中信证券小盘股投资策略(PPT)投资主题明确,择股决定收益110100.ppt

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1、中信证券研究部唐川2011年1月,投资主题明确，择股决定收益,2011年小盘股投资策略,2,全年表现抢眼，经济转型是最大推手股市行业结构发生变化强势股热点较为分散,一.2010年小盘股回顾,3,1.1 全年表现抢眼，经济转型是最大推手,中信大小盘指数走势对比,2010年不同行业板块涨跌幅对比,数据来源：中信证券数量化投资分析系统,数据来源：中信证券数量化投资分析系统,4,1.2 股市行业结构发生变化,5,1.3 强势股热点较为分散,6,中信小盘股研究体系估值：高溢价将成为常态成长性：依然保持较高增速流动性：收缩预期值得警惕市场情绪：热度不减政策和事件型机会层出不穷,二.看好2011年小盘股投资

2、机会,7,2.1 中信小盘股研究体系,动量信号模型,GARP策略,个股评分系统,异动股分析,判断短期事件型机会,择时判断,战术择股,战略择股,中长期机会推荐,交易性机会推荐,重点推荐个股与组合,基本面分 析,数量化研 究,备 选股票池,大 小 盘风格指针,8,2.1 中信小盘股研究体系(续),影响小盘股股价的主要驱动因素,9,2.2 估值：高溢价将成为常态,中信大小盘指数PE比较,中信大小盘指数PB比较,数据来源：中信证券数量化投资分析系统,数据来源：中信证券数量化投资分析系统,10,2.3 成长性：依然保持较高增速,小盘股盈利市场一致预期,大盘股盈利市场一致预期,数据来源：中信证券数量化投资

3、分析系统,数据来源：中信证券数量化投资分析系统,11,2.4 流动性：收缩预期值得警惕,美元走势与中信小盘、中小板指数走势,M1-M2与中小板IPO收益率走势,数据来源：中信证券数量化投资分析系统,数据来源：中信证券数量化投资分析系统,12,2.4 流动性：收缩预期值得警惕(续),基金持有大小盘结构历史走势,数据来源：万得，中信证券研究部,13,2.5 市场情绪：热度不减,投资者情绪指数走势,中小板IPO收益率走势,数据来源：中信证券数量化投资分析系统,数据来源：中信证券数量化投资分析系统,14,2.6 政策和事件型机会层出不穷,2010年主要政策和事件回顾,15,2.6 政策和事件型机会层出

4、不穷(续),中信大小盘指数月度收益率比较,数据来源：万得，中信证券研究部,16,2.7 我们的结论,17,投资主线明确，选股决定收益节能环保：后GDP考核时代的首选投资标的 高端制造：关注细分的精密制造业 创新消费：传统制造业转型消费带来机会,三.2011年上半年小盘股策略,18,3.1 投资主线明确，选股决定收益,2011主线：沿着“十二五”规划寻找新兴产业的投资机会 选股能力决定超额收益关注节能环保，高端制造和创新消费,19,3.2 节能环保：后GDP时代首选投资标的,七大战略新兴产业中节能环保位于榜首 淡化GDP目标考核，建设资源节约型和环境友好型社会 预计“十二五”期间环保产业产值可达

5、2万亿元，将成为国民经济的支柱产业 重点关注先河环保、三维丝、三维工程、龙源技术，九龙电力等,20,3.3 高端制造：关注细分的精密制造业,低端、低附加值的出口导向型加工制造模式在目前的国际宏观经济背景下已难以为继，从做大到做强的制造业升级之路已是必然的选择 高端制造涉及的范围很广，从大型的海洋工程机械、高铁设备，数控机床到小型的仪器仪表、高端医疗器械和精密部件加工等等 我们关注细分的手机精密结构件行业 行业享有较高且稳定的利润率 智能手机热销带来产品结构升级机遇 专业化厂商在韩系手机供应链中竞争优势凸显 重点关注劲胜股份、长盈精密和信维通信,21,3.4 创新消费：传统制造业转型消费带来机会

