证券投资学章新教材.ppt

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1、第三章证券市场,教学目的与要求通过本章的教学，进一步明确证券市场的涵义，并了解其主要特征、功能、总体框架与具体分类，形成对这一市场上主要业务活动的基本认识。,1,2023/8/25,山东财经大学金融学院,1,第一节证券市场概述,一、证券市场的涵义证券市场是指以有价证券为对象而形成的供求关系及其机制的总和。证券市场是资本市场的核心和基础，是金融市场最重要的组成部分。,2,2023/8/25,山东财经大学金融学院,2,证券市场的特征,证券市场是价值直接交换的场所证券市场是风险直接交换的场所证券市场上的交易对象多具有虚拟性证券市场上的交易通常有更严格的程序规定,3,2023/8/25,山东财经大学金

2、融学院,3,二、证券市场的产生与发展,参见教材相关内容（课堂讲授从略）,4,2023/8/25,山东财经大学金融学院,4,三、证券市场的功能,筹资功能投资功能优化资源配置功能资本定价功能宏观调控功能,5,2023/8/25,山东财经大学金融学院,5,四、证券市场的类型,6,2023/8/25,山东财经大学金融学院,6,7,2023/8/25,山东财经大学金融学院,7,8,2023/8/25,山东财经大学金融学院,8,9,2023/8/25,山东财经大学金融学院,9,10,2023/8/25,山东财经大学金融学院,10,11,2023/8/25,山东财经大学金融学院,11,12,2023/8/2

3、5,山东财经大学金融学院,12,第二节证券发行市场,一、证券发行市场的特点能够集中实现直接融资交易空间无形化所销售的证券具有不可逆转性,13,2023/8/25,山东财经大学金融学院,13,二、证券发行市场的构成要素1、证券发行人2、证券认购人3、证券承销商4、专业服务机构,14,2023/8/25,山东财经大学金融学院,14,三、股票发行市场,（一）股票发行市场的作用为资金需求者提供筹措资金的空间为资金供应者提供投资的场所和获利的机会形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的优化调节货币供应量支撑股票交易市场的正常运行,15,2023/8/25,山东财经大学金融学院,15,（二）股票发行方式

4、1、设立发行与增资发行设立新的股份有限公司时，采用通过发行股票来筹集资本的方式称为设立发行。具体又分为两种：一是全设立发行，即由发起人认购全部股份；二是部分设立发行，即发起人认购一部分股份后，剩余股票再向社会公众公开招股。已成立的股份有限公司为筹措资金而发行股票，称为增资发行。增资发行按新股是否需要缴纳现款分为有偿增资发行、无偿增资发行、搭配增资发行三种形式。,16,2023/8/25,山东财经大学金融学院,16,2、溢价发行、折价发行与平价发行溢价发行即公司按照超过股票票面金额的价格发行股票折价发行即公司按照低于股票票面金额的价格发行股票平价发行即公司以股票票面金额为价格发行股票，也称面值发

5、行大多数国家允许溢价发行与平价发行两种方式，我国亦然。,17,2023/8/25,山东财经大学金融学院,17,3、私募发行与公募发行私募发行是指以特定范围的少数投资者为对象销售新证券的发行方式。所谓“特定范围的对象”，一般是指与发行公司有某种关系的对象，主要有以下三类：一是发行公司的原股东；二是与发行公司有固定往来关系的金融机构或经常发生业务往来关系的公司；三是发行公司的职工。公募发行是指面向市场上不特定的多数投资者公开发售新证券的发行方式。,18,2023/8/25,山东财经大学金融学院,18,4、直接发行与间接发行直接发行是指发行主体不通过或基本上不通过经营证券承销业务的金融中介机构，而完

6、全或主要由自己组织和完成证券的发行工作，直接向投资人销售其证券的发行方式，也称自营发行。间接发行是指通过证券承销机构向社会发行证券的方式。除金融机构公募外，绝大多数公募发行均采用间接发行方式。,19,2023/8/25,山东财经大学金融学院,19,间接发行又可分为包销(Firm Commitment)和代销(Best Efforts)两种。包销是指证券承销商将发行人证券按照协议全部购入或在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式，又可分为全额包销和余额包销两种。包销情况下，发行风险由证券承销商承担。代销是指证券承销商代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销

7、方式。代销情况下，发行风险由发行人承担。,20,2023/8/25,山东财经大学金融学院,20,（三）中国证券市场发展过程中所采用过的股票发行方式,1、认购证方式2、储蓄存单方式3、全额预缴款、比例配售方式4、上网定价、竞价方式,21,2023/8/25,山东财经大学金融学院,21,（四）股票发行制度与定价方式,股票发行一般经过申请、预告、申报、复审、批准、募股等步骤。股票发行制度主要有审批制、核准制、注册制、保荐制等类型。目前成熟的资本市场上，股票发行多采用核准制和注册制。发行定价是发行市场的关键环节，如何定价是各方在公司发行股票中最关心的问题。如定价过高，会使股票发行量减少，不能筹集到所需

