物业经营管理范宝芬第章收益性物业价.ppt

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1、,第四章 收益性物业价值评估,范宝芬,考试大纲：考试目的 本部分的考试目的是测试应考人员对收益性物业价格及其特征、价格和价值的种类、影响价格的因素、价值评估的基本方法等内容的熟悉程度，以及运用基本的估价技术，在物业资产的购置、经营管理和处置过程中进行价值分析与价格决策的能力和知识水平。,考试大纲：掌握：物业价格的构成，投资价值、市场价值、成交价格、市场价格的联系与区别；市场法、成本法和收益法的用途、适用对象和操作步骤。熟悉：收益性物业价格及其特征，收益性物业价格和价值的种类，收益法估价的基本公式及其应用。了解：影响收益性物业价格的因素，市场法和成本法的应用。,本章考试知识要点：1.物业价格的特

2、征 2.收益性物业价格和价值的种类 3.影响收益性物业价格的因素 4.收益性物业价值评估的基本方法、内容及步骤,第一节 收益性物业的概念 收益性物业是指能直接产生租赁收益或其他经济收益的物业，包括住宅（特别是其中的公寓）、写字楼、旅馆、商店、餐馆、游乐场、影剧院、停车场、加油站、标准厂房（用于出租的）、仓库（用于出租的）等。影响收益性物业价值的因素很多，例如区位、新旧程度、供求、物业管理等,收益性物业价值的高低主要取决于下列3个因素：未来净收益的大小未来净收益越大，物业的价值就越高，反之就越低；获得净收益期限的长短获得净收益期限越长，物业的价值就越高，反之就越低；获得净收益的可靠性获得净收益越

3、可靠，物业的价值就越高，反之就越低。,一、物业价格的概念（熟悉）物业价格通常用货币来表示，惯例上也是用货币形式来偿付，但也可以用实物、劳务等其他形式来偿付。,第二节 收益性物业价格的概念及特征,二、物业价格的形成条件 物业要有价格与其他任何物品要有价格一样，需要具备有用性、稀缺性和有效需求。有用性是指物品能够满足人们的某种需要，经济学上称为使用价值。稀缺性是指物品的数量没有多到使每个人都可以随心所欲地得到它，是相对缺乏，而不是绝对缺乏。有效需求是指对物品的有支付能力支持的需要不但愿意购买而且有能力购买。,三、物业价格的特征（熟悉）物业价格主要有下列五个特征：物业价格受区位的影响很大；物业价格实

4、质上是物业权益的价格同一物业不同权益价格不同 物业价格既有交换代价的价格，又有使用代价的租金；物业价格形成的时间较长长时间达成交易 物业价格容易受交易者的个别因素的影响物业的独一无二性；交易者的偏好、从众心理、还价能力,第三节 收益性物业价值和价格的种类 一、使用价值和交换价值 使用价值，是指该种商品能满足人们某种需要的效用；交换价值，是指该种商品同其他商品相交换的量的关系或比例，通常用货币来衡量，即交换价值表现为一定数量的货币、商品或其他有价物。,人们在经济活动中一般简称的价值，指的是交换价值。,二、投资价值和市场价值（掌握）投资价值一词有两种含义：一是指值得投资，例如，人们在为某个物业项目

5、或某项资产做销售宣传时，经常称其具有投资价值；二是指从某个特定的投资者（即某个具体的投资者）的角度所衡量的价值。市场价值是客观的、非个人的价值，而投资价值是建立在主观的、个人因素基础上的价值。,同一物业对不同的投资者会有不不同的价值：成本优势、经验等。在某一时点，市场价值是惟一的。,投资价值与市场价值都可以采用收益法来评估价值是未来净收益的现值之和，但其中选取参数的立场不同。,市场价值社会一般报酬率,投资价值投资者要求的报酬率,该物业的投资价值大于物业市场价值,投资行为实现得基本条件：,三、成交价格、市场价格和理论价格（一）成交价格成交价格简称成交价，是指在一笔物业交易中交易双方实际达成交易买

6、者同意付出、卖者同意接受，或者买者支付、卖者收取的货币额、商品或其他有价物。正常成交价格是指交易双方在公开市场、信息通畅、平等自愿、诚实无欺、没有利害关系下进行交易所形成的价格，不受一些不良因素，如不了解市场行情、垄断、强迫交易等的影响；反之，则为非正常成交价格。,三、成交价格、市场价格、理论价格,市场价格 简称市价，指某种房地产在市场上的一般、平均水平价格，是该类房地产大量成交价格的抽象结果(如平均数、中位数或众数)。,理论价格：假设的“经济人”的行为和预期是理性的，或真实需求与真实供给相等的条件下形成的价格。价值、内在价值、自然价值、自然价格等。,四、总价格和单位价格 总价格简称总价，是指

