《金融证券化》PPT课件.ppt
《《金融证券化》PPT课件.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《《金融证券化》PPT课件.ppt(216页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、朝陽科技大學102-2#1050金融市場第11專題-金融證券化,指導老師:張輝鑫,財務金融二,組長:10116092 黃茲郁 0989-139929組員:10116008 吳子平 0975-058695 10116131 許從賢 0983-469191 10116044 范詩筠 0910-314501 10116137 魏陵因 0975-22091710116086 李宜珊 0936-585511 10116176 林俊維 0988-54565110116119 陳立偉 0975-701291,主要參考書籍:金融資產證券化理論與案例分析 二版 儲蓉著 財團法人台灣金融研訓院95年8月,2,目錄
2、,壹金融證券化的意義貳金融證券化的基本架構參金融證券化的信用增強肆金融證券化的種類伍金融證券化的影響陸金融證券化的現況及未來展望附錄,3,壹金融證券化的意義,4,一金融證券化的定義二金融證券化的起源三金融證券化的特性四金融證券化的功能五金融證券化的風險,5,一金融證券化的定義,指銀行、保險公司或證券商等金融機構或一般企業將其能產生現金流量的金融資產加以匯集群組,信託與受託機構或讓與特殊目的公司,透過其隔離風險的功能,由受託機構或特殊目的公司以其所持有的資產為基礎,經由信用增強及信用評等機制的搭配,發行受益證券或資產基礎證券,出售予有興趣的投資人,以獲取資金的行為。,壹金融證券化的意義,資料來源
3、:台灣銀行 基金大觀園,6,二金融證券化的起源,金融資產證券化起源於美國,最初發展係為照顧其國內一般大眾購屋置產的需求,故由聯邦政府主導成立官方及半官方機構,規劃出以金融機構住宅抵押貸款為基礎發行證券的運作模式,此類證券有政府相關機構出面保證,使得金融機構貸款市場得以營造良好的發展環境,進而促進美國過去三十年金融資產證券化市場的蓬勃發展,並逐漸發展到其他國家。,壹金融證券化的意義,資料來源:中華民國信託業商業同業公會,7,三金融證券化的特性,(一金融資產證券化是將多個資產集中組成一個資產池,通過架構性重組以進行證券化,進而增加該資產的流動性。(二)被證券化的資產組合會從資產負債表上消失,成為所
4、發行資產支持證券的收益來源與擔保品。(三)對創始機構來說,在交易架構中其是出售資產的預期收入,並不構成負債,使出售主體獲得所需的融資而未增加負債率。,壹金融證券化的意義,資料來源:資產證券化論 王開國等著 上海財經大學出版社 1999年12月 第7頁,8,三金融證券化的特性,(四)投資者的收益與風險只取決於該證券化資產所產生的現金流量,而非出售資產者本身之資產狀況與營運風險。(五)證券化技術之運用範圍廣泛,凡有可預見現金流量的資產,經過適當的架構重組與交易安排,均可進行證券化。(六)透過資產證券化獲得新的資本,但不涉及股權的轉 讓,故不會改變融資者原有的股東結構。,壹金融證券化的意義,資料來源
5、:資產證券化論 王開國等著 上海財經大學出版社 1999年12月 第7頁,9,(一)改善資產流動性(二)增加多樣化籌資管道(三)提升資本適足率(四)降低籌資成本(五)提高營業收入,四金融證券化的功能,10,四金融證券化的功能,(一)改善資產流動性對於一間銀行而言存款、放款為其相當重要的一大業務,而當存款多於放款,或是放款多為長期,而存款多為短期的時候,就有可能發生流動性問題也就是無法同時支應短期存款領回的危機。不過若能進行資產證券化,則手頭上的長期放款就可以組合起來賣出以換取現金,立即消除有關流動性風險的危機,進一步改善財務狀況。,壹金融證券化的意義,資料來源:資產證券化理論與實務 陳文達李阿
6、乙廖咸興 2002初版http:/,11,四金融證券化的功能,(二)增加多樣化籌資管道金融資產證券化的產生對銀行來說無疑是多了一項新的集資管道。而集資管道多就和投資組合當中包含的標的越多越好是一樣的道理。當投資組合當中包含越多的標的,風險才能達到徹底分散的效果,銀行集資管道多,其所能採取的策略才能更加多樣化,而所面臨的風險也因此得以降低。,壹金融證券化的意義,資料來源:資產證券化理論與實務 陳文達李阿乙廖咸興 2002初版http:/,12,四金融證券化的功能,(三)提升資本適足率銀行手上擁有的債權由於會有違約可能,所以算是風險性資產,不過當銀行將這些債權賣出去之後由於同時可收到一筆錢,所以資
