资本市场发展与深交所市场.ppt

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1、资本市场最新发展与深交所市场,资本市场的最新发展,资料来源：中国证监会网站,以股权分置为代表的制度性变革使中国资本市场转变到全流通时代，资本市场得到了前所未来的迅速发展。,全流通时代所带来的资本市场全新变化,2007年月30日深沪市值达到4.72万亿美元,一度超过日本东京证券交易所,在全球主要资本市场中排名第二。,中国资本市场：全球发展最快的新兴资本市场,统计日期:2007年11月5日,中国企业跻身世界市值最大公司行列,全球不同发达程度国家的股票市值与GDP的比例,0,20%,60%,100%,140%,1975,1980,1985,1990,1995,2000,高收入国家,中等收入国家,低收

2、入国家,数据来源：2002年华盛顿外国直接投资国际研讨会,中国资产证券化率迅速提高,2006年初至今，沪深两市上市公司总股本增长了2倍,总市值、流通市值 增长了8倍！目前A股总市值33万亿元（4.4万亿美元),相当于GDP的150。2006年中国企业直接融资比重首次超过20(发达国家平均为50%,美国为70%)。,93.04及以前 94 95 96 97 98 99 2001.03 2004.02,前期审批制,逐步完善的发行与定价机制,中期审批制,后期审批制,核准制,保荐制,全流通,额度管理,指标管理,通道制,固定发行价格,固定市盈率,累积投标定价,询价制度,保荐制,市场化,发行制度的市场化趋

3、势明显,2006年5月份IPO重启以来，IPO增速明显,中国成为世界最大IPO市场,2007年，美国IPO总额为510亿美元,英国为430亿美元,而国内A股融资则突破600亿美元;2007年，美国最大的IPO来自黑石,为41亿美元,而中国平安、中国神华、建设银行、中国石油的IPO融资额都远远超过黑石,其中中国石油创下全球IPO新纪录89亿美元。中国石油、中国中铁股发行申购锁定资金达3.3万亿元（4400亿美元）。,资本市场的展望：宏观经济发展态势良好,资本市场展望：中国经济增长速度与稳定性,2005年中国GDP首次超过英国，2007年将超越德国。在迅速发展的金砖四国中，其增长速度和增长的稳定性

4、也是独占鳌头。,资本市场的展望：投资者增长迅速,投资者人数激增，2006年沪深两市A股账户数量全年增加530万户，2007年全年新增6034万户，总数量已到1.36亿户，日均开户数量超过24.93万户，最多一天达到108万户。,观念改变应对资本革命，核心是解放思想,衡量企业价值的方式变更：净资产、改变传统的企业定价方法与国有资产保值增值观念；衡量国家与地区经济实力的标准变更：国家与地区的资产证券化率与股票市值管理替代传统的实力评价体系；改变中国传统的企业做大做强的路径（股权激励与整体上市、股票并购）；改变传统的商业模式与企业管理决策依据；,资本市场变革催生思想革命,改变传统的企业行为规范的动力

5、与激励机制；改变传统的创业创新驱动机制；改变传统的招商引资观念与方法;改变传统的政绩观。,区域经济的发展与竞争实力评价,广东省：建设金融强省，用三到五年的时间把广东省建设成为全国资本市场最发达的地区之一；十一五期间直接融资比重达到30%，经济证券化率达到70%;深圳市：目前境内外上市股票市值达2万亿元，相当于GDP的300多，居全国首位。中集、万科、华侨城、中兴通讯、盐田港、腾讯、迈瑞等深圳企业已经成为国际同业中的翘楚，成为城市的名片；浙江：建设“证券强省”，全面提升经济证券化强度；浙江杨汛桥镇：面积不足38平方公里，人口不足3.2万，拥有8家上市公司：香港主板2家，香港创业板3家，内地A股3

6、家；江苏江阴市：以全国万分之一的土地，千分之一的人口，创造出全国三百分之一的，全国百分之一的上市公司数（18家）。,深交所中小企业板市场,深交所多层次资本市场建设体系,全球精选（1200）,全球市场（1500）,NASDAQ资本市场（600）,场外转让市场OTCBB（3000）,主板市场（468),中小板市场（202）,创业板市场,代办转让市场(70，其中中关村21),深交所多层次资本市场架构,纳斯达克分层次市场体系架构,*1：纳斯达克各层次市场为大致公司数目；,深交所主板：蓝筹股市场培育,西飞国际：中国首家上市的航空制造业企业,西山煤电：国内焦煤第一股,佛山照明：向投资者分红最多的公司,太钢