7、某一宗或某一区域范围内的物业整体的价格。单位价格简称单价，其中，土地单价是指单位土地面积的土地价格，土地与建筑物合在一起的物业单价通常是指单位建筑物面积的价格。,宗地面积为4000，容积率5，建筑面积20000，土地总价5000万元，土地单价1250元，楼面地价250元房地产售价：6000元,楼面地价,楼面地价：按照土地上的建筑物面积均摊的土地价 格。楼面地价是按照建筑面积均摊的土地价格。,五、实际价格和名义价格（熟悉）实际价格是指在成交日期时一次付清的价格，或者将不是在成交日期时一次付清的价格折现到成交日期时的价格。名义价格是指在成交日期时讲明，但不是在成交日期时一次付清的价格。P81-P8

8、2例题,六、现房价格和期房价格 现货价格是指在交易达成后立刻或在短期内（可视为在交易达成的同时）进行商品交割的价格。期货价格是指在交易达成后按约定在未来某个日期进行商品交割的价格。,在期房与现房同品质（包括质量、功能、环境和物业管理等）下，期房价格低于现房价格,P83例4-1,起价是指所销售的商品房的最低价格。标价又称报价、表格价，是商品房出售者在其“价目表”上标注的不同楼层、朝向、户型的商品房出售价格，即卖方的要价。成交价是商品房买卖双方的实际交易价格。商品房买卖合同中写明的价格一般是成交价格。均价是所销售商品房的平均价格，具体有标价的平均价格和成交价的平均价格。,七、起价、标价、成交价和均

9、价,八、评估价、保留价、起拍价、应价和成交价 评估价是对拟拍卖的物业的公开市场价值进行测算和判定的结果。保留价又称拍卖底价，是在拍卖前确定的拍卖标的可售的最低价格。起拍价又称开叫价格、起叫价，是拍卖师在拍卖时首次报出的拍卖标的的价格。应价是竞买人对拍卖师报出的价格的应允，或是竞买人自己报出的购买价格。成交价是经拍卖师落槌或者以其他公开表示买定的方式确认后的竞买人的最高应价。,九、买卖价格、租赁价格 买卖价格简称买卖价，是物业权利人通过买卖方式将其物业转移给他人，由物业权利人（作为卖方）收取或他人（作为买方）支付的货币额、商品或其他有价物。（熟悉）租赁价格通常称为租金，在土地场合称为地租，在土地

10、与建筑物合在一起的场合称为房租，是物业权利人作为出租人将其物业出租给承租人使用，由出租人收取或承租人支付的货币额、商品或其他有价物。,九、买卖价格、租赁价格 商品租金又称全价租金，是指以物业价值为基础确定的租金，由折旧费、维修费、管理费、投资利息、房产税、保险费、地租和利润八项因素构成；成本租金是指按照出租房屋的经营成本确定的租金，由折旧费、维修费、管理费、投资利息、房产税五项因素构成；准成本租金是指接近但还不到成本租金水平的租金。,真正的房租构成因素应当包括（掌握）,地租；房屋折旧费，包括结构、设备和装饰装修的折旧费；维修费；管理费；投资利息；保险费；,物业税（城镇土地使用税、房产税、城市房

11、地产税）；租赁费用，如租赁代理费；租赁税费，如营业税、城市维护建设税、教育费附加、租赁手续费；利润。,十、市场调节价、政府指导价和政府定价 市场调节价是指由经营者自主制定，通过市场竞争形成的价格。政府指导价是指由政府价格主管部门或者其他有关部门，按照定价权限和范围规定基准价及其浮动幅度，指导经营者制定的价格。经济适用住房的成本包括征地和拆迁补偿安置费、勘察设计和前期工程费、建筑安装工程费、住宅小区基础设施建设费（含小区非营业性配套公建费）、管理费、贷款利息和税金七项因素，利润控制在3%以下。物业管理费,十、市场调节价、政府指导价和政府定价 政府定价是指由政府价格主管部门或者其他有关部门，按照定

