宏观经济的内外均衡.ppt

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1、1,第四讲 宏观经济的内外均衡,2,第一节 内部平衡与外部平衡一、内部平衡：充分就业与物价稳定 在现代经济学中，一国经济的内部平衡是指当该国的生产资源得到充分利用（充分就业）时，价格水平可以保持稳定状态。对内部平衡概念的界定和理解有一个演化的过程，这一概念首先由英国经济学家米德首创。米德之前，经济学界一般认为内部平衡是一种在没有通货膨胀条件下的充分就业状况。米德认为，内部经济平衡是指在考虑自然失业率的前提下，与谨慎控制的通货膨胀相一致的最高水平的需求或国民产出。,3,二、外部平衡：国际收支经常项目的最优水平 米德认为，所谓外部平衡是指一国的国际收支处于平衡时的情形。严格地说，外部平衡应当同时包

2、括经常项目的平衡与资本项目的平衡。但在最初分析时可以暂时把资本项目抽象掉，假定经常项目的平衡就是整个国际收支的总平衡。,4,经常项目不平衡的状况并非在任何时候都是有弊无利的。譬如，如果一国的投资机会比世界其他国家更好，那么该国现在借入资源并于将来偿还是毫无问题的，因为有利可图的投资所产生的收益将足以补偿借款的本金与利息。同样地，如果一国现在输出资源比在国内利用这些资源能产生比更大收益的话，那么经常项目的盈余也是可以提高本国福利的。也可以说，经常项目的不平衡是一个国家从贸易中获利的另一种方式。这种贸易也就是所谓的跨时贸易，即交换不同时点的消费的贸易。,5,一般来说，那些坚持保持经常项目平衡的国家

3、可能会忽视跨时贸易带来的收益。所以，实践中没有一个现实主义的政策制定者会在任何情况下都坚持经常项目绝对平衡的政策。在特定的时点上，政策制定者通常会要求达到一些经常项目余额方面的目标，这就是他们的外部平衡的目标。虽然经常项目余额的目标并不总是绝对平衡，但由于持续顺差和持续逆差都会给一国经济带来负面影响，所以政府总是力求避免过度赤字与过度盈余的出现，,6,三、米德冲突：内外平衡矛盾的经典论述 1951年詹姆斯米德提出了固定汇率制下的内部平衡与外部平衡冲突问题。米德指出，一国在进行国际收支调节的过程中，为了能够同时实现内外平衡，就必须同时应用对一国的收入与国际收支具有不同效应的两种政策工具。在固定汇

4、率制度下，政府主要运用影响社会总需求的政策来调节内外平衡。但是，在开放经济运行的特定区间会出现内外平衡难以兼顾的情形。,7,内部均衡与外部平衡的矛盾关系,国际收支逆差,经济衰退/失业增加,四,国际收支逆差,经济膨胀/充分就业,三,国际收支顺差,经济膨胀/充分就业,二,国际收支顺差,经济衰退/失业增加,一,外部经济状况,内部经济状况,8,第一、三种情况意味着内外平衡之间的一致：一、经济衰退/失业增加国际收支顺差 为实现经济的内部平衡，要求政府采取增加社会总需求的措施(扩张性政策)进行调控，这便会导致进口相应增加，在出口保持不变时，就会使原有的国际收支顺差状况得以改变而趋于平衡。这样，政府在采取措

5、施实现内部平衡的同时，也对外部平衡的实现发挥了积极影响。三、经济膨胀/充分就业国际收支逆差,9,第二、四种情况则出现了内外平衡的冲突：二、经济膨胀/充分就业国际收支顺差 政府在通过紧缩政策调节社会总需求实现内部平衡时，导致进口相应减少，在出口保持不变时，就会使原有的国际收支顺差差额愈发增加，使外部经济状况距离平衡目标更远。四、经济衰退/失业增加国际收支逆差 可见，内外平衡的冲突一般是指在固定汇率下，通货膨胀、经常账户盈余或失业增加、经常账户逆差这两种特定的内外经济状况组合。之所以会造成内外平衡的冲突，其根源在于经济的开放性。,10,当一国经济与世界经济的联系日益紧密时，该国一方面要保持自身的相

