证券投资基金的类型及分析.ppt

《证券投资基金的类型及分析.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资基金的类型及分析.ppt（124页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、证券投资基金分类体系概述,证券投资基金分类的意义,基金的一大特色就是数量众多、品种丰富，可以较好地满足广大投资者的投资需要。科学合理的基金分类无论是对投资者选择基金，还是维护基金业的公平竞争都有着重要的意义。掌握各种不同类型基金的概念，认识主要基金类型的风险收益特征，是对基金销售人员的基本要求。,基金分类,根据组织形式不同：契约型基金与公司型基金;根据运作方式不同：封闭式基金与开放式基金;根据投资风格不同：成长型基金、收入型基金、平衡型基金;大盘蓝筹基金、中小盘基金；产业基金、特定商业模式企业基金；积极投资型基金、被动式指数化基金、指数增强型基金根据投资对象不同：股票型基金、债券型基金、混合型

2、基金、货币市场基金;根据投资理念不同：主动型基金、被动型基金;根据募集方式不同分类：公募基金、私募基金;特殊类型基金：保本型基金、伞型基金、基金中的基金、ETF与LOF、QDII基金、对冲基金、套利基金。,根据组织形式不同：契约型基金与公司型基金;,契约型基金,公司型基金,组织形态,基于一定的信托契约组织起来的代理投资行为有三方当事人：委托人、管理人和托管人，不具有法人资格向银行借款受到限制比较灵活，无所得税负担,依据公司法而成立的投资基金投资者为基金公司股东有法人资格，可以向银行借款比较稳定，有利于保护基金持有人利益,代理投资互补并存,（一）公司型投资基金 公司型基金就是美国所称的共同基金，

3、它是以赢利为目的的，并依据公司法的规定而不是依据信托契约而设立的，受基金投资者的委托通过发行股票来筹集资金并从事各种有价证券投资的股份有限公司。,公司型基金涉及五个当事人，即投资者、基金公司、管理公司、托管公司和承销商。基金的投资者是基金的股东，是基金资产的实际持有人，其以其所持有公司股份的份额分享投资收益和承担风险，并通过股东大会及其所拥有的投票权来选举董事会；基金公司是基金本身，也是基金资产的名义持有人，其主要职责是根据章程作出投资决策；基金的管理公司是一个独立于基金公司并由专家组成的，执行基金公司决策的机构，即负责进行投资组合和进行投资运作，基金管理公司根据与基金公司签署的管理协议行使权

4、利，履行义务并收取管理费；,托管公司也是一个独立的机构，它主要负责保管基金资产，进行资产核算，配发股息及办理过户手续，监督基金管理公司的投资运作，托管公司一般由银行和信托机构承担，它也是根据与基金公司签署的保管协议行使权利，履行义务并收取托管费；承销商是管理公司的代理机构，主要负责基金受益凭证的销售，股息的发放及基金的赎回等。公司型投资基金的设立必须在在工商管理部门和证券交易委员会注册，并同时在股票发行和交易的所在地登记。,（二）契约型投资基金契约型投资基金又称信托投资基金，是指通过发行受益凭证筹资，由基金管理公司、托管公司、投资者以签订信托契约的形式组建的一种投资基金。,契约型投资基金不仅涉

5、及基金的管理公司和托管公司，也涉及投资者。基金管理公司作为受托者是基金的发起人，负责设定基金的类型，发行受益凭证，依据信托契约进行投资运作，并指定基金的托管机构；托管公司作为基金的受托人主要负责基金的有价证券和现金的管理，及其它有关代理业务和会计核算业务，托管公司一般是银行或信托公司；基金的投资者也称受益人，他是以购买受益凭证的方式成为信托契约的当事人的，并以此享有基金收益的分配权。契约型投资基金是一种历史最为悠久并也被广泛采用的一种投资基金，英国、日本、韩国、新加坡、香港和台湾设立的投资基金多属于这一类。,（三）公司型投资基金与契约型投资基金的区别 1.法律地位不同 公司型投资基金是按各国的

6、公司法设立的，故具有法人地位；而契约型投资基金则是按各国的信托法设立的，多数国家都不承认其法人资格。2.基金存在的时间不同公司型投资基金由于具有法人地位，所以它在不破产或不解散的前提下可以无限期的永远存在下去；而契约型投资基金由于多数国家不承认其法人地位，在契约到期时投资基金便自动终止。,3.融资渠道不同 具有法人地位的公司型投资基金可以通过向银行贷款来发展自己，扩大运营的规模；而不具有法人地位的公司一般得不到银行的贷款，投资者的收益也因而可能会受到影响。4.投资运作的依据不同公司型投资基金是股份有限公司，其投资运作的依据是公司章程；而契约型投资基金的设立是以信托契约为纽带，其投资运作依据当然

