期货市场发展之沿革功能及现况.ppt
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1、1,期貨市場發展之沿革、功能及現況,2,諾貝爾經濟學獎得主Merton Miller:期貨是二十世紀人類最偉大的金融創舉。台灣某專家:台灣的賭場尚未合法化,期貨市場是少數幾個合法的賭博場所。,3,本章內容,期貨市場發展之沿革期貨的特性期貨市場的功能期貨市場發展的現況與趨勢結語,4,期貨契約,期貨契約(Futures Contract)當事人約定,於未來特定期間,依特定價格及數量等交易條件買賣約定標的物,或於到期前或到期時結算差價之契約當事人買入一個期貨契約,便有兩個義務:在期貨到期前賣掉期貨;或 在期貨到期時接收期貨契約的標的物,5,期貨契約可視為一種標準化的遠期契約標準化是期貨交易成功的關鍵
2、,因為明確的規定使得買賣雙方對於交易的結果可以掌握標的物:每一期貨契約對於交易標的物有明確規定數量、大小、等級品質、地點:每一期貨契約都將合約規格加以固定,買賣雙方交易的數量是一致的交易日期:亦即合約的到期月份,6,例如,小麥交易單位是5000英斗(Bushels)日圓期貨契約一口為12,500,000萬日圓德國馬克期貨契約一口為DM 62,500黃金期貨契約以100盎司(OZ)為一基本交易單位銅、鋅、鋁以25公噸為一交易單位問:太過標準化的契約有何缺點?,7,期貨市場發展之沿革,遠期交易產生兩個問題,第一是違約風險(default risk)或信用風險(credit risk)的問題;第二是
3、流動性風險(liquidity risk)的問題。因此,期貨契約就應運而生。,8,期貨市場發展之沿革,期貨市場乃是由現貨交易、遠期契約逐漸發展而成。期貨契約從最早期的農產品、金屬及能源等商品期貨發展至目前活躍於市場上的外匯、利率及指數等金融期貨,有其特殊的歷史背景及經濟需求。芝加哥期貨交易所在1865年開始有期貨契約的交易,最初都是穀物期貨。,9,期貨的發展歷史,1919年,芝加哥商業交易所(Chicago Merchantile Exchange,CME)開始交易銅期貨。1972年,芝加哥商業交易所的國際貨幣市場部門(International Monetary Market Divisio
4、n,IMM)開始交易外匯期貨(currency futures),這是全世界最早的金融期貨。,10,期貨的發展歷史,芝加哥期貨交易所在1975年推出聯邦抵押貸款債券期貨,可以說是最早的利率期貨。1981年,CME開始交易歐洲美元期貨(Eurodollar futures)是第一個現金結算價差的期貨契約。1982年堪薩斯交易所(Kansas City Board of Trade,KCBT)開始交易價值線股價指數期貨(Value Line Stock Index Futures),這是最早的股價指數期貨。,11,期貨的發展歷史,傳統的期貨交易採公開喊價(open cry)方式進行,目前大部分交易
5、所已採用電子交易系統。CME、CBOT與路透社(The Reuters)於1992年6月聯合發展全球交易系統GLOBEX(global exchange)。CME和法國期貨交易所(MATIF)於1998年推出第二代GLOBEX系統,稱為GLOBEX2,世界各主要期貨交易所也紛紛推出自己的電子交易系統。,12,全球電腦交易系統(Globex)之商品及交易時間,13,期貨的特性,1.標準化契約。2.逐日清算(marking to market)。3.消除信用風險。4.保證金制度(the Operation of Margins)。5.多不履行實物交割(Closing Out Futures Pos
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