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1、1,2011.04,本次金融危机的原因及影响&如何走出金融危机的阴影,一、美国金融危机演化进程及深层原因二、美国金融危机的影响,（一）金融危机的演化进程 1.金融危机的导火索次贷危机 何为次级抵押贷款？次级抵押贷款公司向信用差或者收入不高 的房屋买主提供的抵押贷款。,一、美国金融危机演化进程及深层原因,美国住房抵押贷款市场分类,次级按揭贷款债券业务流程示意图,普通居民需要还贷但信用低,次级抵押贷款公司,投资银行,保险公司等金融机构,对冲基金,缴纳房贷,提供贷款,出售资产抵押债券ABS,提供贷款现金,担保债务凭证（CDO）,提供现金,提供现金,担保债务凭证（CDO）,级别高、流动性强低风险、低收

2、益,级别低、流动性弱高风险、高收益,抵押资产价值缩水，产生危机,房市不景气，不能按时缴纳房贷,债券评估价格下降,两个重要假设：利率水平低、房价上升低利率 抵押贷款利率低 普通居民能支付利率水平低 房价上升 房屋能增值,次贷危机形成的逻辑关系：利率上升 房价下跌 居民违约率上升；违约率上升 房贷收息率下降；房贷收息率下降 债券利息收入下降；债券的利息不能付息 债券价格下降；债券价格下降 亏损不能弥补 破产。,（一）金融危机的演化进程 2.从次贷危机向全球金融危机的扩散 07年4月2日，美国新世纪金融公司破产7月、8月，大批次级住房抵押公司破产8月14日，英国北岩银行发生支付危机08年初，花旗、瑞

3、银等著名金融机构出现巨额亏损2月19日，北岩银行被国有化3月16日，贝尔斯登被摩根大通收购,一、美国金融危机演化进程及深层原因,（一）金融危机的演化进程 2.从次贷危机向全球金融危机的扩散 9月7日，美国政府出资2000亿美元，接管两房9月14日，美林被收购9月15日，雷曼兄弟宣布破产9月17日，美国政府出资850亿美元，接管AIG79.9%的股权9月20日，美国政府提出7000亿美元金融援助计划 9月21日，高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司,一、美国金融危机演化进程及深层原因,（二）金融危机的深层原因 1.全球流动性过剩 在全球资金供给过剩的背景下，通过次贷证券化的手段让贷款机构获得了充足的

4、资金来源，而房价的持续走高则让贷款机构忽视了风险，贷款标准降低，贷款规模膨胀，再由证券市场传导给全世界投资美国次级贷款证券的投资者，最终演绎成为全球的金融风险。,一、美国金融危机演化进程及深层原因,全球货币增长与GDP增长对比,（二）金融危机的深层原因 2.金融衍生产品迅猛增长,一、美国金融危机演化进程及深层原因,（二）金融危机的深层原因 3.融资主体市场化和私人化 近十几年，私人的资金、FDI、股票市场、资金市场的投资大大的增加。私有资本、私募资金成为市场主要参与者，政府部门不再成为国际资本流动的主体，所以这个市场的主体变了，这是一个很大的市场变化。,一、美国金融危机演化进程及深层原因,私募

5、基金占据了资本市场运作近一半左右的份额,（一）金融危机的影响世界金融危机主要经历了三个层次的演变：美国次贷危机向美国金融危机的演变；美国金融危机向世界金融危机的演变；世界金融危机向实体经济危机的演变。影响是全方位的。,二、美国金融危机的影响及启示,（一）金融危机的影响 1.金融危机的基本态势（1）金融危机仍未见底 一是债务危机。目前美国的显性债务53万亿美元，其中，银行债务9.95万亿美元；国债截至09 年2月12日,高达10.76万亿美元,占GDP 的76%。美国今年还要发行2.7万亿4.2万亿美元的新债。美国还累积有数目庞大的隐性债务，大约102万亿美元。,二、美国金融危机的影响及启示,（

6、一）金融危机的影响 1.金融危机的基本态势（1）金融危机仍未见底 二是信用危机。信贷大幅萎缩，违约增加，美国工商贷款拖欠率、居民贷款违约率、美国信用卡违约率升到20年最高；企业债违约率也由07年的4.4%上升到目前的14.5%。,二、美国金融危机的影响及启示,（一）金融危机的影响 1.金融危机的基本态势（1）金融危机仍未见底 三是美元地位危机。美国随时可以通过发行 货币，用通货膨胀来转嫁其国内金融救援、刺激 经济的成本，可以大量印钞来偿还外债。美国占 世界经济不到1/4，却拥有2/3的权利，而2/3外汇 储备在亚洲，所以改造全球货币体系，拥有更大的 发言权，亚洲呼声更高，美元的霸主地位受到动摇

7、。,（一）金融危机的影响 1.金融危机的基本态势（2）金融危机影响放大 一、对金融领域的影响加深。二、经济增长继续放慢，对实体经济影响加深。三、中东欧国家危机显现。中东欧各国货币暴跌,二、美国金融危机的影响及启示,20,经济时代,21,危机,金融危机（虚拟经济）,经济危机（实体经济）,就业危机,百姓生活大学生就业,22,如何摆脱经济危机Template_Sub,如何让人民大众过上幸福生活？,23,领域,政治,经济,文化,教育,军事,联合、控制,控制,孕育,干预,控制,科技,24,文化,事,吏,火药 中国：烟花爆竹外国：枪炮,25,科技与文化,指南针中国：指明方向 远航外国：发现大陆 殖民,四大发明,KEY,26,面对当今的社会，如何去改变？,Black,27,唯有文化,28,谢谢大家,