《长期债务融资》PPT课件.ppt

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1、1,第七章长期债务融资,2,负债资金筹集,负债资金是借入资金，是企业向银行、其他金融机构、其他企业单位以及个人借入的资金。负债筹资方式主要有银行借款、发行企业债券、融资租赁、商业信用等.,3,第一节 长期借款,一、银行借款银行借款是指企业根据借款合同向有关银行和其他金融机构借入的需要还本付息的款项。银行借款按照借款期限的长短分为短期银行借款和长期银行借款两大类。（一）短期银行借款短期银行借款是指企业向银行以及其他金融机构借入的期限在一年以内的借款。短期银行借款主要解决企业经营周转中的资金需求，有生产周转借款、临时借款、结算借款等。,4,1无担保贷款 无担保贷款是贷款企业以其良好的信用素质和优越

2、地位，作为到期偿付贷款本息保证而获得的贷款。无担保贷款的信用条件主要有以下几种：（1）信用额度。信用额度是银行向客户提供无担保贷款的最高限额。但是，如果企业违约或信誉趋于恶化，即使银行已同意的信用额度尚有结余，银行也可以自行中止提供贷款。（2）周转信贷协定。周转信贷协定是指银行在法律上有义务向借款企业提供未超过某一最高限度的信贷额。借款企业享受周转信贷协定的同时，通常要对贷款限额的未使用部分，向银行支付一定比例的承诺费，以补偿银行的机会损失。（3）补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款人在银行中保留一定数额的最低存款余额（通常为贷款限额的10%20%），其目的是为了降低银行贷款风险，补偿其可能遭

3、受的损失。补偿性余额使借款人实际使用的资金减少，提高了借款的实际利率，加重了借款企业的利息负担。,5,例题,某企业按年利率10%从银行借入款项1000万元，银行要求企业按贷款限额的20%保持补偿性余额，该借款的实际年利率为（）。A.10%B.8%C.12%D.12.5%答案：D解析：实际年利率=100010%/1000（1-20%）=12.5%。,6,例题,补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有（）。A.增加了应付利息B.提高了筹资利率C.较少了应付利息D.减少了可用资金答案：B D解析：补偿性余额是债权人要求借款企业将一部分借款留存银行，实际上减少了可用资金，提高了融资的实际利率。补偿性余额

4、对于企业需要支付的利息金额不产生影响。,7,2短期有担保贷款以借款企业财产作为借款本息偿还保证的贷款，称为有担保贷款。作为短期银行贷款担保的财产主要有应收账款、商业汇票、存货以及其他短期有价证券等；而长期有价证券和不动产，通常应作为长期贷款的担保物。贷款银行对借款人担保财产最为关注的问题，其一是担保财产价值的确定，其二是取得担保财产权益的保证。,8,（1）应收账款担保贷款。应收账款作为贷款担保品后，抵押借款企业仅对应收账款保持名义上的所有权，而贷款银行则拥有其置留权和追索权，但应收账款的拖欠和坏账风险仍然由借款企业承担。（2）商业汇票贴现贷款。商业汇票贴现贷款是企业将持有的未到期的应收票据交付

5、贴现银行兑取现金。贴现银行仍拥有对贴现企业的追索权，即当应收票据承兑人到期无力付款时，贴现银行将应收票据退还给贴现企业，并将贴现款转为逾期贷款。在会计上称应收票据贴现为“或有负债”，并应在财务报表附注中予以披露。（3）存货担保贷款。贷款银行不仅要求借款企业提供有市场销路且易于变现的存货作为担保品，而且通常按照担保存货价值的一定百分比核发贷款数额。,9,（二）长期借款长期借款是指企业向银行以及其他金融机构借入的期限在一年以上的借款。长期银行借款主要是解决企业购建长期资产的资金需要，有固定资产投资借款、更新发行借款、科研开发借款以及进口设备的国内配套借款。,10,1长期借款的种类（1）按提供贷款的

