著名大学国际金融研究生课程.ppt

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1、Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,第二讲 国际收支（Balance of Payments),国际收支是一国居民在一定时期与非居民之间的经济交易的系统记录。,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际收支的概念,记录的是发生在居民与非居民之间的交易.居民不同于法律上的公民,是指在一国经济领土上具有经济利益中心的自然人和法人等组织,判断标准是居住时间超过1年.例外的情况是留学生,驻外使领馆工作人员,海外驻军等,不论时间长短,均属于派出国居民;国际组织是任何国家的非居民。反映的是以交易为基础，而不是像其字面所表现得那样纯粹以货币收支为基础。这些交易既包括

2、设计货币收支的对外往来，也包括不涉及货币收支的对外往来（折算成货币）。,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际收支平衡表（Balance of Payment Statement),国际收支平衡表是对一个国家一定时期的国际经济交易进行分类、汇总，以反映和说明该国国际收支状况的统计报表。,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际收支平衡表的编制原则,按复式记帐原理编制。凡引起本国外汇收入的项目，记入贷方，记为“+”；凡引起本国外汇支出的项目，记入借方，记为“-”。,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际收支平衡表的结构（国际货

3、币基金组织）,经常项目（Current Account)资本和金融项目(Capital and Financial Account)错误和遗漏（Errors and Omissions),Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,2000年度中国国际收支平衡表 单位:百万美元,A经常项目 货物出口 249,131 货物进口(214,657)34,474 贸易收支差额服务出口 30,430服务进口(36,030)(5,600)收益差额(14,666)经常转移 6,311 20,519 经常项目差额B资本和金融项目资本帐户差额(-35)金融帐户差额 1,957 1,922 资本和金

4、融项目差额C错误和遗漏(11,893)10,548D储备资产变化(10,548)储备资产增加,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,经常项目(Current Account),经常项目主要用来记录和货物和服务进出口有关国际 收支，反映了一国与他国之间实际资源的转移。经常项目是国际收支平衡表中最重要、最基本的项目经常项目下可以分为三个子项目：-货物和服务（Goods and Services)-收入(Income Receipt and Payment)-经常转移（Unilateral Transfer),Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,经常项目(C

5、urrent Account),货物和服务（Goods and Services)货物(goods)商品贸易/有形贸易服务 劳务贸易/无形贸易 1.运输 2.旅游 3.通讯服务 4.建筑服务,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,经常项目(Current Account),货物和服务(续）服务（续）劳务贸易/无形贸易 5.保险服务 6.金融服务 7.计算机和信息服务 8.专有权利使用费和特许费 9.咨询 10.广告、宣传 11.电影、音像 12.其它商业服务 13.别处未提及的政府服务,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,经常项目(Current Ac

6、count),收入/收益(Income receipts and payment)：生产要素国际间流动引起的生产要素报酬的收支职工报酬（劳动要素的报酬）付给非居民的工资和酬金等投资收入（资本要素的报酬）-直接投资收入（Direct Foreign Investment)-间接投资收入(Portfolio Investment)-其他投资收入,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,经常项目(Current Account),经常转移/单方面转移（Unilateral Transfer）政府转移 无偿援助、战争赔款、向国际组织定期缴纳的费用私人转移 侨汇、捐赠、继承等,Lect

7、ure 5,IMBA 702MBA2005级,1,资本和金融项目(Capital and Financial Account),资本项目包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或出售，前者主要是投资捐赠和债务注销；后者主要是土地和无形资产（专利、版权、商标等）的收买或出售。资本转移如债务减免、移民转移等内容,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,资本和金融项目(Capital and Financial Account),直接投资（Direct Investment)-我国在外直接投资-外国在华直接投资证券投资（Securities）-债券-股票,Lecture 5,IMBA

8、 702MBA2005级,1,资本和金融项目(Capital and Financial Account),其他投资(Bank Claims and Liabilities)-贸易信贷-贷款-货币和存款储备资产-外汇资产、特别提款权等,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,错误和遗漏（Errors and Omissions),国际收支平衡表按复式记帐编制，理论上借方总额应等于贷方总额，但实际上国际收支平衡表上的借方和贷方的总额很难相等，这种差额一般是由于统计资料的误差和遗漏形成的。国际收支表中将借方和贷方的差额归为错误和遗漏一项，加上此项后，借方总额即可和贷方总额平衡。,

9、Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际收支平衡表的差额,贸易收支差额 反映了一国商品在国际市场的竞争力经常项目差额 反映了实际资源在一国与他国之间的转让净额，常用来表示一国的国际收支目标资本和金融帐户差额 反映了国际资本的流动综合差额 储备资产的变化,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际收支的失衡（Disequilibrium of Balance of Payment),国际收支表的平衡不等于国际收支的平衡国际收支的平衡主要是看自主性交易所产生的借贷金额是否相等自主性交易(Autonomous Transactions)-经济主体或居民个人出