7、產部分不會有太大變動,而風險性資產卻因被賣出去換取現金而大大降低,因此資本適足率可藉此大幅提升,對於銀行來說資本適足率可說是一個代表體質的良好指標,在現在這個銀行倒帳風波四起的敏感時刻,能夠改善資本適足率對銀行來說無疑是一件好事。,壹金融證券化的意義,資料來源:資產證券化理論與實務 陳文達李阿乙廖咸興 2002初版http:/,13,四金融證券化的功能,(四)降低籌資成本在不使用金融資產證券化為資金募集工具的情形下,一般籌募資金多半是在資本市場進行募集,不過資本市場的投資人會以銀行本身的信用評等作為要求報酬率的考量。現在因為有了金融資產證券化這項工具,投資人會以標的的債權群組作為信用的考量依據
8、,而這部分則可藉信用增強的方式來降低,因此可降低籌募資金的成本。,壹金融證券化的意義,資料來源:資產證券化理論與實務 陳文達李阿乙廖咸興 2002初版http:/,14,四金融證券化的功能,(五)提高營業收入資產證券化的形成提供了不少新的服務項目以供承作,銀行則可藉由從事這些項目如擔任證券發行、信用增強、公開銷售等任務,這些工作都有手續費的收入。而發行銀行在證券出售之後,如果有長期資產服務的權利,更可增加穩定的服務費收入。,壹金融證券化的意義,資料來源:資產證券化理論與實務 陳文達李阿乙廖咸興 2002初版http:/,15,(一)市場流動性不足之風險(二)信託財產原債務人提前還款之風險(三)
9、信託財產原債務人違約之風險(四)信託財產過度集中之風險(五)利率變動之風險(六)匯率風險(七)再投資之風險,五金融證券化的風險,16,五金融證券化的風險,壹金融證券化的意義,資料來源:金融資產證券化之理論與實務 王文允黃金澤邱榮輝初版http:/,(一)市場流動性不足之風險流動性風險係指受益證券持有人變現之難易程度,投資人在出售其所持有之受益證券以取得現金時,能否以合理價格售出而不至於遭受重大損失或必須支付較高之流動性溢酬。目前於次級市場交易之受益證券,交易並不活絡,另外部份受益證券係採私募方式發行,因此其流動性可能不足。,17,五金融證券化的風險,壹金融證券化的意義,資料來源:金融資產證券化
10、之理論與實務 王文允黃金澤邱榮輝初版http:/,(二)信託財產原債務人提前還款之風險()資產池之標的債務提前還款風險,除受信託財產原債務人本身之信用狀況影響外,當利率大幅走低時,信託財產原債務人有可能提前償還其債務以降低其利息成本,故利率環境為造成信託財產原債務人提前還款之風險,而當信託財產原債務人提前還款時,會造成信託財產現金流量的不確定性和不穩定性,並與原先之現金流量規劃迥異。,18,五金融證券化的風險,壹金融證券化的意義,資料來源:金融資產證券化之理論與實務 王文允黃金澤邱榮輝初版http:/,(二)信託財產原債務人提前還款之風險()另外當信託財產原債務人提前還款時,將會使受益證券持有
11、人因此提早取回部份本金,然而投資人應取回該等本金後,並不一定可立即投資於報酬率與原投資之受益證券相當之其他投資工具,而產生再投資風險。,19,五金融證券化的風險,壹金融證券化的意義,資料來源:金融資產證券化之理論與實務 王文允黃金澤邱榮輝初版http:/,(三)信託財產原債務人違約之風險()信託財產原債務人之還款能力,受到諸多因素的影響,包括法規、社會、經濟、政治或其他因素等等。如果信託財產原債務人無法或未能依其債務契約繳交應付款項,將造成違約而導致信託財產之現金流量不足,無法支付受益證券所需的現金流量,受益證券之投資人可能將遭受損失。,20,五金融證券化的風險,壹金融證券化的意義,資料來源:
12、金融資產證券化之理論與實務 王文允黃金澤邱榮輝初版http:/,(三)信託財產原債務人違約之風險()此外,受託機構或服務機構將依一般合理商業習慣與透過法律途徑向信託財產之原債務人進行追償,追償之結果將影響受益證券之本金清償情況。且受託機構處理信託財產原債務人違約所生之費用,亦將由信託財產支付,致使受益證券持有人所得分配之現金流量有所減少。,21,五金融證券化的風險,壹金融證券化的意義,資料來源:金融資產證券化之理論與實務 王文允黃金澤邱榮輝初版http:/,(四)信託財產過度集中之風險證券化信託財產必須具有一定程度之分散,包括信託財產原債務人所占之權重分散、其所屬之產業別等。倘若信託財產過度集
