互斥方案，A方案比B方案投资大，两方案的差额净现值可由下式求出:,式中：NPV差额净现值;(CIACOA)t方案B第t年的净现金流;NPVA、NPVB分别为方案A与

33、B的净现值。,用增量分析法进行互斥方案比选时，若 NPV0，表明增量投资可以接受，投资大的方案经济效果好；若 NPV0，表明增量投资不可接受，投资小的方案经济效果好。当有多个互斥方案时，直接用净现值最大准则选择最优方案比两两比较的增量分析更为简便。判别准则为：净现值最大且非负的方案为最优方案。,(2)差额内部收益率计算差额内部收益率的方程式为:,式中，CI互斥方案A，B的差额(增量)现金流入，CI=CIA CIB;CO互斥方案的差额现金流出,CO=COA COB,用差额内部收益率比选方案的判别准则是：若IRRi0(基准折现率)，则投资(现值)大的方案优；若IRRi0，则投资(现值)小的方案为优

34、。,2.寿命不等的互斥方案的经济效果评价（可以不看）年值法：现值法最小公倍数法合理分析期截止法,重点内容：国民经济评价概述项目费用和效益的划分国民经济评价参数国民经济评价方法,第六章 投资项目的国民经济评价,一、国民经济评价概述国民经济评价的含义 国民经济评价是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度和社会需要出发，采用影子价格、影子汇率、影子工资、社会折现率等经济评价参数，计算和分析国民经济为项目所付出的代价及项目对国民经济所作出的贡献，以评价项目在经济上的合理性。,国民经济评价的对象,涉及国民经济若干部门的重大工业投资项目和重大技术改造项目严重影响国计民生的项目有关稀缺资源的开发利用项目涉及

35、产品和原材料进出口或替代进出口的项目技术引进项目及中外合资、合作经营项目,国民经济评价与财务评价的关系,共同点基本分析方法和有关主要指标的计算方法也类似评价的目的相同：两者都是以最小的投入获得最大的产出,不同点评价角度不同：财务评价是从企业角度，从企业利益出发，分析项目对企业在获利能力、清偿能力等方面的状况，从而得出该项目在财务上是否可行的结论；国民经济评价是从国家整体角度和社会需要出发，计算和分析国民经济为项目所付出的代价及项目对国民经济所作出的贡献，以评价项目在经济上的合理性评价的范围不同：财务评价仅包括与项目有关的直接效果，国民经济评价除了直接效果还包括与项目有关的间接效果。,效益和费用

36、划分范围不同在财务评价中效益包括销售收入、利润、折旧等，财政补贴纳入企业效益，税收、国内利息、工资均计为费用；在国民经济评价中税收、国内利息、工资均作为转移支付，财政补贴从效益中扣除。评价的尺度不同财务评价采用现行市场价格来衡量项目的费用与效益。国民经济评价中的价格是从国民经济角度从社会总需求和总供给平衡的条件下确定的影子价格评价参数不同财务评价根据实际选定参数，国民经济评价采用统一参数,联系财务评价是国民经济评价的基础国民经济评价是财务评价的前提，国民经济效益对财务效益起着指导作用，它是决定项目决策的先决条件和主要依据。,国民经济评价的内容、程序及评价指标国民经济评价内容包括国民经济盈利能力

37、分析、风险大小和外汇效果分析。此外，还应对难以量化的外部效果进行定性分析国民经济评价的程序国民经济效益和费用的识别影子价格的确定基础数据的调整 编制报表国民经济效益分析进行不确定性分析作出评价结论与建议,国民经济评价的指标,国民经济评估的作用,国民经济评价是国家进行宏观调控的重要手段可避免拟建项目的重复和盲目建设，并有利于避免投资决策的失误可全面评价投资项目的综合效益可确定项目消耗社会资源的真实价值,国民经济评价的方法：费用效益法,概念：是指按照既定的国家目标和社会目标，运用近似社会价值的影子价格，对投资项目的费用与效益进行度量、测算、分析和对比，以便从中选择最优方案的一种分析方法。项目费用和

38、效益的划分原则宏观性原则全面性原则,直接效益和直接费用 直接效益是指由项目本身产出物和提供劳务产生的效益，用影子价格计算的经济价值。直接经济效益的计算范围一般可表现为：（1）增加产出物数量满足国内需求的效益；（2）增加出口（或减少进口）所增收（或节支）的国家外汇；（3）替代其他相同或类似企业的产出物，使被替代企业减少而减少国家有用资源耗费（或损失）的效益。,二、费用和效益的分类,直接费用是指项目使用投入物所产生的经济费用，即为项目投入的各种物料、人工、资金、技术以及自然资源而带来的社会资源的耗费，用影子价格计算的经济价值 直接经济费用的计算范围，一般表现为：（1）其他部门为供应本项目投入物而扩

