项目的不确定性盒风险分析.ppt

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1、6 项目的不确定性与风险分析,风险有三种定义：一种定义强调了风险表现为不确定性；另一种定义则强调风险表现为损失的不确定性。风险：指未来发生不利事件的概率或可能性。（评价方法与参数）风险的核心含义是“未来结果的不确定性或损失”不确定性：一是指影响工程方案经济效果的各种因素（价格等）带有不确定性；二是指各种数据（投资额、产量等）由于缺乏足够的信息，同样带有不确定性，使得方案的实际值与评价值相偏离，从而使经济决策带有风险。不确定性评价主要分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力。一、盈亏平衡分析法二、敏感性分析法,一、盈亏平衡分析法,盈亏平衡

2、分析法：是分析各种不确定因素如产销量、价格、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，判断方案实施风险大小的分析方法。盈亏平衡点（BEP）：项目的收入和支出达到平衡时，所必须的最低生产水平点或销售水平点。,利润销售收入（固定成本+变动成本）利润销售价格销售数量（固定成本单位产品变动成本销售数量）P p Q（Cf Cv Q）当盈亏平衡时，P p Q*（Cf Cv Q*）0 Q*为盈亏平衡点对应的产量。,p Q,盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。,p Q,BEP,BEP也可以用生产能力利用率来表达：E盈亏平衡生产

3、能力利用率。BEP还可以由盈亏平衡价格来表达：,BEP还可以由单位变动成本来表达：,例：某工程方案设计生产能力12万吨年，单位产品售价（不含税）510元吨，总固定成本1500万元，单位成本250元吨，并与产量成正比例关系，求以产量、生产能力利用率以及价格表示的盈亏平衡点。,解：,例：某个体企业只生产一种产品，单价2元，单位变动成本1.20元，预计明年固定成本40000元，产销量计划达10万件。试求盈亏平衡点的单价、单位变动成本、固定成本、销售量。解：,例：某厂生产某产品，售价20元，单位变动成本15元，固定成本总额24万元，目前生产能力为6万件。（l）求盈亏平衡点产量和销售量为6万件时的利润额

4、。（2）该厂通过市场调查后发现该产品需求量将超过目前的生产能力，因此准备扩大生产规模。扩大生产规模后，当产量不超过 10万件时，固定成本将增加 8万元，单位变动成本将下降到14.5元，求此时的盈亏平衡点产量。,解：（1）盈亏平衡点产量为：Q*=Cf/(PCv)240000/(2015)=48000（件）B=20 6（24+15 6）=6（万元）（2）盈亏平衡点产量为：Q*=Cf/(PCv)=（240000+80000）/(20145)=58 182（件）,二、敏感性分析法,敏感性分析法是分析各种不确定性因素变化一定幅度时（或者变化到何种幅度）对方案经济效果的影响程度（或者改变对方案的选择），判

5、断方案风险来源从而降低风险的分析方法。把不确定性因素当中对方案经济效果影响程度较大的因素，称之为敏感性因素。投资者有必要及时把握敏感性因素，并从敏感性因素变化的可能性以及测算的误差，分析方案的风险大小。,敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。单因素敏感性分析是假定只有一个不确定性因素发生变化，其他因素不变；多因素敏感性分析则是在两个或多个不确定性因素同时变化时，分析对方案经济效果的影响程度。敏感性分析时，首先需要确定敏感性分析的评价指标，并选择什么因素作为敏感性分析的主要不确定性因素。,敏感性分析评价指标一般与确定性分析所使用的经济效果评价指标相一致，如Pt、NPV、IRR等，

6、确定其中一个或者两个指标进行。不确定性因素有很多，与方案现金流量及其折现有关的因素都在不同程度上具有不确定性，因而影响方案经济效果的评价。这些因素，从收益方面来看，主要包括销售量与价格；从费用方面来看，包括人工费、材料费及与技术水平有关的费用、建设投资、方案寿命期、折现率等。,敏感性分析的步骤,1、选择需要分析的不确定因素，并设定其变动范围原则：第一，预计在可能的变动范围内，该因素的变动将会比较强烈的影响方案的经济效果指标；第二，对在确定性经济分析中采用的该因素的数据的准确性把握不大对于工业项目通常从下列因素中选定：投资额、项目建设期限、投产期限、投产时生产能力及达到设计生产能力所需时间、产品

7、产量、产品价格、经营成本、寿命期、期末残值、折现率等,2、确定分析指标NPV、NAV、IRR、Pt3、计算各不确定因素在可能的变动范围内发生不同副度变动所导致的方案经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的数量关系，并用表或图的形式表示出来4、确定敏感性因素，对方案的风险情况作出判断,例:有一个生产城市用小型电动汽车的投资方案，确定性经济分析所采用的数据是根据对未来最可能出现的情况预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在+/-20%的范围内变动。i0=10%，不考虑所得税，试分别就上述三个不确定性因素作敏感性分析。,根据敏感性分析的步骤：,1、选

8、择需要分析的不确定因素，并设定其变动范围“投资额、经营成本和销售收入均有可能在+/-20%的范围内变动”2、确定分析指标NPV=-K+（B-C）（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+L（P/F，10%，11）确定性分析NPV=-15000+4600（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+2000（P/F，10%，11）=11394万元用NPV指标分别就投资额、经营成本和销售收入三个不确定性因素作敏感性分析,3、计算各不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的数量关系，并用表或图的形式表示出来,敏感性分析图,经营成本,4、确