13、中於某一個因子,將使信託財產暴露在特定的風險中,當風險因子擴大,可能使信託財產面臨現金收入的波動,進而影響受益證券之現金流量與收益。,22,五金融證券化的風險,壹金融證券化的意義,資料來源:金融資產證券化之理論與實務 王文允黃金澤邱榮輝初版http:/,(五)利率變動之風險 主要可能包括兩個部位:()利率變動影響信託資產收益之風險()利率變動影響受益證券價格之風險。,23,五金融證券化的風險,壹金融證券化的意義,資料來源:金融資產證券化之理論與實務 王文允黃金澤邱榮輝初版http:/,(六)匯率風險若信託資產中有外幣資產,而受益證券係採以新台幣計價發行,當信託資產與受益證券之貨幣單位不同,將會
14、產生匯率風險。,24,五金融證券化的風險,壹金融證券化的意義,資料來源:金融資產證券化之理論與實務 王文允黃金澤邱榮輝初版http:/,(七)再投資之風險主要可能包括兩個部位:()信託資產之再投資風險()受益證券之再投資風險當發生信託財產原債務人提前還款或加速清償事由時,受益證券持有人將可能提前受償全部或部份本金,但因利率環境之變動,其未必能投資與本信託受益證券利率或其他發行條件相同或更佳之類似產品,因而產生再投資風險。,25,貳金融證券化的基本架構,26,一第一次證券化之流程二第二次證券化之流程三證券化之參與者,27,貳金融證券化的基本架構,一第一次證券化之流程,每期償還本息金額 Pt+It
15、,信用評等機構,不動產抵押債權其他應收債權,註:ABS資產基礎證券,特殊目的機構SPV(SPC/SPT)發行機構,借款人債務人,放款機構創始機構,承銷商,P0原始 貸款本金,服務機構,出售基礎資產,破產隔離機制,發行 ABS,公募私募賣券,備位服務機構,信用增強機制,換匯換利交換對手,受託管理人,Pooling,信用增強機制,安排機構Arranger,主管機關,稅務機關,會計師,律師,避險,Delay延遲Default違約Prepayment提前還本,P0,內部信用增強外部信用增強,保證機構,保險機構,投資者或受益人,Pt+It,資料來源:朝陽科技大學財務金融系張輝鑫教授,Pt+It,三大風險
16、,28,貳金融證券化的基本架構,二第二次證券化之流程,資料來源:朝陽科技大學財務金融系張輝鑫教授,每期償還本息金額 Pt+It,信用評等機構,特殊目的機構SPV(SPC/SPT)發行機構,創始機構(持有很多ABS),承銷商,雷曼兄弟,服務機構,Pt+It,出售基礎資產,破產隔離機制,公募私募賣券,備位服務機構,信用增強機制,換匯換利交換對手,受託管理人,tranches,信用增強機制,安排機構Arranger,主管機關,稅務機關,會計師,律師,避險,Delay延遲Default違約Prepayment提前還本,P0,三大風險,內部信用增強外部信用增強,保證機構,保險機構,發行 POIOCDOC
17、MOCLOCBO,投資者或受益人,新特殊目的機構SPV(SPC/SPT)發行機構,註:ABS資產基礎證券 PO分割本金債券 IO分割利息債券 CDO擔保債務憑證證券化 CMO擔保房貸憑證,29,二證券化之參與者,(一)創始機構係指創造應收帳款等債權之法人,包含銀行、票券公司、保險公司、企業等。創始機構將其能產生穩定現金流量之金融資產,以真實出售或資產移轉的方式予SPV,再由其以該資產為基礎,採商業本票形式循環發行短期受益證券,證券化期間一般約為2到5年。,資料來源:玉山銀行http,貳金融證券化的基本架構,30,二證券化之參與者,(二)特殊目的個體(special purpose vehicl
18、e,SPV)代表所有投資人承接債權出售者之債權,並發行證券化的受益憑證或證券,是證券化的主角。特殊目的個體的組織形式不一,可為信託、公司或其他型態,端視其稅法上的避稅性而定。特殊目的個體在金融資產證券化條例中採雙軌制:特殊目的信託SPT或特殊目的公司SPC證券化財務架構的主角。,資料來源:金融資產證券化理論與案例分析 儲蓉著 台灣金融研訓院 2006年 增修第二版 P.11,貳金融證券化的基本架構,31,二證券化之參與者,(三)信用評等機構審核證券化標的資產與證券化架構所能承受的風險強度,並賦予等級,提供投資大眾決策參考。決定信用評等等級的考量因素有:信用增強程度、證券化標的資產之品質、現金流
19、量之型態、證券化計畫之財務結構。信用評等機構包括:中華信用評等公司(Taiwan ratings)標準普爾(Standard&Poors Corp,S&P)穆迪(Moodys Investors Service,Moodys)惠譽(Fitch Ratings Ltd.,Fitch IBCA),資料來源:玉山銀行http:/中央銀行全球資訊網,貳金融證券化的基本架構,32,二證券化之參與者,(四)信用增強機構在證券化過程中,信用增強機制乃是提高證券信用品質的重要手段用以降低所發行證券之整體信用風險。一般信用增強機構的擔任者可為創始機構本身(亦稱內部信用增強;我國目前證券化商品多採內部信用增強方式