12、价权限和范围制定的价格。限价房,十一、原始价值、账面价值、市场价值 原始价值简称原值、原价，也称历史成本、原始购置成本，是指一项资产在当初取得时实际发生的成本，包括买价、运输费、安装费、缴纳的有关税费等。账面价值又称账面净值、折余价值，是指一项资产的原始价值减去已计提折旧后的余额。市场价值又称实际价值，是指一项资产现时在市场上实际所值的价格；或者假设把该项资产拿到市场上去交易，它最可能实现的价格,账面价值=资产的原始价值已计提折旧,原始价值是始终不变的，账面价值是随着时间的流逝而不断减少的，市场价值是随着时间的流逝而上下波动的。,市场价值与账面价值或原始价值可能有关，但通常情况下是无关的。,一

13、、物业价格的影响因素概述二 人口因素三、居民收入因素四、物价因素五、利率因素六、汇率因素七、物业税收因素八、城市规划因素九、交通管制因素十、心理因素,第四节 影响收益性物业价格的因素（了解）,一、物业价格的影响因素概述1.不同的物业价格影响因素，引起物业价格变动的方向是不尽相同的；2.不同的物业价格影响因素，引起物业价格变动的程度是不尽相同的；3.不同的物业价格影响因素，与物业价格之间的影响关系是不尽相同的；4.有些物业价格影响因素对物业价格变动的影响与时间有关，有些与时间无关；5.某些物业价格影响因素对物业价格的影响可以用数学公式或数学模型来量化，更多的影响因素对物业价格的影响难以数学公式或

14、数学模型来描述。,第四节 影响收益性物业价格的因素（了解）,一、物业价格的影响因素概述,1、不同的影响因素或者其变化，引起房地产价格变动的方向是不尽相同的：有的因素或者其变化会降低房地产价格，有的因素或者其变化化会提高房地产价格。铁路或增值（工业房地产）；或减值（住宅房地产）,2、不同的影响因素或者其变化，引起房地产价格变动的程度是不尽相同的：有的因素或者其变化引起的房地产价格升降幅度较大，有的因素或者其变化引起的房地产价格升降幅度较小。住宅朝向影响大；商业楼层影响大,3、不同影响因素的变化与房地产价格变动之间的关系是不尽相同的：,有的因素随着其变化会一直提高或一直降低房地产价格，随其变化会降

15、低或提高房地产价格有的因素从某一角度看会提高房地产价格，但从另一角度看会降低房地产价格道路、高架桥便捷、噪音居住、商业据道路远近,4、有些影响因素对房地产价格的影响与时间无关，有些与时间有关：需求因素会立刻引起房地产价格的变动，供给、税收因素对房地产价格的影响则会经过一段时间才表现出来。供给弹性大、小？?,房价，短时间内 我需求说了算！,5、某些影响因素对房地产价格的影响可以用来量化或只能通过估价理论知识、实践经验以及市场的深入调查作出判断。,GDP、人口、可支配收入、成本、税收,房地产价格,定量,环境、房型,经验,二 人口因素,三、居民收入因素,居民收入的真正增加（非名义增加），意味着人们的

16、生活水平将提高，其居住与活动所需空间会扩大，增加对房地产的需求，导致房地产价格上涨。结论：不同收入水平需求价格弹性不同！,衣食都较困难的低收入者的收入增加买房吗？中等收入者的收入增加买房吗？高收入者的收入增加买房吗？,四、物价因素居民消费价格指数(CPI)和生产资料价格指 数(PPI)。房地产是被列入固定资产投资，(CPI)和(PPI)对房地产价格的变动的间接为影响“房地产投入要素”的价格上涨，会增加房地产开发建设成本，从而可能推动房地产价格上涨。结论：从一段较长时期来看，房地产价格的上涨率要高于一般物价的上涨率和国民收入的增长率。,五、利率因素,房地产开发建设成本利率上升或下降会增加或降低房

17、地产开发的投资利息，房地产价格上升或 下降。房地产需求房地产抵押贷款利率的上升或下降减少或增加房地产需求，导致房地产价格下降或上升。房地产投资增值房地产价值与折现率负相关，而折现率与利率正相关，所以利率上升或下降会使房地产价格下降或上升。综合来看，房地产价格与利率负相关：利率上升，房地产价格会下降；利率下降，房地产价格会上升,六、汇率因素,汇率是指一种货币折算成另一种货币的比率某地区市场，房地产升值，但如果该房地产所在国的货币发生了贬值，那么相对于国际交易，其房地产升值可能与货币贬值相互抵消，从而导致房地产投资失败。相反，如果该房地产所在国的货币发生了升值，那么即使相对于当地市场房地产没有升值