8、资金，承销商也会遭受损失；如定价过低，则发行公司利益会受损，对于再发行的股票，价格过低还会使老股东受损。,22,2023/8/25,山东财经大学金融学院,22,我国曾经采用过的股票发行定价方式,固定价格定价（人为确定一个固定价格）相对固定市盈率定价方法（市盈率定为12-15倍）累积投标定价控制市盈率定价（市盈率不超过20倍）机构投标询价,23,2023/8/25,山东财经大学金融学院,23,四、债券发行市场,参见教材相关部门（课堂讲授从略）,24,2023/8/25,山东财经大学金融学院,24,五、证券投资基金发行市场,参见教材相关部分（课堂讲授从略）,25,2023/8/25,山东财经大学金

9、融学院,25,第三节证券交易所,一、证券交易所的概念与基本职责证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的，具有固定的场所、严密的组织体系和运作规则，集中、大量地进行证券交易的场所。基本职责是：提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所业务规则；安排证券上市、组织并监督证券交易；监督市场参与者的行为；设立证券登记结算公司；向市场提供交易行情等相关信息。,26,2023/8/25,山东财经大学金融学院,26,二、证券交易所的功能,1、提供集中的证券交易空间，便利证券流通2、弱化不正当投机活动对金融秩序的消极影响，维护投资者利益3、灵敏反映经济运行情况，为进行经济预测和决策直接提供参考

10、依据,27,2023/8/25,山东财经大学金融学院,27,三、证券交易所的组织形式,证券交易所主要有两种基本组织形式：一是公司制证券交易所；二是会员制交易所，即以会员协会组织形式成立的证券交易所。公司制证券交易所，是以营利为目的、由各类出资人共同投资入股建立起来的公司法人。会员制证券交易所，是以会员协会的形式成立的、不以营利为目的的组织。这类交易所主要由证券商组成。只有会员及享有特权的经纪人才有资格在交易所中进行证券交易。我国的证券交易所均采取会员制。,28,2023/8/25,山东财经大学金融学院,28,第四节场外交易市场,一、证券场外交易市场的特征是一种分散、无形的市场所交易的证券种类众

11、多多采用以做市商为核心的交易方式，交易形式零活多样管理模式上较特殊，监管规则相对宽松,29,2023/8/25,山东财经大学金融学院,29,二、证券场外交易市场的作用,作为场内市场（交易所）的补充满足不具备场内上市条件的证券的交易需要具备较灵活的交易方式，故可以适应某些有特定要求的证券的交易需要可以降低交易成本,30,2023/8/25,山东财经大学金融学院,30,三、证券场外交易市场的类型,1、柜台交易市场有广义和狭义两种概念。广义的柜台交易市场即场外交易市场的别称。狭义的柜台交易市场则只是场外交易市场的一个子市场。本课程使用狭义概念。柜台交易市场通常并不只是进行证券交易，他们一般都还同时从

12、事其他多种金融性业务，并且往往以从事其他金融业务为主业。金融机构的交易柜台，只要开办某种形式的证券交易业务，就成为这一市场的组成部分。,31,2023/8/25,山东财经大学金融学院,31,场外交易市场一词来自英文的Over-The-Counter Market（简称OTC），又称柜台交易市场或店头交易市场，是指在证券交易所以外由证券买卖双方直接议价成交的市场,2023/8/25,32,山东财经大学金融学院,2、第三市场第三市场是通过非交易所会员的证券商在证券交易所外进行已在证券交易所挂牌上市的证券交易的场外交易市场。3、第四市场第四市场是指完全撇开证券经纪人，由证券投资者通过计算机网络进行报

13、价和交易的场外交易市场。,我国的代办股份转让市场俗称“三板市场”，是依据2001年6月12日中国证券业协会发布的证券公司代办股份转让服务业务试点办法而设立的一个准柜台交易市场。该市场设立初衷是为了解决历史遗留的原NET、STAQ系统挂牌公司的股份有效流通渠道问题。为解决退市公司股份转让问题，2002年8月29日起退市公司纳入代办股份转让试点范围。代办股份转让是独立于证券交易所之外的一个交易系统，投资者在进行股份委托转让前，需要开立非上市股份有限公司股份转让账户。,2023/8/25,33,山东财经大学金融学院,新三板,“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试

14、点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。,2023/8/25,山东财经大学金融学院,34,4、二板市场二板市场又称创业板市场，严格地说，二板市场不是独立于证券交易所或场外交易市场的另一市场组织形式，而是特指一套适用于创业期不够证券交易所上市条件但有发展潜力的中小型高新技术企业的的发行上市和交易的规则。二板市场的特点：一是在服务对象上，二板市场主要是满足进行高科技、高风险的中小型创业企业的融资需要；二是在上市标准上要求相对较低，如对上市公司经营业绩水平和资产规模的要求，都显著低于证券交易所；三是在交易方式上，二板市场完

15、全依托计算机网络进行交易。,2023/8/25,35,山东财经大学金融学院,2009年10月23日我国的创业板市场正式启动。2009年10月30日首批创业板上市公司集中挂牌上市。,2023/8/25,36,山东财经大学金融学院,第一批28家公司在深交所创业板挂牌亮相，市场期盼十年的创业板终于迎来开市钟声。,2009年10月30日中国创业板市场开市十年磨一剑，今朝试锋芒。2009年10月30日，伴随着创业板开市钟声的敲响，证监会耗费10年“功力”磨砺而成的“创业板之剑”火热出炉。当日创业板首批28家公司集体上市，平均涨幅达到106%。,2023/8/25,37,山东财经大学金融学院,深市创业板2012-4-20,2023/8/25,山东财经大学金融学院,38,