6、对稳定，避免通货膨胀、失业等宏观经济失衡现象，同时，也要利用经济的开放，通过商品、劳务、资金的国际流动来增加本国福利。内外平衡的统一，即内在稳定性与合理开放性的结合就成为政府的政策目标。但是，直接影响内外平衡目标的变量很多。在开放条件下，这些变量通过各种机制发生着复杂的联系，各种变量变动造成的冲击都会使经济偏离最佳区间。因此，政府必须运用可控制的变量即政策工具来实现经济的稳定与合理开放，而在某些区间内或状态下，经济的内在稳定性与合理开放性的要求使这些变量的调整方向相反，实现某一目标会带来另一目标的恶化。这就形成了内外平衡的冲突。,11,四、内部平衡与外部平衡的均衡分析 詹姆斯米德研究了内外均衡

7、冲突的问题以后，指出开放经济下内外平衡矛盾经常会出现，要解决此矛盾，必须运用政策搭配的方法。一种政策用于实现内部均衡，另一种政策用于实现国际收支平衡。一种政策只能用来对付一种目标，一种政策如果同时用来对付两个相互独立的政策目标，则两个目标都不能实现。分析内外经济同时平衡实现条件的模型，最初由澳大利亚经济学家萨尔特与雷弗斯旺各自提出，后由米德综合而成。,12,米德的内外均衡协调理论可以概括为“两种目标、两种政策工具”的理论模式。两种目标即内部均衡目标和外部均衡目标。两种政策工具即“支出调整政策”和“支出转换政策”。所谓的支出调整政策也称为“支出政策”，主要由凯恩斯主义的需求管理政策，即财政政策和

8、货币政策构成；米德认为，把货币政策和财政政策合在一起作为支出政策以调节总需求，可实现内部均衡。,13,支出转换政策也称为“转换政策”，是指那些能够影响国际竞争力、使支出方向发生转变的政策，诸如汇率调整、关税、出口补贴等等，其中最主要的是汇率政策。外部均衡主要通过转换政策如价格调整来实现，即汇率变动和或进口限制。搭配使用双重的政策工具就可以达到双重均衡目的，但这只能在浮动汇率制下才能实现。在固定汇率制下，由于汇率不能变动，如果不采用贸易限制，内外均衡的目标会产生冲突。,14,EB,IB,本币升值,本币贬值,E,e,0,国内支出或吸收水平,(2)膨胀,(3)膨胀,(4)衰退,(1)衰退,本国货币的

9、实际汇率，代表本国的竞争性。,顺差,顺差,逆差,逆差,15,米德分析的主要缺陷在于没有考虑资金流动对内外平衡问题的影响。美国经济学家蒙代尔进一步扩展了米德的模型，认为在资本流动的条件下，如果把外部均衡定义为经常账户和资本账户均衡，就能够解决这个政策困境。在此基础上，蒙代尔分析了政策目标和政策手段之间的关系，提出了蒙代尔政策指派原则。,16,第二节 基本的蒙代尔弗莱明模型一、蒙代尔弗莱明模型理论基础：蒙代尔政策指派原则 蒙代尔政策指派原则（Mundell Assignment iule），也被称为有效市场分类法则。该原则认为应该根据比较优势原理指派各种政策工具，即每个政策工具都应用于它有着相对最

10、大效能的政策目标。这一理论也被称为政策配合理论。蒙代尔的政策指派原则即：运用货币政策以实现外部均衡，运用财政政策以实现内部均衡。,17,蒙代尔指出，经常账户和收入、就业水平负相关，资本账户随着国际利差的变动而变动，而货币和财政政策对利率影响的效果相反。在失业和国际收支赤字的条件下，可以通过扩张性的财政政策解决失业，通过紧缩性的货币政策引导资本内流，这样根据利率对财政政策和货币政策的不同反应，可利用这两个政策工具来实现内外均衡。蒙代尔指派原则明确地表明，一国要同时实现内外均衡两个目标，不仅需要两个操作工具，而且应对各个工具的相应的作用进行明确的分派。,18,利率下降货币扩张,利率上升货币紧缩,利

11、率 r,预算G,IB,EB,衰退,膨胀,膨胀,衰退,C,财政紧缩 财政膨胀,逆差,顺差,逆差,顺差,A,B,蒙代尔政策指派原则的内容 货币政策与财政政策的搭配,0,F,19,蒙代尔的指派原则只是在固定汇率制下进行分析的，后来蒙代尔进一步融入了不同汇率制度下的分析，进一步完善了宏观经济政策搭配的思想，这就是蒙代尔弗莱明模型。,20,二、蒙代尔弗莱明模型 蒙代尔弗莱明模型是宏观经济ISLM分析模型在开放经济下的扩展，它在若干假定前提下考察了固定汇率制下的国际收支调节和浮动汇率制下的汇率决定，并对不同汇率制度下财政货币政策的效应进行了分析。该理论模型为探讨开放经济中的政策搭配提供了一个分析的框架体系

