财务管理总论修改.ppt

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1、2023/8/26,1,引言案例：,新约马太福音中有这样一个故事，国王远行前交给三个仆人各一锭银子，并让他们在自己远行期间去做生意。国王回来后把三个仆人召集到一起，发现第一个仆人已经赚了十锭银子，第二个仆人赚了五锭银子，只有第三个仆人因为怕亏本什么生意也不敢做，最终还是攥着那一锭银子。于是，国王奖励了第一个仆人十座城邑，奖励了第二个仆人五座城邑，第三个仆人认为国王会奖给他一座城邑，可国王不但没有奖励他，反而下令将他的一锭银子没收后奖赏给了第一个仆人。国王降旨说：“少的就让他更少，多的就让他更多。”,财务管理的实质就是生财、聚财之道，资本有其自身的运动法则，掌握了它，你就开启了财富之门。,202

2、3/8/26,2,一、财务管理的对象,财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其周转。,2023/8/26,3,筹资活动投资活动资金营运活动分配活动,二、财务活动,企业财务活动：指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。,2023/8/26,4,财务活动四个方面,资金营运活动：经营活动-即供产销活动的资金运动,筹资活动：是资金运动的起点确定筹资的规模确定筹资结构,投资活动：广义投资-资金投入使用狭义投资-仅指对外投资,分配活动：广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派。狭义-对利润进行分配,财务活动,2023/8/26,5,长期投资管理,营运资本管理,注：股利政策可看

3、作是筹资活动的一个组成部分,财务活动,2023/8/26,6,三、财务关系,是指企业在生产经营过程中与各方面发生的经济利益关系。,2023/8/26,7,财务关系,构成：1、企业与政府间的财务关系税收2、企业与投（受）资者之间的财务关系投资收益3、企业与债权（务）人之间的财务关系本息4、企业与企业内部各单位之间的财务关系结算5、企业与职工之间的财务关系按劳分配,2023/8/26,8,财务管理是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。,四、财务管理的概念,财务管理又称为公司财务管理或公司理财（corporate finance)，是财务学的分支之一。,2023/8/26,9,企业的目标

4、及其对财务管理的要求:,生存,以收抵支,到期偿债,力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期稳定地生存下去。,发展,筹集企业发展所需资金,获利,通过合理、有效的使用资金使企业获利。,一、企业的目标,2023/8/26,10,二、企业财务管理的目标,财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：,1、利润最大化2、每股收益（或权益资本收益率）最大化3、股东财富最大化4、企业价值最大化,2023/8/26,11,财务管理的目标,企业理财总目标几种观点,企业理财目标的三种观点,利润最大化,股东财富/企业价值最大化,每股收益最

5、大化,2023/8/26,12,1、利润最大化,缺陷：没有考虑货币的时间价值 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系没有考虑风险因素可能会导致公司的短期行为,含义：追求企业的最大利润；理由：利润代表企业新创财富，表明企业竞争力强弱，有道理；综合性指标；有利于市场机制发挥作用。,2023/8/26,13,2、每股收益最大化,利润最大化和每股收益最大化都没有考虑货币时间价值和风险。,反映了投入资本与所获得的利润之间的关系，但其缺陷仍十分明显：没有考虑每股收益发生的时间性没有考虑每股收益的风险,2023/8/26,14,3、股东财富最大化,股东财富最大化目标的优点：考虑了货币的时间价值考虑了投资的

6、风险价值有利于克服公司的短期行为有利于社会资源的合理配置主要缺点：只强调了股东利益的最大化而忽略了其他利益相关者,股票市场价值=股票数量股票价格,当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股票市场价值达到最大,2023/8/26,15,4、企业价值最大化,企业价值最大化目标的优点：考虑了货币的时间价值考虑了投资的风险价值企业价值最大化目标既考虑了股东的利益，又充分考虑了其他利益集团的利益。主要缺点：操作难度大,强调的是包括负债与股东权益在内的全部资产市场价值的最大化,企业价值是其全部资产的市场价值。,2023/8/26,16,股东财富/企业价值最大化,缺点：,只适于上市公司，对非上市公司则很

7、难适用股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量,2023/8/26,17,公司代理关系模式,公司制下，委托代理关系主要表现在：股东与管理者 股东（经营者）与债权人,三、财务管理目标的协调,2023/8/26,18,1、二者利益目标不一致的具体表现,目标：实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。它表现为货币性收益目标,（一）股东与管理者的矛盾与协调,2023/8/26,19,委托人,代理人,股东与管理者的矛盾与协调,逆向选择与道德风险,2023/8/26,20,股东与管理者的矛盾与协调,2023/8/26,21,2、解决股东与经营者