7、是信托契约。,5.投资者在投资基金中所处的地位不同 投资者在公司型投资基金中是股东，作为股东可以通过股东大会行使的表决权，来间接参与基金的经营与管理；而在契约型投资基金的形式下，投资者以购买受益凭证的方式作为信托契约的当事人，不具有任何形式的经营管理权，只是投资基金的受益人。6.投资者成为股东或受益人所需经过的手续不同 公司型投资基金的投资者在购买股票以后，还得根据交易所的规定日后办理完交割手续后才能成为股东；契约型投资基金的投资者只要向基金管理公司购买了受益凭证之后，便可成为受益人。,公司型基金与契约型基金有一样的投资方式，即：将投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将

8、基金资产分散投资于众多的金融产品，获取收益后分配给投资者。,根据运作方式不同：封闭式基金与开放式基金;,开放式基金,封闭式基金,是否增加或赎回,设立三个月后，可以申购新基金单位，也可以赎回没有固定存续期价格以每日计算出的基金净资产为基础加上必须的申购和赎回费用投资者须向基金公司或代销机构提出申购赎回申请每个开放日公布基金单位资产净值，并以此为基础确定交易价格必须保留流动性强的资产以备赎回,不得扩大基金规模有固定的存续期在交易所挂牌买卖，价格由市场供求决定投资者直接通过交易市场转让变现每周公布一次单位资产净值投资策略以长线投资为主,组织形态投资对象,（一）开放式投资基金 开放式投资基金是指投资基

9、金发行的资本总额和份数不是固定不变的，而是根据基金自身的需要及金融市场供求关系的不断变化，随时增发新的基金份额或发行已被投资者赎回的投资基金。,开放型投资资金的资本总额是不封顶的，基金公司可以根据其经营策略和金融市场的变化发行新的基金份额，因此它也被称为追加型投资基金。开放型投资基金的投资者不仅仅可以随时购买基金份额，还可以根据行市的变化在基金首次发行一段时间以后，将所购买的投资基金的全部或部分在基金管理公司设定的内部交易日，并通过内部交易柜台再卖给基金管理公司，即赎回现金。若被赎回的基金数额过大并超过了基金正常的现金储备时，基金公司还可以重新发售已赎回的受益凭证。开放型投资资金的买卖价格是由

10、基金的净资产价值加一定的手续费决定的，当然开放型投资基金的买卖价格也反应了投资基金所投资的股票、债券等有价证券的价值及基金的收益情况。,（二）封闭型投资基金封闭型投资基金指的是基金在设立时规定一个基金发行的固定数额，并在规定的时间内不再追加发行，投资者也不能赎回现金。,封闭型投资基金由于基金的资本总额是固定的，因此在基金资本数额达到了计划要求时，便进行封闭，在规定的时间内基金公司即不能增发基金，投资者也不能赎回现金。封闭型投资资金虽然不能赎回，但却可以像普通股一样在二级市场上通过经纪人进行买卖。封闭型投资基金的交易价格虽然也以基金的净资产为基础，但却更能反映经济形势和金融市场的状况。,（三）开

11、放型投资基金和封闭型投资基金的区别1.基金的发行限额不同 封闭型投资基金的设立是规定有基金资本的最高限额，当发行的基金额度达到规定的份额或发行期已过时便停止发行，并且在基金规定的期限内不得追加资本，扩大规模；开放型投资基金的基金数额则不加以限制，基金公司可根据具体情况随时增发新的基金份额，扩大基金规模。,2.交易的方式与地点不同 封闭型投资基金的投资者在基金规定的期限内不得赎回其资金，只能在到期后赎回或在基金上市后通过经纪人进行交易；而开放型投资基金在基金规定的期限内可以随时直接向基金管理公司赎回其资金，这也节省或免除了交易的手续费和各类税费，从而降低了投资成本。,3.交易价格的依据不同 封闭

12、型投资基金在上市之前，投资者以基金的净资产价值买入，当基金发行完毕或发行期已过，基金可以上市交易时其价格则根据金融市场的供求关系，以及世界经济形势或基金所在国的经济状况而定，而不是依据基金的净资产价值而定，这就增加了投资者的投资风险；而开放型投资基金的投资者在直接向基金公司赎回资金时，其价格则按基金的净资产价值，这就大大降低了投资风险。,4.基金运用率和运用的投资组合不同 封闭型投资基金的投资者由于不能随时赎回其资金，说明基金的数额不会随时增大或减少，即基金的数额是稳定的，于是基金管理公司可以将全部基金用于投资，尤其是长线投资，这实际上是增加了基金的收益；而投资者能可随时赎回的开放型投资基金，

