《内外部均衡》PPT课件.ppt

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1、首都经济贸易大学经济学院,1,第六讲 国际经济联系与开放条件下的宏观经济均衡,首都经济贸易大学经济学院,2,主要内容,国际收支与实际汇率模型汇率变动对经济的影响和J曲线开放经济乘数蒙代尔-弗莱明模型对应章节：第12章,首都经济贸易大学经济学院,3,1.1 汇率和对外贸易,外汇是一国居民对另一国拥有资金要求权的所有货币凭证。外汇是一国与别国清算交易的主要手段。美D格林沃尔德主编：现代经济词典（中译本），商务印书馆1981年版。,首都经济贸易大学经济学院,4,汇率及其标价,汇率一国货币单位用另一国货币单位表示的价格。两种标价方式：直接标价法以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率。

2、例如，人民币兑换美元汇率为1=6.83￥。间接标价法以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。例如，人民币兑换美元汇率为1￥=1/6.83。,首都经济贸易大学经济学院,5,汇率的升值与贬值,本币升值表示用一定数量本币能够换到更多的外币，或者一定数量外币只能换到更少的本币。本币贬值表示用一定数量本币只能换到更少的外币，或者一定数量外币能够换到更多的本币。,首都经济贸易大学经济学院,6,汇率制度,固定汇率制汇率水平由官方规定，在一定时期内固定不变。当代固定汇率制都是采取固定本币与某一种或某几种外币的汇率的办法，又称钉住汇率制，即与钉住对象货币保持固定汇率，对其它货币则与对象

3、货币一齐浮动。2005年7月21日之前人民币所采取的是钉住美元的固定汇率制。,首都经济贸易大学经济学院,7,浮动汇率制官方不规定汇率，汇率水平主要由市场供求关系自发决定。自由浮动中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措施。管理浮动中央银行对外汇市场进行一定程度的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇价在有限程度内波动。,首都经济贸易大学经济学院,8,自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银

4、行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。,首都经济贸易大学经济学院,9,汇率决定的供求分析,如同商品价格由商品市场的供求关系决定一样，汇率取决于外汇市场的供求关系。一个国家的商品和服务出口将产生外国货币的供给和对本国货币的需求。反之，一个国家的商品和服务进口将产生本国货币的供给和对外国货币的需求。对本币的需求意味着对外币的供给，对本币的供给则意味着对外币的需求。,首都经济贸易大学经济学院,10,均衡汇率的决定,160,120,80,美元的数量,美元的需求,美元的供给,汇率日元/美元,首都经济贸易大学经济学院,11,均衡汇率的波动,160,120,80,美元的数量,S,汇

5、率日元/美元,S1,D1,D,首都经济贸易大学经济学院,12,平价是指一国金融当局为其货币定的价值，常以黄金或另一个国家的货币来表示。实行固定汇率制国家的货币都有一个平价。在典型的平价体系中，美元的平价以黄金表示，其他国家货币的平价以美元表示。,购买力平价理论Purchasing Power Parity，PPP,首都经济贸易大学经济学院,13,人们之所以需要外国货币，归根到底是因为外国货币在其发行国国内具有购买力；外国人之所以需要本国货币，也是因为它在本国具有购买力；因而，本国与外国货币之间兑换关系取决于两国货币购买力。由于货币购买力大小受到物价水平影响，所以货币兑换率取决于两国价格水平的比

6、较。,首都经济贸易大学经济学院,14,实际汇率模型,所谓实际汇率，使用同一种货币来度量的外国与本国价格水平的比率。、外国与本国的价格水平（一篮子商品）两国的实际汇率 E 两国的名义汇率（直接标价法）,首都经济贸易大学经济学院,15,实际汇率模型举例,假设美国一篮子基准商品价格是100美元，即；中国一篮子基准商品价格是600元，即P=600RMB。假设当前人民币和美元之间的名义汇率E=6.96RMB/1USD（直接标价法），则人民币对美元的实际汇率为：,首都经济贸易大学经济学院,16,实际汇率的大小,如果实际汇率等于1，各种货币处于购买力平价。如果实际汇率大于1，同类商品国外的价格比本国的价格贵

7、。在其它条件不变的情况下，国内外的消费者会购买更多本国生产的商品。这常常被解释为本国产品的竞争力增强。,首都经济贸易大学经济学院,17,1.2 汇率变动对经济的影响,本币升值的影响（假定其他条件不变）：本币升值，以外币表示的本国出口产品的价格将上升，以本币表示的进口外国产品的价格将下降，从而导致本国出口数量减少和进口数量增加；外国居民到本国旅游、留学等的费用上涨而本国居民到外国旅游、留学等费用下跌，从而使外国居民到本国旅游、留学等减少而本国居民到外国旅游、留学等增加；,首都经济贸易大学经济学院,18,外国企业或居民到本国投资的成本上升而本国企业或居民到外国投资的成本下降，从而使资本输入减少而资