7、不锈：全球第二大不锈钢生产企业,深交所主板：蓝筹股市场培育,代办股份转让系统：-上市资源的“孵化器”和“蓄水池”,代办股份转让系统的职能与定位：是为非上市公众公司以及未上市股份有限公司股份公开转让提供服务的平台。在明确定位、完善制度、整合资源、扩大规模的基础上，将发展成为统一监管下的全国性场外市场。中关村园区率先试点。截至2007年11月23日，代办股份转让系统共有挂牌公司72 家，76 只股票，其中：9只是原STAQ、NET系统股票，44只是退市股票（含5只B股股票），23只是中关村科技园区试点公司挂牌股票。,2004年5月17日，经国务院同意，中国证监会批准在深交所设立中小企业板；中小企业

8、板，是在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深交所设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块；重点为主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台，是解决中小企业发展瓶颈的重要探索。,中小企业板的设立,中小企业板基本情况,上市公司202家,IPO融资总额672.54亿元，平均3.33亿元最高41.4亿元，最低9045万元,IPO总发行规模342亿股,平均1.69亿股最高4.5亿股，最低1250万股,总市值10893.98亿元流通市值3915亿元,发行后平均总股本1.69亿股,行业分布：集中于制造业，涵盖高新技术及传统产业 202家公司中有155家（占77%）集中

9、在制造业，尤其集中于机械设备仪表、塑料化工、金属非金属、纺织服装、电子这五个领域（122家，占60%）,中小企业板：较多企业在各自行业细分领域具有优势,国内现代飞机机载设备维修龙头企业,威达机械：世界主要的钻夹头生产基地之一，2003年市场份额40%；,曲折缝机占国内市场份额62%，世界市场份额40%,浔兴股份 国内拉链产品产销量第一,青岛金王：国内工艺蜡烛及相关工艺制品销售额第一位,中小板特别青睐新经济(互联网)、商业模式与服务业创新类(连锁)企业：国内家电连锁经营企业排名第二，上市两年时间实现销售收入扩张近3倍；：国内首家纯互联网服务业企业，2006年6月30日中国化工网平台在全球所有商业

10、网站中的流量排名第3,038位，在我国专业化工网站中位居第一；：虾夷扇贝底播面积、养殖规模和产量全国第一。：中小板第一家从事房地产业务的上市公司，在杭州、黄山、肇庆等城市具有较强的竞争力，盈利能力在深沪上市公司中位居前列。,业绩水平,涌现出一批自主创新能力强、高成长性的公司：,案例：:利用中小企业板做大做强上市前后的指标对比,上市仅三年就实现跨跃式发展，龙头地位确立（与顺电、永乐等连锁店差距明显拉大）,上市给苏宁带来什么？IPO募集：2004年7月7日发行2500万股，发行价16.33元，首发行市盈率11.26倍，融资额3.95亿元，上市首日收盘价32.7元。定向增发：再融资新规颁布后第一家定

11、向增发，2006年6月20日，定向增发2500万股，发行价48元（相当于两年前的216元/股），发行市盈率（未摊薄）45.7倍，募集资金12亿元。融资额比较:与首发相比，再融资同样是2500万股，融资额为首发融资额的三倍，但仅占目前总股本的6.94，而首发融资占发行后总股本的26.84%。融资效率比较:2006年5月24日，增发议案获股东大会通过，6月16日申请获得证监会核准，6月20日增发股份被7家基金管理公司以48元/股认购完毕,仅间隔15个工作日。,苏宁电器在资本市场上快速增长，市场品牌效应迅速放大截止2008年1月8日，总市值为975亿元，与上市首日市值30.46亿元相比，已增加了近3

12、1倍，目前流通市值661亿，居中小板第一位，整个深圳市场第三位。,深交所创业板市场,近年来，我国国民经济持续高速发展，经济活力增强，一大批新经济、新技术、新材料、新能源，以及现代服务业、现代农业企业茁壮成长，对创业板市场建设提出了迫切要求；中小企业板建设取得经验：作为分步推进创业板市场建设的第一步，三年多来在监管创新、诚信建设、规范运作、信息披露等各个方面积累了许多有益的经验,创业板建设：条件与时机,要求：更能适应创业型企业投融资需求和风险管理要求的制度安排。突出三个重点：服务于加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级；服务于统筹城乡与区域协调发展，推进经济质量的整体提高；服务于加强能源资源