13、基金公司则不能将全部基金用来投资，必须预留出一部分基金，或在投资组合时购买一定比例的随时可出手的金融商品以应付随时想赎回现金的投资者，而且能用于长线投资的部分很少，从而会影响基金的长期效益。,5.适用的投资市场不同封闭型投资基金由于资本总额固定不变并不能随时赎回，这就只适合在规模较小而且开放度不高的金融市场上进行投资；而开放型投资基金由于资本总额不固定并随时可以赎回资金，从而使它适合在开放度较高及规模较大的金融市场上进行投资。世界各国在最初建立投资基金时，一般都先采用封闭型的，随着投资基金业的成熟及金融市场的发展与完善才会过度到开放型的，这也正是封闭型投资基金的历史早于开放型投资基金的原因所在

14、。,6.适合的投资者不同封闭型投资基金的受益凭证上市买卖时，往往对每手的最低交易额度要求较高，这就使资金较少的投资者，难以上市进行买卖，它更适合机构投资者或基金较多的个人投资者；而开放型投资基金每手的交易额度要求较低，符合中小投资者的投资需求。,开放型投资基金和封闭型投资基金是可以相互转化的，封闭型投资基金如果上市满3年，而且市价低于净资产价值的20%时，经投资者大会的通过可以转为开放型投资基金：开放型投资基金如果规模过大，也可以停止基金的扩大发放，使其处于类似封闭型投资基金的状态。从投资基金的发展趋势来看，开放型投资基金更适合于金融市场操作，能满足金融市场对资金不断增长的需求，以及更有利于投

15、资者。开放型投资基金将会占据投资基金市场的主导地位。,基金定投“懒人理财术”,自动扣款，手续简单省时省力，省事省心定期投资，积少成多不用考虑投资时点平均投资，分散风险复利效果，长期可观办理手续便捷快速,一对多账户：基金专户理财又称基金管理公司独立账户资产管理业务，或者基金管理公司专门账户资产管理业务，或者基金专门账户资产管理，是基金管理公司向特定对象（主要是机构客户和高端个人客户）提供的个性化财产管理服务。其市场动机主要是，一些大企业或特定机构或中产阶层拥有大量闲置资金，需要通过独立账户加以专门管理。而“一对多”专户理财通俗来说是指多个客户把钱汇总在一个账户交给基金公司专业团队打理。根据证监会

16、公布的基金“一对多”合同内容与格式准则，单个“一对多”账户人数上限为200人，每个客户准入门槛不得低于100万，每年至多开放一次，开放期原则上不得超过5个工作日。“一对多”由公募基金公司中的专户团队管理，但准入要求与私募基金更接近 截至2010年9月4日，第一只“一对多”完成募集已经满一周年了，从去年9月成立的“一对多”看，业绩出现分化，有的已经为投资者创造了30%的绝对收益，有一部分“一对多”基金净值仍难达到业绩比较基准，净值甚至在一元左右徘徊。对于基金公司来说，管理费、分成费收入仍难覆盖高昂的成本，公募养“一对多”仍是普遍现象。,开放式基金成为主流，封闭式基金占有重要地位,在新兴市场国家韩

17、国、新加坡等仍以封闭式基金为主。管理资产稳定，便于获取投资收益最大化可以在更广泛的范围内进行投资交易便利，运作成本低,封闭式基金仍占重要地位,开放式基金具有开放的特点适应了现代财富日益积累，投资需求日益旺盛的需要。开放式基金更能满足投资者需求，有更强的竞争力。开放式基金满足了投资者每天了解和获取信息的需求我国证券市场近年来的快速发展基本满足开放式基金的需要我国居民储蓄高，投资者需求旺盛，开放式基金适应了需求我国的证券监管和基金管理经验的成熟为开放式基金的发展奠定基础,开放式基金成为主流的原因,三、按投资基金投资标的分类,股票基金,债券基金,货币市场基金,不动产基金,指数基金,创业基金,贵金属基

18、金,期货基金,期权基金,认股权证基金,对冲基金,按投资对象分类,一、股票基金 股票基金是指以股票为主要投资对象的基金，在各类基金中历史最为悠久，也是各国广泛采用的一种基金类型。基金资产60%以上投资于股票的为股票基金。有时几只或者一只大规模的基金就可以引起股市动荡。典型代表：288002华夏收入、519692交银成长、360005光大红利等,（一）股票基金的优势,规模庞大、运作规范、政府监管严格的股票市场为股票基金投资操作创造了良好的客观条件金融一体化趋势下，股票基金投资者可以投资于国际股票市场可以通过其掌握的巨额资金创造更多的盈利机会,股票基金的投资风险,投资风险,系统性风险(不可分散性风险