18、，但相对于国际交易也会获得较好的房地产技资收益。,当预期某国的货币会升值时，就会吸引国外资金购买该国房地产，从而会导致其房地产价格上涨；相反，会导致其房地产价格下降,七、物业税收因素,房地产开发环节的税收 房地产转让环节的税收 房地产持有环节的税收,增加税收价格下降,土地使用性质容积率建筑密度建筑高度停车位数量绿地比例九、交通管制因素,八、城市规划因素,十、心理因素,影响房地产价格的心理因素：购买或出售心态急买急卖；个人欣赏趣味(偏好)；时尚风气、跟风或从众心理；很可怕呀！接近名家住宅心理；讲究风水或吉祥号码。,物业估价三大基本方法（掌握名称）市场法 成本法 收益法,第五节 收益性物业估价的基

19、本方法,第五节 收益性物业估价的基本方法,一、市场法（一）市场法概述(1)市场法定义 市场法，也称为比较法、市场比较法、交易实例比较法。简单定义：是根据类似房地产的成交价格来求取估价对象价值的方法；较具体地说，是选取一定数量的可比实例并将它们与估价对象进行比较，然后对这些可比实例的成交价格进行适当的处理来求取估价对象价值的方法。比准价格,（一）市场法概述(2)市场法适用的估价对象（掌握）,市场法适用的估价对象是同种类型的数量较多且经常发生交易的房地产：住宅，包括普通住宅、高档公寓、别墅等。特别是存量成套住宅。,写字楼商铺标准厂房房地产开发用地,(3)市场法估价需要具备的条件,市场法估价需要具备

20、的条件：是在估价时点的近期有较多的类似房地产的交易。如果在房地产市场发育不够或者类似房地产的交易较少的地区，就难以采用市场法估价。即使在总体上房地产市场较活跃的地区，在某些情况下市场法也可能不适用。,收集交易实例,选取可比实例,建立价格可比基础,进行交易情况修正,进行交易日期修正,进行房地产状况修正,求取比准价格,收集交易实例,选取可比实例,可比实例A建立价格可比基础,可比实例B建立价格可比基础,可比实例C建立价格可比基础,交易日期调整,房地产状况修正,比准价格A,求取比准价格,交易情况修正,交易日期调整,房地产状况修正,比准价格B,交易情况修正,交易日期调整,房地产状况修正,比准价格C,交易

21、情况修正,估价程序,（二）搜集交易实例,搜集内容完整、真实的交易实例,一般包括：交易实例房地产的基本状况，例如名称、坐落、四至、面积、用途、产权、土地形状、土地使用期限、建筑物建成日期、建筑结构、周围环境景观等；交易双方，例如卖方和买方的名称，卖方和买方之间的关系；成交日期；,成交价格，包括总价、单价计价方式(如按建筑面积计价、按套内建筑面积计价、按使用面积计价、按套计价等)；付款方式，例如一次性付款、分期付款(包括付款期限、每期付款额或付款比率)、贷款方式付款(包括首付款比例、贷款期限)；,交易情况，例如交易目的(卖方为何而卖，买方为何而买)，交易方式(如协议、招标、拍卖、挂牌等)，交易税费

22、负担方式(如买卖双方是依照规定或者按照当地习惯各自缴纳自己应缴纳的，还是全部由卖方负担，或者全部由买方负担等)，有无利害关系人之间的交易、急于出售或急于购买等特殊交易情况。,(三)选取可比实例,(1)选取可比实例的数量要求从理论上讲，选取的可比实例越多越好。从某种意义上讲，选取可比实例主要在于精而不在于多，一般选取3个以上(含3个)、10个以下(含10个)的可比实例即可。,(2)选取可比实例的质量要求,可比实例选取得恰当与否，直接影响到市场法评估结果的准确性，应符合以下4个要求；可比实例房地产应是估价对象房地产的类似房地产；可比实例的交易类型应与估价目的吻合；可比实例的成交日期应尽量接近估价时