13、节约和生态环境保护，增强持续发展能力。制度设计原则：合理确定创业板市场的准入门槛。上市公司要体现成长性、创新性和行业的多样性市场制度设计要适应创业企业特点,创业板建设：市场定位与制度设计,制度安排准备：尽快制定并公布创业板发行及上市管理办法、审核制度、保荐制度，以及上市规则等；上市资源的培育：建立和完善有效的企业上市资源培育机制，从源头上提高上市公司质量，使创业板有一个良好的起步和厚实的资源基础。技术系统准备：梳理和确定创业板技术运行框架，做好交易、运行、结算、监察等系统的技术实现工作；,创业板建设：积极推进创业板市场几项重点工作,基于互联网、移动通讯的服务与技术创新不断涌现，手机、互联网、电

14、视在中国消费群体中具有特殊的作用与无限的开发价值，为新经济，特别是连锁服务奠定了基础，下一步中国将在上述领域产生世界级企业。以连锁、复制为主要特征的商业模式创新日益普及，连锁经营的理念开始成为服务行业主流：连锁百货、超市、餐饮、酒店、药店、装饰、食品“中国服务”与“中国制造”将并驾齐驱。中国将成为世界上最大的服务业大国。,创业板建设基础：新经济、新服务与高科技的兴起,企业上市地点的选择,选择市场考虑的因素？,香港、纽约两地上市的内地企业的成交量比较(2004年),%,成交量差异，充分显示企业信息传播半径,香港、伦敦两地上市的内地企业的成交量比较(2004年),对企业而言，一个市场资金量大小，并

15、不起决定性作用，关键在于资金背后的众多持有人是否充分了解企业,初始销售将会有投资银行的大力宣传、推销；上市后不再有投资银行的推销，中小企业也可能缺乏分析师的关注，将很难吸引新的投资者入场形成换手。,无充足的换手率的股票，其资本市场的各种功能将大打折扣。,超过企业信息传播半径，较难维持持续的股票交易,中小企业需要关注的IPO的筹资成本,筹资成本与中介费用、发行定价方式有直接关系海外中介机构费用高，导致其更活跃与动力要求企业到海外上市海外上市必须的吸引海外战略投资者，成为筹资中最贵的成本,永远需要支付的：维持上市地位的费用,除了可估算的成本外，还有很多较难量化的成本：与境外投资者、监管机构交流的成

16、本，宣传错位的成本,法律环境同一，有效减少执行两套法律体系的风险与不便,人民币相对美元、港币升值的长期趋势，募集的巨额外币资金如何保值；,无法回避的风险：法律与汇率,思考：企业家如何选择市场？,中国资本市场是一个新兴加转轨的市场，持续市场化将是长期趋势，企业家应有一个正确的认识？在红筹回归的纷纷想办法回归的大趋势下，企业如何规划自己的上市计划？是否有与海外上市企业进行过充分地交流？是否有充足的信息？,深交所市场与创业投资,45,创业投资机构特别是海外优秀创投机构的筛选、投资、培育对促进国内中小企业的迅速成长有着重要作用和意义。是否有一个发达健全的资本市场给创业投资提供通过IPO实现增值并实现退

17、出的渠道则是创业投资能否充满生机与活力的关键所在 过去受制于股权分置及法律限制，创投难以享受流通股二级市场的转让溢价，大大影响了其将所投资企业在国内进行IPO并实现退出的热情。一个全流通的市场为我国创业投资开辟了巨大的发展空间，一是提升了公司、控股股东与创投投资持股价值；二是打通了创投退出障碍，保持创投的流动性；三是有利于创建“创投中小企业中小企业板和创业板”的良性互动机制，形成多赢格局，共同为中国资本市场的健康发展作出努力。,中小板14家具有创投背景的公司共获得7400万元创投初始投资；14家公司中，除4家公司的创投已通过协议转让减持公司的股份外，有10家公司的创投机构可以通过二级市场变现退

18、出；即将按上市发行价计算，创投机构通过这种方式退出所获得的平均回报为25.8倍，高于在美国上市的中国概念股给予创投机构的平均回报；若按照二级市场的价格计算，上述回报率将更高！,中小企业板市场的创业投资,中小企业板市场的创业投资,2001年，“达晨”、“深圳创新投”、“深圳高新投”和“深港产学研”四家组成的“联合投资联盟”，投资同洲电子2000万，取得同洲电子股份1620多万股。按照2007年11月28日复权价计算，四家创投五年的投资增值达20倍以上。“深圳高新投”持有大族激光公司529.25万股，市值8400万元，而该股权的投资成本仅为43万元，增值194倍。,欢迎与我们联系！深圳证券交易所 上市推广部联系地址：深圳市深南东路5045号518010电话：0755-25918275 25918296http:/,中小企业板-中国的“微软”将从这里诞生！,