19、),非系统性风险(可分散性风险),管理运作风险,政策风险经济周期波动风险利率风险购买力风险汇率风险,信用风险经营风险财务风险,由全局性的政策、环境带来的风险,由所投资的个别证券带来的风险,由于基金管理人的不当操作带来的风险,股票基金与股票的区别,报价频率,价格影响因素,价值判断标准,股票：交易日内处于变动中；股票基金：一天一价,股票：上市公司基本面（财务状况、产品竞争力、盈利预期等）股票基金：无法判断基金净值是否合理,股票：受股票供求关系影响；股票基金：基金净值不受基金申购、赎回影响,股票基金与股票的区别,报价频率,价格影响因素,价值判断标准,股票：交易日内处于变动中；股票基金：一天一价,股票

20、：上市公司基本面（财务状况、产品竞争力、盈利预期等）股票基金：无法判断基金净值是否合理,股票：受股票供求关系影响；股票基金：基金净值不受基金申购、赎回影响,风险程度,股票：投资风险较大；股票基金：投资组合，分散风险；增加基金经理投资的委托代理风险,二、债券基金,债券基金，又称为债券型基金，是指专门投资于债券的基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。利息收入为主要收益来源；其缺乏资本增值能力。,1.债券基金的优点,低风险、低收益费用较低收益稳定注重当期收益,2.债券基金的投资风险,利率风险信用风险提前赎回风险通货膨胀风险,债券基金与债券区别,收益稳定性不同,到期

21、日不同,收益率预算难度不同,债券：获得固定利息收入；债券基金：分配收益不固定，受净值影响,债券：根据购买价格、现金流及本金可以计算投资收益率债券基金：投资收益率难以预测,债券：有一个确定的到期日；债券基金：无确定到期日,风险程度,单一债券：信用风险较为集中；债券基金：投资组合，分散风险；增加基金经理投资的委托代理风险,三、货币市场基金,货币市场基金（Money Market Fund，简称MMF）是指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天）有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。货币市场基金每份单

22、位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产.,（一）货币市场基金特点,安全性高流动性强收益稳定投资成本低投资门槛低,（二）货币市场基金的风险,系统风险利率风险、政策风险、购买力风险非系统风险信用风险、流动性风险、经营风险,货币市场基金的主要投资对象,可投资的金融工具主要包括：一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单；剩余期限在397天以内（包括397天）的债券；期限在一年以内（含一年）的债券回购；期限在一年以内（含一年）的央行票据等；剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券。,不得投资的金融工具主要有：股票、可转换债券剩余期限超过39

23、7天的债券信用等级在AAA级以下的企业债券国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及其该标准以下的短期融资券流通受限的证券,四、混合型基金,混合型基金是指投资于股票、债券以及货币市场工具的基金，且不符合股票型基金和债券型基金的分类标准。根据股票、债券投资比例以及投资策略的不同，混合型基金又可以分为偏股性基金、偏债型基金、配置型基金等多种类型。混合型基金的风险低于股票基金，预期收益高于债券基金。,类型偏股型：股票比例：50-70%，债券：20%-40%偏债型股债平衡型：40-60%灵活配置型,混合型基金的作用以及与股票型基金的不同,混合型基金在投资组合中的作用混合型基金的风险

24、收益水平介于债券型基金和股票型基金之间，混合型基金仓位上下限的限制一般都比较灵活，投资操作的空间更大一些，对投资管理人资产配置能力的要求也会更高。投资者可以选择混合型基金作为组合的灵活搭配品种。,混合型基金与股票型基金的不同按照基金法规定，股票型基金的投资比重必须在60%以上，而混合型基金仓位上下限都比较宽泛，资产配置更为灵活。,指数基金,顾名思义就是以指数成份股为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率,指 数 基 金,选定,指数,标准普尔500,日本日经225,台湾加权