8、本输出增加。,本币贬值对经济的影响如何？,首都经济贸易大学经济学院,19,1.3 J曲线效应,本币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为“J曲线效应”。,首都经济贸易大学经济学院,20,J曲线效应,时间,顺差,逆差,首都经济贸易大学经济学院,21,其原因在于最初的一段时期内由于消费和生产行为的“粘性作用”，进口和出口的贸易量并不会发生明显的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。,首都经济贸易大学经济学院,22,经过一段时间后，这一状况

9、开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响，然后使经常项目收支状况得到根本性的改善。这一变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国不同情况而定。因此汇率变化对贸易状况的影响是具有“时滞”效应的。,首都经济贸易大学经济学院,23,2.1 净出口函数,边际进口倾向，即净出口变动与引起这种变动的收入变动的比率。Y本国收入,首都经济贸易大学经济学院,24,2.2 开放经济中的IS曲线,引入净出口函数后的IS曲线方程：,首都经济贸易大学经济学院,25,2.3 开放经济乘数,引入净出口函数后，开放经济条件下的支出乘数有所变化。开放经济乘数是多少

10、？比较开放经济乘数与封闭经济乘数的大小。,首都经济贸易大学经济学院,26,2.4 回振效应,增加政府支出A国国民收入提高收入增加的一部分用于购买B国的商品B国的收入增加增加对A国商品的需求在这里，当B国由于A国引发的溢出效应（Spillover Effect）。导致B国的经济扩张或收缩后，又反过来对最初引发溢出效应的A国的经济运行产生影响时，这种影响被称为回振效应。,首都经济贸易大学经济学院,27,3.1 国际收支的平衡,国际收支Balance of Payments一国居民在一定时期内与非居民之间所进行的全部经济交易活动。国际收支是一个流量概念。,首都经济贸易大学经济学院,28,国际收支平衡

11、表,国际收支平衡表或国际收支表，又称国际收支平衡帐户或国际收支帐户。“连接国际经济学中所有对部分的桥梁是国际收支表（balance of payments），这是记录特定时期内一国居民（常住单位）与他国居民之间所有价值移动的一组帐户。”-美托马斯普格尔、彼得林德特：国际经济学（第十一版），经济科学出版社，2001年。,首都经济贸易大学经济学院,29,国际收支平衡表的贷方与借方,贷方Credits（）凡是涉及外国居民向本国居民支付的交易。记入贷方的项目包括：本国商品出口，外国居民在本国旅行或购买本国提供的其他劳务；本国居民在海外投资所得的收入；本国居民接受外国居民的馈赠等单方转移；外国居民对本国

12、进行的投资，等等。借方Debits（）凡是涉及本国居民向外国居民支付的交易。,首都经济贸易大学经济学院,30,国际收支平衡表的主要项目或帐户,经常帐户商品、服务、收益、转移支付资本帐户（金融账户）官方储备资产（变动）差错与遗漏,首都经济贸易大学经济学院,31,2007年我国国际收支帐户（单位：千美元）,首都经济贸易大学经济学院,32,2008年我国国际收支帐户（单位：千美元）,首都经济贸易大学经济学院,33,国际收支差额=经常项目余额+资本项目余额=净出口净资本流出国际收支平衡，也被称作外部平衡，是指国际收支差额为零。,首都经济贸易大学经济学院,34,净资本流出函数,净资本流出：本国流向外国的

13、资本量与从外国流向本国的资本量的差额。净资本流出是本国利率与外国利率之差的函数，假定这个函数是线性的，则：参数，表示国际资本流入和流出对利率变动的反应敏感程度。,首都经济贸易大学经济学院,35,3.2 BP曲线,BP曲线表示外汇市场达到均衡（即国际收支平衡）时，利率与国内产出之间关系的曲线。,首都经济贸易大学经济学院,36,截距,斜率,BP曲线的函数表达式,首都经济贸易大学经济学院,37,F,i,F,nx,i,y,y,nx,F(i),nx(y),BP,nx F 顺差,nx F 逆差,首都经济贸易大学经济学院,38,BP线的移动,BP,本币贬值（汇率提高）,BP,首都经济贸易大学经济学院,39,