6、机构分类长期借款按提供贷款的机构可分为政策性贷款、商业银行贷款和保险公司贷款。政策性贷款是指执行国家政策性业务的银行提供的贷款。商业银行贷款是商业银行按照“效益性、安全性、流动性”的经营原则，向工商企业提供的贷款，包括短期贷款和长期贷款。保险公司贷款是由保险公司向企业发放的贷款。（2）按有无抵押品作担保分类长期借款按有无抵押品作担保分为抵押贷款和信用贷款。长期抵押贷款是以借款企业特定的财产作为偿还借款本息保证的贷款。信用贷款是以借款企业的信用或担保人的信用作为偿还借款本息的贷款。,11,2长期借款合同（1）基本条款基本条款是贷款银行为了保护自身权益所作出的最基本、最重要的规定。主要包括对借款企

7、业营运资本的限制；对现金股利和股票回购的限制；对资本性支出和其他债务的限制等项内容。（2）例行保护条款例行保护条款是所有借款合同中都要列示的条款。主要包括：借款企业必须定期向贷款银行提交财务报表；借款企业未经贷款银行同意不得擅自改变经营方向；借款企业不得为其他企业或个人提供担保等。,12,例题,在长期借款合同的保护性条款中，属于一般性条款的是（）。A.限制资本支出规模B.限制租赁固定资产的规模C.贷款专款专用D.限制资产抵押答案：A解析：在长期借款合同的保护性条款中，一般性条款主要包括：对借款企业流动资金保持量的规定；对支付现金股利和再购入股票的限制；对资本支出规模的限制；限制其他长期债务。,

8、13,（3）特殊保护条款特殊保护条款是贷款银行针对贷款的某些特殊情况而提出的保护性条款。其主要内容有：借款企业必须按照合同规定的用途专款专用；限制借款企业过多地对外投资；要求借款企业对主要管理人员投人身保险；限制借款企业高级管理人员的工资和资金支出等。,14,（三）长期借款的偿还例7-1 p244,15,3长期借款筹资的评价 优点：（1）筹资迅速。（2）成本低。（3）借款弹性较大。（4）有利于企业保守财务秘密。缺点：（1）风险大。（2）限制条件多。（3）筹资数量有限。,16,第二节 发行债券,（一）企业债券的种类1按是否记名，企业债券可分为记名债券和无记名债券。记名债券是在债券的券面上记有持券

9、人的姓名或名称的一种企业债券。无记名债券是指在债券的券面上不记载债权人姓名或名称债券，发行企业既不登记债权人姓名或名称，也不登记债券金额，仅凭所持债券按期还本付息。2按有无抵押品担保，债券可分为抵押债券和信用债券。抵押债券又称有担保债券，是指发行企业以特定资产作为担保物而发行的债券。信用债券又称无担保债券，是指发行企业不以抵押品担保，而是凭借企业自身的信誉和经济实力而发行的债券。,17,3按是否可以转换为公司股票，债券可分为可转换债券和不可转换债券。可转换债券是根据发行企业债券募集办法的规定，持券人可以将其按照固定价格或一定的比例转换成发行公司的普通股的债券。不可转换债券是指不能转换成发行公司

10、股票的债券。4按持券人的收益不同，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券。固定利率债券是债券持有人能获得利息的多少均匀分布在债券发行期内，一般为半年或一年付息一次，也有的企业债券到期一次还本付息。浮动利率债券是利率不固定的债券，但利率如何调整，在债券发行时应有明确规定，发行企业必须按规定的办法定期调整利率。,18,（二）债券发行价格的确定债券发行价格是债券发行公司或承销代理机构发行债券时所使用的价格，也是投资者认购债券时实际支付款项的价格。公司债券发行价格的高低，主要取决于以下四个因素：1债券面额债券面额是债券发行公司在债券到期时应偿还的本金，也是在债券期限内按票面利率计算应付利息的依据。2票面