9、定敏感性因素，对方案的风险情况作出判断设投资额变动的百分比为x，分析投资额变动对NPV的影响NPV=-15000（1+X）+4600（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+2000（P/F，10%，11）=0则X=76%设经营成本变动的百分比为y，分析经营成本变动对NPV的影响NPV=-15000+19800-15200（1+y）（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+2000（P/F，10%，11）=0则y=13.4%设销售收入变动的百分比为z，分析产品价格变动对NPV的影响NPV=-15000+19800（1+z）-15200（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）+

10、2000（P/F，10%，11）=0则z=-10.3%,经分析：,若投资额与销售收入不变，年经营成本高于预期13.4%以上，则方案不可行若投资额与经营成本不变，销售收入低于预期值10.3%以上，则方案不可行若经营成本与销售收入不变，投资额增加76%以上，则方案不可行 因此，本方案销售收入和经营成本都是敏感性因素。如果销售收入低于原预期值10.3%以上或经营成本高于原预期值13.4%以上的可能性较大，则意味着这笔投资有较大风险。另外实施该方案，严格控制经营成本将是提高项目经济效益的重要途径。,例：某特种金属材料厂引进生产线来提高现有产品的附加值，并扩大产量。此项目的基础数据如下：基建投资1290

11、万元，建设期为二年，单位产品成本20317元吨，销售价格27800元吨（含税），外购原材料及燃料、动力费用为596万元年，增值税率为17，城建税、教育费附加分别为增值税的7和4，正常生产能力500吨年，投产第一年生产负荷为80，基准收益率i012,试作敏感性分析。,NPV(12%)=971(P/F,12%,1)319(P/F,12%,2)240(P/F,12%,3)+(1112759101)(P/F,12%,3)60(P/F,12%,4)+(1390919126)(F/A,12%,13)(P/F,12%,16)+(300+60)(P/F,12%,16)=487(万元),NPV(IRR)=971

12、(P/F,IRR,1)319(P/F,IRR,2)240(P/F,IRR,3)+(1112759101)(P/F,IRR,3)60(P/F,IRR,4)+(1390919126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0 IRR=17.3%,1.销售收入：+10,NPV(IRR)=971(P/F,IRR,1)319(P/F,IRR,2)240(P/F,IRR,3)+(1223759111)(P/F,IRR,3)60(P/F,IRR,4)+(1529919139)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,1

13、6)=0 IRR=25.2%,2.销售收入：10,NPV(IRR)=971(P/F,IRR,1)319(P/F,IRR,2)240(P/F,IRR,3)+(100175991)(P/F,IRR,3)60(P/F,IRR,4)+(1251919113)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0 IRR=9.1%,3.建设投资：+10,126,1068,4.建设投资：10,NPV(IRR)=1068(P/F,IRR,1)351(P/F,IRR,2)264(P/F,IRR,3)+(1112759101)(P/F,IRR,3)66(P/F,IRR,4)

14、+(1390919126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(330+66)(P/F,IRR,16)=0 IRR=16.1%,5.建设投资：+20,126,1165,NPV(IRR)=1165(P/F,IRR,1)383(P/F,IRR,2)288(P/F,IRR,3)+(1112759101)(P/F,IRR,3)72(P/F,IRR,4)+(1390919126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(360+72)(P/F,IRR,16)=0 IRR=14.8%,NPV(IRR)=874(P/F,IRR,1)287(P/F,IRR,2)240(P/F,IRR,3)

15、+(1112759101)(P/F,IRR,3)60(P/F,IRR,4)+(1390919126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0 IRR=19.6%,6.经营成本：+10,NPV(IRR)=971(P/F,IRR,1)319(P/F,IRR,2)240(P/F,IRR,3)+(1112835101)(P/F,IRR,3)60(P/F,IRR,4)+(13901011126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0 IRR=12.2%,7.经营成本：+20,NPV(IRR)=971

16、(P/F,IRR,1)319(P/F,IRR,2)240(P/F,IRR,3)+(1112911101)(P/F,IRR,3)60(P/F,IRR,4)+(13901103126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16)=0 IRR=5.8%,8.经营成本：10,NPV(IRR)=971(P/F,IRR,1)319(P/F,IRR,2)240(P/F,IRR,3)+(1112683101)(P/F,IRR,3)60(P/F,IRR,4)+(1390827126)(F/A,IRR,3)(P/F,IRR,16)+(300+60)(P/F,IRR,16

17、)=0 IRR=22.8%,不确定性因素变动对IRR的影响（）,不确定性因素,+20%,+10%,0,-10%,销售收入,25.2,17.3,9.1,建设投资,14.8,16.1,17.3,19.6,经营成本,5.8,12.2,17.3,22.8,变化幅度,敏感性分析图,三、投资项目风险分析 项目风险分析是分析拟建项目在建设和运营过程中识别项目风险、评估项目风险和应对项目风险所开展的分析工作。开展项目风险分析的根本目的是针对项目的不确定性而开展的降低项目损失的管理。主要内容包括：风险识别、风险评估、风险应对等内容。,风险识别 风险识别就是识别和确定项目存在哪些风险，这些风险可能会对项目产生什么

18、影响，并将这些风险的特性形成文档。风险识别的主要任务就是找出项目的风险所在，识别引起项目风险的主要因素，对风险事件与风险特征进行详尽的描述，并对风险后果进行估计。,项目风险识别的方法1.系统分解法 2.流程图法 3.头脑风暴法4.问卷调查法,风险（定性定量）评估 风险分析用于估计已识别的风险的风险水平，包括对风险发生原因的分析、对该风险与其他风险关系的分析等。它采用发生概率及事件后果的形式将风险的影响表示出来。分析的方法通常依赖于数据的可靠性和项目本身的要求。,风险分析的方法有：头脑风暴法影响因素图法敏感性分析风险排队法概率分析法,风险应对项目风险应对的主要措施 1.风险回避2.风险转移3.风险分担4.风险自担,