12、。,21,蒙代尔政策指派原则指出：政策调整的方向依赖于“有效市场分类法则”，即每一个政策工具应该指派于具有相对更强效果的目标变量。如果是正确的指派，则模型是稳定的，经济可调整到宏观经济的均衡点；相反的政策指派，经济将处于不稳定状态。在资本完全流动和浮动汇率制度的条件下，货币政策对收入和内部均衡的效果更强，财政政策没有效果，而在固定汇率制下则恰恰相反，这是蒙代尔分析的一个重要结论。弗莱明（1962）在同样的假定条件下得出和蒙代尔类似的结论，形成了蒙代尔弗莱明模型。,22,（一）ISLM模型 蒙代尔弗莱明模型的基础是ISLM模型 ISLM模型是由英国著名经济学家、1972年诺贝尔经济学奖获得者希克

13、斯（JiHicks）最先提出（1936），后经美国凯恩斯学派经济学家汉森（AHHansen）阐述（1949），再经以后的学者们不断发展和完善而成为一种完整的理论模型。ISLM模型既可以作为凯恩斯收入支出说货币理论体系的概括，又可以看作是对凯恩斯利息理论的修正与发展。,23,ISLM曲线是一个关于商品市场和货币市场共同均衡的模型，IS曲线：商品市场均衡条件 I（i）S（Y）0 Ii0 Sy0,Y0,0,IS,i,i0,Y,P,IS1,i1,Y1,P1,Y2,i2,SI,SI,24,LM曲线：货币市场的均衡LM曲线是货币市场供求达到均衡点的轨迹，曲线上的每一个组合点都符合货币供给等于货币需求（Ms

14、 L）的均衡条件。Ms DF L（y，i）L10 I 20,Y0,0,IS,LM,i,i0,Y,P,LM1,i2,Y2,P1,i1,Y1,Ms L,Ms L,25,ISLM模型：商品市场与货币市场的一般均衡从以上分析可知，IS曲线和LM曲线的方程分别如下：I（i）S（Y）MsMsPk（Y）h（i）L,在IS曲线与LM曲线的交点，商品市场与货币市场达到一般均衡。如果没有外来力量使IS曲线和LM曲线的位置和形状发生变化，商品市场和货币市场的一般均衡是稳定的均衡。,Y0,0,IS,LM,i,i0,Y,ISLMS,IMS,ISLMS,ISLMS,26,（二）蒙代尔弗莱明模型 蒙代尔弗莱明模型是宏观经济

15、的一般均衡分析方法，模型中包括三个市场：即商品市场、货币市场和外汇市场。外汇市场的均衡不仅仅是经常账户的均衡，而且加入了资本账户的分析。假定资本流动是国内和国外利差的函数，在均衡状态的条件下，经常账户的盈余或赤字就要由资本账户的赤字或盈余来抵消。该模型不仅重视商品流动的作用，而且特别重视资本流动对政策搭配的影响，从而把开放经济的分析从实物领域扩展到金融领域。,27,l、模型的基本假定条件 总供给具有完全弹性。这意味着该模型所考察的是凯恩斯意义上的萧条经济，该经济中的总供给是一条水平线。总需求无论如何变动，价格水平不变。所以：,28,本国利率与外国利率相等，即：iiF这些条件隐含着以下假定成立：

16、A、以小国为研究对象，从而本国利率是由外国利率决定的。B、本国和外国债券具有完全替代性。C、不考虑套利中的交易成本，从而套利能保证债券收益持续相等。D、人们预期的汇率变动率为零。,29,2、基本的蒙代尔弗莱明均衡 基本的蒙代尔弗莱明模型是对ISLM模型分析的扩展，该扩展主要表现为在ISLM模型基础上加上了国际收支方程FE。开放经济中的IS曲线：YA（i，y）T（q，y）G开放经济中的LM曲线：MsDFL（i，y）FE曲线：FE曲线是能够使国际收支平衡的收入与利率组合点的轨迹。国际收支差额FE是经常账户差额CA与资本流动差额K之和：FECAKX（e）M（y）K（i，iF）,30,FECAKX（e