11、利率债券的票面利率是名义利率，通常在发行债券之前就已确定，并注明在债券票面上。一般而言，票面利率越高，债券的发行价格越高，相反，债券发行价格就越低。,19,3市场利率市场利率是由资本市场供求关系决定的某一时期内的平均利息率。一般而言，市场利率越高，债券发行价格就越低，否则，投资者就不会进行债券投资而转向其他投资；相反，市场利率越低，债券发行价格就越高，否则，债券发行公司会承受额外的利息负担，可能会放弃债券筹资方式。4债券期限债券期限与债券发行价格成反比，即债券期限越长，发行价格就越低，相反，债券期限越短，债券发行价格越高。,20,债券发行价格是由以上四个因素综合影响的结果，而债券发行价格与债券

12、面额的关系主要取决于票面利率与市场利率是否一致。债券发行价格通常有等价、溢价和折价三种。,21,当票面利率与市场利率一致时，债券等价发行。所谓等价，即是按照债券面额作为发行价格。当票面利率高于市场利率时，债券溢价发行，即按高于债券面额的价格发行债券，使债券发行公司能够以债券的溢价收益补偿今后多付出的利息；否则，债券发行公司将蒙受经济损失。当票面利率低于市场利率时，债券折价发行。即以低于债券面额的价格发行债券，使债券投资者从折价收入中得到实惠，以补偿今后少得利息的损失。,22,公司债券的发行价格可按下列公式计算：式中：n公司债券期数，通常以年表示；t付息次数。,23,例题,某债券面值为5000元

13、，票面年利率为10%，期限3年，每半年支付一次利息。若市场利率为10%，则其发行时的价值（）。A.等于5000元B.小于5000元C.大于5000元D.无法计算答案：C解析：若每半年复利一次，债券的实际利率要大于票面利率，则该债券的利率大于市场利率，应该超过面值确定发行价。,24,（三）企业债券的管理1企业债券的审批机构 发行企业债券的审批权主要集中国务院证券委员会。2发行企业债券的条件 我国公司法规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。公司法规定，有资格发行公司债券的公司，必须具备以下条件：,25,（1）公

14、司规模达到国家规定的要求。股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；累计债券总额不超过公司净资产额的40；（2）公司的财务会计制度符合国家规定；（3）公司的经济效益良好，具有较强的偿付能力。最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）所筹集资金的投向符合国家产业政策；（5）前一次发行的企业债券尚未募足或对已发行的企业债券有违约或延迟付息者，不得再次发行企业债券。,26,例题,在我国，对公司发行债券规定的条件有（）。A 私募发行 B 公募发行 C 累计债券总额不超过公司净资产的40%D 债券发行方案由公司股东大会通过即可实施 E

15、前一次发行的债券已经全部募足答案：B C E,27,例题,我国公司法规定，有资格发行债券的公司，累计债券总额不能超过公司净资产额的（）。A.250%B.30%C.35%D.40%答案：D解析：公司法规定。,28,例题,影响债券发行价格的因素包括（）。A.债券面额B.票面利率C.市场利率D.债券期限答案：A B C D解析：根据债券发行价格的计算公式。,29,3企业债券的利率。企业债券利率不得高于银行相同期限居民储蓄存款利率的40%。4发行企业债券所筹集的资金应按照审批机构批准的用途使用，一般只能用于生产经营、固定资产更新改造以及产品开发等，不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易以及与公司经营无

16、关的风险性投资。5公司发行的债券必须由证券经营机构承销，非证券经营机构和个人不得经营公司债券的承销和转让业务；公司债券的转让应当在依法设立的证券交易所进行。,30,（四）发行企业债券的优缺点 优点：1资金成本较低。2可以获得财务杠杆利益。3不分散股东的控制权。4有利于公司调整资本结构。缺点：1财务风险较高。2限制条件较多。3筹资数量有限。,31,第三节 融资租赁,租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内将资产出让给承租人使用的一种信用行为。（一）租赁的种类1经营租赁经营租赁又称营运租赁或服务租赁，是由出租人向承租人提供设备以及其他固定资产、负责提供相关的维修保养服务并收取租金的业