25、股价,沪深300,上证50,举例：首只海外指数基金,2010年3月22日，国内的首只海外指数基金国泰纳斯达克100指数基金开始公开发售。国泰纳斯达克100指数基金的投资标的涵盖微软、英特尔、苹果电脑、星巴克、谷歌及百度等全球最具创新成长潜力的100家上市公司。,封闭式,开放式,ETF,LOF,可以在二级市场交易，但是不能申购和赎回。,它不能在二级市场交易，但可以向基金公司申购和赎回。,可以在二级市场交易，也可以申购、赎回，但申购、赎回必须采用组合证券的形式。,既可以在二级市场交易，也可以申购、赎回。,按交易机制,（5）基金特点,费用低廉,监控较少,分散和防范风险,延迟纳税,这是指数基金最突出的

26、优势。费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。管理费用是指基金经理人进行投资管理所产生的成本；交易成本是指在买卖证券时发生的经纪人佣金等交易费用。由于指数基金采取持有策略，不用经常换股，这些费用远远低于积极管理的基金，这个差异有时达到了1%-3%，虽然从绝对额上看这是一个很小的数字，但是由于复利效应的存在，在一个较长的时期里累积的结果将对基金收益产生巨大影响。,1.费用低廉,.,一方面，由于指数基金广泛地分散投资，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从而分散风险。另一个方面，由于指数基金所钉住的指数一般都具有较长的历史可以追踪，因此，在一定程度上指数基金的风险是可以

27、预测的。,2.分散和防范风险,由于指数基金采取了一种购买并持有的策略，所持有股票的换手率很低，只有当一个股票从指数中剔除的时候，或者投资者要求赎回投资的时候，指数基金才会出售持有的股票，实现部分资本利得，这样，每年所交纳的资本利得税（在美国等发达国家中，资本利得属于所得纳税的范围）很少，再加上复利效应，延迟纳税会给投资者带来很多好处，尤其在累积多年以后，这种效应就会愈加突出。,3.延迟纳税,.,由于运作指数基金不用进行主动的投资决策，所以基金管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。指数基金管理人的主要任务是监控对应指数的变化，以保证指数基金的组合构成与之相适应。,4.监控较少,对冲基金的定义,

28、经过数十年演变，随着大量金融衍生工具（derivatives)的出现，对冲基金已经失去对冲的内涵，成为一种全新投资模式的代名词，即：基于最新的投资理论和复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险、追求高收益的投资模式。“不折不扣”的风险规避者 高风险的代名词,对冲基金的几个典型定义,对冲基金是一种私人组织的、由专职经理人管理的投资机构，它们一般不吸收公众参与。-美国总统金融市场工作小组（1999）对冲基金具有如下特征：通常采用合伙制或离岸投资公司制；采用在多个市场中建立头寸在内的多元化投资策略；利用卖空、衍生品和杠杆等投资技术和投资工具；向基金经理支付绩效报酬；主要

29、吸收富有的个人和机构投资者并设有最低投资限制。-美国金融服务局（2002）对冲基金仅吸收经验丰富的投资者参与，可以不受共同基金所必须面对的监管。基金经理的报酬不是按照基金资产的固定比例提取，而是根据基金业绩确定。因此“业绩基金”似乎是对对冲基金的一个更准确的称谓。-乔治索罗斯（2000）,对冲基金的特点,筹资方式的私募性-一般是合伙人制投资活动的复杂性-利用各种衍生工具如期货、期权、掉期等，采用各种手段卖空/买空等投资的高杠杆性-利用银行信用，在原始资金量基础上几倍甚至几十倍地扩大投资基金操作的隐蔽性和灵活性-没有明确投资目标，利用一切可操作的金融工具和组合，以最大程度获利,对冲基金和共同基金

30、的区别,根据投资风格不同：,成长型基金、收入型基金、平衡型基金;大盘蓝筹基金、中小盘基金；产业基金、特定商业模式企业基金；积极投资型基金、被动式指数化基金、指数增强型基金,不同风格的基金收益与风险,成长型基金,平衡型基金,收入型基金,收益,风险,货币市场基金债券基金,少部分基金冠以“成长”名称,少部分基金冠以“平衡”、“均衡”，“配置”等名称,按投资风格分类的证券投资基金,一、证券投资基金的投资风格 即基金投资过程中所表现出来的风险收益特征。1.成长型基金 即追求基金资产的长期增值。特点：投资于成长公司的股票，少分红而常进行再投资，风险高。,2.收入型基金,主要投资于可带来现金收入的有价证券，

31、以获取当期的最大收入为目的。特点：投资目标是稳定前提下获取最大的当前收入，不强调资本的长期增值；增长潜力小，损失本金风险低。一般又分固定收入型基金和股票收入型基金。,3.平衡型基金,即分别投资于两种不同特征的证券，并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。特点：既要获得当期收入，也要求基金资本的长期增值；一般25%50%资产投资于债券及优先股，其余投资于普通股；风险较低，但是成长潜力也受到限制。,大盘蓝筹基金和中小盘基金,以基金所投资股票市值的大小进行划分的。蓝筹股特征小盘股优势,根据主要财务指标的成长性、现金流产生和运用模式的不同对基金的风格划分，主要有两个体