23、点；可比实例的成交价格应尽量为正常价格。,（四）建立价格可比基础,建立比较基准一般包括：（1）统一付款方式（2）统一采用单价（3）统一币种和货币单位（4）统一面积内涵（5）统一面积单位 P95例4-2,对可比实例成交价格进行的修正和调整，分别简称为:交易情况修正市场状况调整房地产状况调整（区位、权益、实物）,（五）交易情况修正,1、交易情况修正的含义 如果可比实例的成交价格是不正常的，则应将它修正为正常的。,非正常可比实例成交价格,正常可比实例成交价格,修正,2、交易中的特殊因素较复杂，归纳起来主要有下列方面：,(1)强迫出售或强迫购买的交易；(2)利害关系人之间的交易(3)交易双方或某一方对

24、交易对象或市场行情缺乏了解的交易；(4)急于出售或急于购买的交易；,(5)交易双方或某一方对所交易的房地产有偏好的交易；(6)相邻房地产的合并交易(7)特殊交易方式的交易；(8)交易税费非正常负担的交易；(9)受迷信影响的交易。,30万,30万,100万,40万属于？,交易税费非正常负担的修正（例4-3、4-4、4-5）,正常成交价格应由卖方缴纳的税费=卖方实际得到的金额正常成交价格=卖方实际得到的金额+应由卖方缴纳的税费应由卖方缴纳的税费=正常成交价格应由卖方缴纳的税费比率,正常成交价格+应由买方缴纳的税费=买方实际付 出的金额正常成交价格=买方实际付出的金额 应由买方缴纳的税费应由买方缴纳

25、的税费=正常成交价格应由买方 缴纳的税费比率,买方实际付出的价格卖方实际得到的价格=应由买卖双方缴纳的税费,（六）交易日期调整,估价对象的价值应当是估价时点时的价值，是应当在估价时点时的房地产市场状况下形成的。可比实例的成交价格是其成交日期时的价格，是在其成交日期时的房地产市场状况下形成的。应将可比实例在其成交日期时的价格调整到在估价时点时的价格。这种对可比实例成交价格进行的调整，称为市场状况调整，也称为交易日期调整。,（六）交易日期调整,在可比实例的成交日期至估价时点期间，随着时间的流逝，房地产市场价格可能发生的变化有3种情况:平稳；上涨；下跌。,价格上涨,价格下跌,价格平稳,增价调整,减价

26、调整,不调整,（六）交易日期调整,可比实例在交易日期的成交价格,可比实例在估价时点的成交价格,调整,应将可比实例在其成交日期时的价格调整到在估价时点时的价格。这种对可比实例成交价格进行的调整，称为市场状况调整，也称为交易日期调整。,（七）物业状况调整,1、物业状况调整的含义 进行房地产状况调整，是把可比实例房地产在其自身状况下的价格，调整为在估价对象房地产状况下的价格。因此，经过房地产状况调整之后，就把可比实例在其自身房地产状况下的价格变成了在估价对象房地产状况下的价格。可比实例房地产状况应是其成交日期所对应或反映的房地产状况，而不是它在估价时点或其他时候的状况。,可比实例在其自身状况下的成交

27、价格,可比实例在估价对象房地产状况下的价格,调整,2、物业状况调整的内容（便于理解增加的内容）,房地产状况调整,区位状况调整,权益状况调整,实物状况调整,繁华程度,交通便捷程度,临路状况、朝向等,土地使用年限,城市规划限制条件（容积率）,面积大小、形状、土地平整,地质水文、地势、装修等,(1)确定对估价对象这类房地产的价格有影响的各种房地产自身因素，包括区位因素、实物因素和权益因素。(2)判定估价对象房地产和可比实例房地产在这些因素方面的状况，将可比实例房地产与估价对象房地产在这些因素方面的状况逐一进行比较，找出它们之间的差异程度。,3、物业状况调整的思路,(3)将可比实例与估价对象之间的房地

28、产状况差异程度转换为价格差异程度。即找出房地产状况差异程度所造成的价格差异程度。可比实例房地产状况与估价对象房地产状况之间的差异程度不一定等于它们之间的价格差异程度。因此，需要根据不同的具体情况，将可比实例与估价对象之间的房地产状况差异程度转换为价格差异程度。,(4)根据价格差异程度对可比实例的成交价格进行调整。根据各影响因素对价格影响程度的不同赋予不同的权重。同一使用性质的房地产，各种影响因素对价格的影响程度不同；不同使用性质的房地产，即使某些价格影响因素相同，但这些因素对价格的影响方向和程度不一定相同。因此，对于同一使用性质的房地产，各种影响因素的权重应有所不同；不同使用性质的房地产，同一