6、,提高内需消费占国民经济的比重是中国经济转型的重要一步 我们着眼于传统制造业企业通过商业模式转型，从而深化营销、布局连锁渠道而带来的消费股属性。随着连锁渠道业绩的逐渐释放，这类企业的估值中枢未来有大幅提升的空间。重点关注：兔宝宝、冠福家用等,22,劲胜股份广州浪奇兔宝宝水晶光电众业达,四.重点个股推荐,23,4.1 劲胜股份(300083),国内领先的手机精密外壳制造商。智能手机热销带来产品结构升级机遇,订单供不应求，产能释放提速。下游大客户三星产能扩张 新客户日本夏普和京瓷等需求释放公司10年上半年年产能约7000万套，明年3月份将达到1.35亿套/年产能。即将切入高成长的平板电脑（三星Ga

7、laxy Tab)结构件领域。预估公司在2010-2012年的EPS为0.85/1.55/2.37元,对应PE 39/21/14倍，目标价50元，买入评级。盈利预测和目标价有进一步上调可能。,24,4.2 广州浪奇(000523),公司是一家有50多年历史的日化洗涤用品生产企业，旗下拥有“浪奇”、“高富力”等多个知名品牌，销量在华南地区领先。公司新一代表面活性剂MES项目投产，绿色环保，性能优异，成本低10%，有望迅速替代传统表面活性剂，打造公司核心竞争力。为配合含MES的新一代洗涤用品全面上市，浪奇自2010年起将渠道从华南向全国范围扩张，同时开发一线城市和农村地区市场。公司在广州市中心沿江

8、的200亩厂区地块已被规划成未来中央商务区，2011年将拍卖，可望带来20亿元以上利润，公司市值仅25亿元。预期公司业绩从2011年起出现拐点，2010-2012EPS0.10/0.24/0.43元。我们给予主业合理价值每股12.9元，加上厂区土地价值每股10.5元，得出公司目标价23.4元。,25,4.3 兔宝宝(002043),兔宝宝是一家室内装饰材料综合供应商，拥有从林木资源到生产板材、地板、木门、木皮、集成家居、功能木、涂料胶粘剂、装饰五金等8大产品系列的完整产业链。公司产品逐渐从较低毛利的半成品延伸到高毛利的成品领域（地板、门窗及集成家居；毛利率30%以上），实现了制造的升级。公司在

9、过去几年中逐渐将经销商模式发展成为专卖店加盟商模式，2010年底兔宝宝品牌专卖店为600家，预期到2013年底将达到2000家，驱动公司2009-2012净利润复合增长率达79%。预期公司1012年EPS预估为0.17元/0.30元/0.54元，目标价16.2元，买入评级,26,4.4 水晶光电(002273),A股利润率最高的光学器件公司，传统光学零部件业务每年保持20%以上的增长。微型投影仪有望成为手机的下一个杀手级应用，公司掌握成本最低的LCOS技术，相关产品已经小批量投产。微软Kinect游戏机正风靡全球，公司作为A股唯一一家Kinect零部件供应商有望充分受益。公司利用光学冷加工技术

10、能力切入蓝宝石衬底市场，360万片高亮度LED蓝宝石衬底项目有望成为新的增长动力。预估公司2010-2012年的EPS预估至0.79/1.35/2.0元，目标价64元，买入评级。,27,4.5 众业达(002441),国内最大的工业电气设备分销商，是ABB、施耐德、西门子等电气行业知名企业的战略合作伙伴，具备行业先发优势。我国工业电气分销市场规模于2014年可以达到700 亿美元，市场空间广阔,未来较长时期内，分销行业增速将不低于15%水平。优秀的管理团队和良好的资金状况是公司突出的核心竞争优势 预计公司2010-2012年每股收益分别为1.34/1.79/2.43元，2010-2012年复合增长率35%。目前股价相当于11年28倍PE，12年21倍PE。目标价68元，较目前股价有35%上升空间，买入评级。,28,致谢！,