32、系:ICI传统的分法，将所有股票基金的风格分为成长(Growth)和收益(Ine)两类，居中的叫成长收益型(Growth 技Ine，根据程度的不同又将成长分为积极成长型(Aggressive Growth)和成长型(Growth）Mornngstar和Lipper则将基金分为成长(Growth)和价值(Value)两类，中间风格的基金Morningstar称为Blend,Lipper 称为Core，即平衡型。,成长型基金把追求资本长期成长作为其投资目标而不是追求经常收入的投资基金。成长型基金的股票篮子主要选择财务指标具有高增长潜力的上市公司。这些公司往往倾向于降低红利分配率，或者干脆不分红利，

33、而把全部红利直接用于公司投资，以支持业务扩张。高业务增长、高再投资、高经营风险和低红利是成长型上市公司的典型财务特征。高科技行业，如IT产业、生物技术等等就是成长型行业的典型代表。投资于成长型股票主要应关注公司的人力资本、商业模式的可靠性、新产品的市场需求基础以及财务成长性指标。而不是股票红利，风险偏好比较高的投资者经常选择购买这一类型的基金。,价值型基金，也称收入型基金。指以能为投资者带来当期收人为目的的投资基金。价值型基金主要选择公司商业模式比较成熟稳定、现金流波动较小、红利发放率比较高的上市公司。价值型行业以公用事业(水、煤气和电力的供应)、发电、交通等基础设施行业为代表。价值型行业的经

34、营现金流稳定充裕，在不需要连续地再投资的情况下，价值型行业上市公司应该把经营现金流以红利的形式返还给投资者。风险偏好比较小的投资者和退休人员通常选择购买这种类型的基金。,平衡型基金指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。平衡型基金就是在基金股票篮子中既购入一定比例的成长型股票，又购买一部分价值型股票。它的最大优点就是具有双重目标，投资风险比较小。由于平衡型基金的风险和收益处于成长型基金和价值型基金之间，所以这一类型基金赢得了很多投资者的喜爱。,2）大盘蓝筹基金、中小盘基金大盘蓝筹基金主要选取流通盘比较大、换手率比较高、公司的商业模式比较成熟、市场地位比较稳定、产业市场容量比较稳定

35、的上市公司作为投资对象。对于流通盘较大的股票来说，股价不容易被一家投资机构所操控。公司的商业模式比较稳定，市场地位比较稳定，产业市场容量比较稳定，意味着外部投资者对于公司的价值评估比较趋于一致，这也有利于股票价格的稳定。大盘蓝筹基金的价格稳定特性还有利于基金管理人采用组合投资策略，分散随机非系统风险，来形成更加稳定的投资组合。,中小盘基金的投资对象是中小流通盘股票。中小盘股票比较容易受到机构投资者的价格操控，价格容易产生比较大的波动。另外，中小盘股票往往处于成长性行业中，产品市场风险和经营管理风险都比较高，外部投资者对于这类公司的经营战略和公司的成长价值也不容易形成统一的评价，所以中小盘股票往

36、往具有较大的流动性风险。但是对于具有市场风险识别能力的管理人来说。则可通过发现和把握中小盘股的流动性风险来获得高投资回报。,3)产业基金、特定商业模式企业基金依据产业和公司的价值创造模式设计的基金：一是按照产业随宏观经济周期 波动特性来设计特定产业基金，比如，高科技产业基金(或者进一步细分成IT业基金或者生物技术产业基金)、周期性产业基金(如房地产业投资基金、制造业投资基金)、公用事业产业基金等等。二是根据企业的商业模式特性来形成特定商业模式企业基金，如创新型企业基金、竞争优势企业基金。环保型企业基金(Environmentally Responsible Mutual Funds)、社会责任

37、型企业基金(Socially Responsible Mutual Funds)等等。,4）积极投资型基金、被动式指数化基金、指数增强型基金 积极投资基金其基本运作理念是，基金管理人相信股票的市场价格从长期来看，是由股票的内在价值所决定的。因而，积极投资型基金管理人的投资运作模式是对具有重大价值增长潜力的上市公司进行集中重仓持股，持股的时间也比较长，以充分获得由股票内在价值增长而形成的股票价格增长。,被动式指数化基金并不直接着眼于个别股票或者个别板块上市公司的内在价值，而是投资于整个股票市场的整体市场信心。其在操作上选择全市场股票指数或者能够很好地模拟指数的部分股票指数进行复制，来形成股票篮子