29、影响因素的权重应有所不同。,（八）求取最终比准价格的方法,每个可比实例的成交价格经过上述各种修正和调整之后，都会相应地得到一个比准价格。这些比准价格往往是不同的，从而需要把它们综合成一个比准价格，以作为市场法的测算结果。综合的方法主要有以下3种：平均数：算数平均法、加权平均法 中位数；众数。,二、成本法（一）成本法概述,1、成本法的概念简要概念：是根据估价对象的重新购建价格来求取估价对象价值的方法。具体概念：是求取估价对象在估价时点的重新购建价格和建筑物折旧，然后将重新购建价格减去建筑物折旧来求取估价对象价值的方法。成本法是求取估价对象在估价时点时的重置价格，然后扣除折旧，以此估算估价对象的客

30、观合理价格或价值的方法。,新近开发建设完成的房地产(简称新开发的房地产)可以假设重新开发建设的现有房地产(简称旧的房地产)正在开发建设的房地产(即在建工程)计划开发建设的房地产,2、成本法适用的估价对象,特别适用成本法估价的房地产：,很少发生交易无法采用市场法没有经济收益或没有潜在经济收益无法采用收益法为个别使用者的特殊需要而开发建设的房地产单纯的建筑物或者其装饰装修部分 房地产保险(包括投保和理赔)及其他房地产损害赔偿 例如 学校、医院、图书馆、体育场馆、公园、行政办公楼、军队营房、化工厂、钢铁厂、发电厂、油田、码头、机场之类有独特设计的房地产。,3、成本法估价的操作步骤,搜集有关房地产开发

31、的成本、税费、利润 估算重新构建价格 测算建筑物折旧 求取积算价格注意：在现实中，房地产的价格直接取决于其效用，而非花费的成本，成本的增减一定要对效用有所作用才能形成价格。,成本法估价程序,测算房地产开发成本、利润、税金,重置成本、重建成本确定C,建筑物折旧计算D,积算价格测算V=C-D,物业价格通常由7大项构成：,土地取得成本开发成本管理费用投资利息销售费用销售税费开发利润,（二）物业价格构成（掌握）,1、土地取得成本,土地取得成本为用地单位为取得土地使用权而支付的各项费用之和。因土地使用权取得的方式或所取得土地的生熟程度不同，土地取得成本的构成不同。,取得房地产开发用地的途径可归纳为以下3

32、类情况：,通过市场购买取得（转让所得）通过征收集体土地取得（出让所得）通过城市房屋拆迁取得（出让所得）,开发成本是在取得开发用地后进行土地开发和房屋建设所需要的直接费用、税金等。在实际中主要包括下列几项：1、勘察设计和前期工程费2、基础设施建设费3、建筑安装工程费4、公共配套设施建设费5、其他工程费，包括工程监理费、竣工验收费等 6、开发过程中的税费,2、开发成本,3、管理费用,管理费用是指房地产开发商为组织和管理房地产开发经营活动所必要的费用包括房地产开发商的人员工资及福利费、办公费、差旅费等，可按照土地取得成本与开发成本之和的一定比例，例如5%估算。,4、投资利息,投资利息与财务费用不完全

33、相同，是指在房地产开发完成或实现销售之前发生的所有必要费用应计算的利息，而不仅是借款的利息和手续费。因此，土地取得成本、开发成本、管理费用和销售费用，无论它们是来自借贷资金还是自有资金，均应计算利息。,5、销售费用,销售费用也称为销售成本，是指预售未来开发完成的房地产或者销售已经开发完成的房地产所必要的费用，包括广告费、销售资料制作费、样板房或样板间建设费、售楼处建设费、销售人员费用或者销售代理费等。广告费、销售资料制作费、样板房或样板间建设费、售楼处建设费一般是在销售之前发生的，销售代理费一般是与销售同时发生的。销售费用通常按照售价乘以一定比例来测算，例如为售价的4%左右。,销售税费是销售开

34、发完成后的房地产应由开发商（卖方）交纳的税费。可分为两类：1、销售税金及附加:“两税一费”一般为售价的5.5%2、其他销售税费,包括印花税、交易手续费等。,6、销售税费,7、开发利润,开发利润是指房地产开发商(业主)的利润，而不是建筑承包商的利润。现实中的开发利润是一种结果，是由销售收入（售价）减去各种成本、费用和税金后的余额。运用成本法估价需要先估算出开发利润：开发利润则是典型的房地产开发商进行特定的房地产开发所期望获得的利润(客观利润）,（三）成本法的基本公式,1、最基本的公式成本法最基本的公式为：针对对象：新开发土地新建的房地产（此处指房地、建筑物两种情况）旧的房地产（此处指房地、建筑物