8、之间矛盾与冲突的方法,通过经营业绩考评等监督方式解聘通过所有者约束经营者接收通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施,基本方式 股票期权 年薪制,股东与管理者的矛盾与协调,2023/8/26,22,1、二者利益目标不一致的具体表现,（二）股东与债权人的矛盾与协调,目标：借入资金扩大生产经营 它强调借入资金的收益性,目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入 它强调贷款的安全性,2023/8/26,23,2、股东伤害债权人利益的具体表现,股东与债权人的矛盾与协调,寻求立法保护在借款合同中加入限制性条款一旦发现公司有剥夺其财产意图时

9、，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。,股东（经营者）不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。,3、债权人应采取的对策,2023/8/26,24,1、企业财务管理目标和社会目标总的来说是一致的。,（三）企业财务管理目标与社会责任,第一，立法。企业在追求自身理财目标的同时，不应损害他人的利益。第二，监督。企业除了要在遵守法律的前提下去追求企业理财的目标之外，还必须受到道德的约束，接受政府以及社会公众的监督。,2、有时也会出现矛盾，如何解决？,2023/8/26,25,创造价值类,竞争环境类,财务交易类,第三

10、节 财务管理原则,财务管理原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。它是联系财务管理理论与实务的纽带。,2023/8/26,26,一、有关竞争环境的原则,2023/8/26,27,自利行为原则,自利行为原则是指人们进行财务决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同时，所有利益主体都会选择使自己经济利益最大的行为方法。自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论。,2023/8/26,28,双方交易原则,每一项交易至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，即交易的双方都在交易中试图赢得自己的经济利益。依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈

11、”，以及各方都是自利的,2023/8/26,29,信号传递原则,是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力，同时，信号传递原则要求公司善于根据对方的行动判断其未来的收益状况。信号传递原则要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传递的信息。,2023/8/26,30,引导原则,指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则不能混同于“盲目模仿”。引导原则不一定帮你找到最好的答案，却常常可以使你避免采取最差的行动。,2023/8/26,31,二、有关价值创造的原则,2023/8/26,32,有价值创意原则,是指新创意能获得额外收益。竞争理论认为

12、，企业的竞争优势可以分为差异化和成本领先两方面。有价值的创意原则主要应用于直接投资项目。,2023/8/26,33,比较优势原则,比较优势原则是指专长能够创造价值。比较优势理论的核心内容是“两利取其重，两害取其轻”。比较优势原则的依据是分工理论。比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”，另一个应用是优势互补。,2023/8/26,34,期权原则,期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。在评价项目时就应考虑到后续选择权是否存在以及它的价值有多大，有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。,2023/8/26,35,净增效益原则,净增效益原则是指财

13、务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法。,2023/8/26,36,三、有关财务交易的原则,2023/8/26,37,风险与收益原则,风险和收益之间存在着一种对等关系，即高收益的投资机会必然伴随巨大的风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。公司不能承担超过收益限度的风险，在收益既定的条件下，应最大限度地降低、分散风险；在风险既定的情况下，应最大限度地争取收益。,2023/8/26,38,投资分散化原则,不要把全部资金投放于一个项目或者一项资产，而应该分散投资。投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。分散化原则具

14、有普遍意义，不仅仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。,2023/8/26,39,资本市场有效性原则,资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且对新信息能完全迅速地做出调整。1.弱式市场效率假设。弱式市场效率是假设证券的价格反映了所有过去的信息。2.半强式市场效率假设。半强式市场效率是假设股票的价格已经反映了所有公开的信息。3.强式效率假设。强式市场效率是假设股票的价格反映了所有相关的信息。,2023/8/26,40,货币时间价值原则,要求在进行财务计量时，充分考虑货币时间价值因素。我们知道，“今天的一元钱要多于将来的一元钱。”货币时

15、间价值原则的首要运用是现值概念。货币时间价值原则的另一个重要运用是“早收晚付”观念。,2023/8/26,41,金融环境,经济环境,法律环境,第四节 财务管理环境,财务管理环境也称理财环境，是影响企业财务活动、财务关系和财务管理的各种因素的总和。,2023/8/26,42,经济环境,一、经济环境,处于不同经济周期的企业，其财务活动财务状况和财务管理也不尽相同,资产购置成本增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增,财政政策、税收政策、金融政策等。影响企业的税收、成本、利润和现金流量,2023/8/26,43,二、金融环境,包括金融市场、金融机构、利息率等组成。,2023/8/26,44,我国主要的

16、金融机构,2023/8/26,45,利率,在金融市场上，利率是资金使用权的价格。一般来说，金融市场上资金的购买价格，可用下式表示：利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率,此处简单了解，不做具体要求,2023/8/26,46,三、法律环境,企业组织法,税收法规,财务法规,如：公司法、各种企业法、破产法,如：所得税、流转税、其他税种,如：会计法、企业财务通则、企业财务制度,没有规矩无以成方圆,证券法律制度,2023/8/26,47,课程内容介绍结合第一章,课程内容,财务管理基本原理,财务管理基本内容,财务管理基本方法,财务管理理论概述,财务管理两大观念,资金筹集管理,资金投资管理,收益分配管理,财务预测,财务决策,财务预算,财务控制,财务分析,