证券交易22.ppt
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1、证券交易,证券交易的定义及其特征 证券交易是指已发行的证券在证券市场上买卖的活动。证券交易与证券发行有着密切的联系,两者相互促进、相互制约。一方面,证券发行为证券交易提供了对象,决定了证券交易的规模,是证券交易的前提;另一方面,证券交易使证券的流动性特征显示出来,从而有利于证券发行的顺利进行。,证券交易的特征主要表现在三个方面,分别为证券的流动性、收益性和风险性。同时,这些特征又互相联系在一起。证券需要有流动机制,因为只有通过流动,证券才具有较强的变现能力。而证券之所以能够流动,就是因为它可能为持有者带来一定收益。同时,经济发展过程中存在许多不确定因素,所以证券在流动中也存在因其价格的变化给持
2、有者带来损失的风险。,证券交易的种类 证券交易种类通常是根据交易对象来划分的。证券交易的对象就是证券买卖的标的物。在委托买卖证券的情况下,证券交易对象也就是委托合同中的标的物。按照交易对象的品种划分,证券交易种类有股票交易、债券交易、基金交易,以及其他金融衍生工具的交易等。此外,对有些证券交易对象,还可以按照交易方式划分。(一)股票交易;(二)债券交易;(三)基金交易;(四)回购交易;(五)权证交易;(六)期货交易与期权交易,债权全价交易和净价交易对于债券交易报价来说,投资者需要注意债券标价的内涵。从交易价格的组成看,债券交易有两种:全价交易和净价交易。全价交易是指买卖债券时,以含有应计利息的
3、价格申报并成交的交易。净价交易是指买卖债券时,以不含有应计利息的价格申报并成交的交易。在净价交易的情况下,成交价格与债券的应计利息是分解的,价格随行就市,应计利息则根据票面利率按天计算。,过去,我国证券交易所国债交易采用全价交易。从2002年3月25日开始,根据财政部、中国人民银行和中国证监会关于试行国债净价交易有关事宜的通知,国债交易采用净价交易。实行净价交易后,采用净价申报和净价撮合成交,报价系统和行情发布系统同时显示净价价格和应计利息额。根据净价的基本原理,应计利息额的计算公式应为:应计利息额=债券面值票面利率365(天)已计息天数,公式中各要素的含义为:(1)应计利息额:指本付息期“起
4、息日”至“成交日”所含利息金额。(2)票面利率:固定利率国债的票面利率是指发行票面利率;浮动利率国债的是指票面利率本付息期计息利率。(3)年度天数及已计息天数:1年按365天计算,闰年2月29日不计算利息;已计息天数是指“起息日”至“成交日”实际日历天数。,(4)当票面利率不能被365天整除时,计算机系统按每百元利息额的精度(小数点后保留8位)计算;交割单所列“应计利息额”按四舍五入原则,以元为单位保留2位小数列示。(5)国债交易计息原则是“算头不算尾”,即“起息日”当天计算利息,“到期日”当天不计算利息。交易日挂牌显示的“每百元应计利息额”是包括“交易日”当日在内的应计利息额。若国债持有到期
5、,则应计利息额是自“起息日”至“到期日”(不包括到期日当日)的应计利息额。,例如,某国债面值为100元,票面利率为5%,起息日是8月5日,交易日是12月18日,则已计息天数是136天(8月27天、9月30天、10月31天、11月30天、12月18天)。交易日挂牌显示的应计利息额为:应计利息额=100(元)5%365(天)136(天)=1.86(元),信用交易概念现货交易一与期货交易相对应,二与信用交易相对应。信用交易是指投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行的交易。有两种形式:保证金买空和保证金卖空。我国原来禁止信用交易,现行的证券法已经取消了禁止信用交易的规定。在我国,融资融券业务其实就是
6、信用交易。中国证监会证券公司融资融券业务试点管理办法规定,融资融券业务,是指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出,并收取担保物的经营活动。,证券账户管理 在我国,证券账户是指中国证券登记结算有限责任公司为申请人开出的记载其证券持有及变更的权利凭证。开立证券账户是投资者进行证券交易的先决条件。对于股票账户来说,它还是认定股东身份的重要凭证,具有证明股东身份的法律效力。(一)证券账户的种类 目前,我国证券账户的种类有两种划分依据:一是按照交易场所划分;二是按照账户用途划分。,证券账户按交易场所划分可分为上海证券账户和深圳证券账户。上海证券账户和深圳证券账户分别用于记载在上