17、）M（y）K（i，iF）在不同资金流动性下，FE曲线的形状不同。当资金完全不流动时，K0，FECA。,Y0,0,IS,LM,i0,FE0,Y,Y1,i,FE1,固定汇率,浮动汇率,顺差,逆差,31,Y0,0,IS,LM,i0,FE（i=iF）,资本完全可流动,i0,Y,32,Y0,0,IS,LM,i1,FE,Y,i,资本不可完全流动,FE1,Y1,i0,Y2,i2,本币贬值,33,第三节 蒙代尔弗莱明模型的政策功能 蒙代尔弗莱明模型最主要的贡献是它系统地分析了在不同汇率制度下，国际资本流动在宏观经济政策有效性分析中的重要作用，它是凯恩斯的收入支出模型和米德的政策搭配思想的综合，分析的是包括商品

18、和金融资产的开放经济。该理论模型为探讨开放经济中的政策搭配提供了一个分析的框架体系。,34,一、固定汇率制度下的扩张性货币、财政政策 11货币政策：资金完全不流动,Y0,0,IS,LM0,i0,FE,Y,Y1,i,LM1,i1,扩张性货币政策,35,12 货币政策：资金一定条件下可流动,Y0,0,IS,LM0,i0,FE,Y,Y1,i,LM1,i1,扩张性货币政策,36,13 货币政策：资金完全流动,Y0,0,IS,LM0,i0,FE,Y,Y1,i,LM1,i1,扩张性货币政策,37,固定汇率制下扩张性货币政策短期内会引起利率下降、收入增加和国际收支逆差；但长期效应只体现为外汇储备减少，利率和

19、国际收支状况不变。,38,21 财政政策：资金完全不流动,Y0,0,IS1,LM0,i0,FE,Y,i,IS0,Y1,i1,LM1,i2,扩张性财政政策,39,22财政政策：资金完全流动,Y0,0,IS1,LM0,i0,i,IS0,Y1,i1,LM1,FE,Y2,扩张性财政政策,40,23-1 财政政策：资金一定条件下可流动,i,Y0,0,IS1,LM0,i0,IS0,Y1,i1,LM1,FE,Y2,i2,扩张性财政政策,FE曲线斜率小于LM曲线斜率,41,23-2财政政策：资金一定条件下可流动,i,Y0,0,IS1,LM0,i0,IS0,Y1,i1,扩张性财政政策,FE曲线斜率等于LM曲线斜

20、率,42,23-3 财政政策：资金一定条件下可流动,Y0,0,IS1,LM0,i0,i,IS0,Y1,i1,FE,LM1,i2,Y2,扩张性财政政策,FE曲线斜率大于LM曲线斜率,43,在固定汇率制下和资金可流动条件下，扩张性财政政策在短期内会引起利率上升、收入增加和国际收支顺差。其长期效应表现为收入进一步增加、利率上升幅度减小、贸易逆差和国际收支平衡。,44,二、浮动汇率制度下的扩张性财政、货币政策 11货币政策：资金完全不流动,Y,Y0,0,IS1,LM0,i0,FE0,Y1,i,LM1,i1,FE1,Y2,i2,IS0,扩张性货币政策,45,12 货币政策：资金完全流动,Y,Y0,0,I

21、S1,LM0,i0,FE0,Y1,i,LM1,i1,Y2,IS0,扩张性货币政策,46,13 货币政策：资金一定条件下可流动,Y0,0,IS1,LM0,i0,FE0,Y,Y1,i,LM1,i1,Y2,IS0,FE1,扩张性货币政策,47,21 财政政策：资金完全不流动,Y0,0,IS1,LM0,i0,FE0,Y,i,IS0,Y1,i1,i2,FE1,Y2,IS2,扩张性财政政策,48,22 财政政策：资金完全流动,i1,Y0,0,IS1,LM0,i0,FE0,Y,i,IS0,Y1,扩张性财政政策,49,23-1财政政策：资金一定条件下可流动,Y0,0,IS1,LM0,i0,FE0,Y,i,IS

22、0,Y1,i1,FE1,IS2,i2,Y2,扩张性财政政策,FE曲线斜率小于LM曲线斜率,50,23-2 财政政策：资金一定条件下可流动,Y0,0,IS1,LM0FE0,i0,Y,i,IS0,Y1,i1,扩张性财政政策,FE曲线斜率等于LM曲线斜率,51,23-3财政政策：资金一定条件下可流动,Y0,0,IS1,LM0,i0,Y,i,IS0,Y2,i1,FE0,Y1,i2,FE1,IS2,扩张性财政政策,FE曲线斜率大于LM曲线斜率,52,无效,完全有效,完全有效,无效,完全流动,有效有挤出效应,完全有效,有效有挤出效应,无效,可流动,有效有挤出效应,完全有效,无效有挤出效应,无效,不流动,财政政策,货币政策,财政政策,货币政策,浮动汇率,固定汇率,