资金的时间价值.ppt
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1、1,第二章 资金的时间价值,本 章 内 容,1 现金流量及其分类,一、现金流量的概念,1.现金流量的定义,2.确定现金流量应注意的问题,1 现金流量及其分类,一、现金流量的概念,3.现金流量图,大 小,方 向,时 点,1 现金流量及其分类,一、现金流量的概念,绘图规则(以下图为例),1 现金流量及其分类,一、现金流量的概念,4.现金流量的作用,1 现金流量及其分类,一、现金流量的概念,二、各类经济活动的主要现金流量,1 现金流量及其分类,1 现金流量及其分类,二、各类经济活动的主要现金流量,1 现金流量及其分类,二、各类经济活动的主要现金流量,一、项目计算期,1.项目计算期的概念,2 项目的现
2、金流量,项目计算期是指经济评价中为进行动态分析所设定的期限,包括建设期和运营期。,2.按主要工艺设备的经济寿命确定,2 项目的现金流量,一、项目计算期,3.综合确定分析,2.项目运营期的确定方法,1.按产品的寿命周期确定,2 项目的现金流量,一、项目计算期,3.确定项目计算期时应注意的问题,一是因为按照现金流量折现的方法,把后期的净收益折为现值的数值相对较小,很难对财务分析结论产生决定性的影响;二是由于时间较长,预测数据的精确度会下降。,对于计算期较短的行业项目,如油田钻井开发项目、高科技产业项目等,由于在较短的时间间隔内现金流量水平有较大变化,这类项目不宜用“年”做现金流量的时间单位,可根据
3、项目的具体情况选择合适的计算现金流量的时间单位。,2 项目的现金流量,二、项目现金流量的基本构成要素,一、资金时间价值的概念,1.资金时间价值与利息,利率大于零时,资金随着时间的推移所产生的增值量。,3 资金的时间价值,GW,WP,PG=G+G,图2-1(GWG)资金增值过程示意图,(1)资金的时间价值,利息是资金时间价值的绝对衡量,是借贷过程中,债务人支付给债权人的超过原借贷本金的部分,亦称子金。,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念,1.资金时间价值与利息,(2)利息,式中:I为利息;F为还本付息总额;P为本金。,2.利率,利率是资金时间价值的相对衡量,是一定时期利息与本金的比率,3
4、 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念,影响利率高低的因素,金融市场上借贷资本的供求情况,银行所承担的贷款风险,社会平均利润率,通货膨胀率,借出资本的期限长短,复利:本金生息,利息也生息,即“利滚利”,3.单利和复利,利息的计算,3 资金的时间价值,单利:本金生息,利息不生息,一、资金时间价值的概念,利率为20%的单利与复利比较,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念,图 2-2,一定时期的收益与原投资金额的比率,4.收益率,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念,投资的收益与贷款的利息都反映了资金的时间价值,计算分析贷款或债券时,使用利率这个概念;分析研究某项投资的经济收益时,使用
5、收益率这个概念,其中:i为计息期利率;n为计息期数;P为现值(即现在的资金价值或本金时间序列起点时的价值;F为终值(n期末的资金值或本利和)或资金发生在(或折算为)某一特定时间序列终点的价值。,一次支付又称整付,指所分析系统的现金流量,无论是流入还是流出,均在一个时点上发生。,1.一次支付的情形,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的计算公式分类,图2-3 一次支付现金流量图,二、资金时间价值的计算公式分类,2.多次支付的情形,3 资金的时间价值,指现金流量在多个时点发生,而不是集中在某一时点上,如果 At 表示第 t 期末发生的现金流量大小,可正可负,则有:,如 At 有如下特征,则可大大简
6、化上述计算公式:,(1)等额系列现金流量,(2)等差系列现金流量,(3)等比系列现金流量,1.计算资金时间价值的基本公式,(1)一次支付终值公式(已知P,求F),3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,例题,复利终值公式,复利现值公式,3 资金的时间价值,规格化代号,复利终值因子,复利现值因子,三、资金时间价值的计算公式,(2)一次支付现值公式(已知F,求P),(3)等额系列终值公式(已知A,求F),可把等额序列视为n个一次支付的组合,则,3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,等额分付终值公式(等额年金终值公式),等额分付偿债基金公式(等额存储偿债基金公式),等额分付终值因子
7、,等额分付偿债基金因子,三、资金时间价值的计算公式,例题,3 资金的时间价值,(4)偿债基金计算(已知F,求A),(5)等额系列现值公式(已知A,求P),(6)资金回收公式(已知P,求A),3 资金的时间价值,等额分付现值因子,等额分付资本回收因子,三、资金时间价值的计算公式,例题,三、资金时间价值的计算公式,注意:等差数列的现值永远位于等差G开始的前2年,3 资金的时间价值,2.等差系列现金流量,3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,(1)等差现值计算(已知G,求P),(2)等差终值计算(已知G,求F),3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,现金流量等差递增的公式,现金流
8、量等差递减的公式,现金流量等差递增的公式,现金流量等差递减的公式,例题,(3)等差年金计算(已知G,求A),定差年金因子,等差数列年金公式,3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,三、资金时间价值的计算公式,t=1,n,g 现金流量逐年递增的比率,3 资金的时间价值,3.等比系列现金流量,(1)等比系列现值计算,(2)等比系列终值计算,3 资金的时间价值,三、资金时间价值的计算公式,或,等比系列现值系数,或,等比系列终值系数,小结:复利系数之间的关系,3 资金的时间价值,注意,四、复利计算小结,五、实际利率、名义利率和连续利率,(一)实际利率与名义利率的含义实际利率:年利率的计息周期等
9、于计算周期。名义利率:年利率的计息周期不等于等于计算周期。计息周期:计算利息的时间单位。付息周期:在计息的基础上支付利息的时间单位。,例如:年利率为12,每年计息1次计息周期等于付息周期,都为一年,12为实际利率;年利率为12,每年计息12次计息周期为一年,付息周期为一月,12为名义利率,实际相当于月利率为1。,3 资金的时间价值,例题,则:单位计息周期的利率为r/m,,设:P 年初本金;F 年末本利和;L 年内产生的利息;r 名义利率;I 实际利率;m 在一年中的计息次数。,2.实际利率与名义利率的关系,3 资金的时间价值,五、名义利率与实际利率,现设年名义利率r=10%,则年、半年、季、月
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