资本成本与资本结.ppt

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1、资本成本,资本成本,一、资本成本概述(一)概念 资本成本也称资金成本，是企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和用资费用两个部分。,资本成本一般用相对数即资本成本率表示:,（二）资本成本的意义,正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决策和业绩评价工作都有重要意义。1资本成本是企业筹资决策的重要依据2资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要尺度3资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准,（三）影响资本成本高低的因素,1宏观经济环境。宏观经济环境决定了资本供给和需求，以及预期通货膨胀水平。2证券市场条件。包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度，影响证券投资的风险，经济环境变化影响投资

2、者要求的无风险报酬率.,（三）影响资本成本高低的因素,3企业内部经营风险和筹资风险.4筹资规模。企业的筹资规模越大，资本成本就越高。,个别资本成本,个别资本成本是指各种长期资金的成本，包括长期债务成本和权益资本成本。,长期债务成本,包括长期借款和长期债券。特点：债务利息可以抵税。按国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利息一般允许在企业所得税前支付，企业实际负担的债务利息应为税后成本，因此在计算债务成本时应扣除所得税。,长期借款成本,由于银行借款手续费很低,上式中的 f 常可忽略不计,则上式可简化为:,某企业取得长期借款100万元,年利率10,期限3年,每年付息一次,到期一次还本,筹措借款的费用

3、率为0.2,企业所得税率为33,计算这笔借款的资金成本。,Kl 10（133）10.2 6.71 简化计算为:Kl 10(1-33)6.7,债券成本,某企业发行面值1 000元的债券10 000张,发行价为每张1 050元,期限10年,票面利率5,每年付息一次,发行费率为3,所得税率为40,计算该债券的资金成本。,1 0005（140）Kb 1 050（13）2.95,普通股成本,某公司普通股发行价为每股20元,第一年预期股利1.5元,发行费率为5,预计股利增长率为4%,计算该普通股的资金成本。,1 Ks 1.5 4 20（15）11.89,1,优先股成本,某公司发行优先股,发行价为每股10元

4、,每股支付年股利1元,发行费率为5,求该优先股的资金成本?,1 0 Kp 10（15）10.5,留存收益成本,零成长的企业：,留存收益成本,固定成长的企业：,加权平均资金成本,分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。Kw WjKj,加权平均资金成本举例,某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为：6、12、15.5和15。试计算该企业加权平均资金成本。,答案：,（1）计算各种资金所占的比重 Wb 3010010030 Wp 1010010010 Ws 4010010040 We 2010010020（2）计算加权平均资本成本 Kw30%6%10%12%40%15.5%20%15%12.2,