17、务。承租人的目的并不是为了融通资金，而是为了满足经营上短期的、临时性的需要，并没有购置资产的意图。,32,2融资租赁 融资租赁又称财务租赁或资本租赁，是由出租人按照承租人的要求融资购买设备，在契约或合同规定的较长期限内提供给承租人使用，并以分期收取租金的形式收回资产价值的一种信用行为。融资租赁的目的是为了融通资金，取得长期资产的使用权，它是集融资和融物为一体的一种特殊筹资方式。,33,现代融资租赁主要有以下三种形式：（1）直接购买租赁。出租方直接将生产制造的或购买的固定资产租给承租方使用，并签订契约收取租金的一种融资租赁形式。,厂 商（出租人）,承租人,出租,34,（2）转租赁p258,35,

18、（3）售后回租。回租是由承租方（制造企业）按照协议先将设备出售给出租企业，再作为承租人将所售设备从出租企业租回使用并按期支付租金的一种融资租赁。,厂 商（承租人）,承租人,出售,租回,36,（4）杠杆租赁这种租赁形式一般涉及承租人、出租人和贷款人三方。从承租人来看，它与其他租赁形式并无区别，同样是在契约规定的期限内享有资产的使用权并按期支付租金。这种租赁形式通常涉及一些较大的项目，资金需要量大，租赁公司一般只支付设备价款的20%40%，其余金额以该项设备作抵押，向银行申请贷款。在此情形下，租赁公司既是出租人又是借款人，它既要收取租金又要支付债务。由于这种融资租赁形式的租金收益通常大于借款成本支

19、出，出租公司利用借款购物出租可以获得财务杠杆利益，故称为杠杆租赁。,37,（二）融资租赁的程序1承租人提出租赁申请。2承租人直接与设备生产厂商就设备的规格、技术条件、价格、交货日期以及其他有关条件进行先期谈判，当涉及到有关租赁条款时，需请租赁公司参与并提出参考意见。并在此基础上签订购货协议；3租赁公司根据承租人的条件融资购买设备并交给承租人；4租赁公司与承租人签订租赁合同，承租人收到货物并办妥验收手续后，租赁合同正式生效，租期也即告开始。5承租人按照租赁合同的规定办法和金额向租赁公司交纳租金；6租期届满承租人按照合同的规定可以作如下选择：（1）将设备退还给出租人；（2）延长租期；（3）留购。,

20、38,融资租赁的程序,承租人,租赁公司,设备生产厂商,提出租赁申请,厂商进行先期谈判与设备生产,购买设备,将设备交给承租人,交纳租金,签订租赁合同,租赁期满，承租人进行选择，将设备退还给出租人；或延长租期；或留购,39,（三）融资租赁租金的确定 1租金总额的组成（1）设备购置成本。包括设备的买价、运杂费和途中保险费等。（2）利息。是指租赁公司为承租人购置设备融资而应计的利息。（3）租赁手续费。是指租赁公司为承办租赁业务的营业费用和合理的利润。2租金的计算方法在采用等额年金计算租金时，按照租金支付的时间不同又可以分成后付租金和即付租金两种形式。,40,（1）后付租金的计算后付租金是指在合同规定的

21、期限内于每年年末等额支付租金。后付租金具有普通年金的性质，故各项应付租金可以按照普通年金现值的公式确定。即已知普通年金现值（租金总额）、期数（租赁期限）、利率，求年金（等额租金）。其计算公式如下：,41,式中：A等额租金；P租金总额（现值）；年金现值系数。,42,（2）即付租金的计算即付租金是指在租赁合同期限内于每年年初支付的等额租金。这种等额租金具有即付年金的性质。计算公式如下：式中：1即付年金现值系数；,43,P266 练习一解:1.,0,1,2,3,4,5,8%,V=?,200010%=200万元,200,200,200,2002000,44,2.,0,1,2,4,5,12%,V=?,45,P267 练习二解:1.后付租金,46,先付租金或,