10、于某种自主性目的（如追求利润）而进行的交易活动-从动机上来看，这些交易没有考虑一国国际收支是否会因此而失衡补偿性交易(Compensatory Transactions)-中央银行或货币当局出于调节国际收支差额、维护国际收支平衡、维持货币汇率稳定的目的而进行的各种交易-国际资金融通、资本吸收引进、国际储备变动等,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际收支失衡,国际收支平衡表是根据会计学中的复式记帐法来编制的，因而借方与贷方总是可以达到平衡。这种平衡是会计学上的平衡而非国际收支的平衡，国际收支平衡关注的是一国经济长期、中期、短期的健康发展与外部经济之间稳健的联系。,Lec

11、ture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际收支失衡对经济的影响,长期逆差对于一国经济的影响货币贬值储备资产减少国内银根紧缩，利率上升，对收入和就业产生负面影响长期顺差对于一国经济的影响本币升值 鼓励进口/抑止出口 影响就业外汇储备增加 通货膨胀导致国际间的经济摩擦,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际收支失衡的调节,国际收支失衡的自动调节 国际收支自动调节，是指由国际收支失衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。下面我们选择几个重要的变量加以介绍。需要说明的是，国际收支自动调节只有在纯粹的自由经济中才能产生理论上所描述的那些作用。政府的某些宏观经

12、济政策会干扰自动调节过程，使其作用下降、扭曲，或根本不起作用。,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,收入机制,国际收支顺差,国民收入上升,经常项目需求上升资本项目需求上升,顺差减少,社会总需求上升,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,价格机制,国际收支顺差,货币供应增加,刺激投资与消费,顺差减少,出口减少/进口增加,通货膨胀,出口品价格上升国内物价上升,利率下降,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,利率机制,国际收支逆差,货币存量减少,金融资产收益率上升,外国资本流入增加本国资本流出减少,逆差减少,本国利率上升,Lecture

13、5,IMBA 702MBA2005级,1,汇率机制,国际收支逆差,外汇供小于求,进口商品价格上升出口商品价格下降,进口减少出口增加,逆差减少,本币贬值,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,汇率调整的制约因素,时间滞后心理预期进出口商品的价格需求弹性：Marshall-Lerner Condition:|Ex+EM|1,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际收支失衡的政策调节,财政政策调节-支出政策-税收政策,国际收支逆差,紧缩性财政政策,减少公共开支提高税收,社会总需求下降,经常项目需求下降资本项目需求下降,逆差减少,Lecture 5,IMBA

14、702MBA2005级,1,国际收支失衡的政策调节,货币政策-贴现政策:通过提高或降低贴现率来吸引或排斥国际 短期资本的流入；-存款准备金比率的变化：影响商业银行信贷规模的大 小，从而影响国内的总需求；-建立外汇平准基金：干预外汇市场；-汇率政策:直接对汇率进行调整；,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际储备,国际储备（International Reserve）：一国政府为了平衡国际收支、维持汇率稳定以及用于其他意外支付而集中持有的一切国际流动资产。,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际储备的构成,黄金储备外汇储备-普遍可接受性-可随时获得

15、性（流动性）普通提款权（在IMF按认缴份额可提取的储备资产）特别提款权,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际储备的构成,全球外汇储备（1999，单位：10亿特别提款权）_类别 总量 比例外汇 1,197.9 91.7普通提款权 57.2 4.3特别提款权 29.6 2.3黄金 21.5 1.7合计 1306.2 100_按1SDR$1.34资料来源：,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际储备的来源,国际收支顺差干预外汇市场所得黄金存量在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权国际信贷,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,

16、国际储备的作用,调节国际收支的重要手段调整货币供求关系的工具一国的对外信用保证,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际储备的管理,国际储备管理的原则-储备资产的安全性-储备资产的流动性-储备资产的盈利性,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,国际储备的管理,国际储备管理的政策选择-储备资产的适度规模-国际储备的风险管理 1.储备货币组合 2.储备资产的时限安排 3.存放安排,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,我国的国际储备管理,我国国际储备的构成-外汇储备占整个国际储备的90以上-2006年6月底，外汇储备总额为9411.15

17、亿美元,是外汇 储备最多的国家。-国际储备持续增加的原因 1.对外贸易的顺差 2.资本项目的顺差,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,中国的1990年以来(除1993年外)一直维持经常项目顺差的原因,中国的出口鼓励政策出口加工贸易在中国贸易中的支配地位：2005年在中国1020亿美元的贸易顺差中，出口加工贸易的顺差为1400亿美元(这意味中国的一般贸易存在380亿美元的贸易逆差)。短期周期性原因,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,资本项目的顺差,资本项目顺差(主要是FDI)是导致中国外汇储备增加的主要原因。,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,我国外汇储备适度规模的确定,外汇储备过多会产生通货膨胀的压力外汇储备的风险规模适度，避免资源闲置以经济金融健康为本,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,作为世界的第三大资本净输出国，中国的投资收益一直是负数(2005年是例外)。,Lecture 5,IMBA 702MBA2005级,1,