38、。,增强型指数基金是把积极投资和完全被动式指数化基金的操作模式按比例结合起来，即把股票篮子分成两部分，通常一部分对能够很好地模拟指数的部分股票指数进行复制，另一部分运用积极的投资理念选择具有重大价值增长潜力的股票重仓持有。这类基金的优点既兼顾指数化基金的特点，又能保证基金资产的快速增值。,股票型基金,股票型基金在投资组合中的作用,股票型基金将股票作为主要的投资标的进行投资，以追求长期的资本增值为主要目标。股票型基金具有高风险、高收益的特征，是有效抵御通货膨胀风险的投资工具之一，是投资者在进行资产配置时重要的组成部分。,股票型基金与股票的不同,风险不同影响因素不同交易价格不同,股票型基金的风险及

39、分析指标,股票型基金的风险系统风险非系统风险管理运作风险,股票型基金的分析指标反映基金经营业绩的指标,股票型基金风险评价指标,反映基金运作成本的指标,反映基金操作策略的指标基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，可以反映基金的操作策略。通常它可以用基金股票交易量的一半与基金平均净资产之比来衡量。用基金股票交易量的一半作分子的原因在于 一买一卖才构成一次完整的“周转”。周转率的倒数为基金持股的平均时间。如果一个股票基金的年周转率为100%，意味着该基金持有股票的平均时间为1年。低周转率的基金倾向于对股票的长期持有，高周转率的基金则倾向于对股票的频繁买入与卖出。,债券型基金,债券型基金在投资组

40、合中的作用,债券型基金主要以债券为主要投资对象，对追求稳定收入的投资者具有较强的吸引力。债券型基金也可以与股票型基金通过适当的搭配来进行组合投资，常常能较好的分散投资风险，因此债券型基金常被视为组合投资中的重要组成部分。,债券型基金与债券的不同,债券型基金收益的稳定性不如债券 债券型基金没有确定的到期日 投资风险不同,美国投资公司协会对债券基金的划分,债券基金,一般型企业债券基金,中期企业债券基金,短期企业债券基金,一般型全球债券基金,短期全球债券基金,一般型国债基金,中期国债基金,短期国家市政债券,短期国债基金,一般国家市政债券,抵押债券基金,高利息债券基金,全球债券基金,一般型州市政债券,

41、短期州市政债券,战略收入型基金,债券型基金的分析指标,久期：是指一只债券的加权到期时间。它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场利率对债券价格的影响，可以用以反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此是一个较好的债券利率风险衡量指标。债券基金的久期：债券型基金的久期等于基金组合中各个债券的投资比例与对应债券久期的加权平均。债券信用等级：在其他情况相同的条件下，信用等级较高的债券收益率一般较低，同时信用风险也较低；而信用等级较低的债券，收益率相对较高，而风险也相对较高。,货币市场基金,货币市场基金在投资组合中的作用,货币市场基金具有风险低、安全性高和流动性好的特点。货币市场基金是厌恶风险、对资产流

42、动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具，一般作为流动性资产品种配置在基金组合里面。,货币市场基金与货币市场工具,货币市场工具通常指到期日不足一年的短期金融工具。货币市场投资门槛通常很高，在很大程度上限制了一般投资者的进入。货币市场基金的投资门槛较低，因此，货币市场基金为普通投资者进入货币市场提供了重要渠道。,货币市场基金的分析指标,收益分析日每万份基金净收益=当日基金净收益/当日基金份额总数10000 7日年化收益率的计算,混合型基金,类型偏股型：股票比例：50-70%，债券：20%-40%偏债型股债平衡型：40-60%灵活配置型,混合型基金的风险,混合型基金的风险主要取决于股票与

43、债券配置的比例大小。一些投资管理能力并不突出的基金可能会出现仓位调整与市场走势相反的情况，也存在相应的风险。,保本型基金,保本型基金的特点,保本型基金的最大特点是其招募说明书中明确规定了保障条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。保本型基金从本质上讲是一种混合型基金。,保本型基金的保本策略,对冲保险策略：依赖金融衍生产品，如股票期权、股指期货等固定比例投资组合保险策略(Constant Proportion Portfolio Insurance，简称 CPPI)，是一种通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态调整投资组合中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本