39、大生产规模所耗用的资源费用；（2）增加进口（或减少出口）所耗用（或减收）的外汇；（3）减少其他项目（或最终消费）投入物的供应而放弃的效益等。,间接效益和间接费用间接效益是指项目本身并未得益而对社会作出的贡献。这种效益是由项目的引起的、对整个国民经济其他部门和社会的影响，但在项目直接效益中没有得到反映。间接费用是指国民经济为项目付出代价，而项目本身并不实际支付的费用。它是由项目引起而在项目的直接费用中未得到放映的外部费用,对转移支付的处理 转移支付是指在国民经济内部各部门发生的、没有 造成国内的资源的真正增加或耗费的支付行为。包括：税金、工资、国内贷款利息、补贴、土地费用。转移支付在计算项目的效

40、益和费用时应予以剔除。,三、影子价格,影子价格的含义 影子价格是指当社会经济处于某种最优状态时，能够反映社会劳动的消耗，资源稀缺程度的最终产品需求情况的价格。它体现了：产品的价值反映市场供求状况反映资源稀缺程度,四、国民经济评估参数,国民经济评价参数是由国家计委、建设部组织在国家层次上统一测定，并根据实际情况与需要定时修订、调整和发布的。一般包括三方面：国家参数：影子汇率、社会折现率。（由国家统一测定，供各类投资项目统一使用）。通用参数：影子工资换算系数、贸易费用率、建筑工程和交通运输及水、电等基础设备的价格换算系数，土地的影子费用。普通货物的影子价格：供非主要投入物直接使用，一般可自行测定。

41、,1、社会折现率,社会折现率的含义：社会折现率是社会对资金时间价值的估量，即从国家角度要求投资项目应达到的收益率标准。社会折现率在投资项目国民经济评估中的作用：（1）作为计算经济净现值的折现率（2）作为衡量投资项目经济内部收益率的基准值。,社会折现率的确定 社会折现率的确定应考虑一定时期的投资收益水平、资金的机会成本、资金的供求状况、投资规模及国民经济评价的实际情况。,2、影子汇率,影子汇率的含义 影子汇率是指外汇的影子价格，它体现从国家的角度对外汇价值的估量，在投资项目国民经济评估中用于外汇与人们币之间的换算。,影子汇率的测定 计算公式:式中：SER影子汇率 OER官方汇率 C全部进口货物的

42、到岸价格 F全部出口货物的离岸价格 t进口关税率，S出口补贴率,影子汇率换算系数 影子汇率换算系数是影子汇率与国家外汇牌价的比值系数。在项目评估中，通常用国家外汇牌价乘以影子汇率换算系数得到影子汇率。我国现阶段影子汇率换算系数为1.08。,3、影子工资,影子工资的含义 影子工资是劳动力的影子价格，体现国家和社会为拟建投资项目使用劳动力而在别处被迫放弃的劳动边际产出。一般由劳动力的边际产出和劳动力就业或转移而引起的社会资源耗费两部分组成。影子工资的确定影子工资财务评价中的工资及福利费影子工资换算系数,影子工资换算系数 影子工资换算系数主要应根据我国劳动力的状况、结构及就业水平等因素来确定。如在就

43、业压力较大的地区，占用大量非熟练劳动力的项目，可以取小于1的影子工资换算系数。如对占用大量短缺的专业技术人员的项目，可以取大于1的影子工资换算系数。,4、贸易费用率,贸易费用主要是指物资系统、外贸公司等部门花费在货物流通过程中以影子价格计算的费用。贸易费用率：是反映贸易费用相对于货物影子价格的一个综合比率，用以计算贸易费用。贸易费用率的高低取决于物资流通的效率、生产资料价格总水平、人民币与外汇的比价等因素。国家确定的一般货物的贸易费用率为6。,第八章 项目的不确定性评价重点内容：1、风险与不确定性分析方法2、盈亏平衡分析3、敏感性分析4、概率分析,1、不确定性产生的原因,主观：资料不足，分析判

44、断有误差，采用的预测或评价方法的局限性，测、估算的手段、数据采集方式的变化。客观：社会、政治、经济、生产技术、市场的变化,不确定性分析是研究技术项目方案中主要不确定因素（随机因素）发生变化时，对经济效益影响的一种分析评价方法通常采用的不确定性分析方法有：（1）盈亏平衡分析；（2）敏感性分析；（3）概率分析。其中盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。,2、风险与不确定性问题的分析方法,盈亏平衡分析概念盈亏平衡分析就是要找出投资方案的盈亏平衡点。一般说来，盈亏平衡点越低，项目实施所评价方案盈利的可能性就越大，造成亏损的可能性就越小，对某些不确定因素变化所