14、国民收入Y增加，进口M增加，经常项目余额NX减少，为保持外汇市场的均衡，资本项目余额应当增加。而国内利率i上升国际资本流入增加、流出减少，资本项目余额增加。国民收入与利率同方向变动，即BP曲线向右上方倾斜。,首都经济贸易大学经济学院,40,BP曲线的斜率的绝对值取决于两个因素：边际进口倾向越大，BP曲线的斜率越大。国际资本流入和流出对利率变动的反应越敏感，BP曲线的斜率越小；反之则越大。如果国际资本完全自由流动，则BP曲线为一条平行于横轴的水平线；如果国际资本完全不能流动，则BP曲线为一条垂直于横轴的垂线。,首都经济贸易大学经济学院,41,资本完全流动的BP曲线,BP,i=if,i,Y,首都经

15、济贸易大学经济学院,42,政策的两难困境：内部平衡与外部平衡,E,BP=0,Y,r,r,E1赤字失业,E2赤字过分就业,E4盈余失业,E3盈余过分就业,首都经济贸易大学经济学院,43,3.3 蒙代尔-弗莱明模型,也叫IS-LM-BP模型。IS、LM和BP曲线相交于一点，内外部经济同时达到均衡。,首都经济贸易大学经济学院,44,三条曲线的方程式,开放经济的IS曲线的函数表达式：LM曲线的函数表达式：BP曲线的函数表达式：,首都经济贸易大学经济学院,45,3.4 利率和汇率之间的关系,国内利率下降会导致资本外流，资本项目余额减少。国际收支状况恶化导致本币汇率贬值。,首都经济贸易大学经济学院,46,

16、4.1 浮动汇率制度下的财政政策,假定汇率自由浮动，即国家不对外汇市场进行干预。扩张性财政政策将导致国内利率上升，短期资本流入，资本项目余额增加；同时导致国内产出或收入增加，进口增加，经常项目余额减少。财政政策对国际收支的最终影响结果到底是盈余还是赤字，与国际资本流动对利率反应的敏感程度相关。,首都经济贸易大学经济学院,47,国际资本流动性强,如果国际资本流动对利率反应的敏感（BP曲线平坦），扩张性财政政策将导致国际收支盈余（BP0）；国际收支盈余导致本币汇率升值，本币汇率升值导致本国出口减少而进口增加，国内自发总需求减少，和经常项目状况恶化；最终导致国内经济在高于采取扩张性财政政策之前、低于

17、本币升值之前的水平上实现新的内外部均衡。,首都经济贸易大学经济学院,48,此时的国内产出水平低于本币升值前的水平的差额，就是财政政策的“国际性挤出效应”。,首都经济贸易大学经济学院,49,首都经济贸易大学经济学院,50,O,Y,i,BP,i=if,E,IS,LM,IS,E,(BP0),Y0,在浮动汇率制度下，如果资本完全流动，财政政策对均衡产出几乎没有影响。,首都经济贸易大学经济学院,51,国际资本流动性差,如果国际资本流动对利率反应的不敏感（BP曲线陡峭），扩张性财政政策将导致国际收支赤字（BP0）；国际收支赤字导致本币汇率贬值；本币汇率贬值导致本国出口增加而进口减少，国内自发总需求增加，和

18、经常项目状况改善；最终导致国内经济在既高于采取扩张性财政政策之前、又高于本币贬值之前的水平上实现内外均衡。,首都经济贸易大学经济学院,52,此时的国内产出水平高于本币贬值前的水平的差额，就是财政政策的“国际性扩张效应”。,首都经济贸易大学经济学院,53,首都经济贸易大学经济学院,54,结论：,在完全自由浮动的汇率制度下，国际资本流动性强，财政政策的效果比封闭经济差；国际资本流动性弱，财政政策的效果比封闭经济好。,首都经济贸易大学经济学院,55,4.2 浮动汇率制度下的货币政策,如果政府采取扩张性货币政策，将使国内利率下降，短期资本流出，资本项目余额减少；还会使国内产出或收入增加，进口增加，经常

19、项目余额减少，从而导致国际收支赤字。国际收支赤字则将导致本币汇率贬值，又使出口增加而进口减少，国内自发总需求增加，和经常项目状况改善，从而导致国内经济在更高的水平上实现内外部均衡。,首都经济贸易大学经济学院,56,首都经济贸易大学经济学院,57,结论：,在完全自由浮动的汇率制度下，货币政策的效果比封闭经济好。而且，国际资本流动性越强，货币政策的效果越好。,首都经济贸易大学经济学院,58,4.3 固定汇率制度下的财政政策,固定汇率制度下，财政政策对国际收支的最终影响结果到底是盈余还是赤字，也与国际资本流动对利率反应的敏感程度相关。,首都经济贸易大学经济学院,59,国际资本流动性强,如果国际资本流