35、两种情况）,物业价格=重新构建价格-建筑物折旧,2、适用于新建房地产的基本公式新建房地价格=土地取得成本+土地开发 成本+建筑物建造成本+管理费用+投资利息+销售费用+销售税费+开发利润,（四）物业的重新购建价格,1、重新购建价格的概念 重新构建价格是假设在估价时点重新取得或重新开发、重新建造全新状况的估价对象所需的一切合理、必要的费用、税金和应得的利润之和。,注意：第一、重新购建价格是估价时点的 第二、重新购建价格是客观的 第三、建筑物的重新构建价格是全新状况下的价格，未扣除折旧 物业的重新构建价格是在估价时点时的价格,2、建筑物重新购建价格的求取方式,建筑物重建价格建筑物重置价格,3、重建

36、价格,重建价格也称为重建成本，是指采用与估价对象建筑物相同的建筑材料、建筑构配件、建筑设备和建筑技术及工艺等，在估价时点时的国家财税制度和市场价格体系下，重新建造与估价对象建筑物相同的全新建筑物的必要支出和应得利润。可以把这种重新建造方式形象地理解为“复制”。,4、重置价格,重置价格也称为重置成本，是指采用估价时点时的建筑材料、建筑构配件、建筑设备和建筑技术及工艺等，在估价时点时的国家财税制度和市场价格体系下，重新建造与估价对象建筑物具有同等效用的全新建筑物的必要支出和应得利润。,当今还能“复制”故宫吗？,仿古建筑是重置还是重建？,重置价格适用于一般建筑物和因年代久远、已缺乏与旧建筑物相同的建

37、筑材料、建筑构配件和建筑设备，或因建筑技术和建筑标准改变等，使旧建筑物复原建造有困难的建筑物的估价。重建价格适用于有特殊保护价值的建筑物的估价。重置价格的出现是技术进步的必然结果，同时也是“替代原理”的体现。,（五）建筑物的折旧,1、建筑物折旧的概念和原因 估价上的折旧是指各种原因所造成的价值损失，其数额为建筑物在估价时点时的市场价值与其重新构建价格之间的差额。即：建筑物折旧=建筑物重新购建价格-建筑物市场价值,建筑物的折旧包括3个方面：,物质折旧 功能折旧 经济折旧,（1）物质折旧 物质折旧又称物质磨损、有形损耗，是建筑物在实体方面的损耗所造成的价值损失。进一步可归纳为4个方面：自然经过的老

38、朽正常使用的磨损意外的破坏损毁延迟维修的损坏残存,功能折旧，又称精神磨损、无形损耗，是指由于消费观念变更、设计更新、技术进步等原因导致建筑物在功能方面的相对残缺、落后或不适用所造成的价值损失。功能缺乏 功能落后 功能过剩,（2）功能折旧,（3）经济折旧,经济因素(如市场供给过量或需求不足)区位因素(如环境改变，包括景观被破坏自然环境恶化、环境污染、交通拥挤、城市规划改变等也可能是其他因素：如政府政策变化、采取宏观调控措施等 注意：将经济折旧区分为永久性的和暂时性的 见【例4-6】,经济折旧，又称外部折旧，是指建筑物本身以外的各种不利因素所造成的价值损失。,（1）年限法的定义年限法也称为年龄-寿

39、命法,是根据建筑物的经济寿命、有效年龄或剩余经济寿命来求取建筑物折旧的方法。建筑物寿命有自然寿命和经济寿命之分,2、建筑物折旧的求取之年限法,（2）直线法,Di 第i年的折旧额，或称做第i年的折旧。Di 是一个常数 D。C 建筑物的重新购建价格。S 建筑物的净残值，N 建筑物的经济寿命。R 建筑物的净残值率 例4-7,（一）收益法概述,1、收益法含义收益法又称收益资本化法、收益还原法。收益法又分为直接资本化法和报酬资本化法。收益法的本质是以房地产的预期收益能力为导向求取估价对象的价值。,三收益法,收益法是指预测估价对象的未来收益，然后将其转换为价值来求取估价对象价值的方法。,收益性房地产的价值

