西南财经大学期权期货及其他衍生品第9章.ppt
《西南财经大学期权期货及其他衍生品第9章.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《西南财经大学期权期货及其他衍生品第9章.ppt(45页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、第9章 股票期权的特性,目录,期权价格的基本特性影响期权价格的因素美式期权的提前执行期权价格曲线看涨看跌期权平价关系,内在价值与时间价值,期权价格(价值)=内在价值+时间价值期权的内在价值,是 0 与多头一方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。,欧式期权的内在价值,对欧式期权来说,多方只能在期权到期时决定行权与否并获得相应回报。例如,欧式看涨期权的到期回报为,如果标的资产在期权存续期内无收益,的现值就是当前的市价S;如果标的资产在期权存续期内支付已知的现金收益,的现值则为S-I,其中I表示在期权有效期内标的资产所获得的现金收益贴现至当前的现值。,欧式期权的内在价值,由于X为确定现金流,其现值
2、的计算就是简单的贴现,故此欧式无收益和有收益资产看涨期权的内在价值分别为 与欧式看跌期权内在价值的分析类似于欧式看涨期权。,无收益资产美式看涨期权的内在价值,有收益资产美式看涨期权的内在价值,无收益资产美式看跌期权的内在价值,?,有收益资产美式看跌期权的内在价值,?,期权的内在价值,案例1:通用电器(GE)看涨期权与看跌期权内在价值计算 I,案例 9.1 和 9.2 中,2007 年 8 月 31 日美国中部时间 10:18,在 CBOE,1 份以通用电气股票为标的资产、执行价格为 40 美元、到期日为 2007 年 9 月 22 日的美式看跌期权价格为 1.76 美元,而同一天的通用电气股票
3、收盘价为38.5 美元。GE 2007 年每季度的股息为 0.28 美元,第三季度股息除权日为 9 月 20 日,股息发放日为 10 月 25 日。根据2007年8月31日的美国国债利率期限结构,1个月期年利率为4.02%,故此我们选择4%作为19天、23天和55天贴现率的近似。,案例 1:通用电器(GE)看跌期权内在价值计算 II,实值期权、平价期权与虚值期权,平价期权(At the Money)平价点就是使得期权内在价值由正值变化到零的标的资产价格的临界点实值期权(In the Money)虚值期权(Out of the Money),实值期权、平价期权与虚值期权,期权的时间价值,期权时间
4、价值=期权价格 期权内在价值期权的时间价值是在期权尚未到期时,标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性,在期权到期前,标的资产价格的变化可能给期权多头带来的收益的一种反映。,期权时间价值的变动,到期时间标的资产价格的波动率(期权的波动价值)期权的时间价值受内在价值影响,在期权平价点时间价值达到最大,并随期权实值量和虚值量增加而递减,期权时间价值与内在价值的关系,案例2:内在价值与时间价值 I,A 股票(无红利)的市价为 9.05 元,A 股票的两种欧式看涨期权的执行价格分别为 10 元和 8 元,有效期均为 1 年,1 年期
5、无风险利率为 10%(连续复利)。这两种期权的内在价值分别为期权 1 处于平价点,而期权 2 是实值期权。哪一种期权的时间价值高呢?,案例2:内在价值与时间价值 II,假设这两种期权的时间价值相等,都等于 2 元,则期权 1 的价格为 2 元,期权 2 的价格为 3.81 元。如果让同学从中挑一种期权,你们愿意挑哪一种呢?为了比较这两种期权,假定 1 年后出现如下三种情况:情况一:ST 10 元。则期权 1 获利期权 2 获利期权 1 获利等于期权 2。,案例2:内在价值与时间价值 III,情况二:。则期权1亏,期权2也亏。期权 1 亏损少于期权 2。情况三:元。则期权 1 亏 元,而期权 2



- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 西南财经大学 期权 期货 及其 衍生 品第

链接地址:https://www.31ppt.com/p-5758377.html