7、海证券交易所和深圳证券交易所上市交易的证券,以及中国结算公司认可的其他证券。证券账户管理规则还进一步规定,上海证券账户和深圳证券账户按证券账户的用途,划分为人民币普通股票账户、人民币特种股票账户、证券投资基金账户等。,1.人民币普通股票账户简称A股账户,其开立仅限于国家法律法规和行政规章允许买卖A股的境内投资者。A股账户按持有人还可以分为:自然人证券账户(上海为A字头账户)、一般机构证券账户(上海为B字头账户)、证券公司自营证券账户和基金管理公司的证券投资基金专用证券账户(上海均为D字头账户)等。在实际运用中,A股账户是目前我国用途最广、数量最多的一种通用型证券账户,既可用于买卖人民币普通股票
8、,也可用于买卖债券和证券投资基金。,2.人民币特种股票账户简称B股账户(上海为C字头账户),是专门用于为投资者买卖人民币特种股票而设置的。B股账户按持有人可以分为境内投资者证券账户(上海以C90打头)和境外投资者证券账户(上海以C99打头)。3.证券投资基金账户。证券投资基金账户简称基金账户(上海为F字头账户),是只能用于买卖上市基金的一种专用型账户,该账户也可用于买卖上市的国债。,(二)开立证券账户的基本原则 证券经纪商为投资者办理经纪业务的前提条件之一,是投资者必须事先到中国结算公司或其代理点开立证券账户。开立证券账户应坚持合法性和真实性的原则。(三)开立证券账户的要求 自然人及一般机构开
9、立证券账户,由开户代理机构受理;证券公司和基金管理公司等机构开立证券账户,由中国结算公司受理。,特殊法人机构证券账户开立要求:证券公司申请开立多个自营账户的,不得超过按照证券公司每500万元注册资本开立1个证券账户的标准计算的证券账户数量。证券公司开展集合资产管理业务的,每设立1项集合资产管理计划开立1个专用证券账户。信托公司每设立1个信托产品开立1个专用证券账户。保险机构投资者按照每一保险产品开立1个证券账户。,证券投资基金每租用1个基金专用交易席位开立1个证券账户。经有关部门批准,基金管理公司开展特定客户证券投资资产管理业务需要开立专门账户的,按照每一特定客户证券投资产品开立1个专用证券账
10、户。全国社会保障基金每设立1个投资组合开立1个证券账户。企业年金基金按照企业年金计划开立证券账户,单个企业年金计划最多可开立10个证券账户,经中国证监会与劳动和社会保障部另行批准的除外。,外国投资者以及我国香港特别行政区、澳门特别行政区、台湾地区的投资者对上市公司进行战略投资取得A股股份,可以持商务部和中国证监会出具的同意投资者对上市公司进行战略投资的相关批准文件及复印件或者上市公司出具的持股证明,以及证券登记结算机构要求的其他文件,向登记结算公司申请开立A股证券账户。,(四)证券账户挂失与补办 投资者证券账户卡毁损或遗失,可向登记结算公司代理机构申请挂失与补办,或更换证券账户卡。(五)证券账
11、户查询 证券账户持有人可以查询其账户的注册资料、证券余额、证券变更及其他相关内容。证券账户持有人查询证券余额可在办理了指定交易或转托管的次日起,凭“二证”(身份证和证券账户卡)到指定交易或托管的证券营业部办理,或通过证券营业部的电脑自助系统自行完成查询。登记结算公司及其代理机构可办理账户注册资料、证券余额、证券变更等所有内容的查询。,证券登记 证券登记是指证券登记结算机构为证券发行人建立和维护证券持有人名册的行为。证券登记是确定或变更证券持有人及其权利的法律行为。证券登记按证券种类可以划分为股份登记、基金登记和债券登记等,按性质划分可以分为初始登记、变更登记、退出登记等。(一)初始登记 已发行
12、的证券在证券交易所上市前,证券发行人应当在登记结算公司规定的时间内申请办理证券的初始登记。证券初始登记包括股票首次公开发行登记、权证发行登记、基金募集登记、企业债券和公司债券发行登记、记账式国债发行登记以及股票增发登记、配股登记、基金扩募登记等。,(二)变更登记 变更登记指由证券登记结算机构执行并确认记名证券过户的行为。具体做法是以账户划转的方式在投资者或账户之间的转移,并相应更改股东名册或债权人名册。变更登记包括证券过户登记和其他变更登记。1.证券过户登记。证券过户登记按照引发变更登记需求的不同可以分为证券交易所集中交易过户登记和非集中交易过户登记。,(1)集中交易过户登记是指记名证券交易后
13、,证券从出让人账户转移到受让人账户,从而完成证券登记变更的过程。即证券通过证券交易所集中交易的,登记结算公司根据证券交易的交收结果,办理集中交易过户登记。(2)非交易过户登记是指符合法律规定和程序的因股份协议转让、司法扣划、行政划拨、继承、赠与、财产分割、公司购并、公司回购股份和公司实施股权激励计划等原因,而发生的记名证券在出让人、受让人或账户之间的登记变更过程。,2.其他变更登记。其他变更登记包括证券司法冻结、质押、权证创设与注销、权证行权、可转换公司债券转股、可转换公司债券赎回或回售、交易型开放式指数基金(以下简称ETF)申购或赎回等引起的变更登记。,(三)退出登记 股票终止上市后,股票发