44、与增值目标的保本策略。,CPPI投资策略的投资步骤可分为以下三步:第一步，根据投资组合期末最低目标价值(基金的本金)和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值，即投资组合的价值底线。第二步，计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。该值通常被称为安全垫，是风险投资(如股票投资)可承受的最高损失限额。第三步，按安全垫的一定倍数确定风险资产投资的比例，并将其余资产投资于保本资产(如债券投资)，从而在确保实现保本目标的同时，实现投资组合的增值。风险资产投资额通常可用下式确定:风险资产投资额=放大倍数(投资组合现时净值-价值底线)=放大倍数安全垫,保本型基金的投资风险,保本型基金在承诺保本的同时也存在

45、很多的限制条件保本期3-5年，7-10年，提前赎回不享有保本承诺保本限制了收益的上升空间通货膨胀以及资金的机会成本,保本型基金类型及分析指标,类型本金保证收益保证红利保证,分析指标保本期保本比例：到期时投资者可获得的本金保障比率（80%-100%）赎回费率（较高）安全垫：保本型基金设定的风险投资最大可承受的损失金额 担保人,QDII基金,QDII基金的介绍。监管层于2007年7月5日推出了合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法，并在放缓国内基金产品审批的同时，加速审批基金公司QDII资格和产品发行，以鼓励基金公司“走出去”、分流国内市场充裕的流动性和满足投资者的多样化投资需求。目前国内市场

46、共有24只成立或正在发行的QDII基金产品。其中，在2008年年底之前成立的QDII产品一共有10只，而在2009年，则是QDII基金发行的低谷，全年也仅有1只QDII产品面世。2010年，已有10只QDII新产品正式成立，另有3只正在认购期内。,QDII基金的作用,QDII基金的作用在于分散单一国家市场特有的风险，即投资者可以通过QDII基金的投资，有效地分散一个特定国家市场自身特有的风险，从而达到整个投资组合分散化和全球资产配置的目的。当然，实际的分散效果还需要详细分析各基金具体的投资区域和投资特点。,QDII基金的风险,汇率风险。QDII基金管理者海外市场管理经验相对不足所带来的风险。国

47、际市场将会面临国别风险、新兴市场风险等特别投资风险。QDII基金的流动性风险。,ETF,ETF的特点（1）被动操作的指数型基金（2）独特的实物申购赎回机制（3）实行一级市场与二级市场并存的交易制度,ETF类型及风险,ETF的类型根据ETF跟踪指数的不同，可以将ETF分为股票型ETF、债券型ETF等。根据标的指数的不同，股票型ETF又可以分为全球指数ETF、行业指数ETF、风格指数ETF等。根据复制方法的不同，可以将ETF分为完全复制型与抽样复制型。,ETF的风险跟踪指数需要承担的系统性风险抽样复制、现金留存以及基金费用等都会导致的跟踪误差。,ETF的分析,分析ETF的收益指标包括二级市场价格收

48、益率、基金净值增长率。用于分析基金运作效率的指标有折溢价率、周转率、跟踪偏离度、跟踪误差和信息比率等。ETF的折(溢)价率与封闭式基金的折(溢)价率类似。等于二级市场价格与基金份额净值的比值减1。周转率通常用日或周表示，等于ETF二级市场成交量与ETF总份额之比。偏离程度可以用跟踪误差与跟踪偏离度两个指标来衡量。日跟踪误差=ETF日净值收益率-标的指数日收益率 跟踪误差也可以用月、季等表示。跟踪偏离度=考察期内跟踪误差的标准差。,LOF,上市型开放式基金，英文简称为LOF，是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金，兼具封闭式基金交易方便，交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点，为交易所交易基

49、金在中国现行法规下的变通品种，被称为中国特色的ETF，其具有与ETF相同的特征:一方面可以在交易所交易;另一方面又是开放式基金，持有人可以根据基金净值进行申购赎回。由于LOF不同于普通的基金产品创新，它的推出意味着在交易所开设了新的交易品种;而且对未来的开放式基金都可以效仿，这是对基金交易流通方式的一个重大改变，所以各方都需要非常谨慎。,对冲基金(Hedge Fund)，起源于20 世纪50 年代的美国，是一种利用对冲投资技巧进行投资的投资基金，主要操作手法是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，比如基金经理在购人一种股票后，同时购入这种股票的一定

50、价位和时效的看跌期权，这样基金持有的股票跌价风险得到对冲，这种操作手法一定程度上规避和化解了证券投资风险。对冲基金适合于那些既想保本又希望增值的投资者。,四、对冲基金,（一）内涵1.定义：对冲基金(Hedge Fund),又称套头基金、套利基金和避险基金，意为“风险对冲过的基金”，20世纪50年代初起源于美国。其操作的宗旨就是利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。经过几十年的演变,对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金