20、),或創始機構以外之第三者擔任(亦稱外部信用增強)。,資料來源:玉山銀行http金融資產證券化理論與案例分析增修訂二版 儲蓉著 財團法人台灣金融研訓院 95年8月P.11,貳金融證券化的基本架構,33,(五)承銷機構(Underwriters)()在證券發行後,必須由承銷機構(Underwriters)以公開上市交易或私下募集方式銷售出去。承銷機構依據其經驗與專業知識分析市場狀況,並提供定價(Pricing)諮詢服務。另外在證券發行後,為了創造次級市場的流通性,承銷機構的工作可分為:發行認購(Issuance Pricing/Closing)與次級市場交易兩大階段。,二證券化之參與者,資料來源
21、:資產證券化理論與實務 陳文達.李阿乙.廖咸興 智勝文化事業有限公司 2002年8月初版2526頁,貳金融證券化的基本架構,34,二證券化之參與者,(五)承銷機構(Underwriters)(),資料來源:資產證券化理論與實務 陳文達.李阿乙.廖咸興 智勝文化事業有限公司 2002年8月初版196、197頁,貳金融證券化的基本架構,35,二證券化之參與者,(六)服務機構及後備服務機構()1.服務機構(Servicing Agent)其主要任務是協助證券化的具體運作,包括向借款人收取每期應付的本金和利息,以支付投資人之應得款項;製作報表;並在借款人違約時,處理違約事宜。,資料來源:資產證券化理論
22、與實務 陳文達.李阿乙.廖咸興 智勝文化事業有限公司 2002年8月初版24頁,貳金融證券化的基本架構,36,二證券化之參與者,(六)服務機構及備位服務機構()2.備位服務機構(Back Up Servicers)如果服務機構失職,信託機構可依服務合約之規定,以備位服務機構替換原服務機構。除此之外如果原服務機構因倒閉或其他因素無法執行服務重任時,亦可以後備服務機構替代之。,資料來源:資產證券化理論與實務 陳文達.李阿乙.廖咸興 智勝文化事業有限公司 2002年8月初版24頁,貳金融證券化的基本架構,37,二證券化之參與者,(七)投資人依金融資產證券化所發行之受益證券或資產基礎證券,得向投資人公
23、開招募或私募:1.公開招募:其對象沒有任何限制,在公開招募方式下,投資人資格不設限。2.私募:如為私募,則受機構或特殊目的公司僅得對下列特地對象或特定人 進行受益證券或資產基礎證券之私募:(1)銀行業、票券業、信託業、保險業、證券業或其他經主管機構核 定之法人、機構或基金。(2)符合主管機關所定條件之自然人、法人或基金(其應募人總數,不得超過三十五人)。,資料來源:朝陽科技大學 林聖安講師,貳金融證券化的基本架構,38,二證券化之參與者,資料來源:朝陽科技大學 林聖安講師,貳金融證券化的基本架構,(八)投資人之保護機構購買受益證券或資產基礎證券之投資人,因人數眾多,實難以快速有效地監督受託機構
24、或特殊目的公司,因此在金融資產證券化架構之設計上,通常會設置信託監察人、監督機構或其他投資人保護機構。,39,二證券化之參與者,資料來源:玉山銀行 http,貳金融證券化的基本架構,(九)安排機構(Arranger)又稱主辦機構,負責安排證券化參與者與設計證券化商品機構。,40,參金融證券化的信用增強,41,一信用增強的概述二信用增強之型態,42,一信用增強的概述,參金融證券化的信用增強,為了使證券順利發行,證券就必須有好的信用,以吸引投資大眾。信用增強乃是提高證券信用品質的重要手段,以減輕信用風險,降低發行成本及提高流通性,增加投資人的信心。,資料來源:金融資產證券化 二版 王志誠著 五南圖
25、書出版股份有限公司 2006年 P.92,43,二信用增強之型態,參金融證券化的信用增強,資料來源:金融資產證券化 王志誠著 五南圖書出版股份有限公司 2005年二版 P.158,44,二信用增強之型態,參金融證券化的信用增強,資料來源:金融資產證券化 王志誠著 五南圖書出版股份有限公司 2005年二版P.158,(一)外部信用增強()1.擔保信用狀如發行人欲發行信用評等較高之證券,而資產本身之信用不足,則可由金融機構開出擔保信用狀(third-party standby letter of credit),在擔保信用狀記載在之金額範圍內,為某一數額或比率之損失負責承兌或付款,而具有提供保證之
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 金融证券化 金融证券 PPT 课件
链接地址:https://www.31ppt.com/p-5677500.html