40、就是其未来净收益的现值之和，该价值高低主要取决于下列3个因素：未来净收益的大小未来净收益越大，房地产的价值就越高，反之就越低;获得净收益的可靠性获得净收益越可靠，房地产的价值就越高，反之就越低;获得净收益期限的长短获得净收益期限越长，房地产的价值就越高，反之就越低。,2、收益法的理论依据,第一节收益法概述,决定房地产当前价值的 不是过去的因素 而是未来的因素某笔资金利率=房地产净收益房地产价格利率=房地产净收益房地产价格=,预期原理,3、收益法适用的对象（掌握）,有收益的房地产有潜在收益的房地产 如住宅（特别是公寓）、写字楼、旅馆、商店、餐馆、游乐场、影剧院、停车场、加油站、标准厂房（用于出租

41、的）、仓库（用于出租的）、农地等。,第一节收益法概述,4、收益法估价的操作步骤（掌握）搜集并验证与估价对象未来预期收益有关的数据资料，如估价对象及其类似物业的收入、费用等数据资料；预测估价对象的未来收益（如净收益）；求取报酬率或资本化率、收益乘数；选用适宜的收益法公式计算出收益价格。,（二）报酬资本化法的主要计算公式,a1=a2=a3=an=a,n=,有限年公式,无限年公式,P112，例4-8 例4-9,（三）物业净收益的求取,可用于收益法(含报酬资本化法与直接资本化法)中转换为价值的未来收益主要有4种潜在毛收入有效毛收入净运营收益税前现金流量,基于租赁收入测算净收益的基本公式为：,净收益=潜

42、在毛收入-空置等造成的损失-运营费用,=有效毛收入-运营费用,潜在毛收入假定房地产在充分利用、无空置状况下可获得的收入,有效毛收入由潜在毛收入扣除空置、拖欠租金等原因造成的收入损失所得到的收入,运营费用 维持房地产正常使用必须支出的费用，及归属于其他资本或经营的收益,第四节 收净益的求取,不同类型房地产的净收益求取,出租的房地产净收益求取，净收益通常为租赁收入扣除由出租人负担的费用后的余额。租赁收入：租金收入和租赁保证金或押金的利息收入出租人负担的费用是(例如表43所列的费用中)出租人与承租人约定或按惯例由出租人负担的部分。,分析租约租金构成,确定扣除项目,第四节 收净益的求取,（四）报酬率的

43、求取,1、报酬率的实质投资回收是指所投入的资本的回收保本投资回报是指所投入的资本全部回收之后所获得的额外资金报酬,1、报酬率的实质,报酬率的实质收益率利率折现率（基准收益率）目标收益率内部收益率,不同用途、不同性质、不同地区、不同时间的房地产的投资风险不同，报酬率也不同,报酬率=,2、报酬率的求取方法,（1）累加法 将报酬率视为包含无风险报酬率和风险补偿率两大部分，然后分别求出每一部分，再将它们相加报酬率=无风险报酬率+投资风险补偿+管理负担补偿+缺乏流动性补偿-投资带来的优惠,（2）市场提取法,市场提取法是搜集同一市场上三宗以上类似房地产的价格、净收益等资料，选用相应的报酬资本化法公式，反求

44、出报酬率。,（五）直接资本化法,1、直接资本化法概述 直接资本化法的概念和基本公式，直接资本化法是将估价对象未来某一年的某种收益除以适当的资本化率或者乘以适当的收益乘数转换为价值的方法。未来某一年的某种收益通常是采用未来第一年的，其种类有毛租金、潜在毛收入、有效毛收入、净收益等。,第六节 直接资本化法,资本化率,价格=,第六节 直接资本化法,2、几种收益乘数,将估价对象一年的某种收益，乘以相应的收益乘数转换成价值,毛租金乘数法潜在毛收入乘数法有效毛收入乘数净收益乘数,收益乘数计算,房地产价格=某种租金某种租金乘数,某种收益乘数=房地产价格某种租金,2、几种收益乘数,物业价值=有效毛租金有效毛租金乘数,物业价值=年收益收益乘数,收益乘数=物业价格年收益,物业价值=毛租金毛租金乘数,3、收益乘数法的优缺点,优点方便易行，数据调查简单容易获得物业的租金和价格资料毛租金乘数是比较客观的数值相似物业的租金和价格受相同的市场因素的影响避免了累积误差,缺点忽略了租金以外的收入忽略了不同物业的空置率和运营费用的 差异,Thank You!,大家辛苦了,