20、动性强，采取扩张性财政政策最终导致国际收支盈余，而在国际收支盈余的情况下，货币当局为了维持固定汇率就应当买进外汇、卖出本币，即增加本国货币的供给，从而起到了扩张性货币政策的作用，这种作用与实行扩张性财政政策所期望的效果是一致的。而且，国际资本的流动性越强，这种正向作用就越大。,首都经济贸易大学经济学院,60,首都经济贸易大学经济学院,61,国际资本流动性差,如果国际资本流动性差，采取扩张性财政政策最终导致国际收支赤字，而在国际收支赤字的情况下，货币当局为了维持固定汇率就应当卖出外汇、买进本币，即减少本国货币的供给，从而起到了紧缩性货币政策的作用，这种作用与实行扩张性财政政策所期望的效果正好相反

21、。而且，国际资本的流动性越差，这种反向作用就越大。,首都经济贸易大学经济学院,62,首都经济贸易大学经济学院,63,在固定汇率制度下，国际资本流动性强，财政政策的效果比封闭经济好；国际资本流动性弱，财政政策的效果比封闭经济差。,结论,首都经济贸易大学经济学院,64,如果政府采取扩张性货币政策，增加货币供给，将使国内利率下降，短期资本流出，资本项目余额减少；并使国内产出或收入增加，进口增加，经常项目余额减少，从而导致国际收支赤字，固定汇率面临贬值压力。这时，如果该国要维持固定汇率，就必须卖出外汇、买进本币，使货币供给减少，从而抵消了扩张性货币政策的作用。,4.4 固定汇率制度下的货币政策,首都经

22、济贸易大学经济学院,65,首都经济贸易大学经济学院,66,O,Y,i,BP,i=if,E,IS,LM,LM,E,(BP0),在固定汇率制度下，如果资本完全流动，一国无法实行独立的货币政策。,首都经济贸易大学经济学院,67,结论,扩张性的货币政策导致收入上升和利率下降，可是也带来了国际收支赤字。原因是资本外流（利率下降）和净出口的减少（收入上升）。在固定汇率制度下，开放经济中的货币政策效果比封闭经济差。,首都经济贸易大学经济学院,68,4.5 两种汇率制下国内经济政策效果之比较,财政政策浮动汇率制：国际资本流动性强，财政政策的效果比封闭经济差；国际资本流动性弱，财政政策的效果比封闭经济好。固定汇

23、率制：国际资本流动性强，财政政策的效果比封闭经济好；国际资本流动性弱，财政政策的效果比封闭经济差。,首都经济贸易大学经济学院,69,货币政策,浮动汇率制：开放经济中的货币政策效果比封闭经济好。而且，国际资本流动性越强，货币政策的效果越好。固定汇率制：开放经济中的货币政策效果比封闭经济差。在固定汇率制与资本完全流动的情况下，一国无法采取独立的货币政策。,首都经济贸易大学经济学院,70,三元悖论,也称三难选择，它是由美国经济学家保罗克鲁格曼于1999年就开放经济下的政策选择问题所提出的。三元悖论的含义：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放

24、弃另外一个目标。,首都经济贸易大学经济学院,71,三者之间的选择关系,根据三元悖论，在资本流动，货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进行以下三种选择：保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，实行浮动汇率制。保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，实行资本管制。维持资本的完全流动性和汇率的稳定性，必须放弃本国货币政策的独立性。,首都经济贸易大学经济学院,72,以邻为壑政策与竞争性贬值,以邻为壑的政策：因贬值引起的贸易余额的变动，它是出口失业，或以损害别国就业来创造本国就业的一种方式。经济同步经济不同步竞争性贬值,首都经济贸易大学经济学院,73,复习思考题,汇率和利率存在着怎样的内在联系？引进净出口函数后，IS曲线发生了什么变化？如果经济运行偏离BP曲线，会出现什么状态的失衡？怎样利用IS-LM-BP模型分析内部经济与外部经济的均衡？,首都经济贸易大学经济学院,74,作图说明在开放经济条件下内外部失衡的几种情况并解释其原因。如何利用IS-LM-BP模型分析固定汇率、浮定汇率制度以及资本完全流动和不完全流动条件下财政政策和货币政策的有效性？,