14、行人或其代办机构应当及时到证券登记结算公司办理证券交易所市场的退出登记手续,按规定进入代办股份转让系统挂牌转让的,应当办理进入代办股份转让系统的有关登记手续。债券提前赎回或到期兑付的,其证券交易所市场登记服务业务自动终止,视同债券发行人交易所市场退出登记手续办理完毕。,证券托管 我国目前的证券托管制度 1.上海证券交易所交易证券的托管制度。现行上海证券交易所交易证券的托管制度是和指定交易相联系的。根据上海证券交易所的有关规定,指定交易是指,凡在上海证券交易所市场进行证券交易的投资者,必须事先指定上海证券交易所市场某一交易参与人,作为其证券交易的唯一受托人,并由该交易参与人通过其特定的参与者业务
15、交易单元参与上海证券交易所市场证券交易的制度。,投资者办理指定交易的登记手续和确认程序为:(1)投资者向已成为上海证券交易所交易参与人的证券公司提出申请,经证券公司同意后,双方签署指定交易协议书;(2)证券公司按协议向上海证券交易所电脑主机申报证券账户的指定交易指令;(3)证券交易所电脑主机接受申报,当日收市后发出指定交易确认回报,并附确认编号。该证券账户的指定交易自下一个营业日即可生效。已选择指定交易的投资者,有权根据需要变更指定交易。,2.深圳证券交易所交易证券的托管制度。拟持有和买卖深圳证券交易所上市证券的投资者,在选定的证券经营机构买入证券成功后,与该证券经营机构的托管关系即建立。这一
16、制度可概括为:自动托管,随处通买,哪买哪卖,转托不限。深圳市场投资者的证券托管是自动实现的;投资者在任一证券营业部买入证券,这些证券就自动托管在该证券营业部;投资者可以利用同一证券账户在国内任一证券营业部买入证券;投资者要卖出证券必须到证券托管营业部方能进行(在哪里买入就在哪里卖出);投资者也可以将其托管证券从一个证券营业部转移到另一个证券营业部托管,称为“证券转托管”。转托管可以是一只证券或多只证券,也可以是一只证券的部分或全部。,投资者办理证券转托管时,转出证券营业部按照深圳证券交易所有关规定,在交易时间内申报转托管。转托管可以撤单。每个交易日下午收市后,证券营业部接收中国结算深圳分公司传
17、回的转托管数据,据此调整相应证券明细数据。转托管数据确认后的下一个交易日起,相应的证券托管再转入证券营业部。,证券委托买卖 一、资金存取 投资者在证券营业部的资金存取方式有:(一)证券营业部自办资金存取(二)委托银行代理资金存取(三)银证转账存取这一方式是将证券营业部资金核算电脑系统与银行储蓄网络系统实现联网,通过银行的ATM机或电话银行功能和证券营业部的电话委托功能,实现证券交易结算资金账户和银行储蓄账户之间的转账。,(四)客户交易结算资金第三方存管根据2001年修订的证券法,证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行,以每个客户的名义单独立户管理。中国证监会已明确要求证券公司在2007年
18、全面实施“客户交易结算资金第三方存管”。客户交易结算资金第三方存管是指由证券公司负责客户的证券交易以及根据交易所和登记结算公司的交易结算数据清算客户的资金和证券;而由存管银行负责管理客户交易结算资金管理账户,向客户提供交易结算资金存取服务。,该项制度体现了“保护客户资金安全,便利投资者交易,有利于证券行业创新,防范证券系统风险向银行系统转移”的原则。这种模式具有如下主要特点:多银行制;券商是会计、银行是出纳;证银分别保有客户资金明细账;银行提供另路查询和负责总分核对;全封闭银证转账等。客户交易结算资金第三方存管方式对客户而言,其资金存取、银行与证券之间的资金划转操作与“银证转账存取”基本相同。
19、,二、委托指令与委托形式(一)委托指令 委托指令的内容有多项,如证券账户号码、证券代码、买卖方向、委托数量、委托价格等。正确填写委托单或输入委托指令是投资决策得以实施和保护投资者权益的重要环节。以委托单为例,委托指令的基本要素包括:1.证券账号。2.日期。日期即投资者委托买卖的日期,填写年、月、日。3.品种。这是指投资者委托买卖证券的名称。4.买卖方向。,5.数量。这是指买卖证券的数量,可分为整数委托和零数委托。整数委托是指委托买卖证券的数量为一个交易单位或交易单位的整数倍。一个交易单位俗称“1手”。零数委托是指投资者委托证券经纪商买卖证券时,买进或卖出的证券不足证券交易所规定的一个交易单位。