45、带来的风险的承受能力就越强。,3、盈亏平衡分析,设企业生产某产品，产销量为Q；产品的单位售价为P；项目设计生产能力为R；用C表示年总成本；CF表示年总固定成本；Cv表示年总可变成本，Cq表示单位产品的可变成本；,1.线形盈亏平衡点的确定,销售收入：,产品成本：,（一）线性盈亏平衡分析,根据盈亏平衡的条件，即收入与成本相等，利润为零，则盈亏平衡点产量为：,（1）平衡点的产量,（2）平衡点的生产能力利用率。则盈亏平衡点的生产能力利用率为：,线性盈亏平衡分析,（3）盈亏平衡点的销售单价,(4）平衡点的单位产品变动成本若按设计能力进行生产和销售，且销售价格已定，则盈亏平衡点的单位产品变动成本为：,若按

46、设计能力进行生产和销售，则盈亏平衡点的销售单价为：,线性盈亏平衡分析,（2）盈亏平衡分析的应用,企业的经营情况可以参考表的数值判断。,表 经营安全率,利用盈亏平衡分析进行风险评价盈亏平衡点也可评价经营状况，企业经营状况一般以经营安全率来表示,某一不确定性因素同时对多个互斥项目（或方案）的经济效果产生不同程度影响时，可以通过优劣点盈亏平衡分析进行不确定性条件下的项目比选。,例 某项目的建设有三种备选方案。A方案：从国外引进设备，固定成本800万元，单位可变成本10元；B方案：采用一般的国产自动化装置，固定成本500万元，单位可变成本12元；C方案：采用自动化程度较低的国产装置，固定成本300万元

47、，单位可变成本15元。试分析不同方案适用的生产规模。,二、互斥项目盈亏平衡分析,解：各方案总成本为产量的函数，分别为CA=800+10Q；CB=500+12Q；CC=300+15Q。各方案的成本曲线如下图所示。,图6.3 各方案的成本曲线,如图所示，I，J两点将最低成本线分为三段，QI，QJ分别为优劣平衡点I，J下的产量。对于I点，有CB=CC，即500+12QI=300+15QI解得 QI=66.7（万件）对于J点，有CB=CA，即500+12QJ=800+10QJ解得 QJ=150（万件）若市场预测该项目产品的销售量小于66.7万件时，应选择C方案；大于150万件时，应选择A方案；在66.

48、7万件与150万件之间时，应选择B方案。,含义:所谓敏感性分析，就是通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的决策评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力做出判断。目的：就是要找出项目的敏感因素，并确定其敏感程度，以预测项目承担的风险，考察项目承受风险的能力。,4、敏感性分析,意义：通过敏感性分析，可以找出项目的敏感因素，并确定这些因素变化后，对评价指标的影响程度，使决策者能了解项目建设中可能遇到的风险，从而提高投资决策的准确性。同时，也可以预示对项目经济效益的影响最重要的因素，我们可以对它们进行重新调查、分析、计算，以提高

49、投资决策的可靠性。另外，还为进行各敏感因素对项目评价指标进行风险概率分析提供方向。种类:单因素敏感性分析、双因素敏感性分析和多因素敏感性分析。方法:相对值法及绝对值法。,（1）相对测定法 设定各不确定因素一个相同的变动幅度，比较在同一变动幅度下各因素的变动对分析指标的影响程度，影响程度大者为敏感因素。（2）绝对测试法 先设定有关经济效果指标为其临界值，如令净现值等于零，令内部收益率等于基准折现率，然后求待分析因素的最大允许变动幅度，并与其可能出现的最大变动幅度相比较。如果某因素可能出现的变动幅度超过最大允许变动幅度，则表明该因素是方案的敏感因素。,敏感性分析的主要步骤,将各不确定因素按照其敏感

50、程度进行排序，判定敏感因素。,选择敏感性分析对象,选择不确定因素作为敏感性分析变量,估计不确定因素的变化范围,计算因素变化引起分析对象的变动,含义：所谓概率分析，是基于概率来研究各种不确定因素发生变化时对方案经济效益影响的一种定量方法。目的：风险分析分析目的在于确定影响项目经济效益的关键变量及其可能的变动范围，并确定关键变量在此范围内的分布概率，然后进行期望值与离差等参数的计算，进而帮助项目管理者根据项目风险的大小和特点，确定合理的项目收益水平，提出控制风险的方案，有重点地加强对项目风险的防范和控制。,5、概率分析,期望值法的一般步骤如下：将影响项目效益的主要不确定因素（如投资、经营成本、销售