20、目前,我国只在卖出证券时才有零数委托。2006年5月15日,上海证券交易所发布了上海证券交易所交易规则;同日,深圳证券交易所也发布了深圳证券交易所交易规则。两个交易规则在有关证券买卖申报数量方面大多数规定相同,个别地方有差异。,根据上海证券交易所交易规则的规定,通过竞价交易买入股票、基金、权证的,申报数量应当为100股(份)或其整数倍。卖出股票、基金、权证时,余额不足100股(份)的部分,应当一次性申报卖出。在竞价交易中,债券交易的申报数量应当为1手或其整数倍,债券质押式回购交易的申报数量应当为100手或其整数倍,债券买断式回购交易的申报数量应当为1000手或其整数倍。债券交易和债券买断式回购
21、交易以人民币1000元面值债券为1手,债券质押式回购交易以人民币1000元标准券为1手。股票、基金、权证交易单笔申报最大数量应当不超过100万股(份),债券交易和债券质押式回购交易单笔申报最大数量应当不超过1万手,债券买断式回购交易单笔申报最大数量应当不超过5万手。,根据深圳证券交易所交易规则的规定,通过竞价交易买入股票或基金的,申报数量应当为100股(份)或其整数倍。卖出股票或基金时,余额不足100股(份)的部分,应当一次性申报卖出。通过竞价交易买入债券的,以10张或其整数倍进行申报。买入、卖出债券质押式回购以10张或其整数倍进行申报。卖出债券时,余额不足10张部分,应当一次性申报卖出。债券
22、以人民币100元面额为1张,债券质押式回购以100元标准券为1张。股票(基金)竞价交易单笔申报最大数量应当不超过100万股(份),债券和债券质押式回购竞价交易单笔申报最大数量应当不超过10万张。,6.价格。这是指委托买卖证券的价格。一般分为市价委托和限价委托。市价委托是指投资者向证券经纪商发出买卖某种证券的委托指令时,要求证券经纪商按证券交易所内当时的市场价格买进或卖出证券。市价委托的优点是:成交迅速且成交率高。缺点是:成交价格有时会不尽如人意。限价委托是指投资者要求证券经纪商在执行委托指令时,必须按限定的价格或比限定价格更有利的价格买卖证券,即必须以限价或低于限价买进证券,以限价或高于限价卖
23、出证券。限价委托方式的优点是:容易控制成交价格。缺点是:成交速度慢,有时甚至无法成交。我国目前的证券交易所交易规则规定,客户可以采用限价委托或市价委托的方式委托会员买卖证券。,上海证券交易所交易规则还规定,上海证券交易所接受会员的限价申报和市价申报。根据市场需要,上海证券交易所可以接受下列方式的市价申报:(1)最优五档即时成交剩余撤销申报,即该申报在对手方实时最优5个价位内以对手方价格为成交价逐次成交,剩余未成交部分自动撤销。(2)最优五档即时成交剩余转限价申报,即该申报在对手方实时5个最优价位内以对手方价格为成交价逐次成交,剩余未成交部分按本方申报最新成交价转为限价申报;如该申报无成交的,按
24、本方最优报价转为限价申报;如无本方申报的,该申报撤销。另外,市价申报只适用于有价格涨跌幅限制证券连续竞价期间的交易。,深圳证券交易所交易规则同样规定,接受会员的限价申报和市价申报。深圳证券交易所根据市场需要,接受下列类型的市价申报:(1)对手方最优价格申报:指以申报进入交易主机时集中申报簿中对手方队列的最优价格为其申报价格;(2)本方最优价格申报:指以申报进入交易主机时集中申报簿中本方队列的最优价格为其申报价格;(3)最优五档即时成交剩余撤销申报:指以对手方价格为成交价格,与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方最优五个价位的申报队列依次成交,未成交部分自动撤销;(4)即时成交剩余撤销申报:指以
25、对手方价格为成交价格,与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方所有申报队列依次成交,未成交部分自动撤销;,(5)全额成交或撤销申报:指以对手方价格为成交价格,如与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方所有申报队列依次成交能够使其完全成交的,则依次成交;否则申报全部自动撤销。本方最优价格申报进入交易主机时,集中申报簿中本方无申报的,申报自动撤销。其他市价申报类型进入交易主机时,集中申报簿中对手方无申报的,申报自动撤销。与上海证券交易所相同,深圳证券交易所市价申报也只适用于有价格涨跌幅限制证券连续竞价期间的交易。其他交易时间,深圳证券交易所交易主机不接受市价申报。,另外,我国证券